16 сентября 2013 UFS IC | Квадра (ТГК-4) | Мегафон | ОАО "Газпром" Козлов Алексей, Балакирев Илья, Милостнова Анна
Как сегодня стало известно, основной кандидат на кресло главы ФРС Лоуренс Саммерс отозвал свою кандидатуру из списка претендентов на пост. Саммерс известен как проводник жесткой экономической политики, что вызывало среди инвесторов сильное волнение. Самоотвод Саммерса послужил для участников рынка сигналом, что дальнейшая кредитно-денежная политика Федеральной резервной системы будет не столь жесткой, как предполагалось ранее. Евро отреагировал на снижение уровня рыночных рисков резким ростом. В настоящий момент соотношение единой европейской валюты и доллара находится на уровне 1,3367. Полагаем, в течение сегодняшнего дня соотношение евро и доллара будет находиться в пределах значений 1,3290– 1,3390.
При торговле фьючерсом на нефть с сегодняшнего дня произошел переход на октябрьский контракт, в результате чего торги черным золотом стартовали сегодня с гэпом вниз. В настоящий момент стоимость североморской смеси нефти находится на уровне $110,74 за баррель, что на $1,96, или на 1,74%, ниже уровня утра пятницы. Light Sweet дешевеет на 1,12%, снизившись на $1,22. Спред между Brent и легкой нефтью сузился до $3,43. Дальнейшая динамика стоимости нефти будет во многом зависеть от развития ситуации на Ближнем Востоке и от ожиданий по дальнейшей монетарной политике ФРС. Полагаем, в течение сегодняшнего дня стоимость североморской смеси будет находиться в диапазоне $110–111,70 за баррель.
В пятницу стало известно, что Банк России сохранил учетную ставку на уровне 8,25%. Одновременно ЦБ РФ снизил ставку однодневных кредитов overnight и ставку по кредитам, обеспеченным нерыночными активами, до уровня 6,5%, также была повышена планка максимальной ставки по недельным аукционным депозитам до 5,50%. Как сказано в пресс-релизе Банка России, «ставки по операциям Банка России постоянного действия по абсорбированию и предоставлению ликвидности на срок 1 день образуют, соответственно, нижнюю (4,5% годовых на 13 сентября 2013 года) и верхнюю (6,5% годовых на 13 сентября 2013 года) границы процентного коридора, симметричные относительно ключевой ставки. При принятии Банком России решения об изменении уровня ключевой ставки границы коридора будут автоматически сдвигаться на величину ее изменения. Банк России определил ширину процентного коридора в 2 процентных пункта. Указанная ширина коридора рассматривается как оптимальная для ограничения волатильности процентных ставок денежного рынка при сохранении стимулов к перераспределению средств на межбанковском рынке». Российский центробанк планирует к 2015 г. завершить переход к инфляционному таргетированию и режиму плавающего валютного курса рубля. При осуществлении таргетирования инфляции кредитно-денежная политика ЦБ РФ будет воздействовать на экономику преимущественно через процентные ставки.
Российская валюта отреагировала на нововведение регулятора дальнейшим укреплением. В ходе пятничных торгов валютная пара доллар/рубль достигла значения 32,47 рубля за доллар, завершив на этом уровне неделю. В связи с переходом на октябрьский контракт котировки Brent снизились, что будет оказывать некоторое давление на российскую валюту. Однако ослабление доллара ко всем мировым валютам, а также изменения кредитно-денежной политики Банка России будут оказывать поддержку рублю. Полагаем, сегодня пара доллар/рубль будет находиться в диапазоне 32,40–32,70 рубля за доллар. Валютная пара евро/рубль будет торговаться в пределах 43,00–43,50 рубля за евро.
Индекс S&P 500 по итогам пятницы поднялся на 0,27%. Фьючерсный контракт на индекс широкого рынка в настоящий момент дорожает на 1,10%. Азиатские индексы сегодня преимущественно в плюсе: NIKKEI не торгуется в связи с Днем почитания старших, гонконгский Hang Seng растет на 1,16%; Shanghai Composite сокращается на 0,24%; KOSPI прибавляет 0,71%; австралийский S&P/ASX 200 увеличивается на 0,54%, индийский SENSEX растет на 1,32%. Индекс ММВБ в ходе торгов в пятницу понизился на 0,65%, сократившись до значения 1440,74 пункта. Российский рынок акций немного снижается, однако сегодняшняя новость об исключении кандидатуры Лоуренса Саммерса из списка претендентов на пост главы ФРС придала инвесторам оптимизма, что может позитивно отразиться и на российском рынке акций. Полагаем, в течение сегодняшнего дня Индекс ММВБ будет находиться в диапазоне 1435–1460 пунктов.
Газпром оценил потери от заморозки тарифов (умеренно негативно)
В случае заморозки тарифов в 2014 г. «Газпром» может снизить выручку на 65 млрд руб. до 1 трлн руб., а за три года — на 510 млрд руб. до 2,75 трлн руб. Это приведет к снижению капитальных затрат на 52 млрд руб. (до 724 млрд руб.) и 407 млрд руб. (до 2,34 трлн руб.). В «Газпроме» утверждают, что каждые 100 млрд руб., не вложенные в капзатраты, лишают бюджеты всех уровней 24 млрд руб. налогов от смежных отраслей и приводят к сокращению 70 тыс. рабочих мест.
При изменении тарифной политики «Газпром» настаивает и на заморозке НДПИ. В 2014 г. налог должен увеличиться для «Газпрома» с 602 до 700 руб. за 1 тыс. кубометров, а в 2015 г. — до 788 руб. Эти ставки принимались с учетом ежегодного роста цен на 15%, а если тариф будет заморожен, то оснований для роста налога тоже нет, считают в «Газпроме». В противном случае компания ожидает снижения своей доли на внутреннем рынке и роста долговой нагрузки.
По нашим оценкам, рынок уже оценил возможные потери Газпрома от заморозки тарифов, и сейчас монополия пытается «нагнать ужаса», чтобы привлечь внимание общественности к этой проблеме и, возможно, склонить конечное решение в свою пользу. В частности, Газпром предлагает в случае заморозки тарифов заморозить и ставки НДПИ.
Однако рынок, вероятно, будет реагировать на данную информацию негативно, поскольку, во-первых, по нашим оценкам, Газпром излишне пессимистичен в расчете потерь (вернее, оптимистичен в расчете выручки): по нашим оценкам, потери составят только порядка 400 млрд руб. за 3 года. Кроме того, заморозка тарифов может замедлить отток потребителей к частным компаниям. В то же время, инвесторы не любят, когда акцентируются негативные моменты, и так как Газпром намеренно сгущает краски и нагоняет масштабы проблемы, это грозит общим ухудшением настроений на рынке.
При этом мы не ожидаем, что правительство пойдет на заморозку НДПИ, так как фискальный вопрос по-прежнему актуален, и это лишило бы смысла саму заморозку тарифов.
Квадра: миноритарии снова ждут оферту (спекулятивно)
ФАС разрешила офшору Михаила Прохорова Ragato Management купить 30% акций «Квадры», которую бизнесмен пытается продать с 2011 года. По неофициальной информации, структуры господина Прохорова уже консолидировали 81% акций «Квадры», что обязывает их выставить миноритариям оферту, которой они избегали с 2008 года. При этом готовящееся постановление пленума Высшего арбитражного суда может заставить Михаила Прохорова предложить миноритариям «Квадры» цену, существенно превышающую текущую рыночную.
Судя по всему, структурам Прохорова вновь удастся избежать оферты, так как сделка техническая и проходит между связанными сторонами – идет предпродажная консолидация компании. Однако миноритарии настроены достаточно агрессивно. Впрочем, оферта даже может быть выставлена, но при текущем уровне цен она вряд ли интересна инвесторам. Надежду акционерам «Квадры» может подарить Высший арбитражный суд, который разрабатывает проект постановления пленума, отражающий такую позицию, что цена выкупа должна рассчитываться на момент, когда покупатель был обязан направить оферту, а не на момент, когда он фактически ее направил.
Вероятность удачного исхода пока не слишком велика, но если акционерам удастся доказать, что структуры ОНЭКСИМа должны были выставить оферту, когда доля холдинга фактически превысила необходимый порог в 50%, и постановление пленума Высшего арбитражного суда вступит в силу и будет принято к действию, миноритарии могут получить оферту на уровне цен первой сделки – в районе 2,7 копеек за акцию – примерно в 8 раз(!) выше текущих котировок. Возможность такого исхода может стимулировать спекулятивные покупки в бумагах «Квадры».
Акционеры Мегафона одобрили покупку Yota (умеренно позитивно)
Акционеры Мегафона на внеочередном собрании одобрили покупку 100% ООО «Скартел» (оператор Yota Networks) и ООО «Йота» (оказывает услуги LTE под брендом Yota) у Garsdale. Сделка уже одобрена Федеральной антимонопольной службой. Ожидается, что сделка будет закрыта в сентябре. Ранее сообщалось, что ее сумма составит $1,18 млрд без учета долга, она будет выплачена с рассрочкой в два года.
«Скартел» уже построил и запустил в коммерческую эксплуатацию сети LTE более чем в 100 городах России в 29 регионах, а «Мегафон» с 2012 года оказывает услуги на сетях «Скартела» по модели виртуального оператора связи (MVNO). Сделка будет иметь положительный синергетический эффект за счет объединения сетей и абонентских баз компаний.
Приобретение Yota позволит «Мегафону» усилить свое присутствие на рынке мобильного доступа в интернет, а этот сегмент сейчас является основным драйвером роста выручки телекомов. Мы оцениваем новость позитивно для «Мегафона», однако выраженной реакции в котировках не последует, поскольку о готовящейся сделке было известно несколькими месяцами ранее, и она уже учтена в котировках
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
При торговле фьючерсом на нефть с сегодняшнего дня произошел переход на октябрьский контракт, в результате чего торги черным золотом стартовали сегодня с гэпом вниз. В настоящий момент стоимость североморской смеси нефти находится на уровне $110,74 за баррель, что на $1,96, или на 1,74%, ниже уровня утра пятницы. Light Sweet дешевеет на 1,12%, снизившись на $1,22. Спред между Brent и легкой нефтью сузился до $3,43. Дальнейшая динамика стоимости нефти будет во многом зависеть от развития ситуации на Ближнем Востоке и от ожиданий по дальнейшей монетарной политике ФРС. Полагаем, в течение сегодняшнего дня стоимость североморской смеси будет находиться в диапазоне $110–111,70 за баррель.
В пятницу стало известно, что Банк России сохранил учетную ставку на уровне 8,25%. Одновременно ЦБ РФ снизил ставку однодневных кредитов overnight и ставку по кредитам, обеспеченным нерыночными активами, до уровня 6,5%, также была повышена планка максимальной ставки по недельным аукционным депозитам до 5,50%. Как сказано в пресс-релизе Банка России, «ставки по операциям Банка России постоянного действия по абсорбированию и предоставлению ликвидности на срок 1 день образуют, соответственно, нижнюю (4,5% годовых на 13 сентября 2013 года) и верхнюю (6,5% годовых на 13 сентября 2013 года) границы процентного коридора, симметричные относительно ключевой ставки. При принятии Банком России решения об изменении уровня ключевой ставки границы коридора будут автоматически сдвигаться на величину ее изменения. Банк России определил ширину процентного коридора в 2 процентных пункта. Указанная ширина коридора рассматривается как оптимальная для ограничения волатильности процентных ставок денежного рынка при сохранении стимулов к перераспределению средств на межбанковском рынке». Российский центробанк планирует к 2015 г. завершить переход к инфляционному таргетированию и режиму плавающего валютного курса рубля. При осуществлении таргетирования инфляции кредитно-денежная политика ЦБ РФ будет воздействовать на экономику преимущественно через процентные ставки.
Российская валюта отреагировала на нововведение регулятора дальнейшим укреплением. В ходе пятничных торгов валютная пара доллар/рубль достигла значения 32,47 рубля за доллар, завершив на этом уровне неделю. В связи с переходом на октябрьский контракт котировки Brent снизились, что будет оказывать некоторое давление на российскую валюту. Однако ослабление доллара ко всем мировым валютам, а также изменения кредитно-денежной политики Банка России будут оказывать поддержку рублю. Полагаем, сегодня пара доллар/рубль будет находиться в диапазоне 32,40–32,70 рубля за доллар. Валютная пара евро/рубль будет торговаться в пределах 43,00–43,50 рубля за евро.
Индекс S&P 500 по итогам пятницы поднялся на 0,27%. Фьючерсный контракт на индекс широкого рынка в настоящий момент дорожает на 1,10%. Азиатские индексы сегодня преимущественно в плюсе: NIKKEI не торгуется в связи с Днем почитания старших, гонконгский Hang Seng растет на 1,16%; Shanghai Composite сокращается на 0,24%; KOSPI прибавляет 0,71%; австралийский S&P/ASX 200 увеличивается на 0,54%, индийский SENSEX растет на 1,32%. Индекс ММВБ в ходе торгов в пятницу понизился на 0,65%, сократившись до значения 1440,74 пункта. Российский рынок акций немного снижается, однако сегодняшняя новость об исключении кандидатуры Лоуренса Саммерса из списка претендентов на пост главы ФРС придала инвесторам оптимизма, что может позитивно отразиться и на российском рынке акций. Полагаем, в течение сегодняшнего дня Индекс ММВБ будет находиться в диапазоне 1435–1460 пунктов.
Газпром оценил потери от заморозки тарифов (умеренно негативно)
В случае заморозки тарифов в 2014 г. «Газпром» может снизить выручку на 65 млрд руб. до 1 трлн руб., а за три года — на 510 млрд руб. до 2,75 трлн руб. Это приведет к снижению капитальных затрат на 52 млрд руб. (до 724 млрд руб.) и 407 млрд руб. (до 2,34 трлн руб.). В «Газпроме» утверждают, что каждые 100 млрд руб., не вложенные в капзатраты, лишают бюджеты всех уровней 24 млрд руб. налогов от смежных отраслей и приводят к сокращению 70 тыс. рабочих мест.
При изменении тарифной политики «Газпром» настаивает и на заморозке НДПИ. В 2014 г. налог должен увеличиться для «Газпрома» с 602 до 700 руб. за 1 тыс. кубометров, а в 2015 г. — до 788 руб. Эти ставки принимались с учетом ежегодного роста цен на 15%, а если тариф будет заморожен, то оснований для роста налога тоже нет, считают в «Газпроме». В противном случае компания ожидает снижения своей доли на внутреннем рынке и роста долговой нагрузки.
По нашим оценкам, рынок уже оценил возможные потери Газпрома от заморозки тарифов, и сейчас монополия пытается «нагнать ужаса», чтобы привлечь внимание общественности к этой проблеме и, возможно, склонить конечное решение в свою пользу. В частности, Газпром предлагает в случае заморозки тарифов заморозить и ставки НДПИ.
Однако рынок, вероятно, будет реагировать на данную информацию негативно, поскольку, во-первых, по нашим оценкам, Газпром излишне пессимистичен в расчете потерь (вернее, оптимистичен в расчете выручки): по нашим оценкам, потери составят только порядка 400 млрд руб. за 3 года. Кроме того, заморозка тарифов может замедлить отток потребителей к частным компаниям. В то же время, инвесторы не любят, когда акцентируются негативные моменты, и так как Газпром намеренно сгущает краски и нагоняет масштабы проблемы, это грозит общим ухудшением настроений на рынке.
При этом мы не ожидаем, что правительство пойдет на заморозку НДПИ, так как фискальный вопрос по-прежнему актуален, и это лишило бы смысла саму заморозку тарифов.
Квадра: миноритарии снова ждут оферту (спекулятивно)
ФАС разрешила офшору Михаила Прохорова Ragato Management купить 30% акций «Квадры», которую бизнесмен пытается продать с 2011 года. По неофициальной информации, структуры господина Прохорова уже консолидировали 81% акций «Квадры», что обязывает их выставить миноритариям оферту, которой они избегали с 2008 года. При этом готовящееся постановление пленума Высшего арбитражного суда может заставить Михаила Прохорова предложить миноритариям «Квадры» цену, существенно превышающую текущую рыночную.
Судя по всему, структурам Прохорова вновь удастся избежать оферты, так как сделка техническая и проходит между связанными сторонами – идет предпродажная консолидация компании. Однако миноритарии настроены достаточно агрессивно. Впрочем, оферта даже может быть выставлена, но при текущем уровне цен она вряд ли интересна инвесторам. Надежду акционерам «Квадры» может подарить Высший арбитражный суд, который разрабатывает проект постановления пленума, отражающий такую позицию, что цена выкупа должна рассчитываться на момент, когда покупатель был обязан направить оферту, а не на момент, когда он фактически ее направил.
Вероятность удачного исхода пока не слишком велика, но если акционерам удастся доказать, что структуры ОНЭКСИМа должны были выставить оферту, когда доля холдинга фактически превысила необходимый порог в 50%, и постановление пленума Высшего арбитражного суда вступит в силу и будет принято к действию, миноритарии могут получить оферту на уровне цен первой сделки – в районе 2,7 копеек за акцию – примерно в 8 раз(!) выше текущих котировок. Возможность такого исхода может стимулировать спекулятивные покупки в бумагах «Квадры».
Акционеры Мегафона одобрили покупку Yota (умеренно позитивно)
Акционеры Мегафона на внеочередном собрании одобрили покупку 100% ООО «Скартел» (оператор Yota Networks) и ООО «Йота» (оказывает услуги LTE под брендом Yota) у Garsdale. Сделка уже одобрена Федеральной антимонопольной службой. Ожидается, что сделка будет закрыта в сентябре. Ранее сообщалось, что ее сумма составит $1,18 млрд без учета долга, она будет выплачена с рассрочкой в два года.
«Скартел» уже построил и запустил в коммерческую эксплуатацию сети LTE более чем в 100 городах России в 29 регионах, а «Мегафон» с 2012 года оказывает услуги на сетях «Скартела» по модели виртуального оператора связи (MVNO). Сделка будет иметь положительный синергетический эффект за счет объединения сетей и абонентских баз компаний.
Приобретение Yota позволит «Мегафону» усилить свое присутствие на рынке мобильного доступа в интернет, а этот сегмент сейчас является основным драйвером роста выручки телекомов. Мы оцениваем новость позитивно для «Мегафона», однако выраженной реакции в котировках не последует, поскольку о готовящейся сделке было известно несколькими месяцами ранее, и она уже учтена в котировках
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter