На прошедшей неделе на основных мировых фондовых площадках продолжился рост. Индекс MSCI World прибавил 0.6%, нарисовав третью подряд белую недельную свечу и обновив максимум с начала 2008 г. При этом ведущие американские и европейские индексы достигли рекордных значений за продолжительный период времени. Между тем, развивающимся рынкам повезло меньше – индекс MSCI Emerging Markets за неделю упал на 1.1%. Впрочем, информация от EPFR Global о возобновившемся значительном притоке средств в фонды, инвестирующие в акции компаний из развивающихся стран, позволяет надеяться, что развивающиеся рынки «отыграются» уже в ближайшие недели.
После того, как угроза дефолта США миновала, по крайней мере, временно, инвесторы переключили внимание на другие события в мировой экономике, главным из которых в ближайшее время станет очередное заседание ФРС. Впрочем, с учетом ожидаемых значительных негативных последствий приостановки работы правительства на экономику США, на изменение курса монетарной политики Федрезерва, похоже, пока рассчитывать не стоит. В таком ключе, в частности, на текущей неделе высказались несколько членов FOMC, включая президента ФРБ Далласа Р. Фишера, известного сторонника жесткой денежно-кредитной политики, последовательно настаивавшего на необходимости сокращения программы QE. Согласно опросу 40 экономистов, проведенного агентством Bloomberg, первая корректировка объема программы выкупа активов, с текущих $85 млрд. в месяц до $70 млрд. в месяц, произойдет лишь на заседании ФРС 18-19 марта следующего года. На этом фоне участники рынка достаточно благосклонно восприняли слабый официальный отчет по рынку труда США за сентябрь.
Из других макроэкономических новостей выделим публикацию предварительных производственных индексов PMI по ведущим странам за октябрь (Рис. 1), указавших на дальнейшее улучшение ситуации в мировой промышленности. В частности, в Китае индекс PMI Manufacturing вырос до максимума за семь месяцев, при этом драйвером роста показателя стала компонента новых заказов. Таким образом, промышленность Поднебесной продолжает набирать обороты, создавая благоприятные условия для ускорения структурных реформ, которые в настоящее время проводит правительство страны.
В Еврозоне индекс PMI Manufacturing в октябре вырос меньше, чем предполагалось, а в США он показал значительное снижение, что, вероятно, объясняется ожиданиями негативного влияния 16-дневного «шатдауна» американского правительства на экономику страны. В то же время и в Еврозоне, и в США показатели остались в «зоне роста», то есть уверенно выше пороговой отметки 50 пунктов, и это поддерживает прогнозы ускорения восстановления мировой экономики во 2-м полугодии текущего года.
Евросоюз
ЕЦБ в ноябре планирует начать доскональную проверку балансов финансовых институтов 17 стран Еврозоны и Латвии, вступающей в валютный блок с начала 2014 г. Согласно пресс-релизу регулятора, проверка банков будет проходить в несколько этапов. Первый этап включает в себя оценку ключевых рисков для банковских балансов, в том числе рисков, связанных с ликвидностью, уровнем заемных средств и финансированием. На втором этапе ЕЦБ оценит качество активов банков на 31 декабря 2013 г., после чего проведет стресс-тесты, которые позволят спрогнозировать влияние стрессовых сценариев на показатели банков. Проверка качества активов, а также стресс-тесты будут проводиться из расчета минимального требования к показателю достаточности капитала первого уровня (Tier 1) банков на уровне 8% от взвешенных по риску активов. Если проверка регулятора выявит нехватку капитала у финкомпаний, им будет предписано принять «корректирующие меры», например, прибегнуть к рекапитализации. Временные рамки для реализации этих мер также определит ЕЦБ. В пресс-релизе говорится, что нехватка капитала жизнеспособных банков должна покрываться прежде всего за счет частного капитала. Однако при этом в ЦБ отмечают возможность использования государственной помощи в том случае, если средств частных инвесторов окажется недостаточно.
По заявлению главы ЕЦБ М. Драги, оценка активов банков является важным шагом для Европы и будущего экономики Еврозоны. По его словам, «проведение такой проверки позволит укрепить уверенность частного сектора в стабильности европейских банков и качестве их балансов».
Минэкономики Германии повысило прогноз по росту национальной экономики в 2014 г. с 1.6% до 1.7% в связи с сильным рынком труда и увеличением объема инвестиций. При этом правительство по-прежнему ожидает, что рост ВВП в этом году составит 0.5%. Представляя подготовленный экспертами доклад, министр экономики страны Ф. Рёслер выразил уверенность, что динамика экономического развития в будущем году заметно ускорится. По его словам, «рынок труда стал более открытым для иностранных экспертов, федеральный бюджет практически сбалансирован. Кроме того, в ходе преодоления кризиса в Еврозоне удалось провести необходимые реформы, не изменяя при этом принципам солидарности». В то же время в докладе отмечается, что «мировая экономическая среда остается хрупкой. Прогнозы по росту на рынках сбыта, важных для Германии, особенно на развивающихся рынках, достаточно осторожны, хотя и позитивны». Как ожидается, экспорт Германии в этом году вырастет лишь на 0.3%, но в 2014 г. темпы роста ускорятся до 3.8%.
Отметим, что на прошлой неделе ведущие экономические институты страны заявили, что прогнозируют рост ВВП Германии на 1.8% в следующем году, так как, по их оценкам, осень текущего года ознаменовала начало экономического подъема. При этом в 2013 г. эксперты ожидают экономический подъем на уровне 0.4% против 0.8%, прогнозировавшихся в начале года.
Согласно ежемесячному бюллетеню Банка Испании, в 3-м квартале ВВП страны, по предварительным данным, увеличился на 0.1% по сравнению с апрелем-июнем, когда наблюдалось снижение такую же величину. Таким образом, двухлетняя рецессия в стране завершилась, во многом благодаря мерам правительства по реформированию экономики. По словам премьер-министра Испании М. Рахоя, «экономика начала медленное, но нарастающее восстановление, экспорт и туризм сейчас являются основными факторами роста». Вместе с тем в бюллетене подчеркивается, что последствия бюджетной консолидации сдерживают рост и препятствуют восстановлению рынка труда.
Отметим, что перед испанскими властями по-прежнему стоит сложная задача по сокращению госдолга страны, который в следующем году может вплотную подойти к уровню в 100% ВВП. Кроме того, нерешенной остается и проблема безработицы, общий уровень которой превышает 26%, а для молодежи − 56%. По оценкам МВФ, безработица в Испании останется выше 25% до 2018 г.
Агентство Fitch подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта Португалии на уровне «BB-» с «негативным прогнозом. Эксперты Fitch отмечают, что подтверждение рейтинга отражает продолжающийся прогресс в программе МВФ и ЕС по предоставлению финансовой помощи Португалии. При этом правительство страны демонстрирует приверженность мерам бюджетной консолидации, несмотря на несколько политических и институциональных затруднений. В то же время в агентстве считают, что высокий дефицит бюджета, высокий уровень долга, слабые темпы роста экономики в течение последних шести лет делает Португалию особенно уязвимой для кризисных процессов. Этот фактор нивелирует высокий уровень дохода на одного жителя по сравнению с другими странами с рейтингом «BB».
Аналитики Fitch ожидают, что Португалии в 2014 г. удастся снизить дефицит бюджета до целевого значения в 4.4% ВВП. Прогноз по динамике португальской экономики в 2013 г. был несколько улучшен, вместо падения на 2.6% теперь ждут снижения на 1.8%. Рост, по прогнозам Fitch, возобновится в 2014 г. и составит 0.2%. Соотношение уровня госдолга к ВВП в 2014-2015 гг. достигнет своего пикового значения в 130%, но с 2016 г. показатель начнет снижаться и стабилизируется у отметки 116% ВВП к 2020 г.
ВВП Великобритании в 3-м квартале, как и ожидалось, вырос на 0.8% по сравнению со 2-м кварталом, когда было зафиксировано повышение на 0.7% к/к. При этом темпы роста стали максимальными со 2-го квартала 2010 г., когда наблюдался подъем на 1% к/к. В годовом выражении ВВП страны увеличился на 1.5% (1.3% г/г в предыдущем квартале), что является лучшим результатом с 1-го квартала 2011 г. В сфере услуг, на долю которой приходится порядка 78% британской экономики, в июле-сентябре наблюдался рост на 0.7% к/к, который стал самым значительным за год. Объем сектора услуг превысил предыдущий пик, достигнутый в январе-марте 2008 г. Основными факторами роста стали финансовые услуги и услуги для бизнеса. В строительстве наблюдался самый сильный скачок за три года − на 2.5% к/к, промышленное производство выросло на 0.5% к/к.
США
Экспорт товаров и услуг из США в августе снизился на 0.1% м/м до $189.2 млрд., хотя при этом поставки автомобилей за рубеж достигли рекорда. Объемы импорта почти не изменились, оставшись на уровне $228 млрд. − рост покупок иностранных товаров длительного пользования, включая компьютеры, компенсировал сокращение спроса на потребительские товары и автомобили. В результате дефицит внешнеторгового баланса Штатов в августе увеличился лишь на 0.4% м/м до $38.8 млрд., оказавшись несколько меньше прогнозировавшегося. Дефицит торгового баланса без учета энергоносителей при этом повысился до $20.2 млрд. с пересмотренных $19.99 млрд. месяцем ранее. Отрицательное сальдо внешней торговли США с Китаем в августе сократилось с рекордных $30.1 млрд. до $29.89 млрд. В торговых отношениях с Евросоюзом дефицит также отступил от исторического максимума, опустившись с $13.9 млрд. до $9.77 млрд.
Число рабочих мест в экономике США в сентябре увеличилось на 148 тыс., что оказалось значительно хуже прогнозировавшегося роста на 180 тыс. Вместе с тем показатель за август пересмотрен с повышением − со 169 тыс. до 193 тыс. Таким образом, августовская динамика была лучшей с апреля. Количество рабочих мест в частном секторе Штатов увеличилось в сентябре на 126 тыс., в производственном секторе – на 2 тыс. Строительные компании наняли самое большое число работников с февраля − 20 тыс., предприятия розничной торговли − почти 21 тыс.
Безработица в США в сентябре опустилась до 7.2%, минимального значения с ноября 2008 г., против 7,3% в августе, тогда как эксперты не ожидали изменения. Доля участия населения страны в рабочей силе осталась в сентябре на августовской отметке в 63.2%, которая была минимальной с августа 1978 г. Средняя почасовая оплата труда в США в прошлом месяце увеличилась на 0.1% м/м и на 2.1% г/г до $24.09. Средняя продолжительность рабочей недели не изменилась, составив 34.5 часа.
В то же время надо отметить, что из-за перерыва в деятельности правительства США были обработаны не все данные работодателей. Поэтому сентябрьские данные могут быть пересмотрены сильнее обычного.
Продажи домов на вторичном рынке жилья в США в сентябре сократились на 1.9% м/м до 5.29 млн. домов в пересчете на годовые темпы. При этом продажи домов на одну семью уменьшились на 1.5% м/м до 4.68 млн. в годовом выражении. Объем продаж объектов недвижимости, рассчитанных на несколько домохозяйств, включая таун-хаусы и кондоминиумы, сократился на 4.7% м/м до 610 тыс. в пересчете на годовые темпы. Средняя цена продажи дома в США в сентябре выросла на 11.7% г/г до $199.2 тыс.
Страны Азии, Россия, развивающиеся рынки
Экспорт из Японии в сентябре увеличился на 11.5% в годовом выражении, что оказалось хуже прогнозов и стало самым слабым ростом за последние три месяца. При этом темпы роста показателя замедлились по всем основным направлениям. Так, экспорт в страны Азии увеличился на 8.2% г/г против роста на 13.5% г/г в августе. Поставки в Китай выросли на 11.4% г/г, что также меньше показателя в 15.8% г/г месяцем ранее. В США экспорт вырос на 18.8% г/г, в страны ЕС − на 14.3% г/г по сравнению с августовскими 20.6% г/г и 18% г/г, соответственно. Импорт в Японию в сентябре вырос на 16.5% г/г. Как результат, дефицит торгового баланса страны повысился до 932.1 млрд. иен ($9.5 млрд.). Отметим, что дефицит растет уже 15 месяцев подряд, и это самый длительный период роста с 1979 г.
Потребительская инфляция в Японии в сентябре составила 1.1% г/г, превысив прогноз. Базовые потребительские цены (Core CPI), в расчет которых не включается стоимость свежих продуктов питания, увеличились на 0.7% г/г, что совпало с ожиданиями аналитиков, при этом рост зафиксирован четвертый месяц подряд. Потребительские цены без учета стоимости продуктов питания и энергоносителей в сентябре не изменились в годовом выражении, в то время как до этого они снижались по итогам каждого месяца с декабря 2008 г. В целом данные свидетельствуют об определенном прогрессе в кампании премьер-министра С. Абэ по борьбе с дефляцией. Банк Японии ожидает, что в текущем финансовом году инфляция составит 0.6%, а в следующем − увеличится до 1.9%.
По информации агентства Bloomberg, «пятерка» крупнейших банков КНР, включающая Industrial & Commercial Bank of China, China Construction Bank, Agricultural Bank of China, Bank of China и Bank of Communications, списали в январе-июне этого года кредиты на общую сумму 22.1 млрд. юаней ($3.65 млрд.), что на 7.65 млрд. юаней больше, в 1-м полугодии 2012 г. Однако списания не отразились на прибылях банков благодаря заблаговременно созданным ими резервам на возможные потери по кредитам. При этом совокупная прибыль «пятерки» в 1-м полугодии 2013 г. выросла до рекордных $76 млрд. На конец июня объем проблемных кредитов пяти крупнейших банков КНР составил 349.9 млрд. юаней, что соответствует 1% от общего объема кредитов. В январе-июне эти банки направили 83.1 млрд. юаней в резервы на возможные потери по ссудам против 72.9 млрд. юаней годом ранее.
Отметим, что в апреле текущего года китайский ЦБ призвал финкомпании увеличить отчисления в резервы на возможные потери по ссудам, списать часть «плохих» кредитов, а также ограничить выплату дивидендов, чтобы создать «подушку безопасности» на случай экономического спада. Списание банками наиболее «плохих» долгов поможет им ограничить рост доли проблемных ссуд в преддверии ожидаемой экспертами новой волны кредитных дефолтов.
По предварительной оценке HSBC, индекс PMI в производственном секторе Китая в октябре вырос до 50.9 пункта с 50.2 пункта в сентябре, превысив прогнозы. При этом рост показали 10 из 11 компонент индекса. В частности, подындекс, характеризующий ситуацию с новыми заказами, вырос до 51.6 пункта, что является самым высоким показателем за последние семь месяцев. Таким образом, промышленность Поднебесной продолжает активно восстанавливаться, создавая благоприятные условия для ускорения структурных реформ, которые проводит правительство страны.
По итогам недели индексы волатильности немного повысились, но остались на относительно невысоком для среднесрочного периода уровне. Цены рисковых активов в целом немного повысились. Данных макроэкономической статистики выходило немного, при этом они носили умеренно позитивный характер. Финансово-политическая информация, поступавшая на рынок, указала на относительно невысокие внешнеполитические риски для инвесторов. Мы ожидаем умеренного восстановления российских фондовых индикаторов на предстоящей неделе, хотя волатильность торгов, не исключено, увеличится перед заседанием ФРС. Мы также сохраняем позитивный взгляд на перспективы динамики котировок акций первого и второго эшелонов рынка в среднесрочном периоде.
Техническая картина по основным индексам и сырьевым товарам
Индекс ММВБ
Индекс ММВБ торгуется на уровне своих скользящих средних, что говорит о нейтральном настроении на рынке. Ближайшее сопротивление расположено в районе 1540 пунктов, далее 1560 пунктов. В случае снижения поддержкой выступит область 1450 пунктов, далее 1420 пунктов.
Индекс S&P 500
Индекс S&P 500 торгуется выше своих скользящих средних, что говорит о позитивном настроении на рынке. Ближайшее сопротивление расположено в районе 1780 пунктов, далее 1800 пунктов. В случае снижения целью движения выступит район 1720 пунктов, далее 1650 пунктов.
Нефть Brent
Котировки нефти Brent движутся чуть ниже своих скользящих средних, что говорит о негативном настроении на рынке. Ближайшее сопротивление находится на уровне $111 за баррель, далее $115 за баррель. Ближайшая поддержка расположена на уровне $106 за баррель, при ее пробитии целью снижения может стать отметка $100 за баррель.
Золото
Котировки золота движутся чуть выше своих скользящих средних, что говорит о позитивном настроении на рынке. Ближайшее сопротивление расположено в районе $1360 за унцию, далее $1420 за унцию. Ближайшая поддержка лежит в районе $1260 за унцию, далее $1220 за унцию.
Пара EUR/USD
Котировки EUR/USD движутся выше своих скользящих средних, что говорит о позитивном настроении на рынке. Ближайшее сопротивление находится в районе 1.415, далее 1.448. В случае снижения уровнями поддержки станут отметки 1.367 и далее 1.340.
Группа ПИК
Событие. Группа ПИК представила результаты операционной деятельности за 9 месяцев 2013 г. Чистый объем денежных поступлений вырос на 25.7% до 52.2 млрд. руб. Поступления от розничных продаж увеличились на 39.3% и составили 40.9 млрд. руб., поступления от оказания строительных услуг и других видов деятельности, наоборот, снизились на 8.8% до 8.4 млрд. руб. Объем реализованной недвижимости вырос на 7.7% до 473 тыс. кв. м. благодаря высокому спросу на жилую недвижимость. Стоит отметить, что доля реализации недвижимости в Московской обл. продолжает расти и составила 55.4% против 49.7% за 9м2012г., в то время как доля реализации в Москве и Новой Москве снизилась на 6.8 п.п. г/г до 25.6%. Доля ипотечных сделок в 3-м квартале продолжила расти и составила 42.2% от общего объема продаж против 39.2% во 2-м квартале. По итогам 2013 г. группа планирует реализовать 670-690 тыс. кв. м. с объемом денежных поступлений на уровне 71-73 млрд. руб.
Комментарий. Мы умеренно положительно оцениваем представленные результаты. План реализации на 2013 г. практически не изменился, деятельность группы достаточно стабильна: постепенно наращивается объем реализации жилой недвижимости при небольшом снижении доходов от оказания строительных услуг и других видов деятельности. Достижение установленного прогноза представляется возможным, так как 4-й квартал, как правило, является наиболее значительным для девелоперов и обеспечивает около 1/3 годового объема реализации – необходимый объем для выполнения плана. С учетом позитивной динамики по МСФО за последние периоды, повышения рентабельности и операционного денежного потока Группы можно ожидать неплохого результата по итогам года.
РусГидро
Событие. Группа РусГидро опубликовала производственные результаты за 9 месяцев 2013 г. Выработка электроэнергии станциями Группы составила за 9 месяцев 93 418 гВтч, увеличившись на 14.7% г/г, выработка за 3 месяца увеличилась на 17.9% г/г до 28 406 гВтч. Наибольший рост выработки в 3-м квартале наблюдается в Сибири и на Юге России, в 4-м квартале ожидается приток выше нормы не только в Сибири (выше среднемноголетних значений в водохранилищах Саяно-Шушенской и Новосибирской ГЭС), но и к станциям Волжско-Камского каскада ГЭС. Наиболее слабые результаты в 3-м квартале показал Волжско-Камский каскад вследствие маловодности, а также генерирующие активы РАО ЭС Востока вследствие замещения выработки тепловых электростанций выработкой электроэнергии ГЭС.
Комментарий. В целом, результаты мы оцениваем нейтрально. Рост выработки на Дальнем Востоке оказался гораздо менее значительным, чем в Сибири, рост в целом по Группе оказался соответствующим результатам 1-го полугодия, хотя ожидалось более сильное увеличение общей выработки за счет аномально высокого притока воды на Дальнем Востоке. Тем не менее руководством РусГидро ранее был озвучен прогноз по росту производства более чем на 8-10%, и пока что представленные результаты соответствуют данному прогнозу. На финансовые итоги года должна положительно повлиять индексация цен во 2-м полугодии, а также работа по оптимизации расходов; дополнительным положительным фактором для компании является готовность РусГидро выплачивать дивиденды в размере 25% чистой прибыли по МСФО с 2014 г., хотя пока неизвестно, будет ли показатель считаться из скорректированной прибыли или нет.
Уралкалий
Событие. Совет директоров Уралкалия принял решение о выплате промежуточных дивидендов из расчета 2.21 руб. на одну обыкновенную акцию ($0.35 на одну ГДР). Закрытие реестра состоится 29 октября 2013 г.
Комментарий. Объявленные дивиденды соответствуют политике Уралкалия по выплате дивидендов в размере 50% чистой прибыли по МСФО. Дивидендная доходность к текущим ценам составляет около 1.3%, практически не отличаясь от доходности за 2012 г. Новость должна поддержать котировки акций Уралкалия до 29 октября. В то же время немаловажным фактором, влияющим на акции компании, является ожидание итогов встречи президентов России и Белоруссии, в ходе которой может быть затронут вопрос о покупателе доли Керимова в компании и об экстрадиции В. Баумгертнера.
Фармстандарт
Событие. Фармстандарт опубликовал результаты продаж за 3-й квартал и 9 месяцев 2013 г. Общая выручка Фармстандарта за 9 месяцев составила 28 567 млн. руб., снизившись на 7.6% по сравнению с 9 месяцами 2012 г. Продажи без учета продаж товаров сторонних производителей (ТСП) составили 16 463 млн. руб., что на 19.3% выше показателя прошлого года. Продажи ТСП за составили 10 678 млн. руб., что на 32.6% ниже показателя прошлого года. Снижение продаж ТСП связано с падением государственных закупок в рамках государственной программы «7 нозологий». Объем продаж медицинского оборудования составил 679 млн. руб., что на 6% выше показателя прошлого года. Доля продаж фармацевтической продукции в общей выручке компании за составила 97.6%, доля медицинского оборудования составила 2.4%.
Общая выручка Фармстандарта в 3-м квартале составила 12 132 млн. руб., снизившись на 15.8% по сравнению с 3-м кварталом 2012 г. Продажи без учета продаж ТСП составили 6 914 млн. руб., увеличившись на 14.6% по сравнению с показателем 3-го квартала прошлого года. Продажи ТСП составили 4 768 млн. руб., что на 41% ниже показателя 3-го квартала 2012 г.
Ввиду того, что Фармстандарт выделил брендированный безрецептурный бизнес в отдельную компанию Отисифарм, компания опубликовала данные по продажам этой компании. Продажи Отисифарма за 9 месяцев составили 8 544 млн. руб. (+19% г/г). Наибольший вклад в рост продаж внес препарат Арбидол (+20% г/г).
Комментарий. Общие продажи компании за 9 месяцев снизились на 7.6% г/г. Падение общих продаж связано со снижением закупок по госпрограмме «7 нозологий», причем наибольший вклад в снижение внес препарат Велкейд (-94% г/г). В то же время надо отметить, что высокомаржинальные продажи препаратов собственного производства выросли на 19.3% г/г. Лидерами роста продаж стали препараты Арбидол (+20%г/г) и Афобазол (+39% г/г).
Мы оцениваем данный отчет умеренно позитивно, поскольку основной вклад в EBITDA компании вносит высокомаржинальное собственное производство фармпрепаратов, которое показало значительный рост за отчетный период. В тоже время серьезного влияния на котировки акций компании этот отчет не окажет, поскольку не закончился процесс реорганизации компании, а именно выделение из основного бизнеса компании брэндированного безрецептурного бизнеса (Отисифарм). Напомним, акционеры, владевшие акциями Фармстандарта на 5 июля 2013 г. и не продавшие их, имеют право до 11 ноября 2013 г. предъявить их к выкупу. Коэффициент выкупа оценивается в районе 15% от размера free float. Окончание выкупа намечено на 10 декабря 2013 г. Маленький коэффициент выкупа может оказать в краткосрочной перспективе негативное давление на котировки акций компании. Акции выделенной компании Отисифарм попадут на рынок в 1-м квартале 2014 г. Акционеры, не продававшие акции Фармстандарта, получат акции Отисифарм в количестве, пропорциональном числу принадлежащих им акций Фармстандарта.
Дикси
Событие. Группа Дикси опубликовала отчет об операционных результатах за сентябрь и 9 месяцев 2013 г. Выручка компании за 9 месяцев выросла на 23.2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 131.5 млрд. руб. Выручка в сентябре выросла на 24.2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 14.4 млрд. руб. По состоянию на 30 сентября под управлением Группы находилось 1 667 магазинов, включая 1 554 «магазина у дома», 81 магазин «Виктория», 1 магазин КЭШ и 31 компактный гипермаркет «МегаМарт» и «МиниМарт».
Комментарий. Темп роста выручки в сентябре (24.2% г/г) оказался чуть выше, чем в августе (24.1% г/г). Драйвером роста выручки по-прежнему является дивизион «магазины у дома», выручка которого выросла в сентябре на 38.0% г/г, а за 9 месяцев на 49% г/г. Динамика темпов роста сети оказалась несколько ниже прогноза руководства компании, данного в начале года. В сентябре руководство компании снизило свой прогноз по росту сети в этом году с 400 до 300-310 магазинов. За 9 месяцев количество открытий (net) составило 168 против 224 за аналогичный период прошлого года. Прирост площадей в сентябре составил 24% г/г, это несколько выше данных за август, когда прирост составил 23% г/г. Динамика сопоставимых продаж в 3-м квартале несколько ухудшилась по сравнению со 2-м кварталом. Трафик в целом по Группе отрицательный и за 9 месяцев составил -2.51% г/г (за 6 месяцев трафик составил -0.85% г/г).
В целом опубликованная отчетность выглядит нейтрально по отношению к текущим котировкам акций Группы. Темп роста выручки сохраняется на прогнозном уровне, в то же время динамика открытий магазинов замедлилась, что заставило руководство компании понизить прогноз по росту сети на текущий год. Кроме того, трафик в целом по сети стал отрицательным, что свидетельствует об оттоке покупателей из магазинов сети.
http://www.finam.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
После того, как угроза дефолта США миновала, по крайней мере, временно, инвесторы переключили внимание на другие события в мировой экономике, главным из которых в ближайшее время станет очередное заседание ФРС. Впрочем, с учетом ожидаемых значительных негативных последствий приостановки работы правительства на экономику США, на изменение курса монетарной политики Федрезерва, похоже, пока рассчитывать не стоит. В таком ключе, в частности, на текущей неделе высказались несколько членов FOMC, включая президента ФРБ Далласа Р. Фишера, известного сторонника жесткой денежно-кредитной политики, последовательно настаивавшего на необходимости сокращения программы QE. Согласно опросу 40 экономистов, проведенного агентством Bloomberg, первая корректировка объема программы выкупа активов, с текущих $85 млрд. в месяц до $70 млрд. в месяц, произойдет лишь на заседании ФРС 18-19 марта следующего года. На этом фоне участники рынка достаточно благосклонно восприняли слабый официальный отчет по рынку труда США за сентябрь.
Из других макроэкономических новостей выделим публикацию предварительных производственных индексов PMI по ведущим странам за октябрь (Рис. 1), указавших на дальнейшее улучшение ситуации в мировой промышленности. В частности, в Китае индекс PMI Manufacturing вырос до максимума за семь месяцев, при этом драйвером роста показателя стала компонента новых заказов. Таким образом, промышленность Поднебесной продолжает набирать обороты, создавая благоприятные условия для ускорения структурных реформ, которые в настоящее время проводит правительство страны.
В Еврозоне индекс PMI Manufacturing в октябре вырос меньше, чем предполагалось, а в США он показал значительное снижение, что, вероятно, объясняется ожиданиями негативного влияния 16-дневного «шатдауна» американского правительства на экономику страны. В то же время и в Еврозоне, и в США показатели остались в «зоне роста», то есть уверенно выше пороговой отметки 50 пунктов, и это поддерживает прогнозы ускорения восстановления мировой экономики во 2-м полугодии текущего года.
Евросоюз
ЕЦБ в ноябре планирует начать доскональную проверку балансов финансовых институтов 17 стран Еврозоны и Латвии, вступающей в валютный блок с начала 2014 г. Согласно пресс-релизу регулятора, проверка банков будет проходить в несколько этапов. Первый этап включает в себя оценку ключевых рисков для банковских балансов, в том числе рисков, связанных с ликвидностью, уровнем заемных средств и финансированием. На втором этапе ЕЦБ оценит качество активов банков на 31 декабря 2013 г., после чего проведет стресс-тесты, которые позволят спрогнозировать влияние стрессовых сценариев на показатели банков. Проверка качества активов, а также стресс-тесты будут проводиться из расчета минимального требования к показателю достаточности капитала первого уровня (Tier 1) банков на уровне 8% от взвешенных по риску активов. Если проверка регулятора выявит нехватку капитала у финкомпаний, им будет предписано принять «корректирующие меры», например, прибегнуть к рекапитализации. Временные рамки для реализации этих мер также определит ЕЦБ. В пресс-релизе говорится, что нехватка капитала жизнеспособных банков должна покрываться прежде всего за счет частного капитала. Однако при этом в ЦБ отмечают возможность использования государственной помощи в том случае, если средств частных инвесторов окажется недостаточно.
По заявлению главы ЕЦБ М. Драги, оценка активов банков является важным шагом для Европы и будущего экономики Еврозоны. По его словам, «проведение такой проверки позволит укрепить уверенность частного сектора в стабильности европейских банков и качестве их балансов».
Минэкономики Германии повысило прогноз по росту национальной экономики в 2014 г. с 1.6% до 1.7% в связи с сильным рынком труда и увеличением объема инвестиций. При этом правительство по-прежнему ожидает, что рост ВВП в этом году составит 0.5%. Представляя подготовленный экспертами доклад, министр экономики страны Ф. Рёслер выразил уверенность, что динамика экономического развития в будущем году заметно ускорится. По его словам, «рынок труда стал более открытым для иностранных экспертов, федеральный бюджет практически сбалансирован. Кроме того, в ходе преодоления кризиса в Еврозоне удалось провести необходимые реформы, не изменяя при этом принципам солидарности». В то же время в докладе отмечается, что «мировая экономическая среда остается хрупкой. Прогнозы по росту на рынках сбыта, важных для Германии, особенно на развивающихся рынках, достаточно осторожны, хотя и позитивны». Как ожидается, экспорт Германии в этом году вырастет лишь на 0.3%, но в 2014 г. темпы роста ускорятся до 3.8%.
Отметим, что на прошлой неделе ведущие экономические институты страны заявили, что прогнозируют рост ВВП Германии на 1.8% в следующем году, так как, по их оценкам, осень текущего года ознаменовала начало экономического подъема. При этом в 2013 г. эксперты ожидают экономический подъем на уровне 0.4% против 0.8%, прогнозировавшихся в начале года.
Согласно ежемесячному бюллетеню Банка Испании, в 3-м квартале ВВП страны, по предварительным данным, увеличился на 0.1% по сравнению с апрелем-июнем, когда наблюдалось снижение такую же величину. Таким образом, двухлетняя рецессия в стране завершилась, во многом благодаря мерам правительства по реформированию экономики. По словам премьер-министра Испании М. Рахоя, «экономика начала медленное, но нарастающее восстановление, экспорт и туризм сейчас являются основными факторами роста». Вместе с тем в бюллетене подчеркивается, что последствия бюджетной консолидации сдерживают рост и препятствуют восстановлению рынка труда.
Отметим, что перед испанскими властями по-прежнему стоит сложная задача по сокращению госдолга страны, который в следующем году может вплотную подойти к уровню в 100% ВВП. Кроме того, нерешенной остается и проблема безработицы, общий уровень которой превышает 26%, а для молодежи − 56%. По оценкам МВФ, безработица в Испании останется выше 25% до 2018 г.
Агентство Fitch подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта Португалии на уровне «BB-» с «негативным прогнозом. Эксперты Fitch отмечают, что подтверждение рейтинга отражает продолжающийся прогресс в программе МВФ и ЕС по предоставлению финансовой помощи Португалии. При этом правительство страны демонстрирует приверженность мерам бюджетной консолидации, несмотря на несколько политических и институциональных затруднений. В то же время в агентстве считают, что высокий дефицит бюджета, высокий уровень долга, слабые темпы роста экономики в течение последних шести лет делает Португалию особенно уязвимой для кризисных процессов. Этот фактор нивелирует высокий уровень дохода на одного жителя по сравнению с другими странами с рейтингом «BB».
Аналитики Fitch ожидают, что Португалии в 2014 г. удастся снизить дефицит бюджета до целевого значения в 4.4% ВВП. Прогноз по динамике португальской экономики в 2013 г. был несколько улучшен, вместо падения на 2.6% теперь ждут снижения на 1.8%. Рост, по прогнозам Fitch, возобновится в 2014 г. и составит 0.2%. Соотношение уровня госдолга к ВВП в 2014-2015 гг. достигнет своего пикового значения в 130%, но с 2016 г. показатель начнет снижаться и стабилизируется у отметки 116% ВВП к 2020 г.
ВВП Великобритании в 3-м квартале, как и ожидалось, вырос на 0.8% по сравнению со 2-м кварталом, когда было зафиксировано повышение на 0.7% к/к. При этом темпы роста стали максимальными со 2-го квартала 2010 г., когда наблюдался подъем на 1% к/к. В годовом выражении ВВП страны увеличился на 1.5% (1.3% г/г в предыдущем квартале), что является лучшим результатом с 1-го квартала 2011 г. В сфере услуг, на долю которой приходится порядка 78% британской экономики, в июле-сентябре наблюдался рост на 0.7% к/к, который стал самым значительным за год. Объем сектора услуг превысил предыдущий пик, достигнутый в январе-марте 2008 г. Основными факторами роста стали финансовые услуги и услуги для бизнеса. В строительстве наблюдался самый сильный скачок за три года − на 2.5% к/к, промышленное производство выросло на 0.5% к/к.
США
Экспорт товаров и услуг из США в августе снизился на 0.1% м/м до $189.2 млрд., хотя при этом поставки автомобилей за рубеж достигли рекорда. Объемы импорта почти не изменились, оставшись на уровне $228 млрд. − рост покупок иностранных товаров длительного пользования, включая компьютеры, компенсировал сокращение спроса на потребительские товары и автомобили. В результате дефицит внешнеторгового баланса Штатов в августе увеличился лишь на 0.4% м/м до $38.8 млрд., оказавшись несколько меньше прогнозировавшегося. Дефицит торгового баланса без учета энергоносителей при этом повысился до $20.2 млрд. с пересмотренных $19.99 млрд. месяцем ранее. Отрицательное сальдо внешней торговли США с Китаем в августе сократилось с рекордных $30.1 млрд. до $29.89 млрд. В торговых отношениях с Евросоюзом дефицит также отступил от исторического максимума, опустившись с $13.9 млрд. до $9.77 млрд.
Число рабочих мест в экономике США в сентябре увеличилось на 148 тыс., что оказалось значительно хуже прогнозировавшегося роста на 180 тыс. Вместе с тем показатель за август пересмотрен с повышением − со 169 тыс. до 193 тыс. Таким образом, августовская динамика была лучшей с апреля. Количество рабочих мест в частном секторе Штатов увеличилось в сентябре на 126 тыс., в производственном секторе – на 2 тыс. Строительные компании наняли самое большое число работников с февраля − 20 тыс., предприятия розничной торговли − почти 21 тыс.
Безработица в США в сентябре опустилась до 7.2%, минимального значения с ноября 2008 г., против 7,3% в августе, тогда как эксперты не ожидали изменения. Доля участия населения страны в рабочей силе осталась в сентябре на августовской отметке в 63.2%, которая была минимальной с августа 1978 г. Средняя почасовая оплата труда в США в прошлом месяце увеличилась на 0.1% м/м и на 2.1% г/г до $24.09. Средняя продолжительность рабочей недели не изменилась, составив 34.5 часа.
В то же время надо отметить, что из-за перерыва в деятельности правительства США были обработаны не все данные работодателей. Поэтому сентябрьские данные могут быть пересмотрены сильнее обычного.
Продажи домов на вторичном рынке жилья в США в сентябре сократились на 1.9% м/м до 5.29 млн. домов в пересчете на годовые темпы. При этом продажи домов на одну семью уменьшились на 1.5% м/м до 4.68 млн. в годовом выражении. Объем продаж объектов недвижимости, рассчитанных на несколько домохозяйств, включая таун-хаусы и кондоминиумы, сократился на 4.7% м/м до 610 тыс. в пересчете на годовые темпы. Средняя цена продажи дома в США в сентябре выросла на 11.7% г/г до $199.2 тыс.
Страны Азии, Россия, развивающиеся рынки
Экспорт из Японии в сентябре увеличился на 11.5% в годовом выражении, что оказалось хуже прогнозов и стало самым слабым ростом за последние три месяца. При этом темпы роста показателя замедлились по всем основным направлениям. Так, экспорт в страны Азии увеличился на 8.2% г/г против роста на 13.5% г/г в августе. Поставки в Китай выросли на 11.4% г/г, что также меньше показателя в 15.8% г/г месяцем ранее. В США экспорт вырос на 18.8% г/г, в страны ЕС − на 14.3% г/г по сравнению с августовскими 20.6% г/г и 18% г/г, соответственно. Импорт в Японию в сентябре вырос на 16.5% г/г. Как результат, дефицит торгового баланса страны повысился до 932.1 млрд. иен ($9.5 млрд.). Отметим, что дефицит растет уже 15 месяцев подряд, и это самый длительный период роста с 1979 г.
Потребительская инфляция в Японии в сентябре составила 1.1% г/г, превысив прогноз. Базовые потребительские цены (Core CPI), в расчет которых не включается стоимость свежих продуктов питания, увеличились на 0.7% г/г, что совпало с ожиданиями аналитиков, при этом рост зафиксирован четвертый месяц подряд. Потребительские цены без учета стоимости продуктов питания и энергоносителей в сентябре не изменились в годовом выражении, в то время как до этого они снижались по итогам каждого месяца с декабря 2008 г. В целом данные свидетельствуют об определенном прогрессе в кампании премьер-министра С. Абэ по борьбе с дефляцией. Банк Японии ожидает, что в текущем финансовом году инфляция составит 0.6%, а в следующем − увеличится до 1.9%.
По информации агентства Bloomberg, «пятерка» крупнейших банков КНР, включающая Industrial & Commercial Bank of China, China Construction Bank, Agricultural Bank of China, Bank of China и Bank of Communications, списали в январе-июне этого года кредиты на общую сумму 22.1 млрд. юаней ($3.65 млрд.), что на 7.65 млрд. юаней больше, в 1-м полугодии 2012 г. Однако списания не отразились на прибылях банков благодаря заблаговременно созданным ими резервам на возможные потери по кредитам. При этом совокупная прибыль «пятерки» в 1-м полугодии 2013 г. выросла до рекордных $76 млрд. На конец июня объем проблемных кредитов пяти крупнейших банков КНР составил 349.9 млрд. юаней, что соответствует 1% от общего объема кредитов. В январе-июне эти банки направили 83.1 млрд. юаней в резервы на возможные потери по ссудам против 72.9 млрд. юаней годом ранее.
Отметим, что в апреле текущего года китайский ЦБ призвал финкомпании увеличить отчисления в резервы на возможные потери по ссудам, списать часть «плохих» кредитов, а также ограничить выплату дивидендов, чтобы создать «подушку безопасности» на случай экономического спада. Списание банками наиболее «плохих» долгов поможет им ограничить рост доли проблемных ссуд в преддверии ожидаемой экспертами новой волны кредитных дефолтов.
По предварительной оценке HSBC, индекс PMI в производственном секторе Китая в октябре вырос до 50.9 пункта с 50.2 пункта в сентябре, превысив прогнозы. При этом рост показали 10 из 11 компонент индекса. В частности, подындекс, характеризующий ситуацию с новыми заказами, вырос до 51.6 пункта, что является самым высоким показателем за последние семь месяцев. Таким образом, промышленность Поднебесной продолжает активно восстанавливаться, создавая благоприятные условия для ускорения структурных реформ, которые проводит правительство страны.
По итогам недели индексы волатильности немного повысились, но остались на относительно невысоком для среднесрочного периода уровне. Цены рисковых активов в целом немного повысились. Данных макроэкономической статистики выходило немного, при этом они носили умеренно позитивный характер. Финансово-политическая информация, поступавшая на рынок, указала на относительно невысокие внешнеполитические риски для инвесторов. Мы ожидаем умеренного восстановления российских фондовых индикаторов на предстоящей неделе, хотя волатильность торгов, не исключено, увеличится перед заседанием ФРС. Мы также сохраняем позитивный взгляд на перспективы динамики котировок акций первого и второго эшелонов рынка в среднесрочном периоде.
Техническая картина по основным индексам и сырьевым товарам
Индекс ММВБ
Индекс ММВБ торгуется на уровне своих скользящих средних, что говорит о нейтральном настроении на рынке. Ближайшее сопротивление расположено в районе 1540 пунктов, далее 1560 пунктов. В случае снижения поддержкой выступит область 1450 пунктов, далее 1420 пунктов.
Индекс S&P 500
Индекс S&P 500 торгуется выше своих скользящих средних, что говорит о позитивном настроении на рынке. Ближайшее сопротивление расположено в районе 1780 пунктов, далее 1800 пунктов. В случае снижения целью движения выступит район 1720 пунктов, далее 1650 пунктов.
Нефть Brent
Котировки нефти Brent движутся чуть ниже своих скользящих средних, что говорит о негативном настроении на рынке. Ближайшее сопротивление находится на уровне $111 за баррель, далее $115 за баррель. Ближайшая поддержка расположена на уровне $106 за баррель, при ее пробитии целью снижения может стать отметка $100 за баррель.
Золото
Котировки золота движутся чуть выше своих скользящих средних, что говорит о позитивном настроении на рынке. Ближайшее сопротивление расположено в районе $1360 за унцию, далее $1420 за унцию. Ближайшая поддержка лежит в районе $1260 за унцию, далее $1220 за унцию.
Пара EUR/USD
Котировки EUR/USD движутся выше своих скользящих средних, что говорит о позитивном настроении на рынке. Ближайшее сопротивление находится в районе 1.415, далее 1.448. В случае снижения уровнями поддержки станут отметки 1.367 и далее 1.340.
Группа ПИК
Событие. Группа ПИК представила результаты операционной деятельности за 9 месяцев 2013 г. Чистый объем денежных поступлений вырос на 25.7% до 52.2 млрд. руб. Поступления от розничных продаж увеличились на 39.3% и составили 40.9 млрд. руб., поступления от оказания строительных услуг и других видов деятельности, наоборот, снизились на 8.8% до 8.4 млрд. руб. Объем реализованной недвижимости вырос на 7.7% до 473 тыс. кв. м. благодаря высокому спросу на жилую недвижимость. Стоит отметить, что доля реализации недвижимости в Московской обл. продолжает расти и составила 55.4% против 49.7% за 9м2012г., в то время как доля реализации в Москве и Новой Москве снизилась на 6.8 п.п. г/г до 25.6%. Доля ипотечных сделок в 3-м квартале продолжила расти и составила 42.2% от общего объема продаж против 39.2% во 2-м квартале. По итогам 2013 г. группа планирует реализовать 670-690 тыс. кв. м. с объемом денежных поступлений на уровне 71-73 млрд. руб.
Комментарий. Мы умеренно положительно оцениваем представленные результаты. План реализации на 2013 г. практически не изменился, деятельность группы достаточно стабильна: постепенно наращивается объем реализации жилой недвижимости при небольшом снижении доходов от оказания строительных услуг и других видов деятельности. Достижение установленного прогноза представляется возможным, так как 4-й квартал, как правило, является наиболее значительным для девелоперов и обеспечивает около 1/3 годового объема реализации – необходимый объем для выполнения плана. С учетом позитивной динамики по МСФО за последние периоды, повышения рентабельности и операционного денежного потока Группы можно ожидать неплохого результата по итогам года.
РусГидро
Событие. Группа РусГидро опубликовала производственные результаты за 9 месяцев 2013 г. Выработка электроэнергии станциями Группы составила за 9 месяцев 93 418 гВтч, увеличившись на 14.7% г/г, выработка за 3 месяца увеличилась на 17.9% г/г до 28 406 гВтч. Наибольший рост выработки в 3-м квартале наблюдается в Сибири и на Юге России, в 4-м квартале ожидается приток выше нормы не только в Сибири (выше среднемноголетних значений в водохранилищах Саяно-Шушенской и Новосибирской ГЭС), но и к станциям Волжско-Камского каскада ГЭС. Наиболее слабые результаты в 3-м квартале показал Волжско-Камский каскад вследствие маловодности, а также генерирующие активы РАО ЭС Востока вследствие замещения выработки тепловых электростанций выработкой электроэнергии ГЭС.
Комментарий. В целом, результаты мы оцениваем нейтрально. Рост выработки на Дальнем Востоке оказался гораздо менее значительным, чем в Сибири, рост в целом по Группе оказался соответствующим результатам 1-го полугодия, хотя ожидалось более сильное увеличение общей выработки за счет аномально высокого притока воды на Дальнем Востоке. Тем не менее руководством РусГидро ранее был озвучен прогноз по росту производства более чем на 8-10%, и пока что представленные результаты соответствуют данному прогнозу. На финансовые итоги года должна положительно повлиять индексация цен во 2-м полугодии, а также работа по оптимизации расходов; дополнительным положительным фактором для компании является готовность РусГидро выплачивать дивиденды в размере 25% чистой прибыли по МСФО с 2014 г., хотя пока неизвестно, будет ли показатель считаться из скорректированной прибыли или нет.
Уралкалий
Событие. Совет директоров Уралкалия принял решение о выплате промежуточных дивидендов из расчета 2.21 руб. на одну обыкновенную акцию ($0.35 на одну ГДР). Закрытие реестра состоится 29 октября 2013 г.
Комментарий. Объявленные дивиденды соответствуют политике Уралкалия по выплате дивидендов в размере 50% чистой прибыли по МСФО. Дивидендная доходность к текущим ценам составляет около 1.3%, практически не отличаясь от доходности за 2012 г. Новость должна поддержать котировки акций Уралкалия до 29 октября. В то же время немаловажным фактором, влияющим на акции компании, является ожидание итогов встречи президентов России и Белоруссии, в ходе которой может быть затронут вопрос о покупателе доли Керимова в компании и об экстрадиции В. Баумгертнера.
Фармстандарт
Событие. Фармстандарт опубликовал результаты продаж за 3-й квартал и 9 месяцев 2013 г. Общая выручка Фармстандарта за 9 месяцев составила 28 567 млн. руб., снизившись на 7.6% по сравнению с 9 месяцами 2012 г. Продажи без учета продаж товаров сторонних производителей (ТСП) составили 16 463 млн. руб., что на 19.3% выше показателя прошлого года. Продажи ТСП за составили 10 678 млн. руб., что на 32.6% ниже показателя прошлого года. Снижение продаж ТСП связано с падением государственных закупок в рамках государственной программы «7 нозологий». Объем продаж медицинского оборудования составил 679 млн. руб., что на 6% выше показателя прошлого года. Доля продаж фармацевтической продукции в общей выручке компании за составила 97.6%, доля медицинского оборудования составила 2.4%.
Общая выручка Фармстандарта в 3-м квартале составила 12 132 млн. руб., снизившись на 15.8% по сравнению с 3-м кварталом 2012 г. Продажи без учета продаж ТСП составили 6 914 млн. руб., увеличившись на 14.6% по сравнению с показателем 3-го квартала прошлого года. Продажи ТСП составили 4 768 млн. руб., что на 41% ниже показателя 3-го квартала 2012 г.
Ввиду того, что Фармстандарт выделил брендированный безрецептурный бизнес в отдельную компанию Отисифарм, компания опубликовала данные по продажам этой компании. Продажи Отисифарма за 9 месяцев составили 8 544 млн. руб. (+19% г/г). Наибольший вклад в рост продаж внес препарат Арбидол (+20% г/г).
Комментарий. Общие продажи компании за 9 месяцев снизились на 7.6% г/г. Падение общих продаж связано со снижением закупок по госпрограмме «7 нозологий», причем наибольший вклад в снижение внес препарат Велкейд (-94% г/г). В то же время надо отметить, что высокомаржинальные продажи препаратов собственного производства выросли на 19.3% г/г. Лидерами роста продаж стали препараты Арбидол (+20%г/г) и Афобазол (+39% г/г).
Мы оцениваем данный отчет умеренно позитивно, поскольку основной вклад в EBITDA компании вносит высокомаржинальное собственное производство фармпрепаратов, которое показало значительный рост за отчетный период. В тоже время серьезного влияния на котировки акций компании этот отчет не окажет, поскольку не закончился процесс реорганизации компании, а именно выделение из основного бизнеса компании брэндированного безрецептурного бизнеса (Отисифарм). Напомним, акционеры, владевшие акциями Фармстандарта на 5 июля 2013 г. и не продавшие их, имеют право до 11 ноября 2013 г. предъявить их к выкупу. Коэффициент выкупа оценивается в районе 15% от размера free float. Окончание выкупа намечено на 10 декабря 2013 г. Маленький коэффициент выкупа может оказать в краткосрочной перспективе негативное давление на котировки акций компании. Акции выделенной компании Отисифарм попадут на рынок в 1-м квартале 2014 г. Акционеры, не продававшие акции Фармстандарта, получат акции Отисифарм в количестве, пропорциональном числу принадлежащих им акций Фармстандарта.
Дикси
Событие. Группа Дикси опубликовала отчет об операционных результатах за сентябрь и 9 месяцев 2013 г. Выручка компании за 9 месяцев выросла на 23.2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 131.5 млрд. руб. Выручка в сентябре выросла на 24.2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 14.4 млрд. руб. По состоянию на 30 сентября под управлением Группы находилось 1 667 магазинов, включая 1 554 «магазина у дома», 81 магазин «Виктория», 1 магазин КЭШ и 31 компактный гипермаркет «МегаМарт» и «МиниМарт».
Комментарий. Темп роста выручки в сентябре (24.2% г/г) оказался чуть выше, чем в августе (24.1% г/г). Драйвером роста выручки по-прежнему является дивизион «магазины у дома», выручка которого выросла в сентябре на 38.0% г/г, а за 9 месяцев на 49% г/г. Динамика темпов роста сети оказалась несколько ниже прогноза руководства компании, данного в начале года. В сентябре руководство компании снизило свой прогноз по росту сети в этом году с 400 до 300-310 магазинов. За 9 месяцев количество открытий (net) составило 168 против 224 за аналогичный период прошлого года. Прирост площадей в сентябре составил 24% г/г, это несколько выше данных за август, когда прирост составил 23% г/г. Динамика сопоставимых продаж в 3-м квартале несколько ухудшилась по сравнению со 2-м кварталом. Трафик в целом по Группе отрицательный и за 9 месяцев составил -2.51% г/г (за 6 месяцев трафик составил -0.85% г/г).
В целом опубликованная отчетность выглядит нейтрально по отношению к текущим котировкам акций Группы. Темп роста выручки сохраняется на прогнозном уровне, в то же время динамика открытий магазинов замедлилась, что заставило руководство компании понизить прогноз по росту сети на текущий год. Кроме того, трафик в целом по сети стал отрицательным, что свидетельствует об оттоке покупателей из магазинов сети.
http://www.finam.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter