21 сентября 2013
Опасный конкурент гигантов
BATS Global Markets владеет двумя электронными биржами, на которых торгуются акциии опционы. Эти биржи работают по принципу электронных коммуникационных сетей (ECN).
BATS расшифровывается как Вetter Alternative Trading System, что означает «Лучшая альтернативная система трейдинга». Компания представляет собой площадку, которая является конкурентом других бирж, в первую очередь торговых систем NYSE и NASDAQ. Биржевая площадка BATS была запущена в январе 2006 года. На данный момент это третья по размерам биржа в США, ее оборот составляет 12% от общего оборота страны. Уже через два года после основания BATS Global Markets вышла на самоокупаемость. Около трехсот брокерско-дилерских контор из разных стран мира на данный момент сотрудничают с данной биржей. Со временем в число совладельцев компании вошли такие гиганты, как Bank of America, Merrill Lynch, Citi, Credit Suisse, Deutsche Bank и другие. Основным отличием BATS от других площадок является создание благоприятных условий для трейдинга: очень низкие комиссии по сравнению с другими биржами. Биржевая площадка BATS является неким дискаунтером для трейдеров, таким как магазин WalMart в США. Тем не менее, амбиции BATS впечатляют. В планах у биржи создание альтернативных листингов и проведение IPO.
С самого начала своего основания BATS ориентировалась не на обычную торговлю акциями, а на оказание услуг крупным высокочастотным трейдерам, ее электронные площадки оптимизированы под торговлю с помощью роботов. Такой выбор не удивителен, так как основатель BATS Дэйв Камингс является владельцем компании Tradebot Systems, через счета которой в отдельные дни проходит около 5% дневного оборота всего фондового рынка США. Нынешнее первое лицо BATS Джо Раттерман тоже выходец из этой компании.
Европейский поход BATS
В последние годы наблюдается слияние ведущих бирж, к примеру объединение NYSE и Euronext. Альтернативные торговые площадки также не отстают от своих больших собратьев: так, в 2011 году BATS объединилась с Chi-X Europe. На покупку этой компании BATS потратила примерно $300 млн. Эта площадка базируется в Лондоне и принадлежит консорциуму банков, инвестиционных и трейдинговых компаний. Общий оборот BATS на европейском рынке составляет порядка 20%, за счет этого площадка вышла на третье место по объемам торгуемых бумаг еще и в Европе. Профессионалы отмечают, что основной причиной объединения традиционных бирж стало растущее влияние альтернативных фондовых площадок, которые нередко позволяют эмитентам и трейдерам торговать акциями и другими ценными бумагами быстрее и дешевле. «У BATS есть превосходные технологии практически для всех торговых платформ, поэтому в сегменте торговли акциями они представляют силу, с которой нужно считаться. Очевидно, что LSE и Deutsche Boerse озабочены этим», — заявил Bloomberg Пол Зубулейк, аналитик бостонской компании Aite Group.
Алгоритм-убийца
Все же торговую площадку BATS нельзя назвать окончательно сформировавшейся биржей. Это связано с тем, что на данной площадке еще пока не было проведено ни одного первичного размещения, торговля осуществляется только уже размещенными на других площадках бумагами. В 2012 году BATS захотела исправить данное упущение и приняла решение стать публичной и выйти на IPO на собственной площадке, тем самым показав, что это возможно и она готова для первичных размещений других компаний. Но все оказалось не так‑то просто. Компанию оценили в $810 млн, менеджментом было решено выставить примерно седьмую часть всех акций. Организаторами IPO были крупные инвестбанки. При первоначальной цене $16–18 за акцию акционеры рассчитывали получить более $100 млн. Для самой компании данное IPO не было средством привлечения капитала: в ближайшее время она пообещала выплатить дивиденды акционерам на те же $100 млн. При нынешней динамике роста прибыли и выручки BATS могла себе это позволить.
Подписка на акции не вызвала особого ажиотажа и прошла по нижней границе ценового диапазона. Это можно объяснить тем, что при данном ценовом диапазоне P/E компании равнялся 16, что в полтора-два раза больше того же соотношения ее конкурентов. Тем не менее размещение было объявлено состоявшимся, а в пятницу, 23 марта 2012 года, должно было начаться обращение новых акций на площадках самой BATS и на бирже NASDAQ.
Торги начались в тот день в 11 часов 14 минут и 18 секунд. Но продлились они недолго, всего 9 секунд. Первая сделка прошла по цене $15,25 за акцию, что ниже цены размещения на 5%. Чуть меньше чем через секунду цена акций упала до $0,2848, а через 1,5 секунды после начала торгов акции BATS стоили уже $0,0002 за штуку. При такой курсовой стоимости акций компания оценивалась менее чем в $10 тыс. После такого падения цена выросла примерно до 4 центов за акцию, но дальнейшее ее движение уже было невозможно — торги были приостановлены. В течение дня поступала разная информация о причинах случившегося. В том, что падение цены акций не было естественным, никто не сомневался. Основной причиной назывался сбой программного обеспечения, что подтвердили позже представители компании, взяв всю вину на себя. Обычно при сбоях отменяются все сделки, проведенные во время форс-мажорной ситуации, а деньги с акциями возвращаются к изначальным владельцам. BATS же пошла дальше и приняла крайне редкое решение, отменив не только все сделки, но и само IPO, вернув все деньги инвесторам.
В конце той же злополучной для BATS недели директор компании Джо Раттерман опубликовал письмо с извинениями в адрес инвесторов и клиентов площадки. Всю вину за произошедшее он возложил на компанию, заметив, что имел место несчастный случай, который не должен перечеркнуть репутацию площадки и снизить доверие к ней. Спустя год настоящая причина сбоя так и не стала известна. Но даже частные трейдеры не очень верят в обычную техническую ошибку программного обеспечения биржи, которая считалась до этого достаточно устойчивой к различным техническим потрясениям. Однако Nanex, крупнейший поставщик высокочастотных данных на американском рынке, проанализировал сделки IPO BATS и пришел к сенсационному выводу: загадочные сбои произошли из‑за компьютерного алгоритма-убийцы. Так, за 15 минут до провального IPO в сетях BATS произошел другой сбой, обрушивший котировки самой торгуемой бумаги на биржах США — акций компании Apple.
В результате этого сбоя пришлось приостановить торговлю этой бумагой на всех площадках страны. За три дня до происшествия акции Apple на BATS также упали на $20, после чего снова последовала остановка торгов этими бумагами. И, наконец, во время несчастного IPO BATS также была зафиксирована сделка по Apple на $54 ниже текущих котировок, что также было причиной стоп-торгов. Выбор акций Apple, как кажется экспертам, не случаен: кто‑то пытается показать, что BATS не может контролировать ситуацию на собственной площадке. Никто не захочет торговать на площадке, на которой ни с того ни с сего обваливаются не только свои акции, но и самые расторгованные бумаги в США.
Анализ Nanex показал прямую зависимость между обвалами бумаг Apple и BATS, однако сам Nanex не взял на себя ответственность вынести окончательное утверждение. Тем не менее, в своем аналитическом отчете эта компания сообщила, что речь идет о некоем алгоритме-убийце. Самый явный пример — это график, отображающий сделки с бумагой (см. рис.). На графике представлены две линии падения цены: абсолютная и логарифмическая шкалы. Именно логарифмическая шкала и выдает тот самый алгоритм: падение цены в этой шкале осуществлялось не хаотично, как обычно происходит в реальных рыночных условиях, а последовательно. Ступенчатый график показывает, что акции упали не в результате сбоя, а вследствие чьего‑то планомерного «втаптывания в землю». С одной стороны, это лишь красивая версия, но есть очевидные компании, которым такая ситуация была выгодна. Конечно же, первым делом приходят на ум основные конкуренты — NYSE и NASDAQ, которым не очень нравится их уменьшающаяся доля в общем объеме торгов из‑за развития BATS. И уж тем более они не готовы делиться такой нишей, как проведение IPO еще с одним игроком.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
BATS Global Markets владеет двумя электронными биржами, на которых торгуются акциии опционы. Эти биржи работают по принципу электронных коммуникационных сетей (ECN).
BATS расшифровывается как Вetter Alternative Trading System, что означает «Лучшая альтернативная система трейдинга». Компания представляет собой площадку, которая является конкурентом других бирж, в первую очередь торговых систем NYSE и NASDAQ. Биржевая площадка BATS была запущена в январе 2006 года. На данный момент это третья по размерам биржа в США, ее оборот составляет 12% от общего оборота страны. Уже через два года после основания BATS Global Markets вышла на самоокупаемость. Около трехсот брокерско-дилерских контор из разных стран мира на данный момент сотрудничают с данной биржей. Со временем в число совладельцев компании вошли такие гиганты, как Bank of America, Merrill Lynch, Citi, Credit Suisse, Deutsche Bank и другие. Основным отличием BATS от других площадок является создание благоприятных условий для трейдинга: очень низкие комиссии по сравнению с другими биржами. Биржевая площадка BATS является неким дискаунтером для трейдеров, таким как магазин WalMart в США. Тем не менее, амбиции BATS впечатляют. В планах у биржи создание альтернативных листингов и проведение IPO.
С самого начала своего основания BATS ориентировалась не на обычную торговлю акциями, а на оказание услуг крупным высокочастотным трейдерам, ее электронные площадки оптимизированы под торговлю с помощью роботов. Такой выбор не удивителен, так как основатель BATS Дэйв Камингс является владельцем компании Tradebot Systems, через счета которой в отдельные дни проходит около 5% дневного оборота всего фондового рынка США. Нынешнее первое лицо BATS Джо Раттерман тоже выходец из этой компании.
Европейский поход BATS
В последние годы наблюдается слияние ведущих бирж, к примеру объединение NYSE и Euronext. Альтернативные торговые площадки также не отстают от своих больших собратьев: так, в 2011 году BATS объединилась с Chi-X Europe. На покупку этой компании BATS потратила примерно $300 млн. Эта площадка базируется в Лондоне и принадлежит консорциуму банков, инвестиционных и трейдинговых компаний. Общий оборот BATS на европейском рынке составляет порядка 20%, за счет этого площадка вышла на третье место по объемам торгуемых бумаг еще и в Европе. Профессионалы отмечают, что основной причиной объединения традиционных бирж стало растущее влияние альтернативных фондовых площадок, которые нередко позволяют эмитентам и трейдерам торговать акциями и другими ценными бумагами быстрее и дешевле. «У BATS есть превосходные технологии практически для всех торговых платформ, поэтому в сегменте торговли акциями они представляют силу, с которой нужно считаться. Очевидно, что LSE и Deutsche Boerse озабочены этим», — заявил Bloomberg Пол Зубулейк, аналитик бостонской компании Aite Group.
Алгоритм-убийца
Все же торговую площадку BATS нельзя назвать окончательно сформировавшейся биржей. Это связано с тем, что на данной площадке еще пока не было проведено ни одного первичного размещения, торговля осуществляется только уже размещенными на других площадках бумагами. В 2012 году BATS захотела исправить данное упущение и приняла решение стать публичной и выйти на IPO на собственной площадке, тем самым показав, что это возможно и она готова для первичных размещений других компаний. Но все оказалось не так‑то просто. Компанию оценили в $810 млн, менеджментом было решено выставить примерно седьмую часть всех акций. Организаторами IPO были крупные инвестбанки. При первоначальной цене $16–18 за акцию акционеры рассчитывали получить более $100 млн. Для самой компании данное IPO не было средством привлечения капитала: в ближайшее время она пообещала выплатить дивиденды акционерам на те же $100 млн. При нынешней динамике роста прибыли и выручки BATS могла себе это позволить.
Подписка на акции не вызвала особого ажиотажа и прошла по нижней границе ценового диапазона. Это можно объяснить тем, что при данном ценовом диапазоне P/E компании равнялся 16, что в полтора-два раза больше того же соотношения ее конкурентов. Тем не менее размещение было объявлено состоявшимся, а в пятницу, 23 марта 2012 года, должно было начаться обращение новых акций на площадках самой BATS и на бирже NASDAQ.
Торги начались в тот день в 11 часов 14 минут и 18 секунд. Но продлились они недолго, всего 9 секунд. Первая сделка прошла по цене $15,25 за акцию, что ниже цены размещения на 5%. Чуть меньше чем через секунду цена акций упала до $0,2848, а через 1,5 секунды после начала торгов акции BATS стоили уже $0,0002 за штуку. При такой курсовой стоимости акций компания оценивалась менее чем в $10 тыс. После такого падения цена выросла примерно до 4 центов за акцию, но дальнейшее ее движение уже было невозможно — торги были приостановлены. В течение дня поступала разная информация о причинах случившегося. В том, что падение цены акций не было естественным, никто не сомневался. Основной причиной назывался сбой программного обеспечения, что подтвердили позже представители компании, взяв всю вину на себя. Обычно при сбоях отменяются все сделки, проведенные во время форс-мажорной ситуации, а деньги с акциями возвращаются к изначальным владельцам. BATS же пошла дальше и приняла крайне редкое решение, отменив не только все сделки, но и само IPO, вернув все деньги инвесторам.
В конце той же злополучной для BATS недели директор компании Джо Раттерман опубликовал письмо с извинениями в адрес инвесторов и клиентов площадки. Всю вину за произошедшее он возложил на компанию, заметив, что имел место несчастный случай, который не должен перечеркнуть репутацию площадки и снизить доверие к ней. Спустя год настоящая причина сбоя так и не стала известна. Но даже частные трейдеры не очень верят в обычную техническую ошибку программного обеспечения биржи, которая считалась до этого достаточно устойчивой к различным техническим потрясениям. Однако Nanex, крупнейший поставщик высокочастотных данных на американском рынке, проанализировал сделки IPO BATS и пришел к сенсационному выводу: загадочные сбои произошли из‑за компьютерного алгоритма-убийцы. Так, за 15 минут до провального IPO в сетях BATS произошел другой сбой, обрушивший котировки самой торгуемой бумаги на биржах США — акций компании Apple.
В результате этого сбоя пришлось приостановить торговлю этой бумагой на всех площадках страны. За три дня до происшествия акции Apple на BATS также упали на $20, после чего снова последовала остановка торгов этими бумагами. И, наконец, во время несчастного IPO BATS также была зафиксирована сделка по Apple на $54 ниже текущих котировок, что также было причиной стоп-торгов. Выбор акций Apple, как кажется экспертам, не случаен: кто‑то пытается показать, что BATS не может контролировать ситуацию на собственной площадке. Никто не захочет торговать на площадке, на которой ни с того ни с сего обваливаются не только свои акции, но и самые расторгованные бумаги в США.
Анализ Nanex показал прямую зависимость между обвалами бумаг Apple и BATS, однако сам Nanex не взял на себя ответственность вынести окончательное утверждение. Тем не менее, в своем аналитическом отчете эта компания сообщила, что речь идет о некоем алгоритме-убийце. Самый явный пример — это график, отображающий сделки с бумагой (см. рис.). На графике представлены две линии падения цены: абсолютная и логарифмическая шкалы. Именно логарифмическая шкала и выдает тот самый алгоритм: падение цены в этой шкале осуществлялось не хаотично, как обычно происходит в реальных рыночных условиях, а последовательно. Ступенчатый график показывает, что акции упали не в результате сбоя, а вследствие чьего‑то планомерного «втаптывания в землю». С одной стороны, это лишь красивая версия, но есть очевидные компании, которым такая ситуация была выгодна. Конечно же, первым делом приходят на ум основные конкуренты — NYSE и NASDAQ, которым не очень нравится их уменьшающаяся доля в общем объеме торгов из‑за развития BATS. И уж тем более они не готовы делиться такой нишей, как проведение IPO еще с одним игроком.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter