Луданов Николай МФД-ИнфоЦентр | Обзор рынка

Аукционы по размещению векселей и американский доллар

18 сентября 2013  Источник http://mfd.ru/ http://mfd.ru/
Реакция рынков на бюджетный дедлайн
Американские законодатели вернулись с летних каникул и приступили к обсуждению вопроса потолка госдолга Есть такой раздел на сайте Казначейства США: Calculated New Cash&Pay Down Amounts

Он показывает количество наличных денег приходящих и уходящих со счетов Казначейства США. Как мне приходилось писать, иногда движение капитала на этих счетах оказывает сильное влияние на долларовую ликвидность, и, следовательно, на курс доллара.

Я также как-то обращал внимание на сильную корреляцию прихода/расхода этой статьи с индексом S&P500.

Вчера я заглянул на страничку этого сайта и увидел там такую картину

Аукционы по размещению векселей и американский доллар


Меня обеспокоили два нуля в графе «векселя», означающие, что в эти дни проведения аукционов по размещению векселей Казначейство не предлагает инвесторам ничего для покупки. Два нуля подряд встречаются впервые в этом году. В эти же дни происходят погашения на суммы порядка 30 млрд. долларов и возникает избыточная долларовая ликвидность, что, несомненно, создает негативную ситуацию для американского доллара.

Если бы индекс доллара сейчас был 83, а не 81,2, то думаю, что 1% падения ему в связи с этими обстоятельствами был бы гарантирован.

Но даже при 81,2 мы вполне можем увидеть сегодня в американскую сессию распродажи доллара.
Потолок госдолга и американский доллар

В середине октября в Америке наступает потолок госдолга. Возможно, что эти два нуля как-то связаны с потоком госдолга – Казначейство заранее уменьшает заимствования.

После наступления дедлайна аукционы по размещению векселей сильно сократятся, а может быть прекратятся совсем. Какую-либо информацию по этому поводу на сайте Казначейства я искал, но не нашел.

Погашения будут продолжаться, и количество американских долларов будет продолжать увеличиваться. И хотя большая часть этих денег будет вкладываться в краткосрочные и долгосрочные US Treasuries (долгосрочные сейчас на очень выгодных уровнях), но часть может пойти на конвертацию, создавая давление на американский доллар.

Зато после решения вопроса госдолга и возобновления в полном объеме аукционов по размещению госдолга в американском долларе может возникнуть сильное ралли.

Реакция рынков на бюджетный дедлайн

Американские законодатели вернулись с летних каникул и приступили к обсуждению вопроса потолка госдолга.

Известно, что потолок госдолга наступает примерно в середине октября. Что ждет рынки в этот период?

Ответ на этот вопрос дает исследование экономиста Goldman Sachs Alec Phillips.

На следующих графиках приведена реакция рынка на потолок госдолга.

На графиках присутствуют четыре дедлайна:

8 апреля 2011 года ( предшествовал shutdown)

2 августа 2011 года (лимит госдолга)

31 декабря 2012 года (бюджетный обрыв)

1 марта 2013 года (секвестр)

Аукционы по размещению векселей и американский доллар


По оси абсцисс отложено число дней до крайнего срока (дедлайна).

Первый график: цены на корзину акций компаний, которые непосредственно затрагивают меры по экономии

Второй график: изменение доходности 10-летних US Treasuries

Третий график: индекс волатильности рынка акций

По характеру предстоящий дедлайн близок к событию августа 2011 года. Разногласия очень сильны, но отступать некуда – shutdown (сокращение расходов) наступает неизбежно, и перенести срок уже невозможно.

Как мы видим, события вокруг лимита госдолга 2 августа 2011 года по своему влиянию превосходили три других события.

Отметим следующие факты:

Рост волатильности на рынке практически во всех случаях начинался за 8 дней до дедлайна. Рост волатильности всегда означает падение рынка.

Доходность 10-летних US Treasuries по разному реагировала на дедлайн. В двух случаях из четырех она падала, в двух других она росла. Для меня нет сомнений в том, что в предстоящем дедлайне она будет падать. Для этого есть две причины:

1.текущие уровни доходности долгосрочных US Treasuries – максимальные с лета 2011 года.

2.инвесторам придется заменить объемы, которые были на размещениях объемами с рынка.

Снижение доходности US Tresuries является негативом для рынка акций.

Мы не знаем пока точно срок дедлайна. Приблизительно известно, что это будет где-то в середине октября.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=188136. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.