Михеев Алексей Online Broker | Особое мнение | Валюта

Перепроданность доллара и приближающееся повышение порога госдолга США приведет в октябре к падению пары евро-доллар до отметки 1.32

3 октября 2013  Источник http://onlinebroker.ru/
В сентябре доллар заметно сдал свои позиции. Пара евро-доллар открылась на отметке 1.3228, снижалась до 1.3105 и закрылась на 1.3527, другие валюты двигались синхронно с евро или росли к доллару еще быстрее. Снижение пары eur/usd происходило до публикации данных по рынку труда США 6 сентября В сентябре доллар заметно сдал свои позиции. Пара евро-доллар открылась на отметке 1.3228, снижалась до 1.3105 и закрылась на 1.3527, другие валюты двигались синхронно с евро или росли к доллару еще быстрее. Снижение пары eur/usd происходило до публикации данных по рынку труда США 6 сентября. У рынка были ожидания, что на заседании 18 сентября, в соответствии со своими заявлениями, ФРС начнет сворачивать QE3, хорошие данные должны были подтвердить такой расклад. Однако в итоге Nonfarm Payrolls вышли хуже прогнозных 180 тыс., на уровне 169 тыс., а также пересмотры за предыдущие два месяца составили -74 тыс. Получилось, что критерий, выдвинутый самой ФРС для старта сворачивания QE3 (средняя за последние 4-6 месяцев по Nonfarm Payrolls должна оказаться выше 200 тыс.), не был выполнен даже близко. В итоге ожидания того, что ФРС сократит скорость работы “печатного станка” начали уменьшаться, и доллар начал падать. Впрочем, вышедшие одновременно с Nonfarm Payrolls данные по уровню безработицы, показавшие снижение до нового посткризисного минимума 7.3%, несколько сгладили негативный эффект. К заседанию ФРС евро-доллар поднялся до 1.3350, но рынок, по прогнозам экономистов, все еще сохранял надежды на то, что QE3 будет уменьшен на 5 млрд. долл., до 80 млрд. долл. в месяц. Однако по итогам заседания Федрезерв США принял решение не менять объем покупок облигаций на баланс ФРС. Хотя текст заявления ФРС является чуть более “ястребиным”, чем предыдущее, в том смысле, что если еще в июльском заявлении говорилось о возможности как увеличения, так и сокращения темпов покупок, то в этот раз в тексте говорилось только возможности “сдерживания” скорости покупок. Но одновременно с решением ФРС выпустила экономические оценки, согласно которым прогноз роста экономики в этом году пересмотрен заметно вниз (что очевидный негатив для доллара), с диапазона 2,3%-2,6% до диапазона 2,0%-2,3%, прогноз роста экономики на следующий год пересмотрен с диапазона 3,0%-3,5% до диапазона 2,9%-3,1%. Члены FOMC ожидают, что первое увеличение процентной ставки ФРС состоится в 2015 г. Медианная оценка - повышение процентной ставки до 1% в конце 2015 г. После заседания ФРС вступал Бернанке, который сообщил, что ФРС “не может позволить ожиданиям рынка определять решения по денежной политике”. А уровень безработицы – “не самый лучший показатель состояния рынка труда” и “безработица 7% не является жестким уровнем для сокращения QE, но состояние рынка труда”. Таким образом, Бернанке резко снизил вероятность срезания QE3 уже для следующего заседания, которое пройдет 30 октября. По итогам заседания ФРС евро-доллар показал максимум на отметке 1.3566, и остаток месяца провел примерно на тех же уровнях.

В конце сентября-начале октября масс-медиа растиражировали другое событие, которое имеет явно негативную для доллара окраску: республиканцы и демократы в Конгрессе США не смогли договориться по бюджету на 2014 год, в результате новый финансовый год, начавшийся 1 октября, правительство встретило без бюджета и было вынуждено частично приостановить свою деятельность. В неоплачиваемые отпуска отправлено большинство служащих Министерства энергетики (12,7 тыс. сотрудников из 13,8 тыс.), Министерства торговли (40,2 тыс. из 46,2 тыс.), Министерства образования (4 тыс. из 4,2 тыс.) и Управления по охране окружающей среды (15,1 тыс. из 16,2 тыс.). Временно останется без работы приблизительно половина гражданских служащих министерства обороны США (около 400 тыс. сотрудников). Впрочем, уже давно было понятно, что республиканцы и демократы склонны будут тянуть до последнего момента. По факту с бюджетом можно тянуть как минимум до 17 октября, министр финансов США Лью заявил о том, что к этому моменту меры по сдерживанию роста госдолга исчерпают себя, и на счету Казначейства США останется только 30 млрд. долл. После же исчерпания запасов Казначейства порог госдолга надо будет повысить в любом случае, иначе правительство будет вынуждено объявить дефолт по госдолгу. Ясно, что негатив, связанный с политическим тупиком в США, был давно заложен в цену, зато после повышения порога госдолга можно будет ждать резкого роста доллара. И не только в связи с облегчением напряжения, а также потому, что Казначейство США начнет после полугодовой паузы агрессивно размещаться на рынке, забирая с рынка долларовую ликвидность. К тому же за всеми американскими проблемами рынки забыли о европейских. А здесь после роста во 2-ом квартале экономика Еврозоны явно пошла замедляться, в 3-ем кв., по всей видимости, будет спад. Промышленное производство Еврозоны за июль показало очень сильный спад на 1.5% м/м, фактически лишая шансов на рост по итогам 3 кв. Да и текущий курс евро, выше 1.35, явно неподъемен для экономики Еврозоны, так что цена вряд ли может продержаться здесь долго. Поэтому мы полагаем, что по итогам октября пара евро-доллар упадет, пока скромно, к 1.32 (и дальше вниз в последующие месяцы).

Что касается российского рубля, то в начале сентября центробанк России успел сдвинуть верхнюю границу коридора бивалютной корзины еще два раза по 5 копеек, до 39.25. Благодаря начавшемуся затем падению доллара, бивалютная корзина смогла значительно откорректироваться, с 6 по 23 сентября она упала с 38.30 до 36.50. Пара доллар-рубль снижалась до 31.50 от открытия месяца на 33.36. Заседание ЦБ РФ 13 сентября не повлияло на курс рубля, хотя было объявлено, что теперь вместо ставки рефинансирования ключевой ставкой будет ставка по кредитам ‘овернайт’. Но в конце месяца курс корзины начал корректировать прошедшее падение, и даже при стоящем на месте евро-долларе пара доллар-рубль поднималась до 32.40. Мы полагаем, что вслед за ростом доллара к евро, в октябре рубль-доллар продолжит начатый в конце сентября рост и дойдет приблизительно до 33.5.

Тенденции: Перепроданность доллара и приближающееся повышение порога госдолга США приведет в октябре к падению пары евро-доллар до отметки 1.32. Рубль-доллар будет двигаться в сторону 33.50 рублей за доллар. Пара евро-рубль возобновит снижение и будет стремиться к отметке 43.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=189751. Об использовании информации.