Pro Finance Service | Валюта

Не идите против Центробанков, даже вооружившись приличной статистикой: перспективы евро и фунта

27 августа 2013  Источник http://www.forexpf.ru/ http://www.forexpf.ru/
По словам аналитиков HSBC, евро стойчиво укрепляется с середины июля на фоне признаков стабилизации экономики Кврозоны. Улучшение индекса экономического сюрприза (Economic Surprise) для региона было чрезвычайно резким. В то же время напряженность на периферии Европы, усилившаяся во 2-м квартале, сейчас снова ослабла По словам аналитиков HSBC, евро стойчиво укрепляется с середины июля на фоне признаков стабилизации экономики Кврозоны. Улучшение индекса экономического сюрприза (Economic Surprise) для региона было чрезвычайно резким. В то же время напряженность на периферии Европы, усилившаяся во 2-м квартале, сейчас снова ослабла. Так, спрэды между 2-летними гособлигациями Испании и немецкими бундами сузились до минимального за 2 года значения (см. график 6). Акции европейских банков за последние 8 недель выросли на 14%, демонстрируя, что слабость финансового сектора на данном этапе не является больным вопросом. Похоже, звезды благоволят росту евро.

Проблема единой валюты заключается в том, что хотя ситуация и идет на поправку, это происходит недостаточно быстро, чтобы радикально изменить общее положение дел в еврозоне. Несмотря на недавнее улучшение макроэкономических показателей, консенсус-прогноз ВВП на 2013 г. остается отрицательным, а прогнозы роста экономики в 2014 г. составляют всего 1%. Таких темпов недостаточно для нормализации динамики показателей долга в регионе. Кроме того, подобная скорость не сможет обеспечить и разгона инфляции до уровней, способных вызвать обеспокоенность. Таким образом, ЕЦБ будет по-прежнему вынужден задействовать свою «голубиную» риторику в рамках политики прозрачной коммуникации, а возможно и прибегнуть к дополнительным мерам смягчения (например, запустить в 2014 или 2015 г. еще одну операцию LTRO). Рынок не сможет сбрасывать со счетов возможность еще одного понижения ставки до тех пор, пока темпы роста экономики не дотягивают до потенциала, а инфляция удерживается под контролем.

Как и в случае с евро, фунт также укрепляется против доллара, преимущественно благодаря превысившим прогнозы показателям британской экономики. Ожидания в отношении темпов роста ВВП Британии в 2014 г. были пересмотрены на повышение – до 1.7% г/г против прогноза двухмесячной давности 1.5%. Однако, как и в Еврозоне, результаты всего лишь оказались не такими плохими, как ожидалось. Кроме того, Банк Англии, возглавляемый новым руководителем Марком Карни, похоже, вознамерился не придавать большого значения последнему потоку приличной статистики. ЦБ по-прежнему сосредоточен на наличии в экономике большого количества незадействованных резервных мощностей, что нашло выражение в прогнозе по ставке безработицы, снижения которой под целевой уровень 7% не ожидается до 2016 г.

Рынок фьючерсов на процентные ставки был вдохновлен улучшением статистики, а британские облигации продавались агрессивнее европейских и американских. Однако Банк Англии вряд ли захочет соответствовать росту ожиданий фьючерсного рынка в отношении вероятного повышения ставки, и продолжит придерживаться голубиной риторики, пытаясь смягчить с ее помощью подобные ожидания. Если эта тактика не сработает, Банку может потребоваться снова задействовать меры QE. На наш взгляд, ни такая риторика, ни баланс рисков в политике Банка Англии не станут поддерживающими факторами для фунта».

Credit Agricole: быки по евро нацелены на 1.36

Несмотря на рост ожиданий в отношении ужесточающих действий ФРС, евро в последнее время совсем не спешит снижаться. Аналитики Credit Agricole полагают, что у евро/доллара сохраняется потенциал к росту от текущих уровней до 1.36 и выше в течение ближайших нескольких недель.Маловероятно, что в ближайшее время ожидания в отношении монетарной политики ФРС сильно изменятся, особенно с учетом того, что рынок и так уже настроен на сокращение QE в сентябре. В то же время, если Штаты будут публиковать слабую экономическую статистику, инвесторы могут пересмотреть свои прогнозы по монетарной политике. Кроме того, потоки капитала, связанные с рисковыми активами, также могут способствовать росту евро/доллара. Следует отметить, что в последнее время американские акции отстают от своих европейских конкурентов. Это также говорит о том, что корректировка ожиданий, связанных с политикой ФРС, негативно сказывается на активах, деноминированных в долларах США.

Перспективы роста экономики в Еврозоне улучшаются, что, в свою очередь, повышает приток капитала в евровые активы, несмотря на высокую доходность в США. Таким образом, мы ожидаем дальнейшего роста ожиданий по экономике Еврозоны, особенно в центарльных странах, таких как Германия. На этой неделе в центре внимания будут исследования делового климата. Если индексы ожиданий будут расти, маловероятно, что Европа долго протянет на стимулирующей политике: председатель Бундесбанка Йенс Вайдман недавно подчеркнул, что никакое заявление о намерениях не остановит их в случае роста инфляции. О повышении ставки сейчас говорить сейчас рано, не стоит исключать вероятности роста долгосрочных ожиданий

Citi: Фундамент наше все!

По словам аналитиков Citibank, в этом году значительно усилилась корреляция между динамикой американских процентных ставок и экономической статистикой. "Несмотря на то, что трехмесячная скользящая корреляция ежедневных изменений доходности по 10-летним гос. облигациям США и нашего индекса экономического сюрприза (Economic Surprise Index) несколько снизилась, общая тенденция, возникшая на заре 2013 года, сохраняет восходящую направленность. И тут нет ничего удивительного, поскольку восстановление американской экономики влечет за собой изменение монетарной политики ФРС", - пояснили в Citi.

Так что это значит для доллара? "Инвесторам следует помнить об этом в ожидании новых данных по экономике, публикуемых на этой неделе. В последнее время много разговоров о сроках и форме обещанного сокращения программы покупки активов, комментариях ФРС по процентной ставке и предстоящей смене руководителя в Центробанке. В условиях такого повышенного вниммания к ФРС позитивная экономическая статистика часто остается в тени". Если подобная динамика сохранится, инвесторы могут обнаружить, что к следующему, сентябрьскому заседанию ФРС, более жесткая политика и/или риторика будет вопросом уже решенным. Это окажет поддержку доходности по гос. облигациям и доллару США

HSBC: продавайте фунт перед выступлением Карни с целью на 1.5050

автра, 28 августа, новый председатель Банка Англии Макр Карни выступит с речью. В HSBC полагают, что он, вероятно, разочарован эффектом своего заявления о намерениях: доходность по 10-летним гос. облигациям выросла на 20 пунктов, ожидания по ставкам на декабрь 2015 года увеличились на 30 пунктов, а курс фунта, взвешенный по торговле вырос на 3%, хотя он, скорее всего, рассчитывал на прямо противоположный результат. "В итоге, фунт может сдать позиции перед выступлением Карни, на фоне опасений, что он попытается нейтрализовать нежелательную динамику рынка.Например, он может сделать акцент на возможности расширения программы количественного ослабления, несмотря на то, что многие члены МРС больше не приветствуют подобную тактику. В текущих условиях улучшения экономической активности вводить новое QE можно лишь для того, чтобы сбить доходность по гос. облигациям и умерить пыл быков по фунту", - уверены в HSBC. "Мы предпочитаем продавать фунт против доллара. Рост в июле от минимумов на уровне 1.4800 убрал много тактических коротких позиций, однако, пара застряла в области 1.5750, а это значит, что рынок теряет вкус к покупке фунта", - добавили в банке.

Morgan Stanley отмечает потенциал для значительного роста доллар/иены

Сопротивление в районе Y99.10 вновь вынудило быков по доллар/иене ретироваться, и в настоящее время пара держится вблизи свежих минимумов сессии, тестируя биды в районе Y97.50. Прорыв ниже грозит развитие снижения к Y97.10/Y96.90, при этом ряд дилеров полагает, что слом обороны быков в этом районе усугубит ситуацию и обнажит ключевую поддержку в районе Y95.80. Валютные стратеги Morgan Stanley, тем временем, не исключают некоторого восстановления иены, но сомневаются, что оно будет устойчивым. В банке отмечают, что атмосфера на рынках остается в целом благоприятной для рисковых активов, а восходящий тренд в доллар/иене остается в силе. В банке рекомендуют использовать спады для покупок с расчетом на рост к Y103 к концу сентября и к Y107 к концу года. Стратеги Morgan Stanley прогнозируют рост доллар/иены к Y110 в первом квартале и к Y114 во втором квартале, отмечая возможность движения к Y120 в грядущем год

В рамках этой стратегии HSBC открывает тактическую короткую позицию по фунт/доллару с целью на 1.5050 и стопом на 1.5820

UBS: быкам по аусси стоит готовиться к худшему

В то время как медведи по австралийскому доллару взяли паузу в цикле агрессивных продаж, динамика аусси не внушает особого оптимизма, и валютные стратеги UBS полагают, что участники рынка могут и не увидеть долгожданной коррекции. Неспособность австралийского доллара воспользоваться стабилизацией и значительным размером чистой короткой позиции спекулянтов не предвещает ничего хорошего, и в UBS полагают, что давление на австралийский доллар сохранится. В банке отмечают, что курс национальной валюты, на рост которой в RBA ранее закрывали глаза, стал одним из ключевых факторов для центробанка. Ситуация в Китае может стабилизироваться, однако горнодобывающие компании существенно урезали свои инвестиционные программы, и, если аусси не будет сам продолжать падение, RBA может продолжить сокращение ставки (благо такая возможность есть) для поддержки экономики. В UBS сообщают о понижении одномесячного и трехмесячного прогноза по аусси/доллару с $0.90 до $0.88 соответственно.

Доллар/канада. BMO советует держаться лагеря быков

Доллар/канада сохраняет тягу к развитию коррекции, однако поддержка вблизи C$1.0500 пока сдерживает натиск медведей, и валютные стратеги BMO Capital Markets, комментируя динамику пары, сохраняют завидный оптимизм. В банке не исключают углубления коррекции, однако ожидают, что спады сохранят сдержанный характер и лишь дадут возможность для покупки по более привлекательным ценам. В банке рекомендуют использовать уровни в области C$1.0450 - C$1.0500 для открытия лонгов с расчетом на возобновление восходящего тренда и тестирования C$1.0650. Доллар/канада в данный момент продолжает тестировать биды вблизи C$1.0495/00, дальнейший спрос отмечен вблизи C$1.0480. Офера, тем временем, видны около C$1.0515, более крупные остаются в области C$1.0530/40

Прошлая неделя вновь огорчила быков по луни

Рост доллар/луни на прошлой неделе оказался максимальным за последние два месяца, причиной чему послужила публикация в Канаде разочаровывающей статистики по оптовым и розничным продажам, а также по Индексу потребительских цен, которые пятнадцатый месяц подряд остаются ниже целевого уровня, установленного Банком Канады. Как следует из последних данных CFTC, по состоянию на 20 августа крупные спекулянты впервые за последние шесть недель нарастили короткую позицию по луни, и теперь ее чистый объем составляет 9 544 фьючерсных и опционных контрактов. «Три подряд публикации важной канадской статистики за июнь оказались слабыми, что подразумевает слабую цифру по темпам роста ВВП в июне и втором квартале, публикация которой намечена на эту неделю», - отмечает Дэвид Уатт, главный экономист HSBC. – «Это может связать руки Банку Канады на продолжительный срок». «Низкая инфляция, зафиксированная в июле, поддерживает нашу точку зрения о том, что экономика Канады восстанавливается слабее своего потенциала. Не думаю, что ЦБ страны решится на поднятие ставок в обозримом будущем», - говорит Дэвид Мадани, экономист Capital Economics в Торонто

Barclays Capital рекомендует продавать фунт/доллар

По словам аналитиков Barclays Capital, инвесторам, ориентированным на краткосрочные стратегии, стоит задуматься о продаже фунт/доллара на этой неделе. В банке считают, что это прекрасная возможность сыграть на потенциальном падении фунта под влиянием первого публичного выступления Марка Карни, нового председателя Банка Англии (в среду). "Мы предпочитаем продавать фунт/доллар в ожидании этого события и покупаем недельный опцион пут по фунту / колл по доллару (срок истечения 29 августа) со страйком 1.5560". Выступление состоится в Ноттингеме и за ним последует серия вопросов и ответов. Карни, скорее всего, не скажет ничего нового, а лишь повторит послание квартального отчета по инфляции. В последние недели сохраняются структурные предпосылки для продажи. После публикации отчета по инфляции фунт активно покупали. А волатильность по фунт/доллару на ближнем конце кривой, между тем, распродавалась. В то же время, в Великобритании сохраняются жесткие финансовые условия, пожалуй, самые жесткие с середины 2012 года, это обусловлено ростом процентов по кредитам и укреплением валютного курса. Скорее всего, Банку Англии придется напомнить рынку о том, что для него главное уровень безработицы, и пока он не начнет снижаться, улучшения в других циклических данных не должны вести к росту ставки. Удивительно, что члены Комитета по монетарной политике пока никак не прокомментировали ситуацию. Мартин Уил напомнил рынку во вторник, что у Центробанка есть возможность расширить свою программу покупки активов. Однако выступление Карни на следующей неделе, вероятно, станет удобной возможностью намекнуть на планы Банка

Credit Agricole: что делать с иеной на этой неделе?

Мы по-прежнему придерживаемся мнения, что иену следует продавать против таких валют, как евро и франк. Глава Банка Японии Курода недавно подчеркнул, что у Центробанка сохраняется потенциал для еще более агрессивного смягчения в случае, если настроения снова начнут ухудшаться. Кроме того, отметил он, Банк пойдет на любые меры, необходимые для достижения установленных инфляционных целей. В течение нескольких последних недель показатели настроений были нестабильными, что объяснялось в первую очередь непрекращающимися дебатами вокруг повышения налога с продаж. Впрочем, мы полагаем, что перспективы повышения ставки налога окажут лишь ограниченное воздействие на настроения, особенно на фоне таких встречных мер, как широко обсуждаемое сейчас понижение налога на прибыль корпораций. Все вышесказанное предполагает, что иена может ослабнуть еще больше, особенно против таких валют, как евро и франк. Хотя мы ожидаем, что в паре с USD японская валюта также продолжит падение, здесь потенциал такого хода представляется в ближайшей перспективе ограниченным ввиду рисков снижения ожиданий в отношении монетарной политики Федрезерва.

Быки по доллар/иене приободрились

В то время как доллар/иена остается ниже линии сопротивления с максимумов этого года, настрой в последние дни улучшился, и динамика пары обнадеживает быков. Прорыв выше Y99.10 может поддержать более значимый рост оптимизма в их рядах и откроет дорогу к Y100.00, а затем и к Y101.50. Валютные стратеги Bank of America - Merrill Lynch, между тем, полагают, что подобное развитие событий будет означать возобновление основного восходящего тренда и рекомендуют использовать спады к Y97.47/Y96.33 для покупкок со стопом ниже Y94.98 и расчетом на рост к Y105.80/Y106.00, а в более отдаленной перспективе и к Y109.80.

BofA Merrill: покупайте доллар/иену

В течение последних трех месяцев доллар/иена торговался в пределах четкого сужающегося диапазона, пишут аналитики Bank of America Merrill Lynch. «Сейчас этот диапазон почти сформирован полностью, и в ближайшее время пару нужно покупать на спадах. Мы рекомендуем покупать на откатах в направлении области поддержки 97.47/96.33», - комментируют эксперты. «В частности, покупайте на 98.00, 97.50 и 97.00 со стопом под разворотным минимумом августа 2008 на 95.80. Более консервативные игроки могут разместить стоп под поддержкой треугольника на 94.98. Бычьи цели отмечены на 106.00/105.80, и потенциально – на 109.80. Да, мы отдаем себе отчет в том, что начальная точка входа в рынок почти на фигуру отстоит от этих уровней, однако уже пора разрабатывать стратегию. Альтернативным сценарием, который вынудит нас покупать пару, станет прорыв 101.54», - разъясняют в BofA.

При этом BofA сохраняет нейтральный настрой по евро/доллару. «Прорыв уровня 1.3418 (максимум 19 июня) нейтрализовал наш медвежий прогноз, однако цена не смогла закрепиться и закрыться над 1.3418, в связи с чем мы остаемся быками по доллару. Наблюдайте за областью 1.3452/1.3206 (предельные значения 20 и 15 августа, соответственно). Закрытие дневных торгов за пределами любого из этих уровней побудит нас отказаться от выжидательной позиции и вернет на ринг, на котором сражаются евро и доллар», - добавляют аналитики

Объем чистой длинной спекулятивной позиции по золоту достиг 6-месячного максимума

После обновления золотом трехмесячного максимума на ранних торгах в понедельник, запал быков поутих и драгметалл ушел в консолидацию. Как следует из последних данных CFTC, по состоянию на 20 августа объем чистой длинной спекулятивной позиции по золоту достиг шестимесячного максимума и составил 73 216 фьючерсных а опционных контрактов (+29%). Объем чистой длинной спекулятивной позиции по 18 товарным активам, торгующимся на площадках США, увеличился на 34% (ставки на рост меди и сои удвоились), что оказалось рекордным значением с 2010 года. «Спрос на физический металл остается очень сильным», - отмечает Майкл Муллани, инвестиционный директор Fiduciary Trust в Бостоне. – «Ситуация в американской экономике улучшается, однако некоторые поступающие данные остаются слабыми, что еще больше запутывает прогнозы по времени начала и масштабам начала сворачиванию стимулирующих мер. Это стимулирует спрос на золото, выступающее в качестве актива-убежища»

Луни пока не удается определиться с дальнейшим направлением движения

Несмотря на снижение в первой половине торгов понедельника, ближе к вечеру луни начал расти против большинства основных валют и к настоящему моменту восстановил статус-кво. Опубликованная сегодня в США слабая статистика по рынку жилья и заказам на товары длительного пользования не добавила определенности относительно дальнейших действий ФРС. «Инвесторы сильно озабочены возможным негативным влиянием, которое сворачивание стимулирующих мер в США может оказать на рискованные активы», - отмечает Шон Осборн, главный валютный стратег Toronto-Dominion Bank. – «Пока поступающая статистика не помогает луни». «Рынок уже определился с тем, что данные по темпам роста ВВП Канады во втором квартале окажутся слабыми», - говорит Джек Спиц. – «Впрочем, думаю, глава Банка Канады скажет о том, что ослабление луни является достойной альтернативой снижению ставок».

Иена возглавляет сегодняшний список лидеров роста, аусси – аутсайдеров

На азиатских торгах во вторник иена дорожает против всех 16 основных валют на фоне снижения фондовых индексов развивающихся стран, стимулирующего спрос на активы-убежища. Валюты развивающихся стран также ощутимо подешевели на фоне роста уверенности инвесторов в том, что экономика США уже достаточно сильна для начала сворачивания стимулирующих мер. «Доллар, вероятно, будет расти до конца года», - говорит Юкки Сакасай, валютный стратег Barclays в Нью-Йорке. - «Мы придерживаемся мнения о том, что ФРС приступит к сокращению объема QE3 уже в сентябре». Аусси возглавляет сегодняшний список аутсайдеров, дешевея против всех основных валют на фоне роста волатильности 1-месячных опционов на аусси/доллар до месячного максимума в 12.64%. «Исторически, рост волатильности негативно сказывался на аусси», - отмечает Питер Драгицевич, экономист CBА в Сиднее. – «Причиной тому обычно служил отток капитала с развивающихся рынков, а также изменение курса монетарной политики в США. Именно это и происходит в настоящий момент».
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=187087. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.