В груде дел и суматохе явлений, сопровождающих приход Нового года, как-то затерялась куча любопытнейших данных, вывешенных ЦБ буквально под шампанское и бой курантов, перед тем как на 2 недели погрузиться вместе со страной в информационное небытие. Среди них – данные о валютных резервах, которые я тут подвизался, или лучше сказать – завел привычку – комментировать по четвергам (все смешалось в доме Облонских, и сегодня кажется, далеко уже не он, ну да ничего – следующий апдейт все равно только через неделю). Заодно посмотрим, с какими результатами пришли к промежуточному финишу (концу года) валютная тактика ЦБ и разные стратегии спасения сбережений, и можно ли еще что-то заработать на этом кризисе.
Сколько потратили?
Как мы помним, на предыдущей неделе случился неожиданный рост резервов ЦБ, сбивший с панталыку некоторых слишком конспирологически настроенных комментаторов. Кто-то, не разобравшись, вроде бы даже приписал ЦБ намерения искусственно обвалить курс рубля – очевидно, с целью окончательно продемонстрировать кузькину мать простакам, еще не добежавшим с рублевой заначкой до обменок. На деле же все, как обычно, куда проще. Ну а теперь все и вовсе вернулось в привычную колею. Номинально резервы похудели на 12.6 млрд. долл. и практически опустились к отметке, с которой пошли в рост две недели назад (438.2). С учетом поправки на движение курсов в паре «доллар/евро» (резервы в евро и фунтах немного обесценились к доллару) они сократились лишь примерно на 7 млрд. (думаю, считающий поточнее меня m_xpomob поправит, если что). И это чуть медленнее, чем в начале месяца.
Всего за месяц ЦБ израсходовал где-то 36-37 млрд. долл., это примерно как в ноябре (35.3) и меньше чем, в октябре (см. график). Можно по-прежнему считать декабрьскую цифру интервенциями - с точки зрения влияния на курс рубля так оно и есть. Но надо иметь в виду, что на движение резервов влияют, помимо операций ЦБ на ММВБ, еще две вещи. Это депонирование части резервов в ВЭБ для погашения набранных до кризиса (до 25 сентября прошлого года, если быть пунктуальным) долгов некоторых корпораций и банков по льготной ставке LIBOR+5% (рыночный спрэд, если судить по CDS для Газпрома, составлял в конец декабря как минимум 9.3-9.8%). На начало декабря в счет этого погашения было переведено вроде как 7.5 (из общего лимита до конца текущего года 50), более свежих данных я не нашел. Второй фактор, влияющий на резервы – это объявленный ЦБ с 1 декабря прием вкладов банков в долларах и евро, вроде как за первые 3 недели декабря таковых направилось на 10 млрд. долл. (опять же более свежих данных у меня нет).
В общем, в итоге цифра собственно биржевых интервенций в декабре могла серьезно отличаться от указанной выше в ту или другу сторону. Но для нас это не так важно. А важно то, что сниженный к концу года обменный курс рубля все еще удерживается с помощью интервенций, и для движения к равновесию на валютном рынке понадобится дальнейшее ослабление рубля. Куда и как будет двигать курс ЦБ после новогоднего перекура? Ну, давайте попробуем погадать на кофейной гуще.
Куда и когда приплывет рубль?
Разумеется, сколько-нибудь точной вилки вам сейчас никто не назовет. Но интуитивно где-то многим кажется (я тут тоже где-то ниже рисовал от фонаря какие-то похожие цифры) что равновесие может лежать между 40-45 руб. по корзине. Вроде как к тому же склоняется консенсус аналитиков и игроков рынка. И это очень важно, поскольку равновесный курс - этот в конечном итоге тот, который отвечает рыночным ожиданиям, их роль в формировании курса крайне важна. Когда же он может быть достигнут? Опять же никто не знает, какую тактику изберет ЦБ. Но если исходить из взятых в последние 2 торговые недели декабря темпов ослабления рубля к корзине (около 0.8% за торги), то курс корзины 40 достигается за 18 торговых дней - к 4 февраля (это курс доллара - 33.8 при нынешнем соотношении доллар/евро).
Возможно, этого и хватит. Если же ЦБ решит пойти тем же темпом дальше, до 45 по корзине, то это – к 25 февраля (32 сессии), соответственно доллар - 38, евро - 53, но с высокой степенью уверенности такие курсы уже - overshooting. Возможно, хотя и не слишком вероятно, что где-то между ЦБ попробует остановиться и «послушать рынок». Но это, наверное, не слишком оптимальная тактика, так как приведет только к дополнительной потере резервов. Лучше уж некоторый перебор, когда все будут убежденны, что дальнейшее ослабление рубля уже маловероятно. Во всяком случае, вполне вероятно, что в феврале (может быть даже до его середины) период резкого ослабления рубля будет закончен, дальше пойдет более мягкая рыночная подстройка. (Разумеется, это сценарий, исполненный оптимизма, а, как известно – в жизни редко сбываются как самые мрачные опасения, так и самые светлые надежды.)
А так ли надо действовать?
Оптимальна ли выбранная ЦБ тактика «отрубания хвоста по частям», т.е. плавного (хотя уже и очень быстрого в последнее время) ослабления рубля? Действительно, почему бы не поступить как соседний «батько», уронивший местную валюту единовременно на 20% (в том числе и к рублю) с нового года? Я думаю (подавляющее большинство экспертов со мной не согласятся, но я же не настоящей сварщик - мне можно), что тактика ЦБ более адекватна стоящим перед ним задачам. Ведь цель сохранения валютных резервов в неприкосновенности перед Банком России не стоит. Они пришли как эквивалент набранных за границей банковских и корпоративных займов, и по-любому надо аккуратно отдавать их назад, причем по не слишком уж разорительным курсам и процентным ставкам. И тут я никак не могу разделить позицию некоторых особо патриотически настроенных коллег по ЖЖ, у которых она из «какая гадость эти ваши доллары, зачем только их собирают эти компрадоры» как-то быстро перешла в «категорически запретить вывоз из страны народного достояния - американской валюты, точнее, долговых расписок правительства США», а заодно и ее свободную продажу народонаселению.
У «батьки» же ситуация другая - там было всего 4.47 млрд. резервов на 1 декабря. Из них он вроде бы потерял млн.300 только за одну неделю (в переводе на наши масштабы это было бы 30 млрд.). И там, похоже, как и везде в Восточной Европе - sudden stop (приостановка зарубежного рефинансирования) в жесткой форме. К тому МВФ, видимо, понявший, какую фигню он сморозил с Украиной, дав ей кредит просто так, без какой-либо оговоренной курсовой политики, наверное, уже не разговаривает без обязательств девальвации. (Ладно, чего это я залез в белорусскую тему, которой не знаю - лучше посмотреть это у kar_barabas).
Да, в ходе этого движения мы видим сильный хедж (если не сказать – спекуляцию) со стороны населения и прочих игроков. Но и это неплохо, поскольку позволяет снизить негативный социальный фон девальвации. На поверхности – основной спрос на валюту шел со стороны банков, но обвинять их одних в спекуляциях, причем на полученные от ЦБ же деньги – не совсем правильно. Ведь в результате переоформления рублевых вкладов населения в валютные, а это мощнейший процесс, у банков возник сильнейший разбаланс активов и пассивов по валютам. Особенно чувствительно реагировал спрос на валюту в результате изменения «видимого всем» курса доллара. Правда, начиная со второй декады ноября, доллар рос уже в корзине, порой сильно отставая от роста евро, а по оценкам банкиров, веса вкладов в этих двух валютах примерно выровнялись.
А велики ли потери резервов в результате выбранной тактики? С начала оттока капитала (в августе) до конца года цифры вырисовываются примерно такие - интервенции - 134-135 млрд. долл., что примерно позволяет оценить отток во всех формах - порядка 165-170 млрд. Из них спекулятивный, или точнее хеджевый (для защиты от курсового риска) вывод капитала в предыдущем, 3-ем квартале можно отождествить с накоплением зарубежных активов банками – это 24.6 млрд. долл. Других форм вывода капитала – типа покупки евродолларовой налички – тогда не было, а «серая» утечка капитала в оффшоры и прочие дела оставалась на стандартном и даже ниже среднего уровня – всего лишь порядка 6.6 млрд. за квартал.
В четвертом квартале из чистой утечки (грубо) в 130 млрд., «обязательные» платежи составили 47.5 по кредитам, и пусть также как в предыдущем квартале – порядка 10 вывод портфельных инвестиций. Если предположить, что ничего не было рефинансировано и ничего не притекло, то оставшиеся 70 млрд. – это то, что можно определить как хеджевый или спекулятивный отток, а всего с начала всей этой «кризисной» эпопеи в августе тактика ЦБ (защита до 12 ноября и затем плавное ослабление рубля к корзине) обошлась примерно в 90-100 млрд. долл. В январе-феврале к ним, если исходить из тенденций закончившегося 4-го кв., может добавиться еще млрд. 40. И тем самым с учетом еще и погашения долга (30.3 млрд. долл. на 1-ый кв.) ЦБ может подойти к окончанию активной фазы ослабления рубля с очень приличной величиной резервов – порядка 370 млрд. долл. Честно говоря, пару месяцев назад я думал, что все будет гораздо хуже. Правда, это еще не все.
На наступивший год сумма выплат по долгу – порядка 116 млрд. долл. с процентами (сейчас ЦБ выйдет из загула и уточнит) плюс еще какие-то платежи по так называемым «невидимым статьям» текущего баланса. Итого порядка 150. Если предположить, что нефть останется недорогая, и ничего этого из торгового баланса мы финансировать не сможем (чтобы совсем уж не гробить импорт и не рушить рубль), а притока капитала особого тоже не будет, то весь этот дефицит предстоит покрыть из резервов ЦБ. (Я специально не выделяю в них стабфонды Минфина, на суть балансов это особенно не влияет, хотя определенные связанные с этим нюансы тоже есть.) Я уже рисовал где-то месяц назад график того, как примерно меняется платежный баланс в этой ситуации. По-хорошему, надо бы его проапдейтить, но для иллюстрации ситуации – сгодится, вот он . Так что же – опять интервенции и удержание корзины?
Нет, не совсем так. Думаю, как раз тут и могут прийти на помощь собранные в ходе «плавного ослабления рубля» валютные «заначки» банков и компаний, а также и возможный (ну, по крайней мере - в принципе, такое в прошлом бывало, правда, не сразу после ослаблений) «откат в рубль» населения. Так что потери понесенные ЦБ в ходе защиты обменного курса – на самом деле вовсе не такие уж безвозвратные и «зряшные». На самом деле, кажется, что значительная часть утраченных резервов (хотя, вероятно, и не все, во всяком случае - в короткий срок) из названной выше цифры в 140 млрд. на конец февраля – очень даже возвратные; ну тут меня, может быть, likh поправит.
Как противостоять ослаблению рубля?
В заключение - категорический императив, нависший в последнее время над согражданами, заставив их позабыть на время классические проклятые вопросы «что делать» и «кто виноват» в пользу главного - «в чем сберегать?». Смотрим на график – это номинальный доход (в рублях, естественно), которые мы получили бы, конвертировав их в начале заварухи – пусть на этот раз 1 сентября, чтобы уж не портить отпуск, в соответствующие валюты, ну или разместив в банке по ставке рефинансирования ЦБ (вообще ни один банк таких ставок не давал, ну сейчас, кажется, дают и побольше – обычное дело для слабеющей валюты). Ну, а по валюте проценты не начисляем. Хотя как раз некоторые банки – в силу то ли особого человеколюбия, то ли уж полного непонимания происходящего – до недавнего времени это делали.
Итак, в наибольшем выигрыше в итоге оказались те, кто 1 сентября совершил непатриотический поступок и конвертировал все имевшиеся рубли в доллары. Их состояние выросло в рублевом эквиваленте на 19.6%. Естественно, если деньги планируется потратить внутри страны, то их придется поменять в рубли, т.е. из этой суммы надо вычесть маржу, который положит себе в карман обменник. При спрэде между курсами покупки и продажи в 1 рубль это будет примерно 3.5% на двух обменах – туда и сюда.
Неплохо в конечно счете могли заработать и те, кто хранил сбережения в структуре «корзины» (55% в долларах, 45% в евро). Доходность за 4 месяца – 16.7% (это 85% годовых). С поправкой на инфляцию – соответственно 14% за 4 мес. и 68% годовых. А вот «чистые» вложения в евро могли доставить некоторый дискомфорт - только к 12 декабря их доходность вышла из минуса в 0, зато потом резко почти все отыграла у доллара. Все же в целом «одновалютный» портфель, несмотря на большую возможность заработать на каких-то интервалах, все же слишком рискован и нервозен для «чайника».
А вот рубль, несмотря на дважды – 12 ноября и 1 декабря – проведенное ЦБ повышение процентных ставок, с переходом ЦБ к активной политике его ослабления утратил всякую конкурентоспособность как средство сбережения. В итоге доходность (за счет процентов) чуть-чуть не дотянула до 3.5%, из которых примерно 2.5% было съедено инфляцией. Реальный доход – 1% за 4 месяца – скромен (впрочем, эти истины не надо объяснять нашему народу, который все это чувствует без всяких калькуляций, «печенкой»). Тем не менее, поскольку расходы приходится делать в рублях, совсем исключать его из «денежного портфеля» нельзя, ну а в каком объеме оставить – зависит от конкретного случая.
Что же можно посоветовать на будущее? Ну, в общем-то, к тому, что сказано выше, добавить мне нечего, да и из этого никаких выводов делать не стоит. Ну, а мне на этом месте, наверное, следует извинтиться за напрасно занятое время, принять на грудь стаканчик и отправляться спать.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Сколько потратили?
Как мы помним, на предыдущей неделе случился неожиданный рост резервов ЦБ, сбивший с панталыку некоторых слишком конспирологически настроенных комментаторов. Кто-то, не разобравшись, вроде бы даже приписал ЦБ намерения искусственно обвалить курс рубля – очевидно, с целью окончательно продемонстрировать кузькину мать простакам, еще не добежавшим с рублевой заначкой до обменок. На деле же все, как обычно, куда проще. Ну а теперь все и вовсе вернулось в привычную колею. Номинально резервы похудели на 12.6 млрд. долл. и практически опустились к отметке, с которой пошли в рост две недели назад (438.2). С учетом поправки на движение курсов в паре «доллар/евро» (резервы в евро и фунтах немного обесценились к доллару) они сократились лишь примерно на 7 млрд. (думаю, считающий поточнее меня m_xpomob поправит, если что). И это чуть медленнее, чем в начале месяца.
Всего за месяц ЦБ израсходовал где-то 36-37 млрд. долл., это примерно как в ноябре (35.3) и меньше чем, в октябре (см. график). Можно по-прежнему считать декабрьскую цифру интервенциями - с точки зрения влияния на курс рубля так оно и есть. Но надо иметь в виду, что на движение резервов влияют, помимо операций ЦБ на ММВБ, еще две вещи. Это депонирование части резервов в ВЭБ для погашения набранных до кризиса (до 25 сентября прошлого года, если быть пунктуальным) долгов некоторых корпораций и банков по льготной ставке LIBOR+5% (рыночный спрэд, если судить по CDS для Газпрома, составлял в конец декабря как минимум 9.3-9.8%). На начало декабря в счет этого погашения было переведено вроде как 7.5 (из общего лимита до конца текущего года 50), более свежих данных я не нашел. Второй фактор, влияющий на резервы – это объявленный ЦБ с 1 декабря прием вкладов банков в долларах и евро, вроде как за первые 3 недели декабря таковых направилось на 10 млрд. долл. (опять же более свежих данных у меня нет).
В общем, в итоге цифра собственно биржевых интервенций в декабре могла серьезно отличаться от указанной выше в ту или другу сторону. Но для нас это не так важно. А важно то, что сниженный к концу года обменный курс рубля все еще удерживается с помощью интервенций, и для движения к равновесию на валютном рынке понадобится дальнейшее ослабление рубля. Куда и как будет двигать курс ЦБ после новогоднего перекура? Ну, давайте попробуем погадать на кофейной гуще.
Куда и когда приплывет рубль?
Разумеется, сколько-нибудь точной вилки вам сейчас никто не назовет. Но интуитивно где-то многим кажется (я тут тоже где-то ниже рисовал от фонаря какие-то похожие цифры) что равновесие может лежать между 40-45 руб. по корзине. Вроде как к тому же склоняется консенсус аналитиков и игроков рынка. И это очень важно, поскольку равновесный курс - этот в конечном итоге тот, который отвечает рыночным ожиданиям, их роль в формировании курса крайне важна. Когда же он может быть достигнут? Опять же никто не знает, какую тактику изберет ЦБ. Но если исходить из взятых в последние 2 торговые недели декабря темпов ослабления рубля к корзине (около 0.8% за торги), то курс корзины 40 достигается за 18 торговых дней - к 4 февраля (это курс доллара - 33.8 при нынешнем соотношении доллар/евро).
Возможно, этого и хватит. Если же ЦБ решит пойти тем же темпом дальше, до 45 по корзине, то это – к 25 февраля (32 сессии), соответственно доллар - 38, евро - 53, но с высокой степенью уверенности такие курсы уже - overshooting. Возможно, хотя и не слишком вероятно, что где-то между ЦБ попробует остановиться и «послушать рынок». Но это, наверное, не слишком оптимальная тактика, так как приведет только к дополнительной потере резервов. Лучше уж некоторый перебор, когда все будут убежденны, что дальнейшее ослабление рубля уже маловероятно. Во всяком случае, вполне вероятно, что в феврале (может быть даже до его середины) период резкого ослабления рубля будет закончен, дальше пойдет более мягкая рыночная подстройка. (Разумеется, это сценарий, исполненный оптимизма, а, как известно – в жизни редко сбываются как самые мрачные опасения, так и самые светлые надежды.)
А так ли надо действовать?
Оптимальна ли выбранная ЦБ тактика «отрубания хвоста по частям», т.е. плавного (хотя уже и очень быстрого в последнее время) ослабления рубля? Действительно, почему бы не поступить как соседний «батько», уронивший местную валюту единовременно на 20% (в том числе и к рублю) с нового года? Я думаю (подавляющее большинство экспертов со мной не согласятся, но я же не настоящей сварщик - мне можно), что тактика ЦБ более адекватна стоящим перед ним задачам. Ведь цель сохранения валютных резервов в неприкосновенности перед Банком России не стоит. Они пришли как эквивалент набранных за границей банковских и корпоративных займов, и по-любому надо аккуратно отдавать их назад, причем по не слишком уж разорительным курсам и процентным ставкам. И тут я никак не могу разделить позицию некоторых особо патриотически настроенных коллег по ЖЖ, у которых она из «какая гадость эти ваши доллары, зачем только их собирают эти компрадоры» как-то быстро перешла в «категорически запретить вывоз из страны народного достояния - американской валюты, точнее, долговых расписок правительства США», а заодно и ее свободную продажу народонаселению.
У «батьки» же ситуация другая - там было всего 4.47 млрд. резервов на 1 декабря. Из них он вроде бы потерял млн.300 только за одну неделю (в переводе на наши масштабы это было бы 30 млрд.). И там, похоже, как и везде в Восточной Европе - sudden stop (приостановка зарубежного рефинансирования) в жесткой форме. К тому МВФ, видимо, понявший, какую фигню он сморозил с Украиной, дав ей кредит просто так, без какой-либо оговоренной курсовой политики, наверное, уже не разговаривает без обязательств девальвации. (Ладно, чего это я залез в белорусскую тему, которой не знаю - лучше посмотреть это у kar_barabas).
Да, в ходе этого движения мы видим сильный хедж (если не сказать – спекуляцию) со стороны населения и прочих игроков. Но и это неплохо, поскольку позволяет снизить негативный социальный фон девальвации. На поверхности – основной спрос на валюту шел со стороны банков, но обвинять их одних в спекуляциях, причем на полученные от ЦБ же деньги – не совсем правильно. Ведь в результате переоформления рублевых вкладов населения в валютные, а это мощнейший процесс, у банков возник сильнейший разбаланс активов и пассивов по валютам. Особенно чувствительно реагировал спрос на валюту в результате изменения «видимого всем» курса доллара. Правда, начиная со второй декады ноября, доллар рос уже в корзине, порой сильно отставая от роста евро, а по оценкам банкиров, веса вкладов в этих двух валютах примерно выровнялись.
А велики ли потери резервов в результате выбранной тактики? С начала оттока капитала (в августе) до конца года цифры вырисовываются примерно такие - интервенции - 134-135 млрд. долл., что примерно позволяет оценить отток во всех формах - порядка 165-170 млрд. Из них спекулятивный, или точнее хеджевый (для защиты от курсового риска) вывод капитала в предыдущем, 3-ем квартале можно отождествить с накоплением зарубежных активов банками – это 24.6 млрд. долл. Других форм вывода капитала – типа покупки евродолларовой налички – тогда не было, а «серая» утечка капитала в оффшоры и прочие дела оставалась на стандартном и даже ниже среднего уровня – всего лишь порядка 6.6 млрд. за квартал.
В четвертом квартале из чистой утечки (грубо) в 130 млрд., «обязательные» платежи составили 47.5 по кредитам, и пусть также как в предыдущем квартале – порядка 10 вывод портфельных инвестиций. Если предположить, что ничего не было рефинансировано и ничего не притекло, то оставшиеся 70 млрд. – это то, что можно определить как хеджевый или спекулятивный отток, а всего с начала всей этой «кризисной» эпопеи в августе тактика ЦБ (защита до 12 ноября и затем плавное ослабление рубля к корзине) обошлась примерно в 90-100 млрд. долл. В январе-феврале к ним, если исходить из тенденций закончившегося 4-го кв., может добавиться еще млрд. 40. И тем самым с учетом еще и погашения долга (30.3 млрд. долл. на 1-ый кв.) ЦБ может подойти к окончанию активной фазы ослабления рубля с очень приличной величиной резервов – порядка 370 млрд. долл. Честно говоря, пару месяцев назад я думал, что все будет гораздо хуже. Правда, это еще не все.
На наступивший год сумма выплат по долгу – порядка 116 млрд. долл. с процентами (сейчас ЦБ выйдет из загула и уточнит) плюс еще какие-то платежи по так называемым «невидимым статьям» текущего баланса. Итого порядка 150. Если предположить, что нефть останется недорогая, и ничего этого из торгового баланса мы финансировать не сможем (чтобы совсем уж не гробить импорт и не рушить рубль), а притока капитала особого тоже не будет, то весь этот дефицит предстоит покрыть из резервов ЦБ. (Я специально не выделяю в них стабфонды Минфина, на суть балансов это особенно не влияет, хотя определенные связанные с этим нюансы тоже есть.) Я уже рисовал где-то месяц назад график того, как примерно меняется платежный баланс в этой ситуации. По-хорошему, надо бы его проапдейтить, но для иллюстрации ситуации – сгодится, вот он . Так что же – опять интервенции и удержание корзины?
Нет, не совсем так. Думаю, как раз тут и могут прийти на помощь собранные в ходе «плавного ослабления рубля» валютные «заначки» банков и компаний, а также и возможный (ну, по крайней мере - в принципе, такое в прошлом бывало, правда, не сразу после ослаблений) «откат в рубль» населения. Так что потери понесенные ЦБ в ходе защиты обменного курса – на самом деле вовсе не такие уж безвозвратные и «зряшные». На самом деле, кажется, что значительная часть утраченных резервов (хотя, вероятно, и не все, во всяком случае - в короткий срок) из названной выше цифры в 140 млрд. на конец февраля – очень даже возвратные; ну тут меня, может быть, likh поправит.
Как противостоять ослаблению рубля?
В заключение - категорический императив, нависший в последнее время над согражданами, заставив их позабыть на время классические проклятые вопросы «что делать» и «кто виноват» в пользу главного - «в чем сберегать?». Смотрим на график – это номинальный доход (в рублях, естественно), которые мы получили бы, конвертировав их в начале заварухи – пусть на этот раз 1 сентября, чтобы уж не портить отпуск, в соответствующие валюты, ну или разместив в банке по ставке рефинансирования ЦБ (вообще ни один банк таких ставок не давал, ну сейчас, кажется, дают и побольше – обычное дело для слабеющей валюты). Ну, а по валюте проценты не начисляем. Хотя как раз некоторые банки – в силу то ли особого человеколюбия, то ли уж полного непонимания происходящего – до недавнего времени это делали.
Итак, в наибольшем выигрыше в итоге оказались те, кто 1 сентября совершил непатриотический поступок и конвертировал все имевшиеся рубли в доллары. Их состояние выросло в рублевом эквиваленте на 19.6%. Естественно, если деньги планируется потратить внутри страны, то их придется поменять в рубли, т.е. из этой суммы надо вычесть маржу, который положит себе в карман обменник. При спрэде между курсами покупки и продажи в 1 рубль это будет примерно 3.5% на двух обменах – туда и сюда.
Неплохо в конечно счете могли заработать и те, кто хранил сбережения в структуре «корзины» (55% в долларах, 45% в евро). Доходность за 4 месяца – 16.7% (это 85% годовых). С поправкой на инфляцию – соответственно 14% за 4 мес. и 68% годовых. А вот «чистые» вложения в евро могли доставить некоторый дискомфорт - только к 12 декабря их доходность вышла из минуса в 0, зато потом резко почти все отыграла у доллара. Все же в целом «одновалютный» портфель, несмотря на большую возможность заработать на каких-то интервалах, все же слишком рискован и нервозен для «чайника».
А вот рубль, несмотря на дважды – 12 ноября и 1 декабря – проведенное ЦБ повышение процентных ставок, с переходом ЦБ к активной политике его ослабления утратил всякую конкурентоспособность как средство сбережения. В итоге доходность (за счет процентов) чуть-чуть не дотянула до 3.5%, из которых примерно 2.5% было съедено инфляцией. Реальный доход – 1% за 4 месяца – скромен (впрочем, эти истины не надо объяснять нашему народу, который все это чувствует без всяких калькуляций, «печенкой»). Тем не менее, поскольку расходы приходится делать в рублях, совсем исключать его из «денежного портфеля» нельзя, ну а в каком объеме оставить – зависит от конкретного случая.
Что же можно посоветовать на будущее? Ну, в общем-то, к тому, что сказано выше, добавить мне нечего, да и из этого никаких выводов делать не стоит. Ну, а мне на этом месте, наверное, следует извинтиться за напрасно занятое время, принять на грудь стаканчик и отправляться спать.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter