Участники рынка вчера приобрели твердую уверенность в том, что ФРС приступит к сокращению выкупа облигаций после сентябрьского заседания Комитета по открытым рынкам. Чаша весов качнулась в пользу этого после публикации второй оценки ВВП США за II квартал 2013 года, которая оказалась выше ожиданий в +2,2% и составила +2,5%. Первая оценка роста экономики Соединенных Штатов была на уровне 1,7% Участники рынка вчера приобрели твердую уверенность в том, что ФРС приступит к сокращению выкупа облигаций после сентябрьского заседания Комитета по открытым рынкам. Чаша весов качнулась в пользу этого после публикации второй оценки ВВП США за II квартал 2013 года, которая оказалась выше ожиданий в +2,2% и составила +2,5%. Первая оценка роста экономики Соединенных Штатов была на уровне 1,7%. В первой четверти текущего года первая экономика мира выросла на 1,8%. Кроме того, были опубликованы данные по рынку труда, по итогам прошлой недели первичные заявки на пособие по безработице в США сократились на 6 тыс. обращений до 331 тыс. Повторные заявки на позапрошлой неделе уменьшились на 14 тыс. обращений до 2989 тыс. заявок. В итоге ситуация на рынке труда улучшается, экономика страны растет, возрастает инфляционное давление — есть все предпосылки для начала сворачивания QE3. На этом фоне евро начал ослабевать, валютная пара евро/доллар двинулась вниз, покинув умеренно восходящий ценовой коридор, в рамках которого находилась в течение семи недель, начиная с середины июля. Вчера соотношение единой европейской валюты и доллара достигло значения 1,3220, после чего снижение прекратилось. В настоящее время пара находится на отметке 1,3247. Полагаем, в течение дня валютная пара евро/доллар будет находиться в диапазоне 1,3230–1,3320.

Неожиданно для многих, партнер США по многим военным операциям Великобритания может не поддержать Соединенные Штаты в намерении вести диалог с Дамаском с помощью ракет. Накануне Парламент страны отверг предложение премьер-министра Дэвида Кэмерона поддержать военную операцию против Сирии. По поводу конфликта в Сирии в рядах НАТО наблюдаются большие разногласия, ключевой проблемой является недоказанность применения химоружия правительственными войсками Сирии, что делает удар по стране необоснованным. К тому же у всех еще свежи воспоминания о вторжении США в Ирак под предлогом наличия у Багдада оружия массового поражения, которого так и не нашли. В итоге вышла маленькая заминка, и будет ли удар — уже большой вопрос. На фоне снижения угрозы войны в Сирии цены на нефть пошли вниз. В настоящий момент котировки североморской смеси находятся на уровне $114,40 за баррель, что на $1,43, или на 1,23%, ниже уровня утра четверга. Light Sweet дешевеет на 1,76%, теряя от уровня сутками ранее $1,93. Спред между Brent и легкой нефтью вновь продолжил расширяться и составляет $6,85. Дальнейшая динамика стоимости нефти будет во многом зависеть от развития ситуации на Ближнем Востоке и от ожиданий по дальнейшей монетарной политике ФРС. Полагаем, в течение сегодняшнего дня стоимость североморской смеси будет находиться в диапазоне $113,50–115,50 за баррель.

Снижающиеся цены на нефть, завершившийся налоговый период, укрепление доллара ко многим мировым валютам — все эти факторы оказывают давление на рубль. Лишь улучшение перспективы роста мировой экономики на фоне активизации в экономике США и рост на этом фоне ожиданий по увеличению спроса на нефть могут оказать небольшую поддержку российской валюте. Полагаем, сегодня пара доллар/рубль будет находиться в диапазоне 33,05–33,25 рубля за доллар. Валютная пара евро/рубль будет торговаться в пределах 43,80–44,20 рубля за евро.

Индекс S&P 500 по итогам вчерашних торгов прибавил 0,20%. Фьючерсный контракт на индекс широкого рынка в настоящий момент дорожает на 0,26%. Азиатские индексы сегодня не показывают единой динамики: NIKKEI сокращается на 0,34%, гонконгский Hang Seng проседает на 0,14%; Shanghai Composite прибавляет 0,25%; KOSPI растет на 0,55%; австралийский S&P/ASX 200 увеличивается на 0,50%, индийский SENSEX снижается на 0,20%. Индекс ММВБ в ходе торгов в четверг повысился на 0,16%, поднявшись до значения 1371,89 пункта. Вероятность начала сворачивания Федрезервом программы выкупа активов уже в сентябре, а также снижение цен на нефть оказывают давление на российский рынок акций. С другой стороны, улучшение ситуации в первой экономике, США, обнадеживает по поводу восстановления мировой экономики и роста спроса на нефть и металлы, что может поддержать настроения игроков на высоком уровне. Сегодня мы ожидаем умеренного роста стоимости акций российских эмитентов. Полагаем, в течение дня Индекс ММВБ будет находиться в диапазоне 1365–1390 пунктов.

Аптеки 36,6 решились на продажу Верофарма (позитивно)

ОАО «Аптечная сеть 36,6» подписало соглашение о продаже принадлежащих группе 52% акций компании ОАО «Верофарм». Об этом сообщила компания. Сумма сделки составила 5 млрд руб.

Сделка утверждена советом директоров ОАО «Аптечная сеть 36,6». Покупателем выступает компания ООО «ГарденХиллс», уже получившая одобрение ФАС России для совершения данной сделки. Бенефициарным владельцем покупателя является российский предприниматель Роман Авдеев. Решение о продаже фармацевтического бизнеса принято в рамках реализации комплексной программы по реструктуризации деятельности «Аптечной сети 36,6». Средства, полученные в результате сделки, будут направлены на снижение долговой нагрузки аптечной розницы.

Свершилось. Продажа «Верофарма» – событие, которое рынок ожидает уже, по меньшей мере, 7 лет. В кризис «Верофарм» стал финансовым донором и единственным источником денежных потоков для материнской компании, поэтому вопрос продажи на время ушел со сцены. Однако посткризисная реструктуризация и выход, наконец, розничного сегмента на стабильно положительную EBITDA вновь сделали продажу возможной.

Мы расцениваем продажу «Верофарма» стратегическому инвестору как мощный позитивный драйвер для обеих компаний. 36,6 сможет погасить примерно половину долга (чистый долг снизится с 9,2 млрд руб. до 4,2 млрд руб.). С учетом того, что розничное подразделение сейчас находится на грани способности обслуживать долг сети, сокращение процентных расходов вдвое должно дать Аптекам возможность генерировать положительные денежные потоки, обслуживать и сокращать долг в дальнейшем.

Фактически это будет означать, что 36,6, наконец-то, получит фундаментальные основания для стоимости и сможет рассматриваться не только как сугубо спекулятивное вложение. Локально ожидаем мощной позитивной реакции в котировках, в дальнейшем сети нужно будет доказать, что розничный бизнес действительно способен обслуживать оставшийся долг самостоятельно – тогда сеть может начать постепенное восстановление капитализации, которое в итоге может стать кратным.

Для Верофарма сделка будет означать, во-первых, больше внимания на развитие компании, без необходимости «содержать» материнскую компанию. Без учета «почетного донорства», Верофарм – компания с великолепной рыночной стратегией, крайне удачно выбранной нишей, прекрасной рентабельностью и, как следствие из всего перечисленного, очень высокой рентабельностью. Во-вторых, Верофарм в рамках сделки получил неплохой ценовой ориентир. 5 млрд руб. за 52% акций компании подразумевает оценку Верофарма на уровне 9,6 млрд руб. за всю компанию или 961,5 руб. за бумагу (+15% к вчерашнему закрытию). На наш взгляд, этот уровень далеко не предельный, но его достижение (а котировки, вероятнее всего, дойдут до указанной отметки в ближайшее время) станет хорошим фундаментом для дальнейшего восхождения

Инвесторы поверили в сентябрьское сворачивание QE3
Инвесторы поверили в сентябрьское сворачивание QE3


Роснефть: Сечин показывает пример (умеренно позитивно)

Президент «Роснефти» Игорь Сечин, возглавляющий компанию с мая прошлого года, увеличил свою долю в ней с 0,0075% до 0,0849%. Сделка состоялась 28 августа, сообщила вчера «Роснефть». Стоимость одной акции компании на момент закрытия торгов на ММВБ в понедельник составляла 234,27 руб. Таким образом, сделка по приобретению 0,0774% акций нефтекомпании оценивается в 1,92 млрд руб. (около $57 млн).

О том, что Игорь Сечин стал акционером «Роснефти», компания сообщила на прошлой неделе — тогда он приобрел 0,0075% акций стоимостью около $6 млн. Сейчас, как мы видим, объем покупок существенно расширен, что положительно сказывается на котировках. Мы умеренно позитивно оцениваем готовность топ-менеджеров госкорпораций покупать акции собственных компаний – это хороший сигнал рынку, что руководство верит в рост стоимости компаний, даже если такие покупки происходят «по указке». Мы ожидаем, что практика, начатая в Газпроме и поддержанная в Роснефти, может распространиться на все крупные госкорпорации, что в целом должно быть позитивно для российского фондового рынка

Инвесторы поверили в сентябрьское сворачивание QE3


Норникель может поменять дивиденды? (умеренно негативно)

Из-за переоценки своего пакета в «Интер РАО» ГМК «Норильский никель» показала всего $545 млн прибыли за полугодие, при том что по условиям акционерного соглашения компания должна выплатить акционерам за год $3 млрд дивидендов. По мнению аналитиков, ГМК может прибегнуть к займам. Но основные акционеры «Норникеля» уже начали переговоры о возможности снижения дивидендных выплат и изменения дивидендной политики вообще — новые подходы к ней могут быть представлены осенью.

Вчера «Норникель» продемонстрировал неплохой в целом полугодовой отчет, в пресс-конференции по итогам которого был поднят вопрос дивидендов. Ситуация пока достаточно туманная. РУСАЛ настаивает на сохранении выплат на оговоренном уровне ($3 млрд – порядка 600 рублей на бумагу). Потенциально «Норникель» может в рамках соглашения сократить выплаты на треть (тогда они будут в районе прошлогодних 400 рублей на бумагу), с учетом, что «недостатача» будет компенсирована в следующем году. На самом деле, даже если компания прибегнет к такому сценарию, негатив, наблюдавшийся в бумагах после того, как впервые возникла тематика возможного сокращения выплат, выглядит излишним. Потенциально более сильный негатив может быть связан с тем, что возможное изменение дивидендной политики может коснуться последующих выплат, которые сейчас определены на уровне 50% от EBITDA, и что делает Норникель одной из лучших долгосрочных дивидендных идей на рынке.

Пока рано говорить о том, какие именно решения будут приняты, и каковы будут их последствия. Наихудший вариант – возврат к конфликту, который с таким трудом удалось разрешить. Но и сокращение выплат едва ли порадует рынок. Поэтому неопределенность в этом вопросе может оказывать давление на котировки вплоть до того момента, когда этот вопрос будет поставлен явно. Решение по выплатам за текущий год мы можем увидеть уже в сентябре, более же важные долгосрочные изменения в дивидендной политике могут появиться в стратегии компании, которая будет опубликована в 4К13.

Инвесторы поверили в сентябрьское сворачивание QE3


Россети подсчитали убыток (умеренно негативно)

Чистый убыток «Россетей» по МСФО в 1 полугодии 2013 года составил 2,1 млрд руб. против прибыль годом ранее - 24,8 млрд руб., говорится в пресс-релизе компании.

Выручка за первые 6 месяцев этого года выросла на 11,1%, составив 348,8 млрд руб. Годом ранее выручка составляла 314 млрд руб. Выручка возросла в основном за счет роста выручки от продажи электроэнергии в результате подхвата статуса гарантирующих поставщиков ДЗО ОАО «Россети» на территории 11 субъектов РФ, говорится в сообщении.

Показатель EBITDA снизился за январь-июнь в этом году на 23,4% - до 66,9 млрд руб. Основными факторами снижения показателей EBITDA и чистой прибыли компания отмечает обесценение финансовых вложений (акций ОАО «Интер РАО») и векселей в размере 26,5 млрд руб., а также создание резерва по дебиторской задолженности и выданным авансам в объеме 21,6 млрд руб.

Вслед за ФСК, «Россети» также показали довольно слабый результат. Отчасти показатели подпорчены переоценкой «Интер РАО» – этот фактор успел попортить кровь многим компаниям: «Норникелю», «РусГидро» и вот сейчас – «Россетям». Другая проблема, общая с ФСК – дебиторская задолженность, которую сбытовые компании не спешат выплачивать, и которая может в итоге быть списана в убытки в размере свыше 10 млрд руб. Нерешенной остается и проблема «последней мили», что ставит под вопрос целесообразность объединения ФСК и «Россетей».

В целом же, отчѐтность и ситуация в компании выглядит умеренно негативно. В 2П13 показатели должны улучшится вследствие индексации тарифов, однако более сильные драйверы – это решение задачи финансирования инвестпрограмм, решение проблем последней мили и возврат долгов ГП. Актуальность «обмена активами» также возрастает.

Инвесторы поверили в сентябрьское сворачивание QE3


Индекс ММВБ - коррекционное снижение. MACD сформировал сигнал вниз. ADX указывает на наличие слабого нисходящего тренда, DMI+ чуть ниже DMI-, ADX в нижней части шкалы и направлен горизонтально. Индикатор, основанный на динамике ADX, 18 июля сформировал сигнал вниз

Инвесторы поверили в сентябрьское сворачивание QE3


Индекс ММВБ - коррекционное снижение. MACD выглядит нейтрально. DMI+ и DMI- сошлись, ADX в верхней части шкалы и направлен вниз, что говорит о прекращении нисходящего локального тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 27 и 28 августа сформировал сигналы к росту. Рекомендация: Вне рынка

Инвесторы поверили в сентябрьское сворачивание QE3


Сбербанк – вблизи нижней границы умеренно нисходящего тренда. MACD сформировал сигнал вверх. ADX указывает на отсутствие тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 13 августа дал сигнал к снижению. Поддержка: 89,10. Сопротивление: 92,90. Рекомендация: Вне рынка.

Инвесторы поверили в сентябрьское сворачивание QE3


Газпром – вышел из коррекционного канала, консолидируется. MACD выглядит нейтрально. ADX указывает на наличие слабого нисходящего локального тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, выглядит нейтрально. Поддержка: 130,70. Сопротивление: 134,80. Рекомендация: Держать. График 5.

Инвесторы поверили в сентябрьское сворачивание QE3


Северсталь – формирует восходящий тренд. MACD сформировал сигнал вверх. ADX указывает на отсутствие локального тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, 22 августа дал сигнал к снижению. Поддержка: 273,0. Сопротивление: 290,0. Рекомендация: Держать

Инвесторы поверили в сентябрьское сворачивание QE3


Роснефть – вышла за пределы нисходящего канала вверх. MACD сформировал сигнал вверх. ADX указывает на наличие локального восходящего тренда. Индикатор, основанный на динамике ADX, в августе сформировал множество сигналов к покупке. Поддержка – 240,00. Сопротивление – 250,00. Рекомендация: Покупать.

Инвесторы поверили в сентябрьское сворачивание QE3
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=187487. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.