Глушков Сергей Forex4You | Валюта | USD|JPY

Доллар/иена: факторы риска

10 сентября 2013  Источник http://blog.forex4you.org/
Думаю, многие трейдеры согласятся: если строить стратегию работы на валютном рынке на основе разницы в настроях центробанков, то пара USD/JPY – идеальный вариант. Американский Федрезерв настроен на отказ от количественного смягчения, а Банк Японии, напротив, принял грандиозную программу скупки активов Думаю, многие трейдеры согласятся: если строить стратегию работы на валютном рынке на основе разницы в настроях центробанков, то пара USD/JPY – идеальный вариант. Американский Федрезерв настроен на отказ от количественного смягчения, а Банк Японии, напротив, принял грандиозную программу скупки активов. Причем на последнем заседании главный банкир Японии господин Курода даже пригрозил сделать монетарное стимулирование еще более агрессивным, если темпы роста экономики и инфляции не будут отвечать ожиданиям японского ЦБ. Отсюда следуют логические выводы:

• ФРС снижает свое присутствие на рынке американского госдолга – доходность американских облигаций растет;
• Банк Японии агрессивно скупает национальные долговые бумаги – их доходность падает.

В результате для японских инвесторов становится выгоднее вкладывать деньги в американские облигации, чем в свои родные, отечественные. Поток денег устремляется из иены в доллар и – вуаля! – пара USD/JPY развивает бычий тренд.

Но если бы все было так просто, мой сегодняшний пост на этом можно было бы и закончить. И бодро резюмировать: мол, паре доллар/иена одна дорога – все выше, и выше, и выше! Но на самом деле перспективы этой пары не столь однозначны. И на факторах риска для ее укрепления я бы и хотел сегодня остановиться…

• Первый фактор связан с ФРС. Да, общий план Бернанке ясен: начать порционное сокращение QE3 до конца этого года и завершить его к середине следующего. Но, во-первых, такие определения, как «до конца года» и «к середине года» точными никак не назовешь. Во-вторых, и сам план носит условный характер: он будет осуществляться лишь при условии, что динамика восстановления американской экономики и рынка труда будет соответствовать прогнозам Федрезерва. Таким образом, если руководство ФРС начнет колебаться (или рынки заподозрят его в таких колебаниях) в отношении собственного плана, это уронит доходность трежерис и ослабит позиции доллара.

• Второй фактор связан с рынком японского госдолга. Речь идет о целом клубке вопросов, в центре которого такая неуловимая вещь, как доверие. Доверие к экономической политике японских властей. А не приведет ли тактика «правительство печатает облигации – центробанк их покупает» к раздуванию объемов госдолга до неподдерживаемых размеров (кстати, Япония и так один из крупнейших мировых должников)? А если премьер Абэ откажется от увеличения налогов, то не приведет ли это к закреплению порочной практики финансирования потребностей государства не за счет налогов, а за счет новых долгов? А если Абэ, наоборот, увеличит налоги, не раздавит ли налоговый пресс хрупкое восстановление японской экономики?.. Этими вопросами постоянно задаются рынки, и их доверие колеблется. Как результат, доходность облигаций страны восходящего солнца в этом году не раз демонстрировала резкие скачки. По поводу способности Банка Японии эффективно справляться с такими скачками существуют большие сомнения. Причем сам центробанк – в первых рядах сомневающихся. Все понимают: если Япония выйдет у рынка из доверия, доходность ее облигаций взлетит вверх, и национальные инвесторы лишатся стимула искать высокие проценты на другом берегу Тихого океана.

• Наконец, недавно появился еще один фактор – сирийский. Обострения геополитической обстановки, как правило, провоцируют повышенный спрос на активы-убежища, а иена – типичный образец «тихой гавани». Военная операция США в Сирии способна стать негативным фактором для пары USD/JPY, особенно если она перерастет в полноценную войну.

Резюме

Хотя в долгосрочном плане я по-прежнему считаю наиболее вероятным сценарием развитие восходящей тенденции по паре USD/JPY, в течение ближайшего года реализация этого сценария будет связана с понижательными рисками, наличие которых должно побудить «быков» к принятию соответствующих мер предосторожности.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=187861. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.