12 сентября 2013 БКС Экспресс
Bybit запустила премаркет токена Notcoin
Реклама
Тема дивидендов госкомпаний снова на первых полосах газет. Все-таки крупнейшие госкомпании с 2014 г. будут направлять на дивиденды минимум 25% чистой прибыли по МСФО, сообщают Ведомости со ссылкой на слова двух федеральных чиновников. То есть уже в следующем году акционеры некоторых компаний, возможно, могут рассчитывать на неплохой рост дивидендной доходности.
Вопрос о выплате дивидендов госкомпаниями по общему принципу – 25% чистой прибыли по МСФО, а не РСБУ – обсуждается в правительстве уже давно. Инициатором выступил Минфин, который вообще предлагал повысить минимальную планку до уровня в 35% чистой прибыли по МСФО. По данным Ведомостей, это предложение было отклонено, а вот решение перейти от выплат по РСБУ к МСФО было принято. Оно согласовано и с премьером, и с президентом, сообщает источник издания.
Нефть и газ
Основными бенефициарами этого решения в нефтегазовом секторе могут стать акции Транснефти и Газпрома, уверены эксперты.
При новой дивидендной политике доходность по «префам» Транснефти может составить около 8% (при равных дивидендах на обыкновенную и привилегированную акцию), считает Иван Хромушин, аналитик Газпромбанка. Однако в компании могут установить дополнительные ограничения по дивидендам – например, не более 100% прибыли по РСБУ. В таком случае доходность по «префам» может опуститься до уровня около 2,0% (на выплаты пойдет около 6% консолидированной чистой прибыли группы «Транснефть» по МСФО), подсчитал Хромушин. По итогам 2012 года дивидендная доходность по бумаге составила всего 0,99% на дату закрытия реестра. Так что если новый закон будет принят, то это может увеличить доходность по бумаге в 8 раз.
Дивиденды Газпрома в свою очередь могут потенциально увеличиться до 10,3–11,2 руб. (доходность 7,2-7,9%) по сравнению с текущим ориентиром компании 6-8 руб. на акцию (доходность 4,2-5,6%), отмечает аналитик Газпромбанка. Напомним, Газпром планировал перейти на выплату дивидендов на основе чистой прибыли по МСФО в 2015 году.
Что касается двух других госкомпаний сектора – Газпром нефти и Роснефти то на них нововведения не отразятся. Роснефть еще в 2012 году поспешила выполнить поручение президента РФ и рекомендовала повысить уровень дивидендных выплат до 25% от чистой прибыли по МСФО. Дивиденды Газпром нефти по итогам 2012 года составили 44,09 млрд рублей, что также соответствует 25% от чистой прибыли компании по МСФО.
Финансовый сектор
По акциям ВТБ дивидендная доходность может вырасти до 4,3%, подсчитал Уралсиб Кэпитал. «Сама по себе вышедшая сегодня новость позитивна, но в случае с ВТБ есть о чем подумать, - уверена Наталья Березина из Уралсиб Кэпитал. - Во-первых, это некое дополнительное давление на капитал, во-вторых, есть вопрос, а какая у ВТБ будет прибыль. Пока что есть риск, что по году банк на свои прогнозы не выйдет, а это вполне способно компенсировать позитив от повышенного коэффициента выплат». По подсчетам аналитика Газпромбанка Андрея Клапко, доходность по акциям ВТБ может вырасти до 5,2%.
Однако эксперт не уверен, что новые правила по дивидендам будут относиться к банкам, исходя из более жестких требований к капиталу (Базель 3), снижения рентабельности на фоне роста отчислений.
Электроэнергетика
Самый сильный позитивный эффект такое решение правительства может оказать на Россети, считает Игорь Гончаров, аналитик ФГ БКС. Если новый принцип выплат будет принят, это приведет к увеличению дивидендной доходности Россетей с примерно 2% до около 7‐8% (учитывая неденежные статьи, которые не включаются в чистую прибыль при расчете дивидендов). «Однако даже если переход состоится, на наш взгляд, слабые фундаментальные характеристики Россетей перевесят увеличение дивдоходности за 2013 год», - уверен аналитик.
Дмитрий Котляров, аналитик Газпромбанка, обращает внимание на тот факт, что за первое полугодие госкомпании в электроэнергетике в основном отчитались с убытками по МСФО, включая ФСК, Россети и Интер РАО. «Добавим сюда инициативу правительства по заморозке тарифов в следующем году, что приведет к сокращению расходов и инвестиций и сделает выплату дивидендов еще менее актуальной. Вдобавок второе полугодие может оказаться очень сложным для энергетиков», - отмечает эксперт. В связи с этим он не ожидает существенных дивидендов от госкомпаний сектора и даже не исключает, что некоторые снова откажутся от выплат. Если же рассуждать гипотетически, то потенциальная дивидендная доходность (при условии, что база по дивидендам
будет скорректирована на все неденежные факторы) по Интер РАО, ФСК и РусГидро все равно не будет особо высокой, уложившись в пределы 2-5%, замечает Котляров.
Расчеты предоставлены аналитиками: ФГ БКС, Газпромбанк, Уралсиб Кэпитал и UFS IC
- Доходность Роснефти и Газпром нефти не рассчитывалась и соответствует уровню 2012 года
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter