29 января 2014 Инвесткафе Нигматуллин Тимур
Вчера Банк России сдвинул границы плавающего коридора бивалютной корзины, состоящей из 0,55 доллара и 0,45 евро, на 15 копеек вверх. Верхняя граница диапазона теперь находится на уровне в 40,65 руб., а нижняя — на отметке 33,65 руб.
Столь резкое повышение границ бивалютного коридора нетипично для ЦБ. Обычно этот процесс носит более плавный характер. Коридор расширяют или сужают на 5 копеек при достижении объема интервенций более $350 млн. Судя по всему, подъем границ сразу на 15 копеек свидетельствует о необычно сильном давлении на российскую валюту в последнее время.
На мой взгляд, наибольшее давление на российскую валюту в ближайшее время продолжит оказывать отток капитала с развивающихся рынков, к которым относится и Россия, в рамках так называемого бегства в качество. Этот процесс значительно активизировался в преддверии заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США, проходящего 28-29 января. Дело в том, что на нем с большой долей вероятности будет принято решение о продолжении сворачивания QE еще на $10 млрд. По мере сокращения эмиссионных программ ФРС США инвесторы, особенно иностранные, распродают российские активы и конвертируют рубли в евро или доллары.
Этот фактор оказывает настолько сильное негативное влияние на рубль, что ни активная фаза налогового периода, ни сокращение рублевой ликвидности ЦБ посредством ввода ограничений на аукционах РЕПО в посленовогодний период не могут нивелировать его воздействие. В конечном итоге этот процесс приводит к сокращению сальдо счета текущих операций в платежном балансе посредством финансового счета. За 4-й квартал минувшего года сальдо составило всего $4,7 млрд против $10,5 млрд за аналогичный период годом ранее. Судя по всему, сокращение данного показателя продолжится и в 1-м квартале 2014 года. Наконец, конечно же, нельзя не отметить и недавнее сокращение целевых валютных интервенций ЦБ РФ, которое провоцирует все более заметное ослабление «деревянного».
Впрочем, я не думаю, что рубль надолго задержится на нынешних рекордных минимумах, так что по мере спада панических настроений мы увидим его некоторое укрепление. Так, на мой взгляд, в ближайшее время рост российской экономики ускорится на фоне выхода еврозоны из рецессии 2012-2013 годов. В текущем году ЕЦБ прогнозирует, что ВВП валютного альянса повысится на 1,1%. В растущей европейской экономике, на мой взгляд, значительно возрастет спрос на нефтегазовое сырье — основу российского экспорта. Таким образом, будут сняты две фундаментальные причины ослабления рубля — постепенное сокращение сальдо торгового баланса и замедление темпов роста ВВП в России.
Итак, если говорить о прогнозах, то я пересматриваю в сторону снижения свой предыдущий среднесрочный прогноз по курсу рубля. Два месяца назад я рассчитывал на то, что доллар ослабнет по отношению к рублю до уровня в 32,25 руб. Несмотря на то, что в целом динамика рубля в предновогодний период соответствовала моим ожиданием, до целевого уровня валюта так и не укрепилась, остановившись в паре с долларом на уровне в 32,47. В новом среднесрочном прогнозе на три месяца с учетом в несколько раз возросшего спекулятивного давления на курс российской валюты, мой прогноз по курсу доллара повышается до 33,9 руб.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Столь резкое повышение границ бивалютного коридора нетипично для ЦБ. Обычно этот процесс носит более плавный характер. Коридор расширяют или сужают на 5 копеек при достижении объема интервенций более $350 млн. Судя по всему, подъем границ сразу на 15 копеек свидетельствует о необычно сильном давлении на российскую валюту в последнее время.
На мой взгляд, наибольшее давление на российскую валюту в ближайшее время продолжит оказывать отток капитала с развивающихся рынков, к которым относится и Россия, в рамках так называемого бегства в качество. Этот процесс значительно активизировался в преддверии заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США, проходящего 28-29 января. Дело в том, что на нем с большой долей вероятности будет принято решение о продолжении сворачивания QE еще на $10 млрд. По мере сокращения эмиссионных программ ФРС США инвесторы, особенно иностранные, распродают российские активы и конвертируют рубли в евро или доллары.
Этот фактор оказывает настолько сильное негативное влияние на рубль, что ни активная фаза налогового периода, ни сокращение рублевой ликвидности ЦБ посредством ввода ограничений на аукционах РЕПО в посленовогодний период не могут нивелировать его воздействие. В конечном итоге этот процесс приводит к сокращению сальдо счета текущих операций в платежном балансе посредством финансового счета. За 4-й квартал минувшего года сальдо составило всего $4,7 млрд против $10,5 млрд за аналогичный период годом ранее. Судя по всему, сокращение данного показателя продолжится и в 1-м квартале 2014 года. Наконец, конечно же, нельзя не отметить и недавнее сокращение целевых валютных интервенций ЦБ РФ, которое провоцирует все более заметное ослабление «деревянного».
Впрочем, я не думаю, что рубль надолго задержится на нынешних рекордных минимумах, так что по мере спада панических настроений мы увидим его некоторое укрепление. Так, на мой взгляд, в ближайшее время рост российской экономики ускорится на фоне выхода еврозоны из рецессии 2012-2013 годов. В текущем году ЕЦБ прогнозирует, что ВВП валютного альянса повысится на 1,1%. В растущей европейской экономике, на мой взгляд, значительно возрастет спрос на нефтегазовое сырье — основу российского экспорта. Таким образом, будут сняты две фундаментальные причины ослабления рубля — постепенное сокращение сальдо торгового баланса и замедление темпов роста ВВП в России.
Итак, если говорить о прогнозах, то я пересматриваю в сторону снижения свой предыдущий среднесрочный прогноз по курсу рубля. Два месяца назад я рассчитывал на то, что доллар ослабнет по отношению к рублю до уровня в 32,25 руб. Несмотря на то, что в целом динамика рубля в предновогодний период соответствовала моим ожиданием, до целевого уровня валюта так и не укрепилась, остановившись в паре с долларом на уровне в 32,47. В новом среднесрочном прогнозе на три месяца с учетом в несколько раз возросшего спекулятивного давления на курс российской валюты, мой прогноз по курсу доллара повышается до 33,9 руб.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter