6 мая 2014 Инвесткафе Федосенко Вадим
После закрытия реестров на получение дивидендов акции обычно дешевеет примерно на сумму дивидендов, но с помощью фьючерсных контрактов на данные акции можно получить доход в краткосрочной перспективе
Текущий год принес определенные новшества в плане процедуры закрытия реестров на выплату дивидендов. Если раньше сначала оглашалась дата закрытия реестра, а лишь потом акционеры решали судьбу долгожданных дивидендов (были и весьма неприятные сюрпризы, вспомним хотя бы Башнефть), то теперь акционеры сперва принимают решение об объеме дивидендов, и затем происходит закрытие реестра. Хочется верить, что, если сюрпризы и будут, то приятные.
Но если вспомнить, что наутро после закрытия реестра бумаги ждет обвал на ориентировочную сумму дивидендов, то покупка в краткосрочной перспективе может терять всякий смысл. Выход из этой ситуации есть. Это фьючерсные контракты на одноименные акции. Методика следующая: как только мы узнаем дату реестра на дивиденды и, соответственно, их сумму, то покупаем бумагу и продаем фьючерсный контракт на данную акцию с соблюдением пропорции в плане количества акций по фьючерсу. Главное, чтобы между базовым активом и акцией была минимальная бэквордация, а лучше контанго. Суть в том, что бумага, дешевея после закрытия реестра, принесет убыток, а короткий фьючерс — эквивалентную прибыль. В итоге по позиции получим ноль, но через дату перейдем, так что и дивиденды нам полагаются.
Здесь важно, чтобы фьючерс дешевел, а для этого у него должен быть запас хода вниз — отсутствие бэквордации. Есть, конечно, риск ползущего спреда, когда он «искусственно» расширяется, но тогда можно просто выйти на поставку, а сейчас, в связи с упразднением сектора Standart и переходом поставочного режима на T+2 поставку осуществить можно будет легче и быстрее. Standart менее ликвиден, режим Т+4 дольше по времени. Нужно помнить, что акция не является обеспечением по фьючерсу, даже одноименная. ГО по фьючерсу — деньги, находящиеся на вашем счете у брокера в отдельном от ММВБ ранге — ФОРТС. Нужно иметь еще и запас средств на отрицательную вариационную маржу на случай роста акции (мы же в шорте) исходя из волатильности бумаги. Все это процентно уменьшит нашу прибыль, так как нам придется не только тратиться на бумагу, но и резервировать ГО и иметь «подушку безопасности» на случай роста бумаги. Однако затраты на фьючерсы небольшие, а это существенный плюс. Еще нужно помнить о сроке удержания подобной конструкции, так как если дивиденд, например, 5%, на фьючерс и на ГО мы тратим 20% от суммы, то получим на 100% суммы уже не 5 руб., а 4 руб., то есть меньше. Если будем держать конструкцию месяц — получим 4%, что неплохо, если пересчитать в годовые, а если два месяца, то в годовых получим вдвое меньше. Так что учитывайте время.
Итак, вот бумаги, на которые представлены фьючерсы: Московская Биржа (куда же мы без нее!), Сбербанк (ао, ап), ВТБ, Роснефть, ЛУКОЙЛ, НОВАТЭК, Сургутнефтегаз (ао, ап) Татнефть (ао), Транснефть (ао), Ростелеком (ао), МТС, Северсталь, Норильский никель, Уралкалий, ФСК ЕЭС и РусГидро — самая щедрая в плане дивидендов бумага (шутка).
Давайте же пробежимся по данным эмитентам и выясним: что, где, когда и, главное, сколько, мы сможем получить в плане дивидендов по этим бумагам.
НОВАТЭК. Список лиц, имеющих право на получение дивидендов, сформирован. Закрытие реестра состоялось 29 апреля, дивиденды должны будут поступить не позднее 6 июня. Акционеры приняли решение направить на эти выплаты 7,89 руб. на бумагу с учетом промежуточных дивидендов по результатам 1-го полугодия 2013 года, составивших 3,4 руб. на акцию. Кто успел — молодец! Кто не успел — можно читать дальше: я опишу предстоящие события.
МТС. Совет директоров рекомендовал акционерам одобрить выплату дивидендов за 2013 год в размере 18,6 руб. на акцию (суммарно — 38,43руб.). Дата, закрытия списка лиц, имеющих право на получение дивидендов — 7 июля. А мы ждем ликвидность на сентябрьском фьючерсе и рассчитываем на отсутствие бэквордации.
Еще МТС приняли новую дивидендную политику, согласно которой соответствующие выплаты будут привязываться к свободному денежному потоку компании. Минимальная сумма дивидендов в 2013-2015 годах должна определяться как большая из двух величин: минимум 75% свободного денежного потока за истекший финансовый год по ОПБУ США, или 40 млрд руб. в год.
Уралкалий. Совдир предложил ГОСА утвердить выплату дивидендов за минувший год из расчета 1,63 руб. на акцию. Годовое общее собрание акционеров компании назначено на 9 июня. Кстати, дивидендное положение компании предполагает делиться половиной прибыли по МСФО каждые полгода.
Северсталь. Несмотря на чистый убыток по МСФО в 1-м квартале текущего года, равный $100 млн, против прибыли в $44 млн в аналогичном периоде прошлого года, совет директоров рекомендует выплатить 2,43 руб. на акцию в виде дивиденда за квартал. Из плюсов дивидендной политики металлургической компании выделю отметить частоту (ежеквартально) выплат. Дата закрытия реестра — 23 июня.
ЛУКОЙЛ. Закрытие реестра назначено 12 мая. Совет директоров намерен рекомендовать собранию акционеров выплатить в виде дивидендов по результатам 2013 финансового года по 60 руб. на обыкновенную акцию, то есть всего за прошлый год держатели данных бумаг получат 110 руб. на акцию.
Газпром. СД корпорации 15 мая обсудит вопрос о рекомендациях по размеру и срокам выплаты дивидендов по бумаге. Также предстоит определить дату закрытия реестра, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов. Раньше, чем будет опубликована официальная информация по Газпрому, что бы то ни было писать я не рискну. Но, как уже говорилось ранее, правление Газпрома предложило дивиденды за 2013 год в размере 7,2 руб. на акцию.
Норильский никель. Совет директоров ГМК рекомендовал собранию акционеров утвердить дивиденды по результатам 2013 года в размере 248,48 руб. на одну обыкновенную акцию. Дата закрытия реестра назначена на 17 июня. Стоит отметить, что внеочередным общим собранием акционеров, состоявшимся 20 декабря прошлого года, уже было принято решение выплатить дивиденды за девять месяцев 2013-го в размере 220,70 руб. Следует вспомнить о достигнутых при примирении основных акционеров договоренностях и о том, что Олегу Дерипаске и РУСАЛу нужны деньги, которые можно получить как раз в форме дивидендов.
Татнефть. Согласно дивидендной политике Татнефти владельцы привилегированных акций имеют право на получение ежегодного фиксированного дивиденда, составляющего 100% от номинальной стоимости акций (1 руб.), если иное решение не принято общим собранием акционеров. По итогам 2012 года общая сумма дивидендов по привилегированным и обыкновенным акциям составила 20 млрд руб., или 30% от чистой прибыли. Размер дивиденда, начисленного на акцию, был равен 8,6 руб. (860% к номинальной стоимости акции). Вообще, дивидендная политика компании из года в год радует. Но чистая прибыль по РСБУ за прошлый год немножечко снизилась и составила 63 850 140 тыс. руб. против 66 664 688 тыс. руб. в 2012 году. И все же мы надеемся, что это легкое недоразумение не помешает компании выплатить достойные дивиденды. Ждем ликвидности в срочных контрактах!
Сургутнефтегаз: Сургут, наш эталон дивидендной бумаги, порадовал всех ростом прибыли, послужив хорошим защитным активом от повышения курса доллара США. За 2013 год Сургут заработал по МСФО 279,081 млрд руб. против 184,330 млрд руб. годом ранее. А по уставу компания должна выплачивать не менее 10% прибыли на префы, составляющие 25% уставного капитала.
Московская Биржа: Дивидендная политика Московской Биржи, принятая в начале 2013 года, предполагает выплату в виде дивидендов не менее 40% чистой прибыли по МСФО. Наблюдательный совет биржи рекомендовал утвердить выплату дивидендов за 2013 год в размере 2,38 руб. на бумагу. Общая сумма, которую рекомендуется направить на данные цели, составляет 5 423 154,9 тыс. руб., или 46,83% чистой прибыли по МСФО за 2013 год. Дата закрытия реестра — 11 июля. Эх, вот если бы не июля, а июня, то с учетом режима Т+2 как раз успели бы под экспирацию фьючерса!.. Теперь же только с сентябрьским работать, а он еще не появился в принципе. Дивиденды же планируется выплатить не позднее 15 августа текущего года.
Хочется отметить, что если вы увидите бэквордацию на фьючерсе к акции, не отчаивайтесь, так как спреды имеют свойство «ползти» и периодически сокращаться, давая вам шанс. А еще можно обратить внимание на следующий контракт по дате экспирации при наличии в нем ликвидности. Даже если ее будет мало, можно не спеша и «руками» в «стакане» поработать. Но помните, что, возможно, подождать придется подольше, если спред начнет расходиться не в вашу пользу после даты закрытия реестра.
А если говорить о приятном, то я отметил ряд компаний, выплачивающих промежуточные дивиденды, и никто не мешает воспользоваться предложенной стратегией, чтобы с минимальным риском эти дивиденды получить.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Текущий год принес определенные новшества в плане процедуры закрытия реестров на выплату дивидендов. Если раньше сначала оглашалась дата закрытия реестра, а лишь потом акционеры решали судьбу долгожданных дивидендов (были и весьма неприятные сюрпризы, вспомним хотя бы Башнефть), то теперь акционеры сперва принимают решение об объеме дивидендов, и затем происходит закрытие реестра. Хочется верить, что, если сюрпризы и будут, то приятные.
Но если вспомнить, что наутро после закрытия реестра бумаги ждет обвал на ориентировочную сумму дивидендов, то покупка в краткосрочной перспективе может терять всякий смысл. Выход из этой ситуации есть. Это фьючерсные контракты на одноименные акции. Методика следующая: как только мы узнаем дату реестра на дивиденды и, соответственно, их сумму, то покупаем бумагу и продаем фьючерсный контракт на данную акцию с соблюдением пропорции в плане количества акций по фьючерсу. Главное, чтобы между базовым активом и акцией была минимальная бэквордация, а лучше контанго. Суть в том, что бумага, дешевея после закрытия реестра, принесет убыток, а короткий фьючерс — эквивалентную прибыль. В итоге по позиции получим ноль, но через дату перейдем, так что и дивиденды нам полагаются.
Здесь важно, чтобы фьючерс дешевел, а для этого у него должен быть запас хода вниз — отсутствие бэквордации. Есть, конечно, риск ползущего спреда, когда он «искусственно» расширяется, но тогда можно просто выйти на поставку, а сейчас, в связи с упразднением сектора Standart и переходом поставочного режима на T+2 поставку осуществить можно будет легче и быстрее. Standart менее ликвиден, режим Т+4 дольше по времени. Нужно помнить, что акция не является обеспечением по фьючерсу, даже одноименная. ГО по фьючерсу — деньги, находящиеся на вашем счете у брокера в отдельном от ММВБ ранге — ФОРТС. Нужно иметь еще и запас средств на отрицательную вариационную маржу на случай роста акции (мы же в шорте) исходя из волатильности бумаги. Все это процентно уменьшит нашу прибыль, так как нам придется не только тратиться на бумагу, но и резервировать ГО и иметь «подушку безопасности» на случай роста бумаги. Однако затраты на фьючерсы небольшие, а это существенный плюс. Еще нужно помнить о сроке удержания подобной конструкции, так как если дивиденд, например, 5%, на фьючерс и на ГО мы тратим 20% от суммы, то получим на 100% суммы уже не 5 руб., а 4 руб., то есть меньше. Если будем держать конструкцию месяц — получим 4%, что неплохо, если пересчитать в годовые, а если два месяца, то в годовых получим вдвое меньше. Так что учитывайте время.
Итак, вот бумаги, на которые представлены фьючерсы: Московская Биржа (куда же мы без нее!), Сбербанк (ао, ап), ВТБ, Роснефть, ЛУКОЙЛ, НОВАТЭК, Сургутнефтегаз (ао, ап) Татнефть (ао), Транснефть (ао), Ростелеком (ао), МТС, Северсталь, Норильский никель, Уралкалий, ФСК ЕЭС и РусГидро — самая щедрая в плане дивидендов бумага (шутка).
Давайте же пробежимся по данным эмитентам и выясним: что, где, когда и, главное, сколько, мы сможем получить в плане дивидендов по этим бумагам.
НОВАТЭК. Список лиц, имеющих право на получение дивидендов, сформирован. Закрытие реестра состоялось 29 апреля, дивиденды должны будут поступить не позднее 6 июня. Акционеры приняли решение направить на эти выплаты 7,89 руб. на бумагу с учетом промежуточных дивидендов по результатам 1-го полугодия 2013 года, составивших 3,4 руб. на акцию. Кто успел — молодец! Кто не успел — можно читать дальше: я опишу предстоящие события.
МТС. Совет директоров рекомендовал акционерам одобрить выплату дивидендов за 2013 год в размере 18,6 руб. на акцию (суммарно — 38,43руб.). Дата, закрытия списка лиц, имеющих право на получение дивидендов — 7 июля. А мы ждем ликвидность на сентябрьском фьючерсе и рассчитываем на отсутствие бэквордации.
Еще МТС приняли новую дивидендную политику, согласно которой соответствующие выплаты будут привязываться к свободному денежному потоку компании. Минимальная сумма дивидендов в 2013-2015 годах должна определяться как большая из двух величин: минимум 75% свободного денежного потока за истекший финансовый год по ОПБУ США, или 40 млрд руб. в год.
Уралкалий. Совдир предложил ГОСА утвердить выплату дивидендов за минувший год из расчета 1,63 руб. на акцию. Годовое общее собрание акционеров компании назначено на 9 июня. Кстати, дивидендное положение компании предполагает делиться половиной прибыли по МСФО каждые полгода.
Северсталь. Несмотря на чистый убыток по МСФО в 1-м квартале текущего года, равный $100 млн, против прибыли в $44 млн в аналогичном периоде прошлого года, совет директоров рекомендует выплатить 2,43 руб. на акцию в виде дивиденда за квартал. Из плюсов дивидендной политики металлургической компании выделю отметить частоту (ежеквартально) выплат. Дата закрытия реестра — 23 июня.
ЛУКОЙЛ. Закрытие реестра назначено 12 мая. Совет директоров намерен рекомендовать собранию акционеров выплатить в виде дивидендов по результатам 2013 финансового года по 60 руб. на обыкновенную акцию, то есть всего за прошлый год держатели данных бумаг получат 110 руб. на акцию.
Газпром. СД корпорации 15 мая обсудит вопрос о рекомендациях по размеру и срокам выплаты дивидендов по бумаге. Также предстоит определить дату закрытия реестра, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов. Раньше, чем будет опубликована официальная информация по Газпрому, что бы то ни было писать я не рискну. Но, как уже говорилось ранее, правление Газпрома предложило дивиденды за 2013 год в размере 7,2 руб. на акцию.
Норильский никель. Совет директоров ГМК рекомендовал собранию акционеров утвердить дивиденды по результатам 2013 года в размере 248,48 руб. на одну обыкновенную акцию. Дата закрытия реестра назначена на 17 июня. Стоит отметить, что внеочередным общим собранием акционеров, состоявшимся 20 декабря прошлого года, уже было принято решение выплатить дивиденды за девять месяцев 2013-го в размере 220,70 руб. Следует вспомнить о достигнутых при примирении основных акционеров договоренностях и о том, что Олегу Дерипаске и РУСАЛу нужны деньги, которые можно получить как раз в форме дивидендов.
Татнефть. Согласно дивидендной политике Татнефти владельцы привилегированных акций имеют право на получение ежегодного фиксированного дивиденда, составляющего 100% от номинальной стоимости акций (1 руб.), если иное решение не принято общим собранием акционеров. По итогам 2012 года общая сумма дивидендов по привилегированным и обыкновенным акциям составила 20 млрд руб., или 30% от чистой прибыли. Размер дивиденда, начисленного на акцию, был равен 8,6 руб. (860% к номинальной стоимости акции). Вообще, дивидендная политика компании из года в год радует. Но чистая прибыль по РСБУ за прошлый год немножечко снизилась и составила 63 850 140 тыс. руб. против 66 664 688 тыс. руб. в 2012 году. И все же мы надеемся, что это легкое недоразумение не помешает компании выплатить достойные дивиденды. Ждем ликвидности в срочных контрактах!
Сургутнефтегаз: Сургут, наш эталон дивидендной бумаги, порадовал всех ростом прибыли, послужив хорошим защитным активом от повышения курса доллара США. За 2013 год Сургут заработал по МСФО 279,081 млрд руб. против 184,330 млрд руб. годом ранее. А по уставу компания должна выплачивать не менее 10% прибыли на префы, составляющие 25% уставного капитала.
Московская Биржа: Дивидендная политика Московской Биржи, принятая в начале 2013 года, предполагает выплату в виде дивидендов не менее 40% чистой прибыли по МСФО. Наблюдательный совет биржи рекомендовал утвердить выплату дивидендов за 2013 год в размере 2,38 руб. на бумагу. Общая сумма, которую рекомендуется направить на данные цели, составляет 5 423 154,9 тыс. руб., или 46,83% чистой прибыли по МСФО за 2013 год. Дата закрытия реестра — 11 июля. Эх, вот если бы не июля, а июня, то с учетом режима Т+2 как раз успели бы под экспирацию фьючерса!.. Теперь же только с сентябрьским работать, а он еще не появился в принципе. Дивиденды же планируется выплатить не позднее 15 августа текущего года.
Хочется отметить, что если вы увидите бэквордацию на фьючерсе к акции, не отчаивайтесь, так как спреды имеют свойство «ползти» и периодически сокращаться, давая вам шанс. А еще можно обратить внимание на следующий контракт по дате экспирации при наличии в нем ликвидности. Даже если ее будет мало, можно не спеша и «руками» в «стакане» поработать. Но помните, что, возможно, подождать придется подольше, если спред начнет расходиться не в вашу пользу после даты закрытия реестра.
А если говорить о приятном, то я отметил ряд компаний, выплачивающих промежуточные дивиденды, и никто не мешает воспользоваться предложенной стратегией, чтобы с минимальным риском эти дивиденды получить.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter