Четверг задал удачный фон для завершения недели на позитиве. Макроэкономические данные, опубликованные вчера, в очередной раз отразили восстановление мировой экономики. Сильная статистика, оказавшая вчера поддержку фондовым рынкам и рынку нефти, скорее всего, сегодня продолжит отыгрываться участниками торгов Четверг задал удачный фон для завершения недели на позитиве. Макроэкономические данные, опубликованные вчера, в очередной раз отразили восстановление мировой экономики. Сильная статистика, оказавшая вчера поддержку фондовым рынкам и рынку нефти, скорее всего, сегодня продолжит отыгрываться участниками торгов.

Вчера был хороший день для мировых фондовых рынков. Индексы основных фондовых площадок завершили день ростом. Основную поддержку рынкам вчера оказывали макроэкономические, в очередной раз отразившие восстановление мировой экономики. Так, сводный индекс менеджеров закупок PMI Еврозоны и Китая установили локальные максимумы, статистика по рынку труда США показала снижение среднего количества обращений за последние четыре недели до минимума с конца 2007 г. Российский рынок поддержал внешний позитив. По итогам дня индексы ММВБ и РТС прибавили более 1%.

Сегодня. Четверг задал удачный фон для завершения недели на позитиве. Сильная статистика, оказавшая вчера поддержку фондовым рынкам и рынку нефти, скорее всего, сегодня продолжит отыгрываться участниками торгов.

Распадская: слабые результаты полугодия из-за расходов на восстановление шахты

Финансовые результаты Распадской за 1-ое полугодие 2013 года оказались слабее наших прогнозов и рыночного консенсуса, главным образом, из-за возросших расходов на восстановление шахты «Распадская», которые компания относит к операционным затратам. В отсутствие существенного роста добычи, экономия на изрядно увеличившихся в последние годы издержках становится необходимой для компании. Мы намерены пересмотреть свою оценку справедливой стоимости акций Распадской в ближайшее время.

Событие. Распадская опубликовала отчетность за 1-ое полугодие 2013 г. По сравнению с предыдущим полугодием выручка выросла на 17% до $301 млн. (что отражает рост производства и продаж на экспорт, в цену которых включены транспортные расходы), EBITDA сократилась на 35% до $26 млн. из-за увеличения на $17.3 млн. прочих операционных расходов, к которым относятся, в частности, затраты на восстановление шахты «Распадская». Чистый убыток увеличился в 3.5 раза до $68 млн, а чистый долг – на $20 млн. до $453n млн. Соотношение чистый долг/EBITDA LTM составляет непривычно высокие для компании 7.0.

Комментарий. Отчетность компании выглядит достаточно слабо, хотя существенное сокращение EBITDA по сравнению с предыдущим отчетным периодом (также весьма слабым), по-видимому, вызвано единовременными факторами (в мае в шахте «Распадская было обнаружено повышенное содержание углекислого газа, что потребовало проведения дополнительных работ, которые оказались достаточно дорогостоящими).

Еще во время публикации операционных данных за полугодие, менеджмент Распадской снизил свой прогноз по добыче на 2013 год с 9.8 до 8.0 млн. тонн, обещав одновременно существенно сократить издержки и капитальные затраты. Пока результаты за 1-ое полугодие отражают тот факт, что к значимому сокращению затрат компания еще не преступила, ожидая, по-видимому, роста выпуска (и как следствие сокращения удельных расходов на тонну). Фактически сейчас компания несет затраты исходя возможностей выхода на годовые объемы выпуска в 12-14 млн. тонн, в то время как фактическая добыча составляет лишь около 8 млн. тонн в год. Изменение производственной стратегии на менее амбициозную может привести к улучшению финансовых результатов компании в краткосрочном периоде, однако навредит долгосрочным планам. В ближайшее время мы намерены пересмотреть свою оценку целевой стоимости бумаг компании с учетом новых данных.

Внешний фон улучшается


Газпром нефть выплатит промежуточные дивиденды

Совет директоров Газпром нефти рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды, в размере 4.09 руб. на акцию. Относительно цен закрытия акций компании на ММВБ в среду, дивидендная доходность по акциям Газпром нефти составляет 3.3%.

Событие. Совет директоров Газпром нефти принял решение о созыве внеочередного собрания акционеров, для рассмотрения вопроса о выплате промежуточных дивидендов. Внеочередное Общее собрание акционеров состоится 30 сентября 2013 года. Список лиц, имеющих право на участие в собрании акционеров, будет составлен по данным реестра на конец операционного дня 25 августа 2013 года.

Комментарий. Исходя из рекомендации Совета директоров, акционеры получат около 25% чистой прибыли компании за 1 пл. 2013 г. по МСФО (77.6 млрд. руб.), что соответствует pay ratio 2012 г. В расчете на 1 акцию, акционеры получат 4.09 руб. Относительно цен закрытия акций компании на ММВБ в среду, дивидендная доходность по акциям Газпром нефти составляет 3.3%. Напомним, что в начале августа рекомендацию по дивидендам сделал Совет директоров Лукойла, доходность была немного меньше 3%.

Новость о выплате промежуточных дивидендов вчера оказала умеренную поддержку акциям компании. Промежуточные дивиденды рассматриваются компанией впервые, но о планах перейти к данной практике менеджмент уже заявлял ранее. Соответственно, на рынок ожидал данное событие. Тем не мене, мы полагаем, что принятие новых стандартов может иметь большое значение для бумаг компании в долгосрочном периоде.

Фосагро: хорошие денежные потоки, несмотря на снижение показателей P&L

Фосагро вчера опубликовала отчетность за 2-й квартал 2013 года, зафиксировав снижение основных показателей отчета о прибылях и убытках на фоне падения объемов продаж и цен, однако продемонстрировав отличные денежные потоки. Несмотря на то, что рыночная конъюнктура в секторе продолжает ухудшаться, компания выглядит достаточно устойчивой к этому ухудшению и, по-видимому, останется «денежной коровой» для своих акционеров.

Событие. Фосагро опубликовала финансовые результаты за 2-й квартал 2013 года по МСФО. По итогам квартала выручка в долларовом выражении сократилась на 18%, EBITDA – на 25%, а чистая прибыль – более чем в 2 раза. Вместе с тем, компания, высвободив оборотный капитал, продемонстрировала отличные денежные потоки. По итогам 1-ой половины года свободный денежный поток составил $234 млн. или около 6.7% от текущей капитализации компании. Совет директоров Фосагро рекомендовал направить на дивиденды по итогам полугодия $60 млн., что составляет чуть более четверти свободного денежного потока и чуть менее половины чистой прибыли по МСФО.

Комментарий. Первый квартал для Фосагро был достаточно удачным и на его фоне результаты второго квартала несколько теряются из-за меньших объемов реализации и снижения цен на рынке. Тем не менее, отличные денежные потоки позволяют продолжать рассматривать компанию как неплохую защитную инвестицию в секторе, особенно в свете падения стоимости ее акций в последние месяцы.

Внешний фон улучшается
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=186875. Об использовании информации.