21 мая 2014 Газпромбанк Шевелев Антон
Сегодня НЛМК опубликовал ожидаемо сильную финансовую отчетность за 1К14 по US GAAP. EBITDA прибавила 14,4% кв/кв до 468 млн долл., тогда как рентабельность по EBITDA выросла с 16,3% в 4К13 до 17,7% в 1К14. EBITDA совпала с нашими ожиданиями и оказалась на 6,1% выше консенсуса (Интерфакс).
Выручка без сюрпризов: +5,3% кв/кв до 2,6 млрд долл. на фоне роста объемов продаж и цен на слябы
Ранее НЛМК опубликовал сильные операционные результаты за 1К14, отразившие рост объемов продаж стальной продукции на 8,3% кв/кв. Согласно нашим оценкам, за исключением очень сильных цен в сегменте слябов (рост почти на 7% кв/кв), динамика цен на стальную продукцию по всем дивизионам компании была слабой. В результате рост выручки составил 5,3% кв/кв до 2 638 млн долл. в 1К14, что совпало с нашими ожиданиями и оказалось на 0,8% выше консенсуса.
EBITDA достигла 468 млн долл. в 1К14; рентабельность по EBITDA – 17,7%, что соответствует нашим ожиданиям и превышает консенсус-прогноз
Благодаря умеренному снижению цен на сырьевые товары (уголь в России упал на 6% кв/кв, металлолом – на 5% кв/кв), существенному обесценению рубля (в среднем на 7,6% кв/кв), а также эффективному сокращению расходов менеджментом, операционные денежные затраты увеличились всего на 3,5% кв/кв, что представляется нам хорошим результатом, принимая во внимание впечатляющий рост объемов продаж. Денежная себестоимость слябов упала на 40 долл./т до 310 долл./т (-11,1% кв/кв). EBITDA выросла на 14,4% кв/кв до 468 млн долл. в 1К14, тогда как рентабельность по EBITDA прибавила 1,4 п.п. до 17,7% в 1К14 по сравнению с 16,3% кварталом ранее. Чистая прибыль составила 174 млн долл.
Основной прирост обеспечил стальной дивизион, показавший скачок EBITDA на 72% кв/кв до 262 млн долл. EBITDA в сегменте сортового проката упала с 12 млн долл. в 4К13 до 7 млн долл. в 1К14 вследствие медленного наращивания производства на НЛМК-Калуга и более низких цен реализации. EBITDA добывающего дивизиона потеряла 9% кв/кв, тогда как рентабельность по EBITDA увеличилась на 1 п.п. за счет ослабления рубля. Несмотря на 6%-ный рост выручки в поквартальном сравнении, EBITDA в зарубежном дивизионе по производству проката снизилась на 22%, с 30 млн долл. до 23 млн долл. на фоне более высоких издержек.
Снижение соотношения «чистый долг/EBITDA», рекордно высокий СДП
Чистый долг составил 2 301 млн долл. (-15% кв/кв), а соотношение «чистый долг/EBITDA» в 1К14 находилось на уровне 1,39x в сравнении с 1,8x в 4К13. Компании удалось добиться снижения показателя за счет девальвации рубля и положительного свободного денежного потока. Показатель СДП вырос с 92 млн долл. в 4К13 до 271 млн долл. в 1К14, что является максимальным уровнем с начала 2013 г.
Прогноз руководства
Руководство компании ожидает стабильной динамики производства стали во 2К14 в квартальном сопоставлении, что немного разочаровывает, учитывая фактор сезонности и планируемый рост производства на НЛМК- Калуга. Программа оптимизации затрат в сочетании с ростом спроса окажет поддержку ожиданиям дальнейшего роста рентабельности.
Телефонная конференция
НЛМК проведет телефонную конференцию по результатам отчетности за 1К14 по US GAAP сегодня в 17:00 по московскому времени, 14:00 (Лондон) и 9:00 (Нью-Йорк). Международный номер: +44 (0) 20 7031 0088; США: +1 334 323 6201; пароль: 944874. В ходе телеконференции наше внимание будет приковано к прогнозу менеджмента, включая дальнейшее наращивание производства на НЛМК-Калуга, комментарии по рынку и меры по сокращению расходов.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Выручка без сюрпризов: +5,3% кв/кв до 2,6 млрд долл. на фоне роста объемов продаж и цен на слябы
Ранее НЛМК опубликовал сильные операционные результаты за 1К14, отразившие рост объемов продаж стальной продукции на 8,3% кв/кв. Согласно нашим оценкам, за исключением очень сильных цен в сегменте слябов (рост почти на 7% кв/кв), динамика цен на стальную продукцию по всем дивизионам компании была слабой. В результате рост выручки составил 5,3% кв/кв до 2 638 млн долл. в 1К14, что совпало с нашими ожиданиями и оказалось на 0,8% выше консенсуса.
EBITDA достигла 468 млн долл. в 1К14; рентабельность по EBITDA – 17,7%, что соответствует нашим ожиданиям и превышает консенсус-прогноз
Благодаря умеренному снижению цен на сырьевые товары (уголь в России упал на 6% кв/кв, металлолом – на 5% кв/кв), существенному обесценению рубля (в среднем на 7,6% кв/кв), а также эффективному сокращению расходов менеджментом, операционные денежные затраты увеличились всего на 3,5% кв/кв, что представляется нам хорошим результатом, принимая во внимание впечатляющий рост объемов продаж. Денежная себестоимость слябов упала на 40 долл./т до 310 долл./т (-11,1% кв/кв). EBITDA выросла на 14,4% кв/кв до 468 млн долл. в 1К14, тогда как рентабельность по EBITDA прибавила 1,4 п.п. до 17,7% в 1К14 по сравнению с 16,3% кварталом ранее. Чистая прибыль составила 174 млн долл.
Основной прирост обеспечил стальной дивизион, показавший скачок EBITDA на 72% кв/кв до 262 млн долл. EBITDA в сегменте сортового проката упала с 12 млн долл. в 4К13 до 7 млн долл. в 1К14 вследствие медленного наращивания производства на НЛМК-Калуга и более низких цен реализации. EBITDA добывающего дивизиона потеряла 9% кв/кв, тогда как рентабельность по EBITDA увеличилась на 1 п.п. за счет ослабления рубля. Несмотря на 6%-ный рост выручки в поквартальном сравнении, EBITDA в зарубежном дивизионе по производству проката снизилась на 22%, с 30 млн долл. до 23 млн долл. на фоне более высоких издержек.
Снижение соотношения «чистый долг/EBITDA», рекордно высокий СДП
Чистый долг составил 2 301 млн долл. (-15% кв/кв), а соотношение «чистый долг/EBITDA» в 1К14 находилось на уровне 1,39x в сравнении с 1,8x в 4К13. Компании удалось добиться снижения показателя за счет девальвации рубля и положительного свободного денежного потока. Показатель СДП вырос с 92 млн долл. в 4К13 до 271 млн долл. в 1К14, что является максимальным уровнем с начала 2013 г.
Прогноз руководства
Руководство компании ожидает стабильной динамики производства стали во 2К14 в квартальном сопоставлении, что немного разочаровывает, учитывая фактор сезонности и планируемый рост производства на НЛМК- Калуга. Программа оптимизации затрат в сочетании с ростом спроса окажет поддержку ожиданиям дальнейшего роста рентабельности.
Телефонная конференция
НЛМК проведет телефонную конференцию по результатам отчетности за 1К14 по US GAAP сегодня в 17:00 по московскому времени, 14:00 (Лондон) и 9:00 (Нью-Йорк). Международный номер: +44 (0) 20 7031 0088; США: +1 334 323 6201; пароль: 944874. В ходе телеконференции наше внимание будет приковано к прогнозу менеджмента, включая дальнейшее наращивание производства на НЛМК-Калуга, комментарии по рынку и меры по сокращению расходов.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter