Журавлев Сергей Эксперт Online | Обзор рынка

Потребительские настроения в России лучше, чем много где в Европе; Нетто-отток капитала не уменьшается

20 октября 2013  Источник http://expert.ru/ http://expert.ru/
Индекс потребительской уверенности (ИПУ) россиян, отражающий совокупные потребительские ожидания населения, по итогам третьего квартала незначительно снизился, до минус 7%, подсчитал Росстат. Снижение индекса обусловлено отрицательной динамикой всех его компонентов. При этом наибольшее влияние оказало ухудшение субъективного мнения населения относительно произошедших и ожидаемых изменений в экономике России Индекс потребительской уверенности (ИПУ) россиян, отражающий совокупные потребительские ожидания населения, по итогам третьего квартала незначительно снизился, до минус 7%, подсчитал Росстат. Снижение индекса обусловлено отрицательной динамикой всех его компонентов. При этом наибольшее влияние оказало ухудшение субъективного мнения населения относительно произошедших и ожидаемых изменений в экономике России.

В целом потребительские настроения остаются в первом приближении стабильными с начала 2010 года, когда ИПУ восстановился после глубокого кризисного провала («дна» показатель ожиданий достиг в начале 2009 года, упав до минус 35%).

На фоне европейских стран российский показатель ИПУ смотрится неплохо. Даже если не обращать внимания на тяжело травмированные кризисом Грецию и Кипр (там ИПУ по результатам августовских оценок составил соответственно минус 76,6% и минус 52,2%), граждане большинства стран Европы пессимистичнее россиян. Положительные значения ИПУ демонстрируют только Швеция и Финляндия.

Банк России обнародовал первую оценку состояния платежного баланса страны по итогам девяти месяцев текущего года. Чистый отток частного капитала за этот период составил 48,1 млрд долларов, примерно столько же, сколько за январь—сентябрь прошлого года (46,4). А вот валютные резервы ЦБ с начала года уменьшились на 6,9 млрд долларов, тогда как за 9 месяцев прошлого года, наоборот, выросли на 21,1. Качественное различие состоит в том, что в прошлом году регулятор удерживал курс рубля от роста, в нынешнем — от падения. К необходимости интервенций в поддержку рубля начиная с последних дней мая привело быстрое сокращение притока валюты по текущим расчетам (торговля товарами и услугами, оплата привлеченных из-за границы денег и рабочей силы). При этом сальдо торговли товарами мало изменилось, по крайней мере в относительном выражении. Падение экспорта можно было бы списать на европейскую рецессию и замедление Китая, но на самом деле влияние этих факторов на российскую экономику ничтожно. Слегка — примерно по 3 млрд долларов каждый — снизилась выручка от экспорта нефти, нефтепродуктов и природного газа. Примерно на такую же величину вырос импорт. При этом очень заметно, во всяком случае в относительном выражении, растут расходы на поездки за границу и на выплату дивидендов и процентов туда же.

В результате сжатия текущего счета практически до нуля (в последний раз такое случилось в разгар кризиса 2008 года) чистый отток частного капитала стал заметно превосходить сальдо текущего счета. Это говорит о том, что нынешний курс рубля выглядит завышенным, то есть поддерживается интервенциями ЦБ и внешними займами Минфина. При сохранении уровня чистого оттока частного капитала рубль продолжит слабеть, чтобы компенсировать его сокращением импорта товаров и услуг (загранпоездок). Сезонно в следующие несколько месяцев он, вероятно, немного отыграет назад летнее снижение (в октябре—декабре снижаются расходы на турпоездки, а в первом квартале — начисление дивидендов к выплате). Но будущим летом курсы, начинающиеся с 34, а то и с 35 рублей за доллар (при цене нефти не сильно выше 100), представляются вполне вероятными. Тем более что Банк России должен сокращать интервенции, противостоящие резким изменениям курса, чтобы с 2015 года отказаться от них вовсе.

Стабильную основу чистого оттока частного капитала продолжают составлять сомнительные и неучтенные операции — порядка 40 млрд долларов ежегодно. Считать их целиком капитальными операциями нет оснований, хотя отчасти это действительно так — покупка чиновниками, депутатами и «оптимизирующими» налоги бизнесменами недвижимости за границей и пополнение счетов там. Но в значительной мере эти деньги, вероятно, просто тратятся на потребление соответствующими категориями россиян за границей. Впрочем, с точки зрения влияния на конечный баланс валюты и курс рубля нет большой разницы в том, на какие операции — текущие или инвестиционные — статистика относит расходы. Важно, что объем их стабилен и даже имеет тенденцию к росту. И это значит, что достижение примерно нулевого чистого оттока частного капитала в 2016 году, как планируют МЭР и ЦБ, должно сопровождаться значительным чистым притоком зарубежных инвестиций или, по крайней мере, займов.

Общее увеличение чистого оттока частного капитала, наблюдающееся после кризиса 2008 года, связано с переходом к плавающему обменному курсу рубля. Это почти убило зарубежные займы, составлявшие до кризиса основную часть притока капитала.

Потребительские настроения в России лучше, чем много где в Европе; Нетто-отток капитала не уменьшается
Потребительские настроения в России лучше, чем много где в Европе; Нетто-отток капитала не уменьшается
Потребительские настроения в России лучше, чем много где в Европе; Нетто-отток капитала не уменьшается
Потребительские настроения в России лучше, чем много где в Европе; Нетто-отток капитала не уменьшается
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=191395. Об использовании информации.