13 февраля 2014 Инвесткафе Нигматуллин Тимур
Нынешний четверг, 13 февраля 2014 года, — последний день, когда Ростелеком принимает заявки на выкуп акций у своих акционеров, несогласных с реорганизацией. Напомню, что для формирования СП с Теле 2 Россия (оно теперь называется ООО «Т2 РТК холдинг») Ростелекому необходимо было заручиться поддержкой большинства акционеров, так как этот процесс подразумевает выделение из Ростелекома интегрированных мобильных активов в форме дочерней РТ-мобайл. Соответственно, те из акционеров, кто на ВОСА от 30 декабря 2013 года проголосовал против реорганизации или не принял участие в голосовании, имеют право предъявить свои акции к выкупу. Закрытие соответствующего реестра состоялось 20 ноября 2013 года.
Порядок действий Ростелекома в процессе выкупа акций
Источник: данные Ростелекома.
Выкуп у несогласных акционеров сейчас производится дороже рыночной стоимости. Так, для выкупа обычка оценена в 123,93 руб., преф — в 87,8 руб., а на Московской Бирже за обыкновенную акцию оператора дают 112,4 руб., за привилегированную — 73,25 руб. По моим оценкам, в зависимости от коэффициента выкупа, находящегося на текущий момент в пределах примерно между 40% и 18%, разовая доходность для акционеров, участвующих в выкупе, составит 1,8-4% по обычке и 3,6-7,9% по префам.
По информации, полученной сегодня мною в Ростелекоме, в последние дни к выкупу свои акции массово предъявляют фонды. С учетом слухов о том, что процедуре будет участвовать «дочка» самого Ростелекома Мобител, владеющая 9,38% обыкновенных и 12,55% привилегированных бумаг оператора, я прогнозирую итоговый коэффициент выкупа на уровне не более 20-25%. Это означает, что у акционеров выкупят примерно 20-25% предъявленного пакета по уже упомянутой цене. Для сравнения: в рамках второго этапа реорганизации коэффициент выкупа составил 31,4% при цене в 136,05 руб. за одну обыкновенную и 95,24 руб. за привилегированную бумагу.
Относительно низкий коэффициент и цена выкупа стала негативной новостью не только для участвующих в выкупе акционеров, но и для текущих котировок Ростелекома. Ранее, как мы видели на примере выкупа в ходе второго этапа реорганизации, после объявления коэффициента выкупа акции Ростелекома росли в течение дня более чем 6%, поскольку фонды, ранее предъявившие акции к выкупу, выкупали их с рынка в таком же объеме, но по более низкой цене.
Сейчас другая ситуация. Положительный эффект от выкупа бумаг с рынка будет гораздо менее значителен, так как его коэффициент ниже примерно на треть. Более того, пока акции Ростелекома у многих миноритариев были заморожены в ожидании процедуры выкупа, бумаги других российских телекоммуникационных компаний значительно подешевели. Например, с момента отсечки по бумагам Ростелекома котировки тех же МТС потеряли более 9%, а обычка Ростелекома — лишь чуть более 3%. Это означает высокую вероятность того, что после официального объявления коэффициента выкупа объем скупаемых с рынка акций будет практически незаметен на фоне продаваемых с целью приобрести изрядно подешевевшие бумаги других компаний сектора.
Итак, учитывая все вышесказанное, акционерам, не принимающим участие в процедуре выкупа, я рекомендую продавать акции Ростелекома до момента официального объявления коэффициента выкупа. В самой компании мне сообщили, что произойдет это объявление 17-18 февраля. В краткосрочной перспективе бумаги оператора будут находиться под давлением. Что касается долгосрочной перспективы, то с фундаментальной точки зрения акции компании остаются недооцененными. Долгосрочная целевая цена неизменна— 140,6 руб. за бумагу.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Порядок действий Ростелекома в процессе выкупа акций
Источник: данные Ростелекома.
Выкуп у несогласных акционеров сейчас производится дороже рыночной стоимости. Так, для выкупа обычка оценена в 123,93 руб., преф — в 87,8 руб., а на Московской Бирже за обыкновенную акцию оператора дают 112,4 руб., за привилегированную — 73,25 руб. По моим оценкам, в зависимости от коэффициента выкупа, находящегося на текущий момент в пределах примерно между 40% и 18%, разовая доходность для акционеров, участвующих в выкупе, составит 1,8-4% по обычке и 3,6-7,9% по префам.
По информации, полученной сегодня мною в Ростелекоме, в последние дни к выкупу свои акции массово предъявляют фонды. С учетом слухов о том, что процедуре будет участвовать «дочка» самого Ростелекома Мобител, владеющая 9,38% обыкновенных и 12,55% привилегированных бумаг оператора, я прогнозирую итоговый коэффициент выкупа на уровне не более 20-25%. Это означает, что у акционеров выкупят примерно 20-25% предъявленного пакета по уже упомянутой цене. Для сравнения: в рамках второго этапа реорганизации коэффициент выкупа составил 31,4% при цене в 136,05 руб. за одну обыкновенную и 95,24 руб. за привилегированную бумагу.
Относительно низкий коэффициент и цена выкупа стала негативной новостью не только для участвующих в выкупе акционеров, но и для текущих котировок Ростелекома. Ранее, как мы видели на примере выкупа в ходе второго этапа реорганизации, после объявления коэффициента выкупа акции Ростелекома росли в течение дня более чем 6%, поскольку фонды, ранее предъявившие акции к выкупу, выкупали их с рынка в таком же объеме, но по более низкой цене.
Сейчас другая ситуация. Положительный эффект от выкупа бумаг с рынка будет гораздо менее значителен, так как его коэффициент ниже примерно на треть. Более того, пока акции Ростелекома у многих миноритариев были заморожены в ожидании процедуры выкупа, бумаги других российских телекоммуникационных компаний значительно подешевели. Например, с момента отсечки по бумагам Ростелекома котировки тех же МТС потеряли более 9%, а обычка Ростелекома — лишь чуть более 3%. Это означает высокую вероятность того, что после официального объявления коэффициента выкупа объем скупаемых с рынка акций будет практически незаметен на фоне продаваемых с целью приобрести изрядно подешевевшие бумаги других компаний сектора.
Итак, учитывая все вышесказанное, акционерам, не принимающим участие в процедуре выкупа, я рекомендую продавать акции Ростелекома до момента официального объявления коэффициента выкупа. В самой компании мне сообщили, что произойдет это объявление 17-18 февраля. В краткосрочной перспективе бумаги оператора будут находиться под давлением. Что касается долгосрочной перспективы, то с фундаментальной точки зрения акции компании остаются недооцененными. Долгосрочная целевая цена неизменна— 140,6 руб. за бумагу.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter