24 апреля 2014 Фридом Финанс | Citigroup | Архив Турлов Тимур, Ващенко Георгий, Клюшнев Игорь, Курамшин Шамиль
Фондовый рынок США: американская мечта уже совсем близко
«Светлое экономическое будущее уже практически наступило», – заявила на днях Джанет Йеллен, новая глава ФРС США, и довольно сложно упрекнуть эту женщину в попытке исказить действительность. Вот уже который квартал подряд компании рапортуют о росте продаж и прибыли, постепенно снижается безработица, а потребительские настроения – как и биржевые индексы – на исторических максимумах. В таких условиях инвесторам всего мира по-прежнему не хочется останавливаться и покидать самый стабильный рынок. Жадность не позволяет остановиться, когда все говорит в пользу того, что может быть еще немного лучше.
Назло медведям действуют и финансовые власти. Разговоры о росте ставок начались, и, казалось бы, инвесторы должны были напугаться, но власти убеждают нас снова и снова, что все будет проходить очень аккуратно и крайне плавно – и повод для беспокойства пропадает… Вселяют оптимизм и сильные отчеты корпораций: Boeing – просто прекрасен, большинство остальных – тоже приятно удивляет, хотя морально общественность была готова в этом квартале и не удивляться… В общем, жадность и интригующий сезон отчетностей (который сейчас в самом разгаре) – с очень большой вероятностью подведут нас в ближайший месяц к новому историческому максимуму. Впрочем, этим тоже уже никого в этом году не удивишь…
Сможет ли что-то переломить текущий оптимистичный настрой? Вероятно, да. По-прежнему существуют высокие политические риски обострения конфликтов в мире, и, в первую очередь, на Украине. И эти риски пока полностью игнорируются инвесторами. И, кроме того, «подкачать» может IT-сектор, который долгое время оставался локомотивом фондового рынка: пример отчетности Google демонстрирует нам, что рост у интернет-гигантов иногда к всеобщему удивлению замедляется…
Ожидаем:
■ сохранения позитива в отчетах
■ высокой волатильности в IT-секторе: много прорывов и много разочарований
Важные новости
■ 14 апреля Министерство торговли США опубликовало данные по розничным продажам за март: показатель вырос на 1,1%. Экономисты ожидали роста на 1%.
■ Сильная экономика с полной занятостью и стабильными ценами находится очень близко на горизонте, заявила председатель ФРС Джанет Йеллен 16 апреля. В своем выступлении в Экономическом Клубе Нью-Йорка глава ФедРезерва отметила, что центральные банкиры и многие экономисты ожидают возвращения к полной занятости и к стабильным ценам к концу 2016 года.
■ Промышленное производство в США в марте увеличилось на 0,7%, сообщили 16 апреля представители Федрезерва. Консенсус экономистов прогнозировал рост на 0,5%.
Показатель за февраль был пересмотрен в сторону повышения с 0,7% до 1,2%.
■ Несмотря на негативные прогнозы компаний по уровню дохода на первый квартал, большинство крупнейших компаний индекса SnP500 публикует данные лучше ожиданий аналитиков. С 8 по 22 апреля из топ-50 индекса отчиталась 23 компании, из них 16 – лучше ожиданий, 5 – хуже и 2 – на уровне прогнозов.
■ Продажи новых домов в марте упали на 14,5% до годового показателя 384 000 с учетом сезонных колебаний, достигнув минимального значения с июля – стало известно из отчета Министерства торговли США, опубликованным 23 апреля.
Российский рынок: на фондовом фронте без перемен…
Главным экономическим весенним событием в России может стать заседание ЦБ. У мега-регулятора есть шанс проявить инициативу и объявить о начале использования активных стимулирующих мер: прежде всего, расширение ликвидности и снижение ставок. В текущем году динамика ВВП может оказаться нулевой, причем в 3 квартале и вовсе может произойти снижение ВВП. При этом Минфин испытывает сложности с привлечением денег на внутреннем рынке: размещение 10 летних облигаций признано несостоявшимся из-за плохой конъюнктуры.
Однако шансов на то, что ЦБ снизит ставку на предстоящем заседании, практически нет. Ни сохраняющаяся в заданных рамках инфляция, ни ситуация с ликвидностью – а население вывело из банков за 4 месяца около 1 трлн руб., ни ожидание роста ставок по кредитам, по нашему мнению, не заставят Банк России действовать решительно именно сейчас. А значит, инвесторы продолжат проявлять скептицизм относительно перспектив экономического роста в 2014 году, и это соответствующим образом отразится на котировках компаний.
Важные новости
■ Группа ПИК отчиталась за 2013 год по МСФО. Чистая прибыль компании увеличилась в 2,2 раза, до 7,4 млрд руб. Показатель EBITDA составил 13,4 млрд руб., что на 25% больше, чем годом ранее. Продажи сократились на 2,5%, до 53 млрд руб. Чистый долг снизился с 34,9 до 18 млрд руб.
■ ДИКСИ отчиталась о росте выручки в 1 квартале. Объем продаж составил 49,8 млрд руб., что на 18% больше, чем в аналогичном периоде прошлого года. В долларовом выражении объем продаж увеличился всего на 2,5%, до $1,4 млрд.
■ Газпром нарастил объем запасов до 647 млрд куб. м. Таким образом, прирост запасов на 30% опередил объем добычи, которая составила 487 млрд куб. м. Газпром отмечает рост спроса на газ в Европе и принимает меры к расширению своей ресурсной базы, включая получение новых лицензий на добычу полезных ископаемых.
■ Фосагро отчиталось о производстве за 1 квартал 2014 года. Объем производства удобрений составил 1,6 млн тонн, что на 5% больше, чем годом ранее. Продажи продукции достигли 1,64 млн тонн, рост составил 0,6%.
Ожидаем
Мы ожидаем, что в ближайшие две недели рынок продолжит слабонегативную динамику. Хуже рынка будут торговаться бумаги энергетического сектора, оживление может затронуть бумаги сырьевых и металлургический компаний. Телекомы и ритейл не окажутся в лидерах роста в отсутствие заметных корпоративных новостей
Наша стратегия
Рекомендуем формирование длинных позиций на горизонте от 3 месяцев в ликвидных бумагах, прежде всего, в Сбербанке и ВТБ. В случае коррекции рынка на 5%, лучшими инвестициями будут акции Лукойла, Алросы, МТС и Аэрофлота. По-прежнему рекомендуем к покупке акции Московской биржи, цель – 90 руб.
За две недели рынок продолжил снижение в рамках широкого коридора. Выход из диапазона 1290 – 1380 п. по Индексу ММВБ будет сигналом к определению дальнейшего направления движения
За две недели, прошедшие с момента нашего предыдущего обзора, худшую динамику продемонстрировали акции финансового и энергетического сектора, а также ритейл. В плюсе оказалось немного бумаг, лидерами роста стали акции ГМК Норникель – этому способствовал рост цены на никель.
Русские атакуют: российские бумаги на зарубежных площадках
21 апреля стало известно, что VimpelCom Ltd (NASDAQ:VIP) продаст долю в размере 51% местного оператора мобильной связи Djezzy алжирскому государственному Fonds National d’Investissement более чем за $2,5 млрд.
14 апреля Qiwi plc (NASDAQ: QIWI) сообщила, что переведет около 1500 терминалов в Крыму на российский бизнес в течении месяца. Ожидается, что оборот компании на полуострове составит порядка $400 млн в год.
23 апреля Yandex N.V. (NASDAQ: YNDX) в рамках проекта Яндекс.Деньги объявила о старте продаж специальных ридеров, с помощью которых можно превратить свой смартфон в терминал для приема оплат банковскими картами (аналогичный продукт предлагает американская Square и еще ряд компаний). Техническим партнером выступит российская 2Can, которая уже имеет собственный аналогичный продукт на рынке.
Рекомендации по акциям, находящимся в поле зрения аналитиков нашей компании
Наиболее важные новости по компаниям в поле зрения наших аналитиков
■ 17 апреля компания International Business Machines Corp. (NYSE: IBM) сообщила о получении в 1 квартале прибыли в размере $2,38 млрд ($2,29 на акцию), по сравнению с прибылью $2,70 на акцию годом ранее. Скорректированная прибыль составила $2,54 на акцию. Выручка за отчетный период понизилась до $22,48 млрд с $23,41 млрд годом ранее. Аналитики ожидали показателя прибыли $2,54 на акцию при выручке $22,93 млрд.
■ 15 апреля Johnson n Johnson (NYSE: JNJ) сообщила о получении в 1 квартале прибыли в размере $4,73 млрд ($1,64 на акцию) по сравнению с $3,5 млрд ($1,22 на акцию) годом ранее. Операционная прибыль составила $1,54 на акцию.
Выручка за отчетный период выросла на 3,5% до $18,1 млрд. Аналитики ожидали показатель прибыли на уровне $1,48 на акцию при выручке в $18 млрд. Johnson n Johnson повысил прогноз по годовой прибыли до $5,80-5,90 на акцию при ожиданиях экспертов в $5,82 на акцию.
■ 22 апреля компания McDonald's Corp. (MCD) сообщила о получении в 1 отчетном квартале прибыли в размере $1,2 млрд ($1,21 на акцию), по сравнению с прибылью $1,27 млрд ($1,26 на акцию) годом ранее. Выручка за отчетный период повысилась до $6,70 млрд от $6,61 млрд годом ранее. Аналитики ожидали более высокого показателя прибыли: $1,24 на акцию при выручке $6,71 млрд.
■ Coca-Cola Co. (NYSE: KO) сообщила о получении в 1 квартале прибыли в размере $1,62 млрд (36 центов на акцию) по сравнению с $1,75 млрд (39 центов на акцию) годом ранее. Операционная прибыль составила 44 цента на акцию. Выручка за отчетный период упала до $10,58 млрд с $11,04 млрд. Аналитики ожидали показателя прибыли на уровне 44 центов на акцию при выручке в $10,55 млрд. В 2014 году Coca-Cola планирует выкупить акций на $2,5-3 млрд.
■ 23 апреля компания Apple Inc. (AAPL) отчиталась о получении в 1 квартале прибыли в размере $10,2 млрд ($11,62 на акцию), по сравнению с прибылью $9,5 млрд ($10,09 на акцию) годом ранее.
Выручка за отчетный период увеличилась до $45,6 млрд от $43,6 млрд годом ранее. Аналитики ожидали показателя прибыли $10,19 на акцию при выручке $43,67 млрд. Помимо этого, компания заявила о том, что расширит свою программу возврата капитала до более чем $130 млрд и увеличит свой план выкупа акций до $90 млрд от $60 млрд. Квартальный дивиденд был повышен компанией на 8% до $3,29 на акцию. Также было объявлено о сплите акций 7 к 1 с 9 июня. Данные сообщения вызвали стремительный рост акций на пост-маркете (3.00 МСК) на 7,76%.
■ 23 апреля компания Facebook Inc. (FB) отчиталась о получении в 1 квартале прибыли в размере $642 млн (25 центов на акцию), по сравнению с прибылью $219 млн (9 центов на акцию) годом ранее.
Скорректированная прибыль составила 34 цента на акцию. Выручка за отчетный период увеличилась до $2,5 млрд с $1,46 млрд годом ранее. Аналитики ожидали показателя прибыли 24 цента на акцию при выручке $2,36 млрд.
Компания также объявила об уходе финансового директора Дэвида Эберсмана. Его заменит Дэвид Венер, который в настоящее время является вице-президентом по корпоративным финансам.
Инвесторы отреагировали покупками - на пост-маркете (3.00 МСК) акции выросли на 3,65%.
Что случилось с Google? Почему акций интернет-гиганта стало больше, и что из этого следует
Тиккер: GOOG
Текущая цена: $545,5
Среднесрочный потенциал: 20%
Целевая цена: $650
Все, что нужно знать про сплит
В начале апреля крупнейший интернет-гигант мира - Google завершил сплит акций 2:1, объявленный два года назад. Инвесторы, владевшие акциями компании, на каждую старую акцию получили одну акцию класса А (новый тиккер GOOGL) и одну неголосующую акцию класса С (тиккер GOOG). Благодаря этому основатели Google Сергей Брин и Ларри Пейдж намерены укрепить свой контроль над корпорацией, также получили возможность премировать сотрудников и оплачивать сделки по слияниям и поглощениям без размывания голосующей доли.
Напомним, что основатели компании владеют акциями класса В, которые не торгуются на отрытом рынке. Эти ценные бумаги дают держателям по 10 голосов на акцию или 56% от общего объема голосов, а с учетом имеющихся у них бумаг класса А – 84%. На каждую акцию класса B, владельцы также получили по одной акции нового класса С.
По состоянию на 22.04.2014
■ Торгуется на NASDAQ
■ Капитализация: $363,38 млрд
■ За месяц -7.87%
■ За квартал -6.34%
■ За полгода +7.76%
■ За год +36.22%
■ С начала года -2.75%
■ P/E 29.63
О компании
Компания Google была основана в 2002 году Ларри Пейджем и Сергеем Брином. Начав свой бизнес с создания поисковика, сегодня компания предлагает множество своих продуктов и сервисов более чем в 50 странах и на 100 языках.
Штаб-квартира находится в Маунтин-Вью, Калифорния, США.
В штат входит 50 тыс. человек
Почему покупать
■ Google – это более 50% мирового рынка интернет-рекламы, который растет на 25-30% в год.
■ Операционная система Android, принадлежащая Google, занимает по разным оценкам 75-82% рынка. Это – больше, чем монополия.
■ Коммерческий потенциал видеосервиса Youtube еще только предстоит реализовать, Google активно cкупает контент и вполне может потеснить классическое ТВ.
■ Команда Google – одна из самых сильных и профессиональных в мире, а основатель и идейный вдохновитель Ларри Пейдж по-прежнему управляет бизнесом.
■ Google с капитализацией около $400 млрд имеет одно из самых лучших финансовых положений в мире: нет долгов, а маржинальность – исключительно высока.
Империя Google: нас не догонят!
Сегодня Google – это не просто поисковик №1 в мире, а мощнейшая корпорация, объединившая несколько десятков успешных бизнесов. Однако интересы Google ставит более глобальные цели – в секретной лаборатории Google X ведутся разработки сервисов, которые признаны всерьез изменить будущее человечества.
Google не создал смарт-очки, он сделал этот продукт по-настоящему популярным и массовым, как в свое время Apple открыла заново планшеты, представив iPad. Интерес к Google Glass со времени анонса только возрос – во время однодневной распродажи очки белого цвета были раскуплены за считанные часы. Раньше умные очки от Google были доступны только разработчикам и некоторым счастливчикам.
Благодаря большому запасу наличности и агрессивной стратегии Google постоянно покупает компании, чьи решения могут пригодиться в будущем. Например, в апреле был куплен производитель беспилотников – аэроспутников Titan Aerospace, благодаря которому Google хочет сделать доступным интернет миллиардам пользоватлей по всему миру. Кстати, многие успешные продукты компании, такие как ОС Android и видеохостинг YouTube, были в свое время поглощены и успешно интегрированы в Google.
Google интересует не только Интернет, компания стремится присутствовать во всех перспективных технологических направлениях, в том числе на рынке солнечной энергии. В партнерстве с SunPower, интерне-поисковик выступит в необычном амплуа – обеспечит финансовую поддержку так называемого «солнечного лизинга».
Более того, Google в конце прошлого года анонсировала проект Calico, основная цель которого исследования и развитие в сфере здравоохранения и буквально недавно компания смогла переманить туда крупного специалиста по вопросам увеличения продолжительности жизни Синтию Кеньон, занимавшую там ранее пост консультанта. Быть может именно Google подарит человечеству долголетие или даже бессмертие?
Как мы видим, Google не просто прочно закрепился в просторах Интернета, обеспечивая миллионы пользователей необходимой информацией и сервисами, но и выходит далеко за рамки сети – стараясь привнести свои принципы качества и инновационности во все сферы нашей жизни.
16 апреля Google отчиталась по итогам 1 кв. 2104 года, выручка интернет-корпорации выросла на 10,4% до $15,42 млрд, а чистая прибыль на 3,17% до $3,45 млрд. Скорректированная прибыль на акцию составила $6,27 и несмотря на рост на 8,3% по сравнению с годом ранее, результаты оказались ниже прогноза аналитиков, в результате чего в течении следующих двух торговых сессий акции потеряли в цене порядка 5%.
17 апреля Credit Suisse установил целевую цену за акцию на уровне $735.
Идеи быстрого роста: Citigroup - рост после отчета
Citigroup, Inc.
Тиккер С
Горизонт: 2-3 недели
Цель: $51,29
Текущая цена: $48,28
Мы рекомендуем открывать длинные позиции в диапазоне от $47,83, до $48,65 с целевым уровнем $52,43 (+8,59%).
Возвращение в рамки тренда:
Во второй половине 2013 году акции компании торговались с высокой волатильностью. Сейчас акции находятся на нижней границе широкого торгового канала. После позитивного квартального отчета акции компании продемонстрировали отскок, который как мы ожидаем, будет продолжаться весь следующий месяц.
Рекомендуемый уровень стоп-лосс $46,24 (-4,22%)
По состоянию на 23 апреля
■ Торгуется на NYSE
■ Капитализация: $145,9 млрд
■ Выручка в 2013 году: $19,49 млрд
■ За месяц -4,11%
■ За квартал -7,37%
■ За полгода -6,08%
■ С начала года -7,83%
О компании
Citigroup Inc. – мировая финансовая корпорация, предлагающая потребителям, компаниям, правительству и учреждениям широкий спектр банковских и финансовых услуг.
Год основания: 1812
Штаб-квартира находится в Нью-Йорке, штат Нью-Йорк.
Стабильнее рынка – и это хорошо
Последние две недели для индекса SnP500 стали одними из самых волатильных за последние годы – обновление локальных минимумов, а сразу после этого серия из шести подряд растущих дней. Наш портфель в это время вел себя более стабильно благодаря демпфирующим активам – акциям сектора коммунальных услуг и ETF государственных облигаций США, защищенных от инфляции. Небольшая коррекция и такое же, как у рынка восстановление.
В настоящий момент рынок вновь находится недалеко от своих абсолютных максимумов. Если посмотреть на изменение индекса с начала года, то можно увидеть ту самую высокую волатильность и боковой тренд, который наметился в динамике индекса. В таких условиях мы считаем наполнение нашего портфеля дивидендными активами весьма актуальным и серьезный пересмотр в ближайшее время не планируем.
Dropbox - cамый дорогой стартап скоро выйдет на биржу
Ожидаемая дата IPO: 2014 год
Цена за акцию: неизвестно
Тикер: неизвестно
Биржа: NYSE или NASDAQ
Чего ждать от размещения?
Dropbox явно нравится инвесторам: в январе этого года был закрыт инвестраунд серии C общим объем $350 млн, в результате которого оценка компании и достигла $10 млрд. Инвесторы – BlackRock и T.Rowe Price и Morgan Stanley.
Стоит отметить, что Dropbox во многом похож на Twitter, несмотря на свою специфику интернет-бизнеса. Размер выручки примерно сопоставим – по итогам 2012 года выручка Twitter составила $317 млн, у Dropbox – $250 млн и ожидается удвоение выручки по итогам 2014 года, как и у Twitter. Также у обоих сервисов отсутствует прибыль. Первоначально, нижняя граница ценового коридора Twitter была на уровне $17, что позволяло оценить компанию в $10 млрд, однако в последствии на фоне высокого спроса цена размещения была повышена и IPO состоялось по цене $26, что не помешало открыться торгам на уровне $45. Позитивной динамики мы ждем и от Dropbox.
Положительной новостью в преддверии IPO для потенциальных инвесторов послужило сообщение, что Dropbox продолжает динамично развивать свой бизнес в том числе за счет поглощений. Недавно облачный сервис купил сразу два стартапа: Loom – приложение для обмена фотографиями и Hackpad – для совместной работой над документами. Если первый сервис поможет развить недавно анонсированное собственное фотоприложение Carousel, то покупка Hackpad идеально вписывается в стратегию развития бизнес-направления.
Dropbox сегодня:
275 млн пользователей (+40% по сравнению с ноябрем 2013)
4 млн бизнес-клиентов
Оценка компании: $10 млрд
Ожидаемая выручка: $200-250 млн/год
P/S: 40-50
Конкуренты: Google Drive, Microsoft Onedrive, Apple iCloud, Box и др.
Слухи о скором первичном размещении самого популярного облачного сервиса Dropbox ходят уже давно. Но на сегодняшний день этот момент близок как никогда ранее. Во-первых, сервис уже набрал критическую массу – оценка бизнеса уже достигла $10 млрд, а в начале апреля компания объявила о привлечении кредита на общую сумму $500 млн у консорциума банков. Как сообщают источники, знакомые с вопросом, эти денежные средства пойдут на подготовку бизнеса к первичному размещению. Напомним, что аналогичный шаг предпринял сервис микроблогов Twitter перед своим размещением в ноябре 2013 года – тогда компания открыла кредитную линию на $1 млрд. Во-вторых, количество пользователей Dropbox превысило 275 млн, против 200 млн в ноябре прошлого года. И в-третьих, ближайший конкурент компании – облачный сервис Box уже подал в SEC заявку на IPO по форме S1, а стало быть, больше ждать нельзя.
Обзор венчурных инвестиций
■ Недавно облачный сервис Dropbox купил сразу два стартапа: Loom – приложение для обмена фотографими и Hackpad – для совместной работой над документами. Если первый сервис поможет развить недавно анонсированное собственное фотоприложение Carousel, то покупка Hackpad идеально вписывается в стратегию развития бизнес-направления.
Dropbox – один из самых дорогих стартапов в мире, оценка стоимости превышает $10 млрд, а IPO компании является одним из самых ожидаемых.
■ Согласно данным нескольких источников, знакомых с ситуацией, Square Inc. ведет переговоры о продаже своего бизнеса другой компании. В числе кандидатов – Google, Apple и eBay. Оценка компании превышает $5 млрд
Стартап сооснователя соцсети Twitter Джека Дорси Square был основан пять лет назад и предлагал лишь один продукт – программу и ридер для смартфона, превращающий его в терминал для приема платежей картами. Сегодня сервис предлагает широкий набор услуг для малого и среднего бизнеса, а также для частных пользователей.
По итогам прошлого года общий объем транзакций составил $20 млрд, выручка компании – $550 млн, а чистый убыток $100 млн.
■ Выручка китайского интернет-гиганта Alibaba Group по итогам 4 квартала 2013 года по сравнению с годом ранее выросла на 66% до $3,1 млрд, а прибыль на 118% до $1,4.
По оценкам аналитиков, капитализация холдинга к моменту IPO, которое планируется уже в этом году, может достигнуть $160-200 млрд.
Отрасли и компании: лидеры рынка
Энергетический сектор продолжает удерживать лидерство: компании этой отрасли публикуют на редкость сильные квартальные отчеты
http://ffin.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter