Рожанковский Владимир Манжос Виталий Алин Сергей Норд-Капитал | Обзор рынка

Рынки в плену сомнений и недоверия

20 сентября 2013  Источник http://www.ncapital.ru/
Как ни удивительно, но первые страсти по «нулевому решению» Федрезерва улеглись очень быстро, и спустя каких-то полчаса после начала вчерашних торгов в США уже два из трёх ключевых фондовых индекса – Dow Jones и S&P 500 – «смотрели вниз» Прогнозы:

· Индекс потребительского доверия в еврозоне в сентябре выйдет близким к ожиданиям;

· Золото будет консолидироваться возле достигнутых уровней в районе $1370 за тройскую унцию, с большой вероятностью передав «эстафету» роста нефти, которая постарается вновь пробить отметку $107 за баррель сорта WTI на сохранении общей напряжённости на Ближнем Востоке и поддерживающих данных по запасам от Минэнерго США.

Как ни удивительно, но первые страсти по «нулевому решению» Федрезерва улеглись очень быстро, и спустя каких-то полчаса после начала вчерашних торгов в США уже два из трёх ключевых фондовых индекса – Dow Jones и S&P 500 – «смотрели вниз». Причин, по которым мог произойти подобный стремительный эмоциональный спад – множество. Нас больше всего привлекла версия о том, что инвесторы были разочарованы не столько самим неожиданным решением Комитета по открытым рынкам, сколько явной непоследовательностью Бернанке. Как мы помним, он в продолжение секции вопросов и ответов несколько раз подчеркнул, что ФРС верит в действенность продолжительных мер монетарного стимулирования применительно к реальной экономике, а не только фондовому и прочим финансовым рынкам. И вместе с тем, обновлённый прогноз по ВВП и прочим ключевым макроэкономическим индикаторам указывал на ожидания замедления роста, что явно противоречило первому тезису.
Как бы то ни было, но индексы по итогам дня продемонстрировали смешанную динамику. Большинство компонентов индекса Dow Jones, 21 из 30, закрылись в минусе. Наихудшую динамику вновь продемонстрировали акции UnitedHealth Group (UNH, -3.01%). В лидерах роста отметились бумаги Home Depot (HD, +1.47%) и The Travelers Companies (TRV, +1.15%). Сектора индекса S&P 500 также не сумели продемонстрировать единого порыва. Больше других вырос промышленный сектор (+0.23%). Самую плохую динамику показал недавний лидер – сектор базовых материалов (-1.18%). Зато золото, столь долго томившееся «взаперти», наконец, показало «кто в доме хозяин», удивив скептиков рывком вверх за последние две торговых сессии суммарно на 5.2%.
Глава МВФ Кристин Лагард после длительного безмолвия вчера всё-таки появилась на публике с рядом весьма пессимистических высказываний относительно текущей глобальной картины: она считает, что, несмотря на признаки восстановления, рост мировой экономики будет оставаться подавленным. Что касается США, то ожидаемый рост в 2013 году по-прежнему будет «значительно меньше 2%». В завершение своего выступления госпожа Лагард призвала к «более значительному финансовому надзору» и предупредила, что существующая в мире система фискального контроля «небезопасна».
На фоне пересуд и кривотолков, приуроченных к пресловутому «сюрпризу ФРС», почти незамеченным прошёл блок японской макростатистики, который совпал с существенным укреплением иены (текущий курс – ¥99.43 за доллар, после достижения локального пика в среду на уровне ¥96.89), что противоречило планам финансовых властей в рамках «трёх заповедей» Абэномики и побудило их также сделать ряд публичных заверений в приверженности изначально провозглашённым целям. Опубликованные в четверг Министерством экономики страны данные показали, что деловая активность во всех отраслях Японии восстановилась в июле более быстрыми темпами, чем ожидалось, получив наибольшую поддержку от роста в промпроизводстве. Индекс деловой активности во всех отраслях вырос в июле на 0.5% в помесячном выражении. Согласно консенсус-прогнозу, данный показатель должен был показать весьма умеренный рост на 0.3%. Между тем, рост объёмов строительства замедлился до 1.5% с 3.9%, а деловая активность в секторе госуслуг снизилась по сравнению с предыдущим месяцем на 0.3%.
Доллар США несколько отыграл существенное падение накануне по отношению как к евро, так и к большинству других базовых валют. Небольшое укрепление произошло после выхода вчерашних данных по рынку труда и жилья США. В соответствии с последними данными от Департамента труда, по итогам прошлой недели число первичных заявок на пособия по безработице немного выросло, хотя и осталось около шестилетнего минимума. Согласно отчету, за неделю, завершившуюся 14 сентября, количество первичных обращений увеличилось на 15 тыс., достигнув при этом уровня 309 000. Впрочем, данный результат оказался всё же несколько лучше консенсус-прогноза, который ожидал роста до уровня 323 тыс. прошений.
По итогам августа объём продаж на вторичном рынке жилья США вырос неожиданно стремительно, словно проигнорировав рост ипотечных процентных ставок и достигнув при этом самого высокого уровня с 2007 года. Согласно отчету, в августе продажи «вторички» выросли на 1.7%. Согласно средним ожиданиям, объём продаж должен был снизиться с 5.39 млн, о которых сообщалось в прошлом месяце, до уровня 5.27 млн. Таким образом, годовой темп прироста оказался на 13.2% выше, чем за аналогичный месяц прошлого года.
Согласно отчёту ФРБ Филадельфии, в сентябре индекс деловой активности региона показал существенный скачок, достигнув при этом уровня 22.3 пункта по сравнению с 9.3 пкт в августе. При этом консенсус-прогноз предвещал увидеть это значение на уровне только лишь 10.5. Примечательно, что вклад в итоговое увеличение индекса внёс рост всех его компонентов, что случается крайне редко – тем более на фоне общего замедления.
Наконец, наименее резонансным оказался отчёт Conference Board об индексе ведущих экономических индикаторов США, который, как ни в чём не бывало, предсказал некоторое повышение темпов экономической активности в ближайшее время (соответствующий показатель вырос в августе немного больше, чем ожидалось – на 0.7% в августе по сравнению с 0.5%-ным увеличением в июле).
Европейские фондовые индексы вчера с опозданием принялись отыгрывать позавчерашнюю заокеанскую эйфорию, поднявшись до самого высокого уровня более чем за 5 лет. В итоге основные фондовые индексы Европы завершили сессию ростом: Британский FTSE 100 прибавил 1.01%, французский CAC 40 – +0.85%, а германский DAX подрос на 0.67%.

РОССИЙСКИЙ РЫНОК
Прогнозы на текущий день:

Внешний фон перед открытием российского рынка можно оценить как слабо-негативный.

· Мы ожидаем открытие рынка с незначительным понижением, вблизи отметки 1485 п. по индексу ММВБ. Ближайшими поддержками станут уровни 1475, 1460 п. В качестве значимых сопротивлений выступят отметки 1490, 1500 п.;

· В первой половине дня вероятно умеренное коррекционное сползание российского рынка в район 1480 п. по индексу ММВБ. Вместе с тем, весомые стимулы для более существенных распродаж пока отсутствуют;

· Во второй половине дня российские инвесторы и спекулянты будут привычно ориентироваться на характер движения западных фондовых индексов и фьючерсов на нефть;

· Некоторое оживление под закрытие основных торгов может внести публикация первой оценки сентябрьского индекса потребительского доверия еврозоны (18.00 мск).

Внешний фон перед открытием российского рынка можно оценить как слабо-негативный.

В минувший четверг основные российские фондовые индексы ММВБ и РТС закрылись с существенным неравномерным приростом. Торги начались с масштабного гэпа вверх, состоявшегося вслед за вечерним взлетом стоимости нефти и стремительным повышением рынка акций в США.
В первые минуты торгов локальные индексы отыграли позитивную новость о том, что ФРС США не стала сокращать текущую программу выкупа активов, реализуемую в объеме $85 млрд в месяц. Индекс ММВБ встретил ожидаемое сопротивление на подступах к психологически значимой отметке в 1500 п. Позднее он откатился в район 1490 п., где перешел в состояние бокового движения.
Таким образом, в связи с отменой внешнего негатива, российский рынок сдвинулся вверх и стабилизировался в ожидании новых внешних сигналов.

По итогам основной торговой сессии индекс ММВБ повысился на 1.52%. Индекс РТС днём прибавил 3.44%. К завершению вечерних торгов индексы ММВБ и РТС изменились незначительно.
Под закрытие вечерней торговой сессии декабрьский фьючерс на индекс РТС (RIZ3) пришел в состояние несущественной бэквордации величиной в 2 п., или 0.14% по отношению к базовому активу. Участники срочного рынка близки к нейтральной оценке ближайших перспектив индекса РТС.

На фоне существенного прироста индекса ММВБ, состоявшегося в ходе основных торгов, ликвидные акции закрылись преимущественно с повышением в пределах 1-3% по отношению к уровням предыдущего закрытия. В связи с отсутствием значимых внутренних корпоративных новостей большинство бумаг подорожало вместе с рынком, с поправкой на собственные технические факторы.
Лидером роста среди наиболее ликвидных бумаг стали акции «Газпрома» (GAZP RM, +2.80%). Вчера эти бумаги реабилитировались после опережающего падения, состоявшегося накануне. Поводом для недавних распродаж стало обнародование информации о величине ретроактивных платежей по пересмотренному контракту с немецкой RWE, которая составила $1.5 млрд.
Опережающим повышением также отличились бумаги «Сбербанк»-ао (SBER RM, +2.55%), «Сбербанк»-ап (SBERP RM, +2.13%). Акции представителя финансового сектора позитивно отреагировали на новость о том, что ФРС продолжит накачивать американскую финансовую систему ликвидностью в прежних объемах.
Дополнительным позитивом для обыкновенных акций «Сбербанка» стало уверенное преодоление знаковой для них отметки в 100 руб. Теперь ближайшей целью и сопротивлением для них выступит район 105 руб.
Сильнее рынка также закрылись бумаги «Северсталь» (CHMF RM, +3.04%), «Русгидро» (HYDR RM, +2.03%), «Мечел»-ао (MTLR RM, +2.34%), «АФК «Система» (AFKS RM, +3.27%), «Э.ОН Россия» (EONR RM, +2.59%).
На фоне опережающего роста бумаг «Сбербанка» акции ВТБ (VTBR RM, -0.02%) выглядели довольно слабо. В течение последнего месяца они существенно понизились. Неожиданный внешний позитив пока не сумел переломить негативную среднесрочную тенденцию в этих бумагах.
Одной из немногих ликвидных бумаг, закрывшихся с существенным понижением, стали акции «Уралкалия» (URKA RM, -1.34%). В связи с последовательным выходом целой череды негативных корпоративных новостей, эти бумаги торгуются «не в ногу» с рынком. Свежим информационным поводом для распродаж стали критические высказывания Президента Белоруссии Александра Лукашенко, который заявил, что калийная компания является банкротом. Кроме того, он обвинил «Уралкалий» в публикации недостоверной финансовой отчетности. «Уралкалий», в свою очередь, опровергает эти нападки.
С технической точки зрения акции «Уралкалия» продолжают находиться в состоянии коррекции после нескольких неудачных попыток преодоления локального сопротивления, расположенного в районе 190 руб.
Хуже рынка также закрылись бумаги «НОВАТЭК» (NVTK RM, -0.50%), «Ростелеком»-ао (RTKM RM, -1.41%), «МосБиржа» (MOEX RM, -0.23%), «ИНТЕР РАО» (IRAO RM, -1.68%), Русал РДР (RUALR RM, -3.70%).

Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США торгуются с умеренным понижением в пределах 0.2%. Контракты на нефть сорта Brent незначительно подешевели на 0.1%. Японский индекс Nikkei225 потерял 0.2%.

ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ
Прогнозы на текущий день:

· Цены корпоративных рублёвых бондов немного вырастут; более выразительной динамики ожидаем от ОФЗ;

· Межбанковские ставки пока будут избегать стресса;

· Рубль ослабнет по отношению к доллару США в рамках коррекции.

Вчерашний день, конечно, выдался для рубля не настолько хлебным, нежели среда (тогда национальная валюта укрепилась к «американцу» на 40 коп.), однако также принёс свои позитивные плоды. По итогам валютных торгов на Московской бирже курс доллара США снизился на 15.65 коп. – до уровня 31.665 рубль/доллар, а курс единой европейской валюты опустился на 19 коп. – до 42.80 рубль/евро. В результате такой динамики стоимость бивалютной корзины понизилась еще на 18.72 коп. – до 36.6601 рублей. Национальная валюта укрепилась на волне общемирового оптимизма, повышающего толерантность к риску. Мы узнали, что объёмы ныне действующих программ QE3 и QE4 пока не трогают, они остаются прежними. Инвесторы были обрадованы такому повороту событий, что мгновенно отразилось на балансе рыночных сил. Вчера рубль получил все свои бонусы на старте торгов, доигрывая благие вести предыдущего дня, после чего сбавил обороты. Сегодня ожидаем ослабления рубля в рамках коррекции.
Свои бонусы вчера получили и долговые рынки. Значительно выросли цены отечественных ОФЗ. Так, ценовой индекс бумаг RGBI, рассчитываемый Московской биржей, возмужал на 1.04%, доросши до уровня 136.35 пунктов. Сектор и так чувствовал себя довольно хорошо, индикатором чего выступали отличные итоги прошедших в среду аукционов. Благие вести с глобальных рынков позволили усилить рост. Цены корпоративных бондов смотрелись более скромно, но и они смогли немного подрасти. Сегодня мы также смотрим на рынок позитивно, ожидая большей отдачи от ОФЗ, нежели от «корпоратов».
Как мы и предполагали, межбанковские ставки не сильно отклонились от своих уровней. В частности, индикативная Mosprime по кредитам «овернайт» даже смогла снизиться на 4 б.п. – до 6.33% годовых. Совокупный объём банковской ликвидности (сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ) пока также выглядит неплохо (950 млрд рублей; -65 млрд рублей). Банк России вчера не стал менять размер лимита по операциям 1-дневного аукционного РЕПО, оставив его на уровне 200 млрд рублей. Спрос со стороны кредитных учреждений оказался чуть выше – 209 млрд рублей.
В последние дни стало модным высказываться относительно состояния российской экономики. Вчера мы писали о том, что глава Минэкономразвития Алексей Улюкаев охарактеризовал положение дел в ней как худшее со времён 2008 года. Позже в прессе прошла ещё одна информационная строка – в этот раз уже цитировался экс-министр финансов Алексей Кудрин, сказавший о том, что нынешняя ситуация может в итоге перерасти в кризис. В качестве признаков кризиса он указал на отрицательные инвестиции и нулевые темпы роста. Сейчас такового, по его словам, нет, но при неблагоприятных условиях он может материализоваться. Данные высказывания пока явно не сильно пугают участников торгов, они попросту блекнут на фоне внешнего сиюминутного позитива (решение по QE).
Помимо всего прочего ожидаем купонные выплаты по выпускам: ВТБ БО-06 (8.35% годовых), ЕвразХолдинг Финанс 01 (8.75% годовых), ЕвразХолдинг Финанс 03 (8.75% годовых), ИА Райффайзен 01-А (7.85% годовых), ЛК УРАЛСИБ БО-12 (10.50% годовых), ЛК УРАЛСИБ БО-13 (10.50% годовых), МДМ Банк БО-02 (8.15% годовых), ТКС Банк БО-01 (14.22% годовых), ЮТэйр-Финанс БО-11 (12.00% годовых), ЮТэйр-Финанс БО-12 (12.00% годовых), ЮТэйр-Финанс БО-13 (12.00% годовых), ИА Европа 2012 1-А (8.00% годовых), Ипотечный агент МБРР-А (8.00% годовых), Роснефть 07 (8.00% годовых), Роснефть 08 (8.00% годовых), АФЖС 01 (3.00% годовых), МОЭСК БО-01 (8.80% годовых), Национальный капитал БО-05 (11.50% годовых), РН Холдинг 2017 (6.63% годовых), Татнефть БО-01 (7.25% годовых), ЯТЭК БО-01 (12.00% годовых), Тверская обл 34005 (15.00% годовых), Тверская обл 34005 (15.00% годовых), Томская обл 34045 (8.60% годовых).
Также состоятся погашения следующих выпусков рублёвых бондов: ИА Европа 2012 1-А (2.35 млрд рублей), ИА Райффайзен 01-А (4.07 млрд рублей), Ипотечный агент МБРР А (1.91 млрд рублей), ТКС Банк БО-01 (1.6 млрд рублей), Татнефть БО-01 (5 млрд рублей). Размещений новых выпусков в сегодняшней повестке дня не значится.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=188399. Об использовании информации.