Рожанковский Владимир Манжос Виталий Алин Сергей Норд-Капитал | Обзор рынка

Операция «Буря в песочных часах»

4 сентября 2013  Источник http://www.ncapital.ru/
Вчера основные фондовые индексы США, начав торги весьма бодрым рывком вверх, позже отступили от достигнутых максимумов, но под конец дня смогли удержаться на положительной территории. Компоненты индекса Dow Jones продемонстрировали смешанные результаты Прогнозы:

· Внешнеторговый баланс США по итогам июля окажется хуже ожиданий из-за эффекта укреплявшегося доллара;

· ВВП еврозоны за 2-й квартал в окончательном чтении не преподнесёт сюрпризов;

· Розничные продажи в еврозоне в июле выйдут чуть лучше прогноза.

Вчера основные фондовые индексы США, начав торги весьма бодрым рывком вверх, позже отступили от достигнутых максимумов, но под конец дня смогли удержаться на положительной территории. Компоненты индекса Dow Jones продемонстрировали смешанные результаты. Ниже остальных после бурного роста накануне скорректировались акции основного «поставщика корпоративных новостей» последних дней Verizon Communications (VZ, -2.89%), а также Microsoft Corporation (MSFT, -4.91%) – на информации о том, что крупнейший в мире разработчик программного обеспечения заплатит за мобильное подразделение финской Nokia в сумме €5.44 млрд, из которых €3.8 млрд будет потрачено непосредственно на выкуп компании и €1.65 млрд – на приобретение патентов. В лидерах отметились акции United Technologies Corp. (UTX, +2.56%). Среди секторов индекса S&P 500 в минусе день завершил «защитный» сектор коммунального хозяйства (-0.8%). Наилучшую динамику показал сектор базовых материалов (+2.13%). Цена бумаг Bank of America Corp. (BAC) повысилась на 0.9%. По некоторым сведениям, американский банк намеревается продать оставшиеся 2 млрд акций China Construction Bank Corp., пакет в котором он приобрел в 2005 году.
Курс доллара вчера вырос против евро, хотя уже и потерял часть ранее заработанных позиций. Позиции нефти и золота вновь заметно улучшились (последнее уже весьма стабильно торгуется с ощутимым превышением над «уровнем водораздела» $1400 за тройскую унцию) на объявлении о подготовке проекта резолюции Комитетом сената США по иностранным делам, поддерживающего военную операцию в Сирии, а также ограничивающий её 60 днями с возможностью продления на месяц. Документ также содержит запрет на проведение наземной операции. Отметим, что положительное влияние на курс американской валюты оказали статистические отчеты по США. Как стало известно, активность в производственной сфере США, согласно данным Института управления поставками (ISM), в августе выросла. Согласно представленному отчету, индекс PMI для производственной сферы США в августе вырос до 55.7 против 55.4 в июле. Экономисты ожидали, что в августе индекс PMI снизится до 54.2. Хотя динамика прироста рассматриваемого индикатора оказалась хуже, чем динамика аналогичных показателей по еврозоне и Китаю, опубликованных днём ранее, рынок воспринял эту информацию весьма позитивно. Ранее во вторник компания Markit сообщила, что ее собственный окончательный индекс PMI США в августе почти не изменился, составив 53.1 против окончательного июльского значения 53.7. В отчёте Markit говорится, что их индекс «соответствует умеренному улучшению общих условий для ведения бизнеса в производственном секторе».
Что касается макроэкономических отчётов по еврозоне, то наиболее интересным вчера можно было назвать лишь индекс цен производителей в промышленном секторе, который вырос в июле на 0.2% в годовом исчислении, что последовало после 0.3-%ного увеличения в июне. Отметим, что консенсус-прогноз ожидал роста на 0.1%.
Китай пересмотрел темпы роста ВВП за 2012 год с 7.8% до 7.7%. При этом согласно обновленным данным статистических органов страны, ВВП составил 51.89 трлн юаней ($8.51 трлн).
Австралия выпустила свой собственный релиз, согласно которому ВВП во 2-м квартале вырос на +0.6% в поквартальном выражении до +2.6% г/г против прогноза +0.5% кв/кв до +2.4% г/г. Сезонно скорректированный дефицит сальдо платёжного баланса Австралии во 2-м квартале вырос на $610 млн (рост на 7%) до $9.35 млрд. Без сезонной коррекции дефицит снизился на 22% до $8.56 млрд. В то же время, положительное сальдо внешней торговли составило $511 млн, с сезонной коррекцией — -$18 млн. Отрицательное сальдо доходов сократилось с -$8.903 до -$8.741 млрд, но с учётом сезонной коррекции выросло с -$8.53 до -$9.01 млрд. Ожидается, что это внесёт отрицательный вклад в ВВП второго квартала 2013 г. в размере 0.04%.
В преддверии саммита G20 в Санкт-Петербурге бытуют досужие околоэкономические рассуждения, что в текущем году-де «развитые и развивающиеся рынки поменялись ролями», и теперь первые будут показывать более динамичный прирост ВВП, тогда как вторые – наоборот – вынуждены будут пожинать плоды годами копившихся и до сих пор нерешённых структурных проблем, низкой покупательной способности своего населения и, как следствие, оттоков капитала. Напомним, что тема волатильности «новых экономик» выделена как одна из приоритетных в повестке дня предстоящего мероприятия, однако вряд ли её удастся раскрыть вне привязки к рассуждениям относительно ближайших планов ФРС США по сокращению программ «количественного смягчения», а последние, в свою очередь, тесно связаны не только с макроэкономическими показателями (как это часто поверхностно представляется), но и с бюджетной позицией крупнейшей экономики мира. Пока Палата представителей США приняла лишь 4 из 12 своих программ на 2014 фискальный год, в то время как Сенат еще даже не закончил свою первую программу по расходам на 2014 фискальный год, а ведь впереди – пресловутые дебаты по повышению планки госдолга!
Ни один конечный вариант предложенных программ так и не был принят. Ожидается, что в силу войдёт некая временная нормативная база по расходам, чтобы продолжить финансирование правительства на время работы над программами по расходам на 2014 фискальный год. Судьба последних связана с повсеместным сокращением расходов, которое, как известно, началось в этом году и должно продлиться еще 9 лет. Этим летом глава администрации Белого дома и руководитель Административно-бюджетного управления проводили переговоры по фискальным вопросам с группой из восьми сенаторов Республиканской партии. Эти переговоры постепенно переросли в намерение разработать план, который бы позволил заменить всю программу повсеместного сокращения расходов в размере $900 млрд или хотя бы какую-то её долю реформами субсидирования (в первую очередь, социального) и, возможно, получением определенного дополнительного дохода от внебюджетных операций. Как следствие, предстоящая в рамках саммита дискуссия грозит вылиться в обширное обсуждение «всего и вся» современной глобальной экономики.

РОССИЙСКИЙ РЫНОК
Прогнозы на текущий день:

· Мы ожидаем открытия российского рынка с гэпом вниз. В дальнейшем наиболее вероятно продолжение боковика на уровнях 1360-1370 пунктов по индексу ММВБ;

· Возможен повышенный интерес к акциям «Фосагро» (6 сентября закроется реестр по выплате полугодовых дивидендов – 15.45 рублей на акцию), Mail.ru Group Limited и «ДИКСИ» – 5 сентября эти компании опубликуют отчётность за 1 полугодие по МСФО.

Второй день подряд мы видим на российском фондовом рынке одну и ту же картину – открытие с гэпом вверх на 0.5%, а далее нисходящий боковик. По итогам вчерашних торгов индекс РТС вырос на 0.1% до 1293.11 пунктов, а индекс ММВБ - на 0.46% до 1373.82 пунктов. Лучшая динамика индекса ММВБ, рассчитываемого в рублях, относительно индекса РТС, рассчитываемого в долларах, объясняется исключительно ослаблением рубля. Отметим, что в течение дня индекс ММВБ протестировал уровень 1385 пунктов, но сил преодолеть его не хватило. Российский рынок очень вяло смотрится на фоне внешнего позитива – нефть вчера подорожала на 1.2%, а американские рынки открылись вчера гэпом вверх на 0.6%-1% на позитивной статистике. Но отечественные индексы не поддались общему позитиву.
В лидерах роста вчера были акции «НОВАТЭКа» (NVTK RM, +2%) – 6 сентября Совет директоров компании обсудит рекомендации по промежуточным дивидендам за полугодие. Отметим также рост «Уралкалия» (URKA RM, +2.1%). Акции производителя поташа в августе упали на 25% на фоне конфликта с Белоруссией. Экономический конфликт с партнёром – «Беларуськалием» - перерос в политическую плоскость. В Минске был арестован глава компании, а Керимов был объявлен в международный розыск. На наш взгляд, реакция рынков была чересчур экспрессивной – политический конфликт между Москвой и Минском в ближайшее время уляжется, стороны найдут компромисс. Мы ждём частичного восстановления котировок Уралкалия.
Вчера «Газпром» (GAZP RM, +0.04% ) отчитался за 1 квартал по МСФО – чистая прибыль выросла на 5% до 380.6 млрд рублей, чистая выручка от продажи газа увеличилась на 25% г/г до 903.8 млрд. рублей. В целом отчётность оказалась несколько хуже наших ожиданий. Огорчили и планы компании в очередной раз увеличить капитальные затраты на 2013 год. «Газпрому» – крупнейшей российской компании - стоит ускорить сроки обработки финансовой информации. Публиковать отчётность за 1 квартал, когда остальные российские компании уже публикуют полугодовые отчётности по МСФО (американские и европейские корпорации сделали это ещё месяц назад) -несолидно. Тем более что «Газпром» взял курс на увеличение капитализации и привлечение инвесторов.
Перед сегодняшним открытием сложился умеренно-негативный внешний фон – американские площадки после нашего закрытия несколько просели, азиатские индексы торгуются с утра в красной зоне. Мы ожидаем открытия рынка с небольшим гэпом вниз. В течение дня (если не будет новых новостей по Сирии) мы ожидаем продолжения боковика на уровнях 1360-1370 пунктов по индексу ММВБ.
Из сегодняшних корпоративных событий выделим Советы директоров «Газпрома», МОЭСК, Вертолётов России, «ТГК-14» и «Фармстандарта». Возможен повышенный интерес к акциям «Фосагро» (6 сентября закроется реестр по выплате полугодовых дивидендов – 15.45 рублей на акцию), Mail.ru Group Limited и «ДИКСИ» – 5 сентября эти компании опубликуют отчётность за 1 полугодие по МСФО. В целом же рынки ждут 5-6 сентября, когда пройдёт саммит G20 с участием глав государств в Санкт-Петербурге, одна из интриг – приедет ли на встречу в Россию Обама, учитывая текущие напряжённые отношения США с Россией

ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ
Прогнозы на текущий день:

· Цены корпоративных рублёвых облигаций снизятся;

· Доходности евробондов останутся вблизи текущих значений;

· Межбанковские ставки останутся вблизи текущих значений;

· Рубль ослабнет по отношению к доллару США;

· Минфин не сможет разместить в полном объёме оба планируемых размещения.

В прошедший день на российском долговом рынке преимущественно преобладали негативные настроения, впрочем, в корпоративном секторе большинству выпусков удалось избежать коррекции тогда, как сектор ОФЗ показал более ощутимое снижение спроса. Так, если индекс государственных облигаций RGBI снизился на 16 б.п., то бенчмарк для рублёвых корпоративных облигаций MICEX CBI CP вырос на 2 б.п. до 93.36. Впрочем, подобная разница скорее объясняется тем, что распродавали преимущественно длинные выпуски, а не большей привлекательностью долгов корпораций.
В целом перед открытием торгов сложилась негативная ситуация для рубля: американский доллар укрепляется к большинству валют, что также может оказывать давление и на рублёвые облигации. В виду этого в качестве торговых идей рекомендуем не спекулировать, а держаться преимущественно короткой дюрации. В секторе государственных облигаций рекомендуем обратить внимание на выпуски ОФЗ-25076-ПД (дюрация 0.478 лет, доходность 6.0453%), ОФЗ-25071-ПД (1.1056 лет, 6.0644%).Среди корпоративных выпусков в настоящий момент будут интересны выпуски с хорошей ликвидностью и дюрацией в пределах 2 лет. Здесь рекомендуем обратить внимание на Абсолют Банк-3-боб (1.0684 лет, 9.5011% годовых), МосковКредБанк-5-боб (0.717 лет, 8.8977% годовых), Банк Зенит-7-боб (0.5411 лет, 7.8538%).
На первичном рынке Минфин РФ установил ориентир доходности ОФЗ серии 25082 на уровне 6.45 – 6.5% годовых. Размещение займа пройдет сегодня. Вчера доходность по данному выпуску была на уровне верхней границы. С учетом того, что параллельно также пройдет размещение дебютного выпуска ОФЗ-26215 с погашением 16.08.2023 при отсутствии премии к рынку вряд ли мы увидим значительный спрос на первичном рынке.
ОАО «Банк «Санкт-Петербург» планирует 12 сентября 2013г. разместить облигации серии БО-09 объёмом 5 млрд руб. Книга заявок будет открыта с 9 по 10 сентября. Индикативная ставка купона находится в диапазоне 8.4 – 8.9% годовых. Доходность составляет 8.58 – 9.1% годовых. Номинальная стоимость каждой бумаги – 1000 руб. Срок обращения - 3 года.
Спрос на аукционе недельного РЕПО с ЦБ составил 1 593 179.8 млн рублей. Общий объём заключенных сделок составил 1 593 179.8 млн рублей. Ставка отсечения установлена на уровне 5.5% годовых. Средневзвешенная ставка составила 5.5246% годовых. Банки подали на аукцион заявки в диапазоне 5.5 – 5.9% годовых.
Банк России провел ломбардный кредитный аукцион со сроком кредита 1 неделя (дата предоставления ломбардного кредита Банка России по итогам аукциона – 4 сентября 2013 года, дата погашения ломбардного кредита и уплаты процентов по нему - 11 сентября 2013 года). В аукционе со сроком предоставления денежных средств на 1 неделю приняли участие 14 кредитных организаций - резидентов из 8 регионов. На аукцион банками были поданы заявки с предложением процентных ставок в диапазоне 5.5 – 5.56% годовых. По итогам аукциона установлена ставка отсечения в размере 5.5% годовых. Средневзвешенная процентная ставка – 5.52% годовых.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=187629. Об использовании информации.