Рожанковский Владимир Манжос Виталий Алин Сергей Норд-Капитал | Обзор рынка

Альбион выходит из экономического тумана

3 сентября 2013  Источник http://www.ncapital.ru/
Как и ожидалось, сегодня утром Резервный банк Австралии объявил о сохранении прежних параметров кредитно-денежной политики: учётная ставка осталась неизменной на уровне 2.5%. Управляющий РБА Глен Стивенс в сопроводительных комментариях сказал, что общая ситуация постепенно улучшается, однако динамика роста остаётся «… несколько ниже тренда» Прогнозы:

· Динамика цен производителей в еврозоне в июле окажется лучше (инфляция цен – ниже) по сравнению с консенсус-прогнозом, что даст более широкий диапазон манёвров для ЕЦБ накануне его очередного заседания по определению базовой процентной ставки;

· Производственный индекс деловой активности PMI от ISM в США за август превзойдёт ожидания;

· Нефть и золото будут консолидироваться возле достигнутых уровней, так как вопрос о военной операции в Сирии едва ли будет подниматься на текущей неделе, хотя общая напряжённость в данном контексте сохранится.

Как и ожидалось, сегодня утром Резервный банк Австралии объявил о сохранении прежних параметров кредитно-денежной политики: учётная ставка осталась неизменной на уровне 2.5%. Управляющий РБА Глен Стивенс в сопроводительных комментариях сказал, что общая ситуация постепенно улучшается, однако динамика роста остаётся «… несколько ниже тренда».
В отсутствие противоречивого заокеанского новостного фона европейские фондовые индексы вчера выросли на максимальную величину за два месяца, получив поддержку от сильных данных по производственной активности в Китае, еврозоне и Великобритании. Основные фондовые индексы Европы завершили сессию ростом в пределах от 1.36% (британский FTSE 100) до 1.64% (французский CAC 40). Стоимость бумаг британской Vodafone Group Plc выросла на 3.4%. Британский мобильный оператор и американская Verizon Communications достигли соглашения в отношении продажи Verizon 45% акций совместного предприятия компаний за $130 млрд. Сводный индекс крупнейших предприятий Европы Stoxx Europe 600 прибавил почти 1.9% до 302.94 пункта, что является максимальным дневным приростом с 4 июля. Однако активность торговли находилась на достаточно низком уровне, объём сделок был на 15% ниже среднедневного показателя за последний месяц.
День явно задался, поскольку с самого утра хлынул позитивный поток макростатистики из разных частей света. Так, официальный китайский PMI вырос до 51 пункта против 50.3 пункта в июле, при этом существенно превысив прогнозы. Такого высокого значения индекс не достигал уже более года. Аналогичный индекс деловой активности, публикуемый HSBC, подскочил до 50.1, достигнув максимума за последние 4 месяца.
Британский фунт вырос по отношению к доллару США на фоне существенного роста производственной активности островного государства. Согласно исследованиям Markit Economics и CIPS, британский производственный сектор продолжил свое расширение в августе, показав при этом самые быстрые темпы за два с половиной года, причём, индекс остается выше отметки 50 уже пятый месяц подряд. Согласно отчету, индекс менеджеров по закупкам PMI для производственного сектора вырос в августе до уровня 57.2 по сравнению с пересмотренным в сторону повышения показателем за июль на отметке 54.8. Консенсус-прогноз составлял цифру 55 пунктов. Более высокие уровни производства отражали дальнейшее резкое увеличение новых заказов, которые неожиданно выросли самыми быстрыми темпами за почти десять лет. Подъём был поддержан успешным запуском новых продуктов, рекламной деятельности и повышением доверия потребителей. Пожалуй, этот отчёт можно было назвать главной публикацией вчерашних торгов, которая и задала общий позитивный тон на большую часть дня.
В этом ракурсе будет чрезвычайно любопытно сравнить британский индекс PMI с сегодняшним американским от ISM. Напомним, что после 3-х месяцев слабых значений, производственный индекс PMI от ISM показал улучшение в июле, поднявшись при этом до уровня 55.4. Лидером роста стал суб-индекс производства, который вырос с 53.4 в июне до 65. Компонента новых заказов также улучшилась с 51.9 до 58.3, указав на дальнейшую поддержку оживления в производственном секторе. Отметим, что региональные индексы производственной активности, выпущенные в августе, в том числе ФРБ Филадельфии и ФРБ Канзаса, показали некоторое общее улучшение. Кроме того, прогнозный компонент новых заказов региональных индексов зафиксировался на положительной территории. Что касается деловой активности в обрабатывающем секторе, то согласно средним прогнозам, показатель по результатам августа ожидается на уровне 54.2, по сравнению с 55.4 в прошлом месяце, и этот сегмент будет оставаться ещё некоторое время в аутсайдерах восстановления.
Возвращаясь к событиям в Старом Свете, Франция вчера продала казначейских векселей со сроком 13 недель на сумму €4 млрд, сроком 24 недели на сумму €1.9 млрд и сроком 50 недель на сумму €1.7 млрд. Средняя доходность французских казначейских векселей со сроком 13 недель составила 0.080% против предыдущего значения 0.059%. Средняя доходность французских казначейских векселей со сроком 24 недели была зафиксирована на уровне 0.106% против 0.092%, а средняя доходность бумаг со сроком 50 недель – 0.198% против 0.193%. Таким образом, и в США, и в еврозоне по-прежнему присутствуют тенденции падения долговых бумаг по всей линейке дюраций, причём, тренд этот выглядит вполне самостоятельным и слабо реагирует на внешние «раздражители».
Как заявил представитель правительства Германии, выступающий перед саммитом G20, который начинается в четверг 5 сентября в Санкт-Петербурге, в ходе данного события не должно звучать поспешных предложений относительно банковского союза в еврозоне, и соответствующее решение должно быть принято не ранее 2014 года. Германия также выразила уверенность, что ситуация в Сирии, скорее всего, затмит все другие темы саммита G20, существенно сузив экономические повестки дня. Тем не менее, он полагает, что лидеры должны найти время для обсуждения волатильности развивающихся рынков и их валют в последние недели. На самом деле, в свете новых подтверждений существования циклической динамики глобальных рынков, которая особенно чётко очертилась в текущем году, любые мнения на этот счёт сейчас – на вес золота.

РОССИЙСКИЙ РЫНОК
Прогнозы на текущий день:

· Мы ожидаем открытия российского рынка с небольшим гэпом вверх. В дальнейшем подъём индексов может продолжиться – российские площадки частично отыграют вчерашний рост мировых индексов на 1-2%;

· На фоне высоких цен на нефть лучше рынка будет смотреться нефтяной сектор, а также «Газпром», который опубликует отчётность по МСФО за 1 квартал;

· В краткосрочной перспективе наиболее вероятно продолжение «бокового» движения на российском рынке.

Вчера на небогатом внешнем фоне (значимой статистики не было, американские биржи были закрыты в связи с Днём труда, а решение «сирийского вопроса» было перенесено на более поздний срок) торги на российском фондовом рынке были спокойные, на низких объёмах. Рост первой половины дня (к 11:40 индекс ММВБ поднимался до 1373.7 пунктов) сменился плавным сползанием после открытия западных площадок. Отмечаем слабость российского рынка относительно мировых рынков – вчера европейские и американские индексы показали рост на 1-2%, бразильский Bovespa прибавил 3%, а котировки Brent вновь превысили $114. По итогам дня индекс ММВБ вырос на 0.23% до 1367.53 пунктов, а индекс РТС на 0.08% до 1291.98 пунктов. Отметим, что индекс ММВБ уверенно оттолкнулся от уровня поддержки 1350 пунктов, но сил преодолеть сопротивление 1380 пунктов пока нет.
В лидерах роста в первый осенний торговый день были акции «СОЛЛЕРС» (SVAV RM, +5.8%), «Татнефти» (TATN RM +3% ), «Магнита» (MAGN RM +2.25%) и «Сбербанка» (SBER RM +1.5%). В аутсайдерах были акции «Ростелекома» (RTKM RM, -2%) и «Аптеки 36и6» (APTK RM -6%). Последняя вчера опубликовала слабую отчётность за первое полугодие по МСФО – чистый убыток составил 0.93 млрд рублей. Продажи «АВТОВАЗа» (AVAZ RM, -3.6%) в августе упали на 24% до 44.3 тысяч автомобилей.
Со вчерашнего дня функции регулятора рынка на российском рынке перешли от ФСФР к ЦБ РФ, а Московская биржа полностью перевела рынок акций в режим Т+2. Ввод новой системы торгов привели к резкому изменению котировок некоторых акций – «Фармстандарт» подорожал на 56%, АФКС «Система» – на 25%, а бумаги ТМК подешевели на 24%. Мы ожидаем выправления этих дисбалансов в ближайшее время. В дальнейшем внедрение T+2 приведёт к росту ликвидности российской площадки.
Перед сегодняшним открытием сложился умеренно-позитивный внешний фон – азиатские площадки торгуются на положительной территории (отдельно отмечаем рост котировок китайских банков), фьючерсы на S&P 500 торгуются в районе нуля. Мы ожидаем открытия рынка с небольшим гэпом вверх. В дальнейшем подъём индексов может продолжиться – российским площадкам нужно отыграть рост мировых индексов и цен на нефть. На фоне высоких цен на «чёрное золото» лучше рынка будут продолжать смотреться акции нефтяного сектора, а на фоне растущих цен на металлы – «металлурги». Их рост должны поддержать и акции «Газпрома» – сегодня компания опубликует отчётность за 1 квартал по МСФО, завтра состоится Совет директоров. Выручку «Газпрома» мы ожидаем на уровне 1450 млрд рублей, а чистую прибыль порядка 400 млрд рублей. Мы помним, сколько копий было сломано по вопросу увеличения капитализации «национального достояния» – пора оправдывать надежды инвесторов. Полугодовую отчётность по МСФО сегодня опубликует Globaltrans, а «АЛРОСА» проведёт совет директоров

ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ
Прогнозы на текущий день:

· Цены корпоративных рублёвых облигаций будут расти;

· Доходности евробондов останутся вблизи текущих значений;

· Межбанковские ставки незначительно снизятся;

· Рубль вырастет по отношению к доллару США.

В прошедший день на долговом рынке наблюдалась низкая активность, и по большинству как рублёвых выпусков, так и евробондов наблюдалась преимущественно нейтральная динамика. В секторе государственных облигаций наибольшие объёмы торгов прошли в выпусках ОФЗ-26207-ПД (погашение 03.02.2027, дюрация 7.8283 лет, доходность 7.9673% годовых), ОФЗ-26206-ПД (14.06.2017, 3.1117 лет, 6.8861%), ОФЗ-25076-ПД (13.03.2014, 0.4807 лет, 6.0118%). Из торговых идей рекомендуем обратить на выпуски ОФЗ-46018-АД (24.11.2021, 5.3042 лет, 7.4882%), ОФЗ-26211-ПД (25.01.2023, 6.4623, 7.684%), которые относительно кривой доходности имеют потенциал укрепления в цене 50 – 100 б.п.
На первичном рынке Минфин РФ анонсировал размещение 4 сентября нового выпуска ОФЗ-ПД серии 26215 объемом 150 млрд руб., говорится в сообщении ведомства. Окончание размещения - 19 декабря 2014г. Номинальная стоимость каждой бумаги - 1000 руб. Срок обращения - 10 лет. Ставка купона определена на уровне 7% годовых. Дата погашения облигаций: 16 августа 2023г.
Из корпоративных событий отметим озвучивание плана ТГК-2 реструктуризации выпуска серии БО-01 объемом 5 млрд руб. Компания планирует обменять биржевые облигации БО-01 на новый выпуск бондов. В момент подписания соглашения о реструктуризации будет выплачен первоначальный платеж в размере 522.4 млн рублей. Таким образом, объём размещения нового выпуска облигаций составит примерно 4.7 млрд рублей. По облигациям будут выплачиваться полугодовые купоны в размере 12% годовых. Бонды будут погашаться по 12.5% от номинала ежегодно в марте и сентябре, начиная с марта 2015 г. по сентябрь 2018 г. График погашения облигационного займа будет являться действительным только при условии положительного решения банков-кредиторов о реструктуризации кредитного портфеля. Так же компания готова рассматривать установление дополнительных ковенант в процессе реструктуризации: установление жестких условий кросс-дефолта, запрет на отчуждение значимых активов и поручительство по обязательствам третьих лиц, ограничения на привлечение нового долга и на общий объем задолженности компании, дополнительные обязательства по раскрытию информации и пр.
ООО "Русфинанс Банк" определил ставку 7 – 10 купонов на уровне 8.15% годовых по выпуску 40801792B. Общий размер выплат за каждый купонный период составляет 81.28 млн руб., в расчете на одну облигацию – 40.64 руб. Выпуск объёмом 2 млрд руб. был размещен 20.09.2010г. Ставка 1-4 купонов – 7.7% годовых, 5 - 6 купонов - 9,25% годовых. Дата погашения - 14.09.2015г.
В целом, на рынке рублёвых облигаций сегодня ожидаются погашения по 3 выпускам облигаций на общую сумму 3658.99 млн руб. и выплаты купонных доходов по 7 выпускам облигаций на общую сумму 2117.35 млн руб.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=187622. Об использовании информации.