Компания ИСКЧ впервые с 2009 года выплатит дивиденды по итогам 2013 года. Совет директоров рекомендовал направить на эти цели 11,25 млн руб., или 0,15 руб. на акцию. Такой объем выплат составляет 98% от чистой прибыли по РСБУ или 67,2% от чистой прибыли по МСФО. В результате текущая дивидендная доходность может составить порядка 1%, что, впрочем, значительно ниже, чем 4-4,5% в среднем по российскому фондовому рынку.
Я считаю, что выплата дивидендов умеренно позитивно скажется на инвестиционной привлекательности данного эмитента, несмотря на необходимость значительных капиталовложений для дальнейшего развития компании.
В частности, ИСКЧ планирует вывести свой инновационный продукт Неоваскулген на китайский и американский рынки. Для этого необходимо пройти процедуру лицензирования в этих странах, которая является довольно дорогостоящей. Для примера: на проведения ДКИ и КИ первой-второй фазы в США, по подсчетам компании, необходимо $20 млн, или порядка 640 млн руб. Это значительно превышает объем чистой прибыли по МСФО, который за 2013 год составил 16,7 млн руб., и чистого денежного потока от операционной деятельности, достигшего 82,5 млн руб.
В результате отказ от выплаты дивидендов не оказал бы существенного влияния на перспективы ИСКЧ, так как сумма требуемых инвестиций в 57 раз превышает объем выплаты. Между тем это может повысить вероятность нахождения финансовых средств для выхода на зарубежные рынки, так как компания исполняет обещания, которые давала при проведении IPO, что повышает доверие инвесторов. Перед размещением ИСКЧ заявлял, что будет стараться выплачивать в виде дивидендов более 25% от чистой прибыли.В прошлом году компания показала чистый убыток, что не позволяло рассчитывать на дивиденды, но в этом году была зафиксирована прибыль, значительной долей которой компания поделится с инвесторами.
В пользу наиболее эффективного способа применения чистой прибыли в виде выплаты дивидендов также говорят возникшие в связи с кризисом на Украине общие проблемы российской экономики. В частности, ослабление рубля по отношению к основным мировым валютам повышает стоимость капиталовложений, так как значительная доля таких расходов приходится на оборудование, которое в основном является иностранным. При этом замедление темпов роста экономики и потребительской активности населения не позволяют рассчитывать на существенное увеличение спроса на продукцию и услуги компании, что делает нецелесообразным расширение производства в текущих условиях.
Отдельно стоит сказать, что долговая нагрузка ИСКЧ умеренная, что позволяет рассчитывать на возможность привлечения заемных средств для реализации новых проектов. Об этом свидетельствует соотношение Net debt/EBITDA, по итогам 2013 года составившее 1,67х, и EBITDA interest coverage, находящаяся на уровне 2,7х.
Выплата дивидендов не дает основания изменять целевую цену по бумагам ИСКЧ, но в случае успешного выхода компании на зарубежные рынки я предполагаю, что справедливая стоимость акций может быть пересмотрена в сторону повышения. Текущая целевая цена составляет 13,41 руб., потенциал снижения — 8,7%, рекомендация — «продавать».
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Я считаю, что выплата дивидендов умеренно позитивно скажется на инвестиционной привлекательности данного эмитента, несмотря на необходимость значительных капиталовложений для дальнейшего развития компании.
В частности, ИСКЧ планирует вывести свой инновационный продукт Неоваскулген на китайский и американский рынки. Для этого необходимо пройти процедуру лицензирования в этих странах, которая является довольно дорогостоящей. Для примера: на проведения ДКИ и КИ первой-второй фазы в США, по подсчетам компании, необходимо $20 млн, или порядка 640 млн руб. Это значительно превышает объем чистой прибыли по МСФО, который за 2013 год составил 16,7 млн руб., и чистого денежного потока от операционной деятельности, достигшего 82,5 млн руб.
В результате отказ от выплаты дивидендов не оказал бы существенного влияния на перспективы ИСКЧ, так как сумма требуемых инвестиций в 57 раз превышает объем выплаты. Между тем это может повысить вероятность нахождения финансовых средств для выхода на зарубежные рынки, так как компания исполняет обещания, которые давала при проведении IPO, что повышает доверие инвесторов. Перед размещением ИСКЧ заявлял, что будет стараться выплачивать в виде дивидендов более 25% от чистой прибыли.В прошлом году компания показала чистый убыток, что не позволяло рассчитывать на дивиденды, но в этом году была зафиксирована прибыль, значительной долей которой компания поделится с инвесторами.
В пользу наиболее эффективного способа применения чистой прибыли в виде выплаты дивидендов также говорят возникшие в связи с кризисом на Украине общие проблемы российской экономики. В частности, ослабление рубля по отношению к основным мировым валютам повышает стоимость капиталовложений, так как значительная доля таких расходов приходится на оборудование, которое в основном является иностранным. При этом замедление темпов роста экономики и потребительской активности населения не позволяют рассчитывать на существенное увеличение спроса на продукцию и услуги компании, что делает нецелесообразным расширение производства в текущих условиях.
Отдельно стоит сказать, что долговая нагрузка ИСКЧ умеренная, что позволяет рассчитывать на возможность привлечения заемных средств для реализации новых проектов. Об этом свидетельствует соотношение Net debt/EBITDA, по итогам 2013 года составившее 1,67х, и EBITDA interest coverage, находящаяся на уровне 2,7х.
Выплата дивидендов не дает основания изменять целевую цену по бумагам ИСКЧ, но в случае успешного выхода компании на зарубежные рынки я предполагаю, что справедливая стоимость акций может быть пересмотрена в сторону повышения. Текущая целевая цена составляет 13,41 руб., потенциал снижения — 8,7%, рекомендация — «продавать».
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter