24 апреля 2014 Газпромбанк Назаров Александр
C.A.T. Oil опубликовала сильные результаты за 4К13 и 2013 г. по МСФО
Опубликованные результаты превзошли наш прогноз в части EBITDA и совпали с нашими ожиданиями в части выручки и чистой прибыли. Компания сгенерировала внушительный СДП, увеличила дивиденды на 40% г/г, а также представила оптимистичный прогноз на 2014 год.
Выручка увеличилась на 15% г/г до 104 млн евро
Выручка в 4К13 прибавила 15% г/г, но в поквартальном сравнении снижение составило 8% (до 104 млн евро), что соответствует нашим ожиданиям. Количество заказов на сервисные работы в 2013 г. выросло на 16% г/г до 4 006. Поддержку выручке также оказал рост цен – средняя стоимость в расчете на один заказ увеличилась на 10% до 106 000 евро.
EBITDA прибавила 38% г/г, чистая прибыль выросла более чем вдвое
EBITDA приятно удивила – мы ожидали рост всего на 19% г/г. Компании также удалось подержать рентабельность по EBITDA на рекордном для 4К, уровне в 28%. EBITDA за 2013 год в 115 млн евро оказалась выше прогнозов компании в 105-110 млн евро и ожидаемых нами 100 млн евро.
Высокий результат по СДП за 2013 г., размер дивидендов вырос на 40% г/г
За 9М13 C.A.T. Oil удалось сгенерировать денежный поток в размере 36 млн евро, а также дополнительно 7 млн евро в 4К13. Таким образом, общий размер СДП за 2013 г. составил 43 млн евро. Сумма чистых денежных средств на балансе по состоянию на конец 2013 г. составляла 25 млн евро, поэтому мы оптимистичны в отношении способности компании финансировать программу расширения бизнеса в 2014-2016 гг. C.A.T. Oil также объявила о размере дивидендных выплат, который составил 0,35 евро на акцию, что означает 40%-ный рост г/г и дивидендную доходность в 2,1%.
Сильный прогноз на 2014 г., инвестпрограмма остается неизменной
C.A.T. Oil сохранила программу расширения бизнеса в 2014-16 гг. неизменной, что является очень сильным позитивным сигналом, вселяющим уверенность в том, что компания может показать темпы роста выше рыночных. Собственный прогноз компании на 2014 г. оказался ниже наших ожиданий и консенсуса рынка: C.A.T. Oil прогнозирует выручку за 2014 г. на уровне 420– 450 млн евро (против ожидаемых нами 500 млн евро и данных консенсуса Bloomberg – 470 млн евро), а EBITDA, согласно прогнозам, составит 113–121 млн евро (в сравнении с ожидаемыми нами 148 млн евро и консенсусом в 125 млн евро). Тем не менее, мы отмечаем, что в основу прогноза был заложен обменный курс 48 руб./евро, что является консервативной оценкой, предполагая девальвацию рубля примерно на 20% г/г. Мы отмечаем наличие риска превышения прогнозных уровней выручки и EBITDA.
Основное внимание в ходе телеконференции к стратегии компании
Отчетность за 2013 г. представляется нам безупречной и вселяет здоровую долю оптимизма: компания будет способна продемонстрировать рост показателей в 2014 г., даже выраженных в евро – в отличие от других российских нефтесервисов. В ходе телеконференции мы обратим особое внимание на стратегию; включая вопросы, касающиеся возможного влияния санкций, деофшоризации российской экономики и возможных дальнейших шагов в направлении дополнительного листинга акций C.A.T. Oil.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Опубликованные результаты превзошли наш прогноз в части EBITDA и совпали с нашими ожиданиями в части выручки и чистой прибыли. Компания сгенерировала внушительный СДП, увеличила дивиденды на 40% г/г, а также представила оптимистичный прогноз на 2014 год.
Выручка увеличилась на 15% г/г до 104 млн евро
Выручка в 4К13 прибавила 15% г/г, но в поквартальном сравнении снижение составило 8% (до 104 млн евро), что соответствует нашим ожиданиям. Количество заказов на сервисные работы в 2013 г. выросло на 16% г/г до 4 006. Поддержку выручке также оказал рост цен – средняя стоимость в расчете на один заказ увеличилась на 10% до 106 000 евро.
EBITDA прибавила 38% г/г, чистая прибыль выросла более чем вдвое
EBITDA приятно удивила – мы ожидали рост всего на 19% г/г. Компании также удалось подержать рентабельность по EBITDA на рекордном для 4К, уровне в 28%. EBITDA за 2013 год в 115 млн евро оказалась выше прогнозов компании в 105-110 млн евро и ожидаемых нами 100 млн евро.
Высокий результат по СДП за 2013 г., размер дивидендов вырос на 40% г/г
За 9М13 C.A.T. Oil удалось сгенерировать денежный поток в размере 36 млн евро, а также дополнительно 7 млн евро в 4К13. Таким образом, общий размер СДП за 2013 г. составил 43 млн евро. Сумма чистых денежных средств на балансе по состоянию на конец 2013 г. составляла 25 млн евро, поэтому мы оптимистичны в отношении способности компании финансировать программу расширения бизнеса в 2014-2016 гг. C.A.T. Oil также объявила о размере дивидендных выплат, который составил 0,35 евро на акцию, что означает 40%-ный рост г/г и дивидендную доходность в 2,1%.
Сильный прогноз на 2014 г., инвестпрограмма остается неизменной
C.A.T. Oil сохранила программу расширения бизнеса в 2014-16 гг. неизменной, что является очень сильным позитивным сигналом, вселяющим уверенность в том, что компания может показать темпы роста выше рыночных. Собственный прогноз компании на 2014 г. оказался ниже наших ожиданий и консенсуса рынка: C.A.T. Oil прогнозирует выручку за 2014 г. на уровне 420– 450 млн евро (против ожидаемых нами 500 млн евро и данных консенсуса Bloomberg – 470 млн евро), а EBITDA, согласно прогнозам, составит 113–121 млн евро (в сравнении с ожидаемыми нами 148 млн евро и консенсусом в 125 млн евро). Тем не менее, мы отмечаем, что в основу прогноза был заложен обменный курс 48 руб./евро, что является консервативной оценкой, предполагая девальвацию рубля примерно на 20% г/г. Мы отмечаем наличие риска превышения прогнозных уровней выручки и EBITDA.
Основное внимание в ходе телеконференции к стратегии компании
Отчетность за 2013 г. представляется нам безупречной и вселяет здоровую долю оптимизма: компания будет способна продемонстрировать рост показателей в 2014 г., даже выраженных в евро – в отличие от других российских нефтесервисов. В ходе телеконференции мы обратим особое внимание на стратегию; включая вопросы, касающиеся возможного влияния санкций, деофшоризации российской экономики и возможных дальнейших шагов в направлении дополнительного листинга акций C.A.T. Oil.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter