19 мая 2014 Pro Finance Service
Война китайского правительства против теневого банковского сектора вынудила официальный Пекин продавать доллары.
Предполагалось, что 2014 год ознаменуется восстановлением американской валюты по всем направлениям. Не тут-то было. Пока это масштабное ралли так и остается лишь в надеждах и чаяниях быков, при этом некоторые аналитики винят во всем Китай и необычайно суровую зиму. "В начале года почти все были настроены оптимистично в отношении американской валюты. Что пошло не так, вот в чем вопрос", - заявляет Дэвид Ву, глава аналитического отдела по валютным курсам и процентным ставкам в Bank of America Merrill Lynch. Негативная динамика доллара в этом году стала неожиданностью для Уолл-Стрит. В декабре Bank of America прогнозировал падение EURUSD до $1.25 к концу 2014 года. С тех пор банк поднял свой прогноз до 1.30 к концу года. В четверг евро стоил 1.37, потеряв всего 0.2% по сравнению с уровнями на начало года. А если посмотреть на прогнозы, сделанные в мае 2013 года, разница будет еще более впечатляющей. Итак, в мае прошлого года аналитики Nomura Securities предполагали, что индекс доллара к концу 2014 вырастет до 91.4. Теперь же их прогноз не превышает 81.3. По состоянию на конец четверга индекс доллара, оценивающий стоимость американской валюты по отношению к корзине из шести крупнейших валют, составил 80.040 и почти не изменился с начала года. Евро, крупнейший компонент индекса доллара, упал, поскольку вероятность ослабления монетарной политики Европейского центрального банка существенно выросла. Однако пока не ясно, сумеет ли доллар сохранить не немногие пункты, которые ему удалось заработать. Против других валют динамика доллара по-прежнему оставляет желать лучшего, так в паре с иеной, британским фунтом, австралийским и новозеландским долларами он несет катастрофические потери. Австралийский доллар с начала года вырос на 5%.
Китайские резервы.
Роль Китая в летаргии доллара обусловлена накоплением резервов. По словам аналитиков Bank of America Merrill Lynch, правительство страны объявило войну теневому банковскому сектору и начало сокращать ликвидность, что сильно осложнило процесс кредитования в Китае. Китайские корпорации наращивали страхование долговых обязательств, деноминированных в долларах, что привело к массовому притоку капитала в Китай. Как правило, это усиливает восходящее давление на валюту. Чтобы остановить рост юаня, Народный банк Китая вмешался, принявшись покупать доллары США. Однако он не намерен хранить их долгое время. Апрельские данные свидетельствуют о том, что валютные резервы выросли на 129 млрд. долларов в первом квартале до 3.95 трлн. долларов на конец марта. "Мы также считаем процесс диверсификации резервов одной из причин усиления нисходящего давления на доллар", - добавили аналитики Citi. Китайские резервы выросли примерно на 450 млрд. долларов за период с августа 2013 года по март 2014 года. Так что же Китай сделал со своей внушительной горой американских денежных знаков? "Никто не верит в то, что Китай хранит все свои резервы в долларах".
Обзор событий предстоящей недели
И макростатистика, и комментарии официальных лиц упрочили инвесторов во мнении, что ЕЦБ намерен развернуть программу стимулов в июне. Окончательный HICP и прогнозы Центробанка по инфляции вышли, в целом, на уровне прогнозов, подчеркнув тем самым наличие длительного периода низкой инфляции в Еврозоне, и растущее "недовольство" ЕЦБ сложившейся ценовой динамикой. Между тем, рост ВВП в Еврозоне за первый квартал нас разочаовал, несмотря на неплохие показатели по Германии и Испании; процесс восстановления в регионе идет неравномерно и неустойчиво, а это еще один довод в пользу стимулов со стороны ЕЦБ. Важно отметить, что отчеты по ВВП соответствовали процессу реконвергенции, который, однако, пока так и не перешел от финансовых показателей к показателям реальной экономики. Индексы , PMI публикуемые на следующей неделе, вероятно, могут пролить немного света на смутную экономическую статистику, поскольку они подчеркивают наличие восстановления в периферийных странах (в меньшей степени во Франции), при этом главным локомотивом роста является сектор услуг.
Предварительные отчеты по PMI в Еврозоне, согласно прогнозам, продолжат демонстрировать улучшение; в мае индексы вырастут с 53.4 до 53.6 в секторе обрабатывающей промышленности и с 53.1 до 53.5 в секторе услуг. Компонент новых заказов устойчиво снижается с февраля, однако компонент объема производства постепенно улучшается, намекая на рост в ближайшие кварталы. Деловое доверие в Германии может немного снизиться, но во Франции ожидается восстановление (отчасти, благодаря техническим факторам), и устойчивый рост в периферийных странах. Предварительный композитный индекс по Еврозоне, вероятно, в мае вырастет до 54.4 против 54.0 в апреле - это максимум за последние три года. Мы ждем незначительное снижение предварительного PMI в Германии за май, который, однако, все равно останется в зоне роста. PMI в секторе обрабатывающей промышленности, скорее всего, снизится с 54.1 в апреле до 53.8 в мае. Отсутствие возможностей в Еврозоне усиливает давление на экспортные заказы, которые формируют негативный тренд с начала года. компонент объема производства уже достиг внушительных уровней, поэтому также может начать снижение. В секторе услуг деловое доверие, скорее всего, снизится до 54.4 в мае (апрельское значение 54.7), также не исключено снижение компонента занятости. В целом, предварительный композитный PMI в Германии может потерять 9.5 пунктов, опустившись до 55.6, что соответствует уверенному росту экономической активности. После удручающих результатов в апреле (снижение на 1.5 пункта до 50.6), французский композитный PMI, вероятно, вырастет в мае до 51.2 на фоне восстановления в промышленности и секторе услуг. Согласно прогнозам, PMI в секторе обрабатывающей промышленности вырастет на 0.6 пунктов до 51.8 против 51.2 в апреле. В секоре услуг показатель может вырасти до 51 по сравнению с 50.4 в апреле. Рост делового доверие согласуется с нашими прогнозами по устойчивому росту деловой активности во втором квартале (0.3% кв/кв после 0.0% кв/кв в первом квартале). Факторы, негативно влиявшие на активность в первом квартале, постепенно ослабевают (в частности, это падение производства энергоносителей в связи со сменой погодных условий).
Индекс делового климата IFO, вероятно, незначительно снизится в мае до 111.0 против 111.2 в апреле. Аналитики полагают, что на деловой климат повлияет нисходящий тренд объема производства и розничных продаж. Индикатор текущей ситуации стабилизируется на уровне 115.3, сохранив довольно высокие значения во всех секторах. Однако индикатор деловых ожиданий может снизиться с 107.3 до 107.00.
Во Франции INSEE публикует отчет по деловому климату в секторе обрабатывающей промышленности, который, вероятно, отразит незначительное улучшение с 100 в апреле до 101 в мае. Это согласуется с нашим прогнозом по умеренному росту деловой активности во втором квартале.
Инфляция в Великобритании может вырасти с 1.6% г/г в марте до 1.8% г/г в апреле (0.4% м/м). Базовая инфляция может вырасти до 1.9%г/г по сравнению с 1.6% г/г за пред. период. На энергетический компонент влияет положительный эффект сравнительной базы: в апреле 2013 года он резко упал, а в этом - стабилизировался. Однако рост фунта и изменение пошлин, объявленных в бюджете, указывают на то, что реальный показатель может не дотянуть до нашего прогноза. Протокол майского заседания Комитета по монетарной политике, скорее всего, обойдется без сюрпризов, поскольку он публикуется сразу после выхода квартального отчета по инфляции и пресс-конференции председателя Банка Англии Карни. Характер голосов, скорее всего, не изменился и мы увидим единодушие во всех вопросах монетарной политики. Протокол, вероятно, повторит посыл отчета по инфляции в том, что касается экономического роста и прогноза по инфляции, который был незначительно скорректирован. Объем свободных производственных мощностей был пересмотнен в сторону понижения, несмотря на значительное изменение уровня безработицы с февраля. Председатель Банка Англии Марк Карни по-прежнему пытается ослабить давление на кривую доходности, повторяя, что повышение ставки будет происходить медленно. Он также отметил, что процесс восстановления находится на ранних стадиях, и что экономике еще есть куда расти, не создавая инфляционного давления. Он практически не упомянул риски, связанные с ростом цен на жилье, поскольку этот вопрос будет решаться Комитетом по финансовой политике. Снижение производительности ставит под сомнение возможность восстановления реальных зарплат в ближайшем будущем - а Банк Англии во многом ориентируется именно на этот показатель. Согласно прогнозам, первое повышение ставки придется на начало 2015 года.
Протокол заседания FOMC, продажи на вторичном рынке жилья в США, продажи на первичном рынке жилья в США.
Протокол апрельского заседания Федерального комитет по открытым рынкам будет подвергнут тщательнейшему лингво-семантическому анализу на предмет потенциальных изменений в заявлении о намерениях и оценке состояния рынка труда. В апреле члены Комитета оправдали ожидания инвесторов в том, что касается темпов сокращения программы покупки активов, оставив при этом заявление о намерениях без изменений и пообещав держать ставки на низком уровне в течение длительного времени. Таким образом, отказ от стимулов идет на авто-пилоте, а повышение ставок ожидается не раньше второй половины 2015 года, поэтому внимание рынков сейчас сконцентрировано на потенциальных изменениях в заявлении о намерениях. Обсуждалась ли возможность использовать точечные диаграммы с прогнозами отдельных членов Комитета для повышения прозрачности политики Центробанка? Скорее всего, на заседании звучали разные мнения о том, в каком состоянии пребывает рынок труда, как скоро он полностью восстановится и как краткосрочная и долгосрочная безработица влияет на заработные платы и, в конечном счете, на инфляцию. Это ключевой вопрос для ФРС и для определения сроков изменения политики. В первый день состоялось совместное заседание FOMC и глав региональных ФРБ. Такие совместные заседания проводятся в том случае, когда необходимо принять решение об использовании определенных политических инструментов, которые находится в исключительной компетенциии Совета (например, процентная ставка на валютные резервы и на срочные депозиты). Объявление о совместном заседании навело на мысль о том, что FOMC подумывает о корректировке своей "стратегии выхода". Скорее всего, оно понадобилось для того, чтобы принять решение о расширении срочных депозитов. Мы полагаем, что говорить об изменении стратегии выхода ФРС и принципах нормализации политики еще очень рано. Между тем, рано или поздно она будет пересмотрена с учетом роли инструмента обратного репо. Стратегия выхода, разработанная в июне 2011 года подразумевает, что ФРС может начать процесс нормализации с отказа от повторных инвестиций выплат по своим вложениям в SOMA, затем последуют действия, направленные на осушение ликвидности и подготовительные работы перед повышением ставки по федеральным фондам. Инструмент обратного репо позволяет Федрезерву ограничить рост краткосрочных ставок, поэтому Центробанку не обязательно сокращать резервы через срочные операции, кроме того, комментарии со стороны чиновников говорят о том, что в Банке сейчас не видят убедительных причин для пассивного сокращения баланса до повышения ставки.
Продажи на вторичном рынке жилья, скорее всего, выросли на 0.6% в апреле после трех месяцев устойчивого падения. Число заключенных но не оплаченных договоров купли-продажи в марте выросло на 3.4%, положив конец восьмимесячному спаду. Это говорит о том, что объем продаж в апреле будет высоким. Запасы постепенно сокращаются, ставки по ипотеке стабилизировались, свидетельствуя о том, что активность на рынке жилья будет набирать обороты в ближайшие месяцы. Согласно прогнозам, продажи на первичном рынке жилья в апреле выросли на 10.2% после неожиданно резкого падения в марте. В предыдущем месяце показатель упал на 14.5%, несмотря на высокую активность в строительном секторе. Индекс Национальной ассоциации строителей жилья указывал на возможность снижения продаж в начале года, однако ожидания на ближайшие полгода выросли вместе с трафиком потенциальных покупателей, указывая на потенциальный рост активности в строительном секторе летом и весной.
Deutsche Bank: Все, что вы хотели знать о новой шотландской валюте
Восемнадцатого сентября сего года в Шотландии состоится референдум, при этом жители должны будут ответить на один простой вопрос: хотят ли они быть независимыми от Соединенного королевства. Изначально считалось, что положительный ответ маловероятен, но в последние недели произошли некоторые перемены: кампания в поддержку "нет" осталась в тени, ее почти не слышно, зато кампания в поддержку "да" набирает популярность. Аналитики Deutsche Bank отмечают, что в этом контексте много стало говориться о различных преимуществах и недостатках валютных решений в Шотландии в случае, если нация проголосует за независимость. Однако мало кто говорит о практических последствиях такого распада. Аналитики банка предлагают подробный анализ на эту тему. Распад стерлинговой зоны станет по истине беспрецедентным случаем. История не знает случаев распада валютного союза в рамках унитарного государства со столь современным и сложным финансовым сектором. Односторонний выход приведет к масштабным и неблагоприятным последствиям. Британское правительство отказалось от валютного союза с независимой Шотландией, но на практике не реально в одностороннем порядке отрезать шотландскую банковскую систему от остальной Великобритании и не навлечь при этом на себя последствий, катастрофических для финансовой стабильности. В то же время, Шотландия не сможет "делить" с Британией стерлинг без финансирования со стороны центрального банка. "Стерилизация" приведет к возникновению существенных рисков для роста шотландской экономики.
Один из вариантов, доступных для правительства независимой Шотландии и оставшейся части Соединенного королевства, - это валютный союз. Однако это сопрряжено с некоторыми рисками, в частности, с зависимостью Шотландии от цен на нефть. Потребуется полномасштабный фискальный и банковский союз. Создавать новую шотландскую валюту сложно и рисковано. Потребуется эффективная и прозрачная банковская система. Без нее правительства Шотландии и Британии рискуют столкнуться с оттоком капитала и потенциальной потерей доверия к банковскмоу сектору. Реденоминация договоров и контрактов вызовет неизбежную путаницу и множество юридических препятствий. Шотландии также придется разработать новую систему платежей и клиринга для своей валюты. Более того, чтобы передел валюты прошел успешно, Шотландии и Британии нужно работать сообща. Задача сложная и нетривиальная, поэтому готовиться к ней и разрабатывать резервные планы нужно уже сейчас. Для рынков положительный ответ шотландцев в сентябре станет поводом для продажи фунта, а отказ от валюты в одностороннем порядке спровоцирует масштабное падение. В среднесрочной перспективе новая шотландская валюта вполне может укрепиться против британского фунта.
http://www.profinance.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Предполагалось, что 2014 год ознаменуется восстановлением американской валюты по всем направлениям. Не тут-то было. Пока это масштабное ралли так и остается лишь в надеждах и чаяниях быков, при этом некоторые аналитики винят во всем Китай и необычайно суровую зиму. "В начале года почти все были настроены оптимистично в отношении американской валюты. Что пошло не так, вот в чем вопрос", - заявляет Дэвид Ву, глава аналитического отдела по валютным курсам и процентным ставкам в Bank of America Merrill Lynch. Негативная динамика доллара в этом году стала неожиданностью для Уолл-Стрит. В декабре Bank of America прогнозировал падение EURUSD до $1.25 к концу 2014 года. С тех пор банк поднял свой прогноз до 1.30 к концу года. В четверг евро стоил 1.37, потеряв всего 0.2% по сравнению с уровнями на начало года. А если посмотреть на прогнозы, сделанные в мае 2013 года, разница будет еще более впечатляющей. Итак, в мае прошлого года аналитики Nomura Securities предполагали, что индекс доллара к концу 2014 вырастет до 91.4. Теперь же их прогноз не превышает 81.3. По состоянию на конец четверга индекс доллара, оценивающий стоимость американской валюты по отношению к корзине из шести крупнейших валют, составил 80.040 и почти не изменился с начала года. Евро, крупнейший компонент индекса доллара, упал, поскольку вероятность ослабления монетарной политики Европейского центрального банка существенно выросла. Однако пока не ясно, сумеет ли доллар сохранить не немногие пункты, которые ему удалось заработать. Против других валют динамика доллара по-прежнему оставляет желать лучшего, так в паре с иеной, британским фунтом, австралийским и новозеландским долларами он несет катастрофические потери. Австралийский доллар с начала года вырос на 5%.
Китайские резервы.
Роль Китая в летаргии доллара обусловлена накоплением резервов. По словам аналитиков Bank of America Merrill Lynch, правительство страны объявило войну теневому банковскому сектору и начало сокращать ликвидность, что сильно осложнило процесс кредитования в Китае. Китайские корпорации наращивали страхование долговых обязательств, деноминированных в долларах, что привело к массовому притоку капитала в Китай. Как правило, это усиливает восходящее давление на валюту. Чтобы остановить рост юаня, Народный банк Китая вмешался, принявшись покупать доллары США. Однако он не намерен хранить их долгое время. Апрельские данные свидетельствуют о том, что валютные резервы выросли на 129 млрд. долларов в первом квартале до 3.95 трлн. долларов на конец марта. "Мы также считаем процесс диверсификации резервов одной из причин усиления нисходящего давления на доллар", - добавили аналитики Citi. Китайские резервы выросли примерно на 450 млрд. долларов за период с августа 2013 года по март 2014 года. Так что же Китай сделал со своей внушительной горой американских денежных знаков? "Никто не верит в то, что Китай хранит все свои резервы в долларах".
Обзор событий предстоящей недели
И макростатистика, и комментарии официальных лиц упрочили инвесторов во мнении, что ЕЦБ намерен развернуть программу стимулов в июне. Окончательный HICP и прогнозы Центробанка по инфляции вышли, в целом, на уровне прогнозов, подчеркнув тем самым наличие длительного периода низкой инфляции в Еврозоне, и растущее "недовольство" ЕЦБ сложившейся ценовой динамикой. Между тем, рост ВВП в Еврозоне за первый квартал нас разочаовал, несмотря на неплохие показатели по Германии и Испании; процесс восстановления в регионе идет неравномерно и неустойчиво, а это еще один довод в пользу стимулов со стороны ЕЦБ. Важно отметить, что отчеты по ВВП соответствовали процессу реконвергенции, который, однако, пока так и не перешел от финансовых показателей к показателям реальной экономики. Индексы , PMI публикуемые на следующей неделе, вероятно, могут пролить немного света на смутную экономическую статистику, поскольку они подчеркивают наличие восстановления в периферийных странах (в меньшей степени во Франции), при этом главным локомотивом роста является сектор услуг.
Предварительные отчеты по PMI в Еврозоне, согласно прогнозам, продолжат демонстрировать улучшение; в мае индексы вырастут с 53.4 до 53.6 в секторе обрабатывающей промышленности и с 53.1 до 53.5 в секторе услуг. Компонент новых заказов устойчиво снижается с февраля, однако компонент объема производства постепенно улучшается, намекая на рост в ближайшие кварталы. Деловое доверие в Германии может немного снизиться, но во Франции ожидается восстановление (отчасти, благодаря техническим факторам), и устойчивый рост в периферийных странах. Предварительный композитный индекс по Еврозоне, вероятно, в мае вырастет до 54.4 против 54.0 в апреле - это максимум за последние три года. Мы ждем незначительное снижение предварительного PMI в Германии за май, который, однако, все равно останется в зоне роста. PMI в секторе обрабатывающей промышленности, скорее всего, снизится с 54.1 в апреле до 53.8 в мае. Отсутствие возможностей в Еврозоне усиливает давление на экспортные заказы, которые формируют негативный тренд с начала года. компонент объема производства уже достиг внушительных уровней, поэтому также может начать снижение. В секторе услуг деловое доверие, скорее всего, снизится до 54.4 в мае (апрельское значение 54.7), также не исключено снижение компонента занятости. В целом, предварительный композитный PMI в Германии может потерять 9.5 пунктов, опустившись до 55.6, что соответствует уверенному росту экономической активности. После удручающих результатов в апреле (снижение на 1.5 пункта до 50.6), французский композитный PMI, вероятно, вырастет в мае до 51.2 на фоне восстановления в промышленности и секторе услуг. Согласно прогнозам, PMI в секторе обрабатывающей промышленности вырастет на 0.6 пунктов до 51.8 против 51.2 в апреле. В секоре услуг показатель может вырасти до 51 по сравнению с 50.4 в апреле. Рост делового доверие согласуется с нашими прогнозами по устойчивому росту деловой активности во втором квартале (0.3% кв/кв после 0.0% кв/кв в первом квартале). Факторы, негативно влиявшие на активность в первом квартале, постепенно ослабевают (в частности, это падение производства энергоносителей в связи со сменой погодных условий).
Индекс делового климата IFO, вероятно, незначительно снизится в мае до 111.0 против 111.2 в апреле. Аналитики полагают, что на деловой климат повлияет нисходящий тренд объема производства и розничных продаж. Индикатор текущей ситуации стабилизируется на уровне 115.3, сохранив довольно высокие значения во всех секторах. Однако индикатор деловых ожиданий может снизиться с 107.3 до 107.00.
Во Франции INSEE публикует отчет по деловому климату в секторе обрабатывающей промышленности, который, вероятно, отразит незначительное улучшение с 100 в апреле до 101 в мае. Это согласуется с нашим прогнозом по умеренному росту деловой активности во втором квартале.
Инфляция в Великобритании может вырасти с 1.6% г/г в марте до 1.8% г/г в апреле (0.4% м/м). Базовая инфляция может вырасти до 1.9%г/г по сравнению с 1.6% г/г за пред. период. На энергетический компонент влияет положительный эффект сравнительной базы: в апреле 2013 года он резко упал, а в этом - стабилизировался. Однако рост фунта и изменение пошлин, объявленных в бюджете, указывают на то, что реальный показатель может не дотянуть до нашего прогноза. Протокол майского заседания Комитета по монетарной политике, скорее всего, обойдется без сюрпризов, поскольку он публикуется сразу после выхода квартального отчета по инфляции и пресс-конференции председателя Банка Англии Карни. Характер голосов, скорее всего, не изменился и мы увидим единодушие во всех вопросах монетарной политики. Протокол, вероятно, повторит посыл отчета по инфляции в том, что касается экономического роста и прогноза по инфляции, который был незначительно скорректирован. Объем свободных производственных мощностей был пересмотнен в сторону понижения, несмотря на значительное изменение уровня безработицы с февраля. Председатель Банка Англии Марк Карни по-прежнему пытается ослабить давление на кривую доходности, повторяя, что повышение ставки будет происходить медленно. Он также отметил, что процесс восстановления находится на ранних стадиях, и что экономике еще есть куда расти, не создавая инфляционного давления. Он практически не упомянул риски, связанные с ростом цен на жилье, поскольку этот вопрос будет решаться Комитетом по финансовой политике. Снижение производительности ставит под сомнение возможность восстановления реальных зарплат в ближайшем будущем - а Банк Англии во многом ориентируется именно на этот показатель. Согласно прогнозам, первое повышение ставки придется на начало 2015 года.
Протокол заседания FOMC, продажи на вторичном рынке жилья в США, продажи на первичном рынке жилья в США.
Протокол апрельского заседания Федерального комитет по открытым рынкам будет подвергнут тщательнейшему лингво-семантическому анализу на предмет потенциальных изменений в заявлении о намерениях и оценке состояния рынка труда. В апреле члены Комитета оправдали ожидания инвесторов в том, что касается темпов сокращения программы покупки активов, оставив при этом заявление о намерениях без изменений и пообещав держать ставки на низком уровне в течение длительного времени. Таким образом, отказ от стимулов идет на авто-пилоте, а повышение ставок ожидается не раньше второй половины 2015 года, поэтому внимание рынков сейчас сконцентрировано на потенциальных изменениях в заявлении о намерениях. Обсуждалась ли возможность использовать точечные диаграммы с прогнозами отдельных членов Комитета для повышения прозрачности политики Центробанка? Скорее всего, на заседании звучали разные мнения о том, в каком состоянии пребывает рынок труда, как скоро он полностью восстановится и как краткосрочная и долгосрочная безработица влияет на заработные платы и, в конечном счете, на инфляцию. Это ключевой вопрос для ФРС и для определения сроков изменения политики. В первый день состоялось совместное заседание FOMC и глав региональных ФРБ. Такие совместные заседания проводятся в том случае, когда необходимо принять решение об использовании определенных политических инструментов, которые находится в исключительной компетенциии Совета (например, процентная ставка на валютные резервы и на срочные депозиты). Объявление о совместном заседании навело на мысль о том, что FOMC подумывает о корректировке своей "стратегии выхода". Скорее всего, оно понадобилось для того, чтобы принять решение о расширении срочных депозитов. Мы полагаем, что говорить об изменении стратегии выхода ФРС и принципах нормализации политики еще очень рано. Между тем, рано или поздно она будет пересмотрена с учетом роли инструмента обратного репо. Стратегия выхода, разработанная в июне 2011 года подразумевает, что ФРС может начать процесс нормализации с отказа от повторных инвестиций выплат по своим вложениям в SOMA, затем последуют действия, направленные на осушение ликвидности и подготовительные работы перед повышением ставки по федеральным фондам. Инструмент обратного репо позволяет Федрезерву ограничить рост краткосрочных ставок, поэтому Центробанку не обязательно сокращать резервы через срочные операции, кроме того, комментарии со стороны чиновников говорят о том, что в Банке сейчас не видят убедительных причин для пассивного сокращения баланса до повышения ставки.
Продажи на вторичном рынке жилья, скорее всего, выросли на 0.6% в апреле после трех месяцев устойчивого падения. Число заключенных но не оплаченных договоров купли-продажи в марте выросло на 3.4%, положив конец восьмимесячному спаду. Это говорит о том, что объем продаж в апреле будет высоким. Запасы постепенно сокращаются, ставки по ипотеке стабилизировались, свидетельствуя о том, что активность на рынке жилья будет набирать обороты в ближайшие месяцы. Согласно прогнозам, продажи на первичном рынке жилья в апреле выросли на 10.2% после неожиданно резкого падения в марте. В предыдущем месяце показатель упал на 14.5%, несмотря на высокую активность в строительном секторе. Индекс Национальной ассоциации строителей жилья указывал на возможность снижения продаж в начале года, однако ожидания на ближайшие полгода выросли вместе с трафиком потенциальных покупателей, указывая на потенциальный рост активности в строительном секторе летом и весной.
Deutsche Bank: Все, что вы хотели знать о новой шотландской валюте
Восемнадцатого сентября сего года в Шотландии состоится референдум, при этом жители должны будут ответить на один простой вопрос: хотят ли они быть независимыми от Соединенного королевства. Изначально считалось, что положительный ответ маловероятен, но в последние недели произошли некоторые перемены: кампания в поддержку "нет" осталась в тени, ее почти не слышно, зато кампания в поддержку "да" набирает популярность. Аналитики Deutsche Bank отмечают, что в этом контексте много стало говориться о различных преимуществах и недостатках валютных решений в Шотландии в случае, если нация проголосует за независимость. Однако мало кто говорит о практических последствиях такого распада. Аналитики банка предлагают подробный анализ на эту тему. Распад стерлинговой зоны станет по истине беспрецедентным случаем. История не знает случаев распада валютного союза в рамках унитарного государства со столь современным и сложным финансовым сектором. Односторонний выход приведет к масштабным и неблагоприятным последствиям. Британское правительство отказалось от валютного союза с независимой Шотландией, но на практике не реально в одностороннем порядке отрезать шотландскую банковскую систему от остальной Великобритании и не навлечь при этом на себя последствий, катастрофических для финансовой стабильности. В то же время, Шотландия не сможет "делить" с Британией стерлинг без финансирования со стороны центрального банка. "Стерилизация" приведет к возникновению существенных рисков для роста шотландской экономики.
Один из вариантов, доступных для правительства независимой Шотландии и оставшейся части Соединенного королевства, - это валютный союз. Однако это сопрряжено с некоторыми рисками, в частности, с зависимостью Шотландии от цен на нефть. Потребуется полномасштабный фискальный и банковский союз. Создавать новую шотландскую валюту сложно и рисковано. Потребуется эффективная и прозрачная банковская система. Без нее правительства Шотландии и Британии рискуют столкнуться с оттоком капитала и потенциальной потерей доверия к банковскмоу сектору. Реденоминация договоров и контрактов вызовет неизбежную путаницу и множество юридических препятствий. Шотландии также придется разработать новую систему платежей и клиринга для своей валюты. Более того, чтобы передел валюты прошел успешно, Шотландии и Британии нужно работать сообща. Задача сложная и нетривиальная, поэтому готовиться к ней и разрабатывать резервные планы нужно уже сейчас. Для рынков положительный ответ шотландцев в сентябре станет поводом для продажи фунта, а отказ от валюты в одностороннем порядке спровоцирует масштабное падение. В среднесрочной перспективе новая шотландская валюта вполне может укрепиться против британского фунта.
Предыдущая страница
Следующая страница
http://www.profinance.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter