Это краткая версия отчета Moscow Exchange. A safe bet under any trend, выпущенного 18 апреля 2014 г.
Мы начинаем аналитическое покрытие Московской Биржи (МБ). Рассчитанная методом ДДП целевая цена акций МБ в 79,5 руб. за бумагу предполагает рекомендацию «ЛУЧШЕ РЫНКА». История является уникальной игрой на развитии российского финансового рынка, отличается низким уровнем риска, привлекательной оценкой и перспективами роста дивидендной доходности. Отметим, что платформа МБ достойно прошла турбулентность на рынке акций в марте, избежав технических сбоев и дефолтов участников рынка. Резкое падение аппетита к риску спровоцировало всплеск торговых оборотов на рынках акций, валюты и деривативов, что подчеркивает защитный характер бизнес-модели этой истории.
Устойчивая модель бизнеса
Московская Биржа (МБ) – крупнейшая в России площадка по объему торгов ценными бумагами – была образована в результате слияния ММВБ и РТС в 2011 г. В феврале прошлого года было проведено первичное размещение акций по цене 55 руб. за бумагу, по итогам которого рыночная капитализация биржи составила 4,2 млрд долл. (объем размещения – 15 млрд руб.). Отличительной особенностью биржи является хорошая диверсификация бизнесов, что обеспечивает стабильные денежные потоки вне зависимости от конъюнктуры рынка.
Игра на инфраструктурных изменениях
Московская Биржа выступает одним из важных элементов текущих реформ, направленных на создание международного финансового центра в Москве. Важные инфраструктурные изменения, произошедшие в последнее время (запуск Центрального депозитария, переход на режим расчетов T+2, допуск Euroclear и Clearstream на рынок российских облигаций), вкупе с низким уровнем развития российского финансового рынка предполагают большие возможности для роста торговых оборотов. Это должно позволить бирже генерировать стабильную прибыль в расчете на акцию (среднегодовой рост, по нашим оценкам, составит 15,6% в период 2013-2018 гг.) даже при менее благоприятной макроэкономической обстановке.
Формирующаяся дивидендная история
Дивиденды – важная компонента инвестиционной истории практически всех публичных бирж. Мы ожидаем, что дивидендная доходность акций Московской Биржи превысит среднее значение аналогов с развитых рынков (3,8% против 3,1%) уже за 2013 г., а начиная с 2014 г. опередит и средний показатель аналогов с развивающихся рынков (5,2% против 4,0%).
Значительный дисконт к аналогам с EM-рынков
Исходя из текущих мультипликаторов EV/EBITDA14П в 6,0х и P/E14П в 9,9x, акции МБ торгуются с дисконтом в 51% и 50% соответственно к аналогам с развивающихся рынков. Данная оценка выглядит особенно привлекательной с учетом более высоких ожидаемых среднегодовых темпов роста прибыли на акцию МБ (16,2% против 11,2% у аналогов с развивающихся рынков на горизонте 2013-2016П гг.).
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мы начинаем аналитическое покрытие Московской Биржи (МБ). Рассчитанная методом ДДП целевая цена акций МБ в 79,5 руб. за бумагу предполагает рекомендацию «ЛУЧШЕ РЫНКА». История является уникальной игрой на развитии российского финансового рынка, отличается низким уровнем риска, привлекательной оценкой и перспективами роста дивидендной доходности. Отметим, что платформа МБ достойно прошла турбулентность на рынке акций в марте, избежав технических сбоев и дефолтов участников рынка. Резкое падение аппетита к риску спровоцировало всплеск торговых оборотов на рынках акций, валюты и деривативов, что подчеркивает защитный характер бизнес-модели этой истории.
Устойчивая модель бизнеса
Московская Биржа (МБ) – крупнейшая в России площадка по объему торгов ценными бумагами – была образована в результате слияния ММВБ и РТС в 2011 г. В феврале прошлого года было проведено первичное размещение акций по цене 55 руб. за бумагу, по итогам которого рыночная капитализация биржи составила 4,2 млрд долл. (объем размещения – 15 млрд руб.). Отличительной особенностью биржи является хорошая диверсификация бизнесов, что обеспечивает стабильные денежные потоки вне зависимости от конъюнктуры рынка.
Игра на инфраструктурных изменениях
Московская Биржа выступает одним из важных элементов текущих реформ, направленных на создание международного финансового центра в Москве. Важные инфраструктурные изменения, произошедшие в последнее время (запуск Центрального депозитария, переход на режим расчетов T+2, допуск Euroclear и Clearstream на рынок российских облигаций), вкупе с низким уровнем развития российского финансового рынка предполагают большие возможности для роста торговых оборотов. Это должно позволить бирже генерировать стабильную прибыль в расчете на акцию (среднегодовой рост, по нашим оценкам, составит 15,6% в период 2013-2018 гг.) даже при менее благоприятной макроэкономической обстановке.
Формирующаяся дивидендная история
Дивиденды – важная компонента инвестиционной истории практически всех публичных бирж. Мы ожидаем, что дивидендная доходность акций Московской Биржи превысит среднее значение аналогов с развитых рынков (3,8% против 3,1%) уже за 2013 г., а начиная с 2014 г. опередит и средний показатель аналогов с развивающихся рынков (5,2% против 4,0%).
Значительный дисконт к аналогам с EM-рынков
Исходя из текущих мультипликаторов EV/EBITDA14П в 6,0х и P/E14П в 9,9x, акции МБ торгуются с дисконтом в 51% и 50% соответственно к аналогам с развивающихся рынков. Данная оценка выглядит особенно привлекательной с учетом более высоких ожидаемых среднегодовых темпов роста прибыли на акцию МБ (16,2% против 11,2% у аналогов с развивающихся рынков на горизонте 2013-2016П гг.).
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter