Редкая, но меткая подборка вчерашней макростатистики из США ударила не в бровь, а в глаз
Позволим себе маленькое отступление. Многие участники глобальных рынков наверняка заметили, что за месяц-две недели до очередного сезона квартальных отчётов ожидания чистых прибылей на акцию многих публичных компаний внезапно поползли вниз, и в довершение к этому со всех сторон посыпались комментарии, что-де «квартал будет слабым со всеми вытекающими» Прогнозы:

· После неглубокой и непродолжительной коррекции золото продолжит рост на продолжении монетарной политики ФРС прежними темпами с целевым уровнем $1390 за тройскую унцию до конца первой недели декабря, когда предрождественские распродажи вызовут очередное циклическое укрепление доллара;

· Индекс потребительского доверия в еврозоне за октябрь выйдет близким к средним ожиданиям;

· Квартальная отчётность авиастроительной корпорации Boeing окажется близкой к консенсус-прогнозу.

Редкая, но меткая подборка вчерашней макростатистики из США ударила не в бровь, а в глаз. Позволим себе маленькое отступление. Многие участники глобальных рынков наверняка заметили, что за месяц-две недели до очередного сезона квартальных отчётов ожидания чистых прибылей на акцию многих публичных компаний внезапно поползли вниз, и в довершение к этому со всех сторон посыпались комментарии, что-де «квартал будет слабым со всеми вытекающими». На самом деле, визуально заниженные консенсус-прогнозы служили надёжной гарантией (что-то типа foolproof) поддержки их котировок и – соответственно – продолжения роста индексов. С макростатистикой – всё наоборот. Здесь действует принцип «чем хуже – тем лучше» в смысле того, что слабая экономика вынудит ФРС с гарантией продолжать программы QE как минимум в неизменных объёмах, что выгодно рынку, и что в очередной раз мы имели возможность вчера лицезреть.
Глядя на консенсус-прогнозы числа новых рабочих мест в несельскохозяйственных секторах (Non-farm payrolls) и в частном секторе (Private payrolls) – оба по 180 тыс. новых рабочих мест за сентябрь (и это накануне прекращения работы правительства!) после 169К и 152К в августе (мы ориентируемся на первоначальные, а не скорректированные цифры) – можно подумать, что на рынке доминируют оторванные от реальности мечтатели. Добавим сюда подозрительное равенство ожидаемых цифр (это означает, что госсектор за сентябрь не должен был создать ни одной вакансии – явное преувеличение!), и мы понимаем, что вышедшее реальное значение прибавки в 148 тыс. новых вакансий (для Non-farm payrolls) было, что называется, изначально цинично заложено рынком в цены акций. Также стало известно, что уровень безработицы снизился до пятилетнего минимума, 7.2% - это минимум с ноября 2008 г. Это лучше ожиданий в 7.3%. Снижение уровня безработицы объясняется низкой долей трудового соискательства населения — 63.2%, что стало минимумом с августа 1978 года. Отметим, что данные по занятости должны были выйти 4 октября, однако временное прекращение работы правительства привело к переносу срока их выхода.
Именно поэтому основные фондовые индексы США торговались вчера с весьма нейтральной динамикой, а закрылись – на положительной территории, хотя и отступили от достигнутых в первый час торгов максимумов. Большинство компонентов индекса Dow Jones, 23 из 30, показали рост. Наихудший дневной результат продемонстрировали акции United Technologies Corp. (UTX, -1.38%). Лидерами на техническом отскоке перед квартальной публикацией стали акции Walt Disney Co. (DIS, +2.06%), хотя высокое значение капитализации на чистую прибыль этого эмитента, P/E>20, делает их малопривлекательными для игры на повышение даже в случае публикации блестящих результатов. Все сектора индекса S&P 500 закрыли сессию на положительной территории. Лидером на этот раз стал сектор промышленных материалов (+2%) и сектор здравоохранения (+1.3%).
Ещё один – традиционно находящийся в тени – массив макростатистики, касающийся данных Федрезерва о притоке/оттоке иностранного капитала, инвестируемого в американские ценные бумаги, на сей раз явно заслужил более пристального внимания. Согласно опубликованным вчера данным, долгосрочные инвестиции нерезидентов в американские облигации (US Net Long-term TIC Flows) в августе рухнули и ушли в отрицательную область -$8.9 млрд. Это означает, что т.н. «непрямые покупатели» (Indirect bidders – ключевая группа инвесторов с точки зрения Федрезерва) оказались впервые за долгие годы не нетто-покупателями, а нетто-продавцами ценных бумаг США. Консенсус-прогноз предвещал увидеть цифру притока в объёме $30.9 млрд. Общие иностранные инвестиции (Total Net TIC Flows) также оказались отрицательными на уровне -$2.9 млрд по сравнению с $56.7 млрд месяцем ранее. В таких условиях даже при сохраняющемся объёме «количественного смягчения» ФРС будет крайне сложно удержать доходности по «трежерис» на их нынешних низких уровнях.
Курс евро вчера существенно вырос против доллара (текущее значение на 9:00 мск $1.3777, что полностью соответствует нашему сценарному прогнозу), отреагировав, в первую очередь, на слабые данные по занятости в США. Прекратить снижение доллара не смогли даже лучшие, чем ожидалось, данные по расходам на строительство. В Бюро переписи населения США (Census.gov) сообщили, что расходы на строительство выросли в августе на 0.6%, достигнув при этом годового уровня $915.1 млрд, при консенсус-прогнозе роста на 0.4%. Добавим, что с пересмотром в сторону повышения показателя за июль и дальнейшим ростом в августе, ежегодные темпы расходов на строительство выросли до самого высокого уровня с апреля 2009 года.
«Курс евро по отношению к доллару США является слишком высоким, и Франция хочет, чтобы ЕЦБ решил эту проблему», – глядя на вертикальную стрелу графика EURUSD сказал вчера французский министр промышленности Арно Монтебург (Arnaud Montebourg) в интервью французской ежедневной газете Le Parisien. «Евро является слишком дорогим, слишком сильным, и всё более «немецким». «Наши европейские партнеры должны понимать, что рецессия не может больше продолжаться», - сказал он. – «Евро слишком силен, и если бы он был на 10% ниже по отношению к доллару, то мы бы увеличили национальное благосостояние французов на 1.2%, создали бы 120 тысяч рабочих мест и сократили дефицит бюджета на €12 млрд. Если бы евро снизился на 20 %, то мы бы создали 300 тыс. рабочих мест и сократили дефицит на треть».
По сути, вчерашнее выступление Монтебурга можно расценить как прямое обращение к ЕЦБ с призывом сделать то, что делают другие правительства: «скорректировать рыночные ставки согласно интересам стран Содружества». Европейские фондовые индексы вчера также выросли, зафиксировав при этом девятый день роста подряд, что побило недавний рекорд и стало самым длительным повышательным трендом с июня 2010 года. Британский FTSE 100 прибавил +0.62%, французский CAC 40 продвинулся вверх на 0.43%, а германский DAX – на 0.9%.

РОССИЙСКИЙ РЫНОК
Прогнозы на текущий день:
Внешний фон перед открытием российского рынка можно оценить как умеренно - негативный.

• Мы ожидаем открытие рынка с умеренным понижением в пределах 0.3%, вблизи отметки 1525 п. по индексу ММВБ. Ближайшими поддержками станут уровни 1520, 1510 п. В качестве значимых сопротивлений выступят отметки 1535, 1540 п.
• В первой половине дня индекс ММВБ отыграет утреннее ухудшение внешнего фона. В случае дальнейшего усугубления падения фьючерсов на нефть и контрактов на фондовые индексы США, не исключена просадка рынка в район 1510 – 1515 п. по индексу ММВБ.
• Во второй половине дня российский рынок может сдвинуться на фоне выхода первой оценки октябрьского индекса потребительского доверия в Еврозоне (18.00 мск).

В минувший вторник основные российские фондовые индексы ММВБ и РТС закрылись с умеренным разнонаправленным изменением. На фоне внутридневного ослабления курса доллара США по отношению к рублю, индекс РТС выглядел несколько сильнее индекса ММВБ. В первой половине дня неопределенный внешний фон не способствовал направленному движению локальных индексов. Утренняя попытка игры на понижение довольно быстро себя исчерпала и была выкуплена российскими «быками».
Вечерний выход большого блока сентябрьской статистики, характеризующей изменение уровня безработицы и состояние рынка труда в США, также не сумел вывести рынок из состояния консолидации. Американские данные имели смешанный характер. Кроме того, в связи с недавней приостановкой финансирования правительства США, они были опубликованы с опозданием.

По итогам основной торговой сессии индекс ММВБ понизился на 0.32%. Индекс РТС днём прибавил 0.27%. К завершению вечерних торгов индексы ММВБ и РТС сдвинулись незначительно.
Под закрытие вечерней торговой сессии декабрьский фьючерс на индекс РТС (RIZ3) пришел в состояние несущественной бэквордации величиной в 3 п., или 0.2% по отношению к базовому активу. Участники срочного рынка близки к нейтральной оценке ближайших перспектив индекса РТС.

На фоне незначительного падения индекса ММВБ ликвидные акции закрылись разнонаправленно, со средним отклонением в пределах 1-2% по отношению к уровням предыдущего закрытия.
Лидером падения среди акций первого эшелона стали бумаги «Уралкалия» (URKA RM, -2.56%). Вчера они корректировались в противовес состоявшемуся накануне трехпроцентному росту, поводом для которого послужило заявление президента Белоруссии Александра Лукашенко о возможной передаче российской стороне генерального директора «Уралкалия» Владислава Баумгертнера после компенсации нанесенного белорусской стороне ущерба.
Дополнительным сигналом для распродаж стал выход слабой бухгалтерской отчетности «Уралкалия» по РСБУ за 9 месяцев текущего года. Чистая прибыль эмитента за отчетный период сократилась до 25.622 млрд руб., против чистой прибыли в размере 42.886 млрд руб. за аналогичный период прошлого года. Выручка калийной компании за 9 месяцев уменьшилась до 72.034 млрд руб., против 90.219 млрд руб. годом ранее. После скандального разрыва отношений с «Беларуськалием» российская компания декларировала переход к стратегии максимизации объемов производства вне зависимости от цен поставок. Текущее ухудшение основных финансовых показателей «Уралкалия» связано с падением цены на реализуемую продукцию.
На этом фоне сообщение «Уралкалия» о привлечении новых крупных долгосрочных кредитов, хотя и выглядит логично, но совсем не радует акционеров компании. Вчера стало известно о том, что ВОСА одобрило кредитный договор со «Сбербанком» на сумму в $400 млн сроком на семь лет. Кроме того, «Уралкалий» привлечет необеспеченный кредит в размере до 32.85 млрд руб сроком на пять лет у компании VTB Capital PLC.
Хуже рынка также закрылись бумаги Газпром (GAZP RM, -1.31%), Русгидро (HYDR RM, -1.52%), Сургутнефтегаз-ап (SNGSP RM, -1.37%), Мечел-ао (MTLR RM, -1.32%), Мосэнерго (MSNG RM, -2.50%).
Среди голубых фишек вновь сильнее рынка выглядели бумаги Сбербанк-ап (SBERP RM, +0.41%). После недавнего пробоя долгосрочного сопротивления, находившегося в районе 81 руб., в этих акциях сформировался технический сигнал на покупку. Следующей среднесрочной целью для них стал район 84-85 руб.
Акции «Роснефти» (ROSN RM, +0.16%) сумели закрыться с незначительным повышением на фоне сообщения эмитента о подписании меморандума в отношении заключения экспортного контракта с крупной китайской нефтяной компанией Sinopec. Будущий контракт будет предусматривать поставки нефти в объеме до 100 млн тонн в течение 10 лет, начиная с 2014 года, на условиях предоплаты.
Акции М.Видео (MVID RM, +0.62%) умеренно подросли в связи с новостью о том, что совет директоров компании рекомендовал внеочередному общему собранию акционеров принять решение о выплате промежуточных дивидендов по результатам 2012 года и 9 месяцев 2013 года. Величина рекомендованных выплат обозначена в размере 13.8 руб. на акцию, что составляет порядка 4.9% от их текущей курсовой стоимости.

Перед открытием торгов в России фьючерсы на фондовые индексы США дешевеют в пределах 0.3%. Контракты на нефть сорта Brent теряют 0.2%. Японский индекс Nikkei225 просел на 1.6%. Гонконгский Нang Seng понизился на 0.07%.

ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ
Прогнозы на текущий день:
• Цены корпоративных рублёвых облигаций зафиксируют боковую динамику;
• Минфин успешно разместит свои 15-летние и 7-летние ОФЗ на сегодняшних аукционах;
• Межбанковские ставки сохранятся на повышенных уровнях;
• Рубль ослабнет по отношению к доллару США.
Сегодня пройдут аукционы Минфина по размещению двух выпусков ОФЗ кряду, в числе которых 15-летние бумаги серии 26212 на сумму 10 млрд рублей и семилетние бонды серии 26214 на сумму 20 млрд рублей. Озвученный вчера ориентир доходности в первом случае составляет 7.68-7.73% годовых, во втором 7.00-7.05 % годовых. Ожидаем на аукционах хороший спрос. Настроения на глобальных рынках вчера были неплохи. Также национальная валюта заметно укрепилась по отношению к доллару США (на фоне воодушевляющего роста пары евро/доллар на международном валютном рынке Forex), а сектор госдолга в целом также выглядел вполне уверенно (ценовой индекс бумаг RGBI, рассчитываемый Московской биржей, в ходе торгов вырос на 0.22% - до уровня 135.76 пунктов).
Вчера мы уже писали о том, что нынешняя тактика у Минфина, на наш взгляд, абсолютно верная: в условиях хорошего спроса можно позволить себе предлагать солидные объёмы бондов, не забывая и о длинной дюрации. Позже, кстати, крайне удачно в прессе появилось интервью главы долгового департамента Минфина, - есть что добавить. Во-первых, было сказано о том, что ведомство не видит «никакой трагедии» в неполном выполнении программы внутренних заимствований на 2013 год (объём её составляет 1.2 трлн рублей). Собственно, так оно и есть. Ничего критичного не происходит. Минфин привлекает средства по мере возможности, спрос в этом году был переменчивым, что сильно влияло на результат. Бумаги стараются продавать «по рынку», премия если и есть, то незначительная. Если очень нужно будет добиться большего процента реализации плана, то в запасе есть механизм более щедрого премирования. Во-вторых, были упомянуты и планы по «удлинению» средней дюрации портфеля до 5 лет с нынешних 4.4 лет и прошлогодних 3.8 лет. Как это сделать? – Очень просто: разбавить аукционную линейку наиболее длинным 20-летним выпуском. Пока ещё до этого не дошло (ждут подходящего момента), но все технические возможности имеются. В-третьих, было сказано и о том, что ничего критичного не случится, если доля нерезидентов на нашем рынке увеличится с 25% до 40%. Так оно и есть, рынку дополнительная ликвидность совсем не помешает. Однако надо понимать и то, что с либерализацией постепенно приходит и международная волатильность. Такой интернационал спасает сектор от апатии и угасания (внутренний спрос подчас бывает довольно вялым).
Хорошо справился со своим размещением ВТБ. Банк предлагал евробонды на 300 млн швейцарских франков. Срок обращения бондов составляет 4.5 года. Бумаги разместили под 2.9% годовых при том, что первоначальный ориентир ставки купонного дохода составлял 3%, а в последствии он был снижен до 2.9-2.95%.
Помимо всего прочего сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: Связь-Банк 04 (8.80% годовых), ЛК УРАЛСИБ БО-07 (11.00% годовых), ТРАНСАЭРО 01 (12.50% годовых), ФСК ЕЭС 21 (8.75% годовых), ФСК ЕЭС БО-01 (8.10% годовых), ЮТэйр-Финанс БО-06 (11.75% годовых), ЮТэйр-Финанс БО-07 (11.75% годовых), Якутия 35005 (8.20% годовых), Россия ОФЗ 25080 ПД (7.40% годовых), Россия ОФЗ 26205 ПД (7.60% годовых).
Состоятся размещения следующих выпусков рублёвых бондов: Разгуляй-Финанс БО-02 (2 млрд рублей), ГЕОТЕК Сейсморазведка 01 (3 млрд рублей), Россия ОФЗ 26212 ПД (10 млрд рублей), Россия ОФЗ 26214 ПД (20 млрд рублей). Погасятся выпуски: ЛК УРАЛСИБ БО-07 (2 млрд рублей), Разгуляй-Финанс 05 (2 млрд рублей), ТРАНСАЭРО 01 (3 млрд рублей). Пройдёт оферта по выпуску Крайинвестбанк БО-01 (1.5 млрд рублей).
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=191696. Об использовании информации.