11 сентября 2013 long-short.ru mehanizator
Поэтому было бы неплохо построить маркет-нейтральную позицию из VIX-продуктов, на которой все же оставалось бы какое-то контанго. Такое действительно возможно, поскольку временная структура VIX-фьючерсов частенько изгибается разными хитрыми способами, особенно в моменты сильной динамики на VIX. Если взять ближний фьючерс, который имеет к волатильности VIX коэффициент k1, и дальний фьючерс с коэффициентом k2, позиция лонг первого фьючерса и шорт k1/k2 второго фьючерса даст нам маркет-нейтральную позицию, в среднем мало реагирующую на скачки VIX. Общий контанго такой позиции в общем случае может отличаться от нуля как в ту, так и в другую сторону, что дает нам возможность относительно безопасно собирать его.
Однако с фьючерсами возникает проблема практического свойства. Дело в том, что спрэд на VIX фьючерсах 0.05, и это довольно много для стратегии, требующей активной ежедневной ребалансировки, особенно когда контракт стоит 13-16. Поэтому для реальной работы лучше использовать различные ETF на VIX. Их, к счастью, много, и среди них есть достаточно активные со спрэдом в 0.01 при ценах в 20-40.
ETF с длительностью (maturity) корзины в месяц (20 торговых дней): VXX, UVXY (2x), TVIX (2x), XIV (-1x)
ETF с длительностью (maturity) корзины в полгода (120 торговых дней): VXZ, ZIV (-1x)
Отношение коэффициентов k1/k2, передающих волатильность VIX для этих длительностей (20 и 120) примерно равно 2. Таким образом маркет нейтральная корзина может выглядеть как-то так: VXX - 2*VXZ, VXX + 2*ZIV, XIV + 2*VXZ, XIV - 2*ZIV, 0.5*UVXY - 2*VXZ и т.д. Реально - скорее всего узкие спрэды будут только на VXX, XIV, VXZ.
Итак, с портфелем разобрались. Теперь посмотрим, как выглядит остаточное контанго такого VIX-нейтрального портфеля на истории:
Очевидно, возможностей достаточно.
Вот оценочная эквити для бинарной стратегии лонг или шорт корзины в зависимости от знака контанго:
Транзакционные издержки здесь не учитывались, но понятно, что для данной системы они будут играть существенную роль. Фактически здесь основной вызов - обеспечение минимального оборота по портфелю при сохранении основной части преимущества. Однако очевидно и то, что задача имеет решение.
http://www.long-short.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Однако с фьючерсами возникает проблема практического свойства. Дело в том, что спрэд на VIX фьючерсах 0.05, и это довольно много для стратегии, требующей активной ежедневной ребалансировки, особенно когда контракт стоит 13-16. Поэтому для реальной работы лучше использовать различные ETF на VIX. Их, к счастью, много, и среди них есть достаточно активные со спрэдом в 0.01 при ценах в 20-40.
ETF с длительностью (maturity) корзины в месяц (20 торговых дней): VXX, UVXY (2x), TVIX (2x), XIV (-1x)
ETF с длительностью (maturity) корзины в полгода (120 торговых дней): VXZ, ZIV (-1x)
Отношение коэффициентов k1/k2, передающих волатильность VIX для этих длительностей (20 и 120) примерно равно 2. Таким образом маркет нейтральная корзина может выглядеть как-то так: VXX - 2*VXZ, VXX + 2*ZIV, XIV + 2*VXZ, XIV - 2*ZIV, 0.5*UVXY - 2*VXZ и т.д. Реально - скорее всего узкие спрэды будут только на VXX, XIV, VXZ.
Итак, с портфелем разобрались. Теперь посмотрим, как выглядит остаточное контанго такого VIX-нейтрального портфеля на истории:
Очевидно, возможностей достаточно.
Вот оценочная эквити для бинарной стратегии лонг или шорт корзины в зависимости от знака контанго:
Транзакционные издержки здесь не учитывались, но понятно, что для данной системы они будут играть существенную роль. Фактически здесь основной вызов - обеспечение минимального оборота по портфелю при сохранении основной части преимущества. Однако очевидно и то, что задача имеет решение.
http://www.long-short.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter