26 апреля 2014 QB Finance Абаева Мадина
С начала 2014 года рубль ослаб к доллару и к евро более чем на 10%, обновив исторические минимумы, достигнутые еще во время финансового кризиса 2008 года, когда доллар стоил 36.2 руб., а евро - 46.8 руб. В основе ослабления рубля в начале этого года лежали как внешние, так и внутренние причины. В 2014 году существенно снизились курсы национальных валют многих развивающихся стран. Девальвация аргентинского песо, ослабление турецкой лиры и южноафриканского рэнда стали наиболее заметными событиями.
Во многом это связано со сворачиванием политики количественного смягчения ФРС США. На этом фоне сократился объем предложения доллара, и американская валюта начала укрепляться к валютам развивающихся государств. К тому же из-за роста процентных ставок увеличился приток капитала в долларовые активы. Однако, помимо этого, причинами снижения курсов национальных валют развивающихся рынков стали политическая неопределенность в этих государствах, отсутствие сильной власти.
Центральные банки стран были не готовы тратить свои золотовалютные резервы на поддержание курса национальных валют, да и экспортерам такая динамика только на руку: ослабление их валют позволит компаниям увеличить выручку без каких-либо усилий. В РФ ослабление рубля ускорилось на фоне украинского кризиса и угрозы введения экономических санкций против России.
Однако, в основе ослабления рубля лежат и внутренние причины. Во-первых, ЦБ РФ переходит к политике инфляционного таргетирования. Таким образом регулятор снизит свое присутствие на валютном рынке, и нас ожидает рыночное курсообразование рубля. Банк России не собирается совершать интервенций с целью поддержки определенного курса рубля, однако будет сглаживать его значительные колебания. В связи с этим значимые макроэкономические события, происходящие в мире, будут в большей степени отражаться на курсе рубля.
Другой предпосылкой к ослаблению рубля является то, что Минфин РФ в феврале приступил к покупке иностранной валюты у ЦБ РФ для перечисления в Резервный фонд дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета в объеме 212,2 млрд. руб. До конца мая планировалось ежедневно приобретать у ЦБ валюту в объеме, эквивалентном 3,5 млрд. руб. Однако на фоне резкого ослабления рубля Минфин решил не покупать доллар дороже, чем за 36 руб. После стабилизации курса Минфин возобновил покупки, что также не даст рублю значительно окрепнуть к основным валютам в ближайшие месяцы.
Среди причин ослабления рубля также следует выделить снижение темпов роста российской экономики. Так, объем промышленного производства в 2013 году увеличился на 0,4% г/г по сравнению с 3,4% г/г в 2012 году. ВВП страны расширился в прошедшем году всего на 1,3% г/г, а на 2014 год прогнозы разнятся от 0 до 2% г/г, так как пока трудно оценить, какой эффект на российскую экономику окажут украинские события.
При этом, по данным ЦБ РФ, чистый отток капитала из РФ в I квартале 2014 года уже превысил $50 млрд., что немногим ниже, чем за весь 2013 год. Основной причиной вывоза средств из РФ стали эскалация украинского конфликта и угроза введения санкций против России. Таким образом, замедление темпов роста российской экономики и значительный отток капитала являются серьезными препятствиями к росту курса рубля.
С другой стороны, ослабление рубля может позитивно отразиться на экспортоориентированных российских компаниях. Продукция отечественных корпораций станет относительно дешевле на мировом рынке за счет снижения курса национальной валюты, к тому же вырастут поступления в бюджет от экспорта.
Следовательно, снижение курса рубля увеличит конкурентоспособность российских компаний. При этом импортные товары на российском рынке подорожают, и это будет способствовать увеличению инфляции. Так, в апреле этого года темпы инфляции уже достигли 7% в годовом исчислении, при том что целевым значением ЦБ являются 5%. Высокие темпы инфляции также ограничат возможности регулятора по смягчению денежно-кредитной политики и стимулированию экономического роста, который мог бы способствовать увеличению спроса на российскую валюту.
Таким образом, на данный момент мы не видим каких-либо предпосылок к укреплению рубля. Новая политика ЦБ, направленная на переход к рыночному курсообразованию национальной валюты, приведет к тому, что курс рубля будет в большей степени подвержен событиям, происходящим на мировом рынке. В связи с этим увеличится волатильность курса рубля.
В течение года мы ожидаем продолжения тенденции ослабления национальной валюты, однако более низкими темпами. На фоне стабилизации ситуации на Украине рубль может окрепнуть до 33 руб. к доллару, и до 47 руб. к евро в течение нескольких месяцев. Но к концу 2014 года стоит ожидать ослабления национальной валюты до 38 руб. за доллар и 51 руб. за евро.
http://www.qbfin.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Во многом это связано со сворачиванием политики количественного смягчения ФРС США. На этом фоне сократился объем предложения доллара, и американская валюта начала укрепляться к валютам развивающихся государств. К тому же из-за роста процентных ставок увеличился приток капитала в долларовые активы. Однако, помимо этого, причинами снижения курсов национальных валют развивающихся рынков стали политическая неопределенность в этих государствах, отсутствие сильной власти.
Центральные банки стран были не готовы тратить свои золотовалютные резервы на поддержание курса национальных валют, да и экспортерам такая динамика только на руку: ослабление их валют позволит компаниям увеличить выручку без каких-либо усилий. В РФ ослабление рубля ускорилось на фоне украинского кризиса и угрозы введения экономических санкций против России.
Однако, в основе ослабления рубля лежат и внутренние причины. Во-первых, ЦБ РФ переходит к политике инфляционного таргетирования. Таким образом регулятор снизит свое присутствие на валютном рынке, и нас ожидает рыночное курсообразование рубля. Банк России не собирается совершать интервенций с целью поддержки определенного курса рубля, однако будет сглаживать его значительные колебания. В связи с этим значимые макроэкономические события, происходящие в мире, будут в большей степени отражаться на курсе рубля.
Другой предпосылкой к ослаблению рубля является то, что Минфин РФ в феврале приступил к покупке иностранной валюты у ЦБ РФ для перечисления в Резервный фонд дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета в объеме 212,2 млрд. руб. До конца мая планировалось ежедневно приобретать у ЦБ валюту в объеме, эквивалентном 3,5 млрд. руб. Однако на фоне резкого ослабления рубля Минфин решил не покупать доллар дороже, чем за 36 руб. После стабилизации курса Минфин возобновил покупки, что также не даст рублю значительно окрепнуть к основным валютам в ближайшие месяцы.
Среди причин ослабления рубля также следует выделить снижение темпов роста российской экономики. Так, объем промышленного производства в 2013 году увеличился на 0,4% г/г по сравнению с 3,4% г/г в 2012 году. ВВП страны расширился в прошедшем году всего на 1,3% г/г, а на 2014 год прогнозы разнятся от 0 до 2% г/г, так как пока трудно оценить, какой эффект на российскую экономику окажут украинские события.
При этом, по данным ЦБ РФ, чистый отток капитала из РФ в I квартале 2014 года уже превысил $50 млрд., что немногим ниже, чем за весь 2013 год. Основной причиной вывоза средств из РФ стали эскалация украинского конфликта и угроза введения санкций против России. Таким образом, замедление темпов роста российской экономики и значительный отток капитала являются серьезными препятствиями к росту курса рубля.
С другой стороны, ослабление рубля может позитивно отразиться на экспортоориентированных российских компаниях. Продукция отечественных корпораций станет относительно дешевле на мировом рынке за счет снижения курса национальной валюты, к тому же вырастут поступления в бюджет от экспорта.
Следовательно, снижение курса рубля увеличит конкурентоспособность российских компаний. При этом импортные товары на российском рынке подорожают, и это будет способствовать увеличению инфляции. Так, в апреле этого года темпы инфляции уже достигли 7% в годовом исчислении, при том что целевым значением ЦБ являются 5%. Высокие темпы инфляции также ограничат возможности регулятора по смягчению денежно-кредитной политики и стимулированию экономического роста, который мог бы способствовать увеличению спроса на российскую валюту.
Таким образом, на данный момент мы не видим каких-либо предпосылок к укреплению рубля. Новая политика ЦБ, направленная на переход к рыночному курсообразованию национальной валюты, приведет к тому, что курс рубля будет в большей степени подвержен событиям, происходящим на мировом рынке. В связи с этим увеличится волатильность курса рубля.
В течение года мы ожидаем продолжения тенденции ослабления национальной валюты, однако более низкими темпами. На фоне стабилизации ситуации на Украине рубль может окрепнуть до 33 руб. к доллару, и до 47 руб. к евро в течение нескольких месяцев. Но к концу 2014 года стоит ожидать ослабления национальной валюты до 38 руб. за доллар и 51 руб. за евро.
http://www.qbfin.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter