22 мая 2014 Take-profit.org | USDX
Что экспортируют и импортируют в мире?Вы будете часто слышать эту старую истину Wall Street в следующие несколько недель, но стоит ли ей следовать? Важно получить правильный ответ, так как объем торгов на фондовом рынке неизменно падает после Дня поминовения и сможет ощутимо вырасти только после Дня трудящихся.
Чтобы добраться до сути, я сконцентрировал внимание на поведении рынка после публикации максимальных и минимальных показателей индекса волатильности VIX. Уровень этого индекса в любое заданное время отражает ожидания трейдеров по волатильности рынка в последующие 30 дней. Многие интерпретируют его противоположным образом: он считают «медвежьим» признаком то, что рынки вялые, и индекс VIX – низкий, в то время как высокий индекс считается «бычьим» признаком. Если это верно, тогда эта истина Wall Street – ошибочна, и нужно готовиться играть на понижение.
Однако я не нашел поддержки для этой противоположной интерпретации индекса VIX, когда ввел в статистическую программу показатели VIX с 1990, даты, когда чикагская биржа опционов впервые начала регистрировать этот индекс. Рынок не ведет себя более вяло, когда показатели VIX ниже среднестатистических, чем тогда, когда показатели индекса превышают их.
Впрочем, данные показали, что рынок чувствует себя немного лучше при показателях, ниже среднестатистических, хотя не следует придавать этому большого значения, так как разница невелика и статистически не значима, что можно заявить с уверенностью в 95%, как говорят специалисты по статистике, делая заключение, что картина является подлинной.
Существует несколько других вариантов интерпретации индекса VIX. Например сравнение индекса с его недавними уровнями; ниже ли он , чем средний уровень за предыдущий месяц, или выше?
Однако и этот вариант также не нашел достаточной поддержки в статистических данных. Я рассматривал данные по индексу с 1990 под разными углами, фокусируясь на уровне индекса относительно скользящего среднего за прошедший месяц, квартал, полугодие, искал соотношение с показателями за следующий месяц, квартал, полугодие. Но я не нашел ни одного шаблона, который был бы статистически значимым.
Вывод: это один из тех случаев, когда общепринятая истина верна: Не играйте на понижение на вялом рынке.»
В ФРС тикает «бомба замедленного действия»
По мнению Чарльза Плоссера, ФРС сидит на «бомбе замедленного действия», которая может нанести серьезный ущерб экономике, если центральный банк оперативно не устранит нависшую угрозу.
Президент ФРБ Филадельфии, которого считают главным «ястребом» в Федрезерве, обеспокоен избыточными резервами в размере $2.5 триллиона, которые являет собой средства доступные для кредитования физических и юридических лиц.
ФРС создала эти резервы посредством выкупа казначейских облигаций США и ипотечных ценных бумаг, такую стратегию называют «количественным смягчением».
Эти резервы просто хранятся в банковской системе и фактически нигде не задействованы, так как спрос на кредиты необычайно слабый на фоне экономического подъема, самый слабый со времен Великой депрессии.
«Эти резервы сейчас не подвержены инфляции,» - отметил Плоссер на пресс-конференции в Вашингтоне во вторник.
Если число займов будет расти, и эти резервы начнут вытекать из банковской системы, это спровоцирует давление на инфляцию.» - беспокоится Плоссер. Как результат, ФРС будет вынуждена поднять процентные ставки быстрее и раньше, чем следовало бы, и этим резко затормозит рост экономики.
ФРС в прошлом пыталась избежать такой проблемы, просто не накапливая так много избыточных резервов. Если бы не было избытка, банки не могли бы выдавать такие большие займы и провоцировать инфляционную спираль.
Сейчас ситуация иная, так как резервы уже созданы. Поэтому ФРС должна решить, как изъять эти огромные резервы из банковской системы, не причинив серьезного ущерба экономике.
«Меня беспокоит одно, если мы не успеем принять нужные меры, то в этой обстановке, со всеми этими избыточным резервами, последствия могут быть…. более плачевными, чем в былые времена,» - предупреждает Плоссер. Такой прогноз дает центральный банк о возможном экономическом фиаско.
Commerzbank сохраняет короткие позиции по EUR/USD
Commerzbank сохраняет стопы на 1.3780 по коротким позициям EUR/USD. Рынок открылся на отметке 1.3955, цель на 1.35.
«Прогноз по паре EUR/USD остается негативным, и мы считаем, что внутридневные колебания будут сдерживаться уровнями 1.3734/40 от дальнейших потерь. Позже мы увидим откат пары назад к отметке 1.3632 (200 dma), а потом к 1.3476 – минимуму 2014 по пути к восходящему тренду 2012-2014 на отметке 1.3397,» - прогнозрует CB.
«Уровни ниже 1.3820 не будут влиять на общий график, а выше этой отметки - позволят провести более глубокую коррекцию до отметки 1.3862, но не выше 1.3920,» - добавляет CB.
СВ рекомендует короткие позиции о паре AUD/USD, стоп на 0.9310, цель – на 0.9060, и планирует открывать короткие позиции с отметки 0.9275.
«Пара AUD/USD пошла по восходящему тренду 2014 и оправдала ожидаемую продажу. Внутридневной анализ волн Эллиота говорит о том, что минимум 0.9203 не удержится. Новый минимум будет означать, что рынок фактически достиг вершины, и приведет к потерям на уровнях 0.9155 и затем на 0.9060. Это представляет 38.2% и 50% коррекции Фибоначчи от роста за этот год,» - прогнозирует CB.
«Предыдущие уровни поддержки станут уровнями сопротивления, и если оно ограничится отметкой 0.9303, то предложение на рынке будет по- прежнему превышать спрос. Уровни выше 0.9310 (20 dma) будут означать еще один подъем к линии сопротивления на 0.9397 и текущему максимуму за май на 0.9409, где нам снова следует ожидать потерь,» - добавляет СВ.
Станет ли евро надежной валютой для финансирования?
«Рост евро с середины 2012 был обусловлен, во-первых, большими зарубежными притоками в европейский акционерный капитал и периферийные облигации и, во-вторых, нежеланием европейских учреждений рециркулировать растущее положительное сальдо по текущим счетам.
« ЕЦБ назвал сильный евро де-факто причиной сокращения процентных ставок, включая возможные отрицательные процентные ставки. Это ограничит рост евро и увеличит мотивацию зарубежных инвесторов хеджировать свои европейские активы.
В это же время, притоки в европейские облигации могут уменьшиться в следующие месяцы. Данные США и Японии по потокам за март говорят о том, что мы возможно уже достигли точки перегиба.
Принимая во внимание, что активы Еврозоны уже менее привлекательны для иностранных инвесторов, если ЕЦБ снизит депозитные ставки до отрицательных в следующем месяце, мы считаем, что оттоки, связанные с хеджированием или другого характера, будут увеличиваться. Поэтому кэрри-трейдинг остается важной темой для валютных рынков. На графике 5 мы показали доходность по 10-летним гос. облигациям, с учетом внутренней волатильности валютного рынка. Как в зоне высоких процентных ставок, так и в зоне низких, облигации Еврозоны предоставляют менее убедительные возможности для кэрри-трейдинга, чем облигации других стран.
Мы уверены, что настало время для евро наконец-то стать надежной валютой для финансирования. Мы ожидаем, что евро скоро заменит доллар, как механизм финансирования высокодоходных валютных рынков.
Прогнозы по ослаблению пары EURUSD зависят от того, насколько вырастут краткосрочные ставки в США. Принимая во внимание возникающее инфляционное давление в США и более четкую позицию/настроения на рынке ценных бумаг с фиксированной доходностью, по соотношению прибыли и риска мы отдаем предпочтение коротким позициям по EURUSD.»
Летнее ралли на фондовом рынке отменяется?
Каждый год, когда приближается День поминовения, государственный праздник США, который отмечают в последний понедельник мая, многие эксперты в один голос начинают говорить о так называемых «летних скачках».
Эти «летние скачки» - целиком и полностью плод их воображения.
На самом деле будут наблюдаться колебания на фондовым рынке когда-нибудь этим летом. Но рынок колеблется в какой-то момент на протяжении любого времени года. В этом плане лето не является исключением.
Это то, что я понял, когда я изучил доходность по промышленному индексу Доу Джонса с конца мая до его максимумов закрытия в июне, июле и августе.
Однако ни один из экспертов, которых я знаю, не может четко объяснить, что он подразумевает под «летними скачками». Наиболее близкая версия - это та, по которой эти колебания отображают максимальную прибыль, которую мог бы получить инвестор, имея дар ясновидения или хотя бы обычное везение, чтобы уйти с рынка в момент наибольшей рыночной стоимости за все лето.
На первый взгляд это вас впечатлит: в среднем, со времени своего появления в конце 1800-х, индекса Доу Джонса вырос на 5.27% с конца мая до максимального закрытия на протяжении следующих 3-х месяцев. В годовом эквиваленте это составляет около 23%.
Если на фондовом рынке будут наблюдаться хотя бы средние летние скачки, индекс Доу Джонса будет торговаться выше 17,300 в следующие 3 месяца.
Это почти не бросается в глаза. Таким образом, каждый месяц может похвастаться колебаниями такой же силы.
И вот к чему я пришел, когда подсчитал для каждого из остальных 11-ти месяцев календаря вероятность таких же трехмесячных скачков. Конкретнее, я измерял средний прирост индекса с конца каждого месяца до максимального закрытия за следующие 3 месяца.
Этот прирост составил 5.22%, что статистически неотличимо от 5.27% в мае.
Более того, единственная причина того, что майский показатель выигрывает в сравнении с показателями за другие месяцы, состоит в том, что летом 1932 во время Великой депрессии, индекс Доу Джонса почти удвоился.
С 1940, средний прирост индекса с конца мая до максимального закрытия за следующие 3 месяца составил всего 4.0%. Семь из одиннадцати оставшихся месяцев показали больший прирост.
Есть один вариант, как сделать это лето особенным: перестаньте рассматривать лето, как время, чтобы искать статистические оправдания своим догадкам. Вы поймете, что все это бесполезно.
Почему гос. облигации США лучше золота?
Бытует мнение, что золото – безопасная гавань, которая может оградить нас как от рисков покупательной способности, так и от безвозвратных потерь. Это было особенно справедливо в периоды кризиса. Однако следующие данные показывают, что казначейские облигации, на самом деле, являются более безопасной гаванью, чем золото. Они говорят о следующем:
• Волатильность золота выше, волатильности облигаций.
• Золото – не защита от инфляции
• В пероды «бегства к качеству», облигации показывают лучшие результаты, чем золото.
Это вероятно не удивило читателей. По сути, золото – это товар с особым валютным компонентом. Это немного отличает его от других, но только благодаря тому, что я называю «доверие» - остаточное явление понятия золотого стандарта и эры металлических денег. Это наделяет золото уникальным и интересными характеристиками и даже делает его иногда потенциально полезным не коррелированным с другими, активом. Однако важно всегда здраво оценивать факты, если вы рассматриваете вариант размещения своих активов в золото.
Commerzbank ставит на падение пары EURUSD
Утвердился общий негативный прогноз банка Commerzbank по паре EUR/USD.
«Мы ожидаем, что внутридневные колебания будут сдерживаться уровнями 1.3734/40 от дальнейших потерь. Позже мы увидим откат пары назад к отметке 1.3630 (200 dma), а потом к 1.3476 – минимуму 2014 по пути к восходящему тренду 2012-2014 на отметке 1.3397,» - прогнозрует CB.
«Уровни ниже 1.3820 не будут влиять на общий график, а выше этой отметки - позволят провести более глубокую коррекцию до отметки 1.3862, но не выше 1.3920,» добавляет CB.
В соответствии с этим прогнозом, СВ рекомендует короткие позиции по EUR/USD с отметки 1.3955, цель - на 1.35, стоп - на 1.3865.
Больше стимулов от BOJ в ближайшее время? Не верьте
Несколько месяцев назад экономисты прогнозировали, что Банк Японии вероятно примет дальнейшие стимулирующие меры, чтобы вынуть жало от повышения налога на продажу. Этот прогноз сейчас кажется менее вероятным, так как экономика, по-видимому, чувствует себя хорошо.
«Рыночные экономисты уверены, что BOJ не будет предпринимать спешных дополнительных действий, так как экономика демонстрирует хорошие показатели,» - отметил Юнко Нишиоака (Junko Nishioaka), главный экономист банка Royal Bank of Scotland в Токио.
«Улучшающиеся экономические реалии побуждают BOJ не вносить никаких изменений в свою монетарную политику».
Банк Японии проведет двухдневное заседание во вторник, на котором, как ожидается, объявит о сохранении курса текущей монетарной политики, в рамках которой запланировано увеличение денежной базы Японии на 60-70 триллионов иен ($589- $688 млрд) за год посредством активной скупки активов.
В то время как экономисты не ожидают введения дальнейших стимулов в этом году, позитивные экономические новости дают центральному банку больше времени для маневра.
Данные за понедельник показали, что корпоративный сектор Японии значительно увеличил число заказов на технику, и ожидается поступление еще большего числа заказов в этом квартале. На прошлой неделе стало известно, что годовые темпы роста экономики Японии выросли, составив 5.9% в первом квартале – максимум за почти три года.
«BOJ абсолютно прав в своем решении пока что ждать и наблюдать, так как если бы он начал опережать события, это поставило бы под вопрос доверие к банку. Правильно, что они ничего не делают сейчас, признавая улучшения, происходящие в экономике,» считает Вишну Варатан (Vishnu Varathan), рыночный экономист банка Mizuho Corporate Bank.
Уменьшение ожиданий дальнейших стимулов монетарной политики помогает объяснить снижение индекса «голубых фишек» Японии.
Индекс токийской биржи Nikkei, который резко вырос на 57% на фоне агрессивных монетарных стимулов BOJ и слабой иены в прошлом году, пока что снизился на 14%.
С фундаментальной точки зрения экономика Японии вызывает интерес, оценки –положительные, прибыль - растет,» заметил Чарльз Бленкли, директор по инвестициям Gemmer Asset Management в Калифорнии.
«Однако многие инвесторы потеряли веру в руководство, и необходимы будут шаги в рамках монетарной политики, как со стороны BOJ в виде дальнейшего количественного смягчения , так и возможно в виде более важных структурных реформ со стороны руководства, чтобы поднять индекс Nikkei,» - добавил он.
По мнению некоторых экономистов, BOJ придется расширить свою программу выкупа активов, чтобы поднять инфляцию до целевых 2% за следующие 2 года.
Я являюсь сторонником BOJ, его деятельность приносила пользу Японии, но банку вероятно придется принять несколько пакетов стимулирующих мер, прежде чем мы увидим, что инфляция приближается к 2%,» - заявил Марк МакФарланд, главный экономист Cotts в четверг. «Это сделать необходимо.»
«Медведи» по EUR пока еще не под контролем – JP Morgan
Перспекивы разворота почти 2-летнего контр-тренда по EUR/USD на отметке 1.3993 на прошлой неделе значительно улучшились из-за последнего прорыва минимального уровня за апрель на 1.3673, прежде чем пара вернулась назад в район уровня 1.37, отмечает JP Morgan.
«Чтобы выпустить из поля зрения выжный уровень на отметке 1.4259 (76.4% коррекции по Фибоначчи) и подтвердить более обширный нисходящий тренд, нужны дополнительные прорывы ниже уровней 1.3628 ( 200 DMA) и 1.3477 (минимум 2014),» - утверждает JPM
«В краткосрочной перспективе пока красная линия отставания не покажет два последовательных дневных закрытия (22:00 по центральноевропейскому времени) ниже облака Ишимоку на 1.3685, мы ожидаем отскоков до 1.3812 (линия внутридневных прорывов) и 1.3912,» предупреждает JPM
«Только решающее закрытие часовой свечи выше последнего уровня (например выше 1.3950) вновь откроет потенциал роста с расширением к отметкам 1.4182 (месячное отставание Ишимоку) и 1.4259, тогда как прорыв ниже 1.3477 испытает уровни 1.3382 и 1.3295 (недельный тренд, минимум ноября),» добавляет JPM.
Barclays : продавайте EUR/AUD и GBP/USD
Инвесторы, которые следуют техническим стратегиям, должны задуматься о продаже пар EUR/AUD и GBP/USD на этой неделе, советует Barclays Capital.
Основание для торговли EUR/AUD на коротких позициях следующее:
«Низкая волатильность, преобладающая на рынке, способствует кэрри-трейдингу и мы предпочитаем финансирование в евро, принимая во внимание смягчение, запланированное ЕЦБ на июнь. Данные из Еврозоны и настрой ЕЦБ вероятно повлияют на позицию евро, тогда как ожидается, что индекс деловой активности (PMI) Китая будет поддерживать AUD," объясняет Barclays.
Основание для коротких позиций по GBP/USD следующее:
«Краткосрочная тактическая торговля, однако наша техническая команда видит ограниченный подъем с текущих уровней и мы думаем, что разочарование от розничных продаж может спровоцировать фиксацию прибыли,» - добавляет Barclays.
Прогнозы технической команды Barclays по паре GBP/USD:
«Принимая во внимание то, что Великобритания находится в фокусе календаря на следующую неделю, мы остаемся верными своему прогнозу прошлой недели по откату пары GBPUSD от текущих уровней. Снижение инфляции в Великобритании уравновешивает, и рост доходности по 10-летним облигациям помогает уменьшать давление на фунт. Также оказало свое влияние сокращение длинных позиций по GBP, что видно из отчетов CFTC за последние три недели. Несмотря на важное сопротивление в районе 1.7000/1.7045, мы рассчитываем на закрытие ниже уровня 1.6750, чтобы усилить наши медвежьи прогнозы движения к целям в районе 1.6650/1.6550, и затем диапазон снижается в районе 1.6450,» отмечает Barclays.
Готовьтесь продавать EUR/USD - Morgan Stanley
Morgan Stanley сохраняет активный лимитный ордер по добавлению коротких позиций по EUR/USD в свой среднесрочный валютный портфель. Начинать торговлю следует на уровне 1.3780, стоп – на 1.40 и цель - на 1.32. Торговля имеет макро-техническую ориентацию.
Макроэкономические обоснования MS следующие:
«В результате заседания ЕЦБ на прошлой неделе сильный евро де-факто послужил причиной сокращения процентных ставок, включая возможные отрицательные процентные ставки. Мы считаем, что результат заседания изменил картину единой валюты, так как президент Марио Драги заявил о смягчении, намеченном на июнь.
Мы считаем, что рост евро ограничен притоками акционерного капитала, которые также поддержали статус евро как валюты – убежища,» -поясняет MS
Технические обоснования MS следующие:
« На прошлой неделе пара EURUSD вырвалась из треугольника на отметке 1.3755, что говорит о том, что волна С начала медвежий нисходящий тренд. Если пара пересечет максимум на уровне 1.3993, это будет означать, что волна В не завершилась. Поэтому, немного выше, на 1.40 мы устанавливаем стоп по коротким позициям,» - разъясняет MS.
«EURUSD пересекла основание волны В на отметке 1.367, дав медвежий сигнал. Если пара начнет новую импульсную волну, мы будем ожидать небольшую вертикальную коррекцию перед тем, как продолжится нисходящий тренд. Наша цель по EURUSD на уровне 1.32, минимуме ноября. Мы прогнозируем первоначальное движение в сторону отметки 1.3477 - минимума волны D,» добавляет MS.
Только что-то «аномальное» сможет вернуть волатильноть на рынке
Инвесторы привыкают сохранять спокойствие во время падений рынка, чем увеличивают вероятность того, что должно произойти что-то действительно аномальное, чтобы вернуть волатильность акций.
После скачка индекса SnP500 почти на 30% в 2013, многие стратеги ожидали возвращение волатильности в 2014. Однако индекс волатильности на чикагской бирже опционов (СВОЕ) удерживался на низких уровнях, с единичным всплеском выше 20-ти, как и в 2013.
Когда волатильность упала, индекс SnP500 вырос на 1.6% за год, а VIX снизился на 9.3%.
Рассел Роадс, старший инструктор Института опционов при (СВОЕ), отметил, что инвесторы выражают чувство «оправданной самоуспокоенности», так как недавние скачки индекса VIX долго не продержатся на своих уровнях. Разовые события, такие как в Украине, привлекли ненадолго внимание инвесторов и затем выпали из поля зрения, достаточно чтобы вызвать всплеск VIX, но недостаточно, чтобы удержать его на этом уровне.
Какое-нибудь аномальное событие в экономке и на рынках имело бы более далеко идущие и глубокие последствия. Автор и трейдер Нассим Талеб использовал этот термин, говоря о труднопрогнозируемых и редких событиях, которые имеют значительные последствия, таких как теракты 11 сентября 2001.
Чтобы на рынки вернулась устойчивая волатильность, нам нужно столкнуться с двумя кризисным ситуациями без видимого решения в одно и то же время, такими как очень непопулярное заседание Федерального Комитета по открытым рынкам США и свежая угроза геополитической стабильности, как было в Украине, - говорит Роудс.
«Пока что не было такого двойного удара», говорит Роудс. «Толковые ребята не паникуют из-за небольших распродаж, и с 2013 они правы».
За последние 12 месяцев, 200-дневный скользящий средний уровень индекса VIX главным образом не менялся, составив сегодня 14.38, по сравнению с 14.90 год назад.
Одно распространенное заблуждение состоит в том, что иногда бурные рынки принимают за волатильные. Хотя рынки были бурными в последнее время, не ждите, что это проявится в показателях VIX, заметил Роудс. Когда торговля бурная и не имеет определенно направления, на самом деле это не говорит о волатильности, которая измеряется индексом VIX.
Morgan Stanley наращивает короткие позиции по евро
Morgan Stanley отдал приказ по увеличению коротких позиций по EUR/USD в свой среднесрочный валютный портфель. Торговлю нужно начинать с отметки 1.3780, стоп на уровне 1.40, цель на 1.32.
«В результате заседания ЕЦБ на прошлой неделе сильный евро де-факто послужил причиной сокращения процентных ставок, включая возможные отрицательные процентные ставки. Мы считаем, что результат заседания изменил картину единой валюты, так как президент Марио Драги заявил о смягчении, намеченном на июнь.
Мы считаем, что рост евро ограничен притоками акционерного капитала, которые также поддержали статус евро как валюты - убежища. Ключевой риск состоит в том, что может продлиться период низкой волатильности облигаций, который поддержит евро как привлекательный источник для керри-трейдинга,» -поясняет MS.
MS также отдал лимитный ордер на продажу EUR/GBP в своем среднесрочном портфеле. Торговлю нужно начинать с отметки 0.8240, стоп на уровне 0.8300, цель на 0.8050.
«В то время, как экономика Великобритании продолжает демонстрировать силу, и BoE обещает поддержку рынкам активов в рамках своей монетарной политики, мы ожидаем, что GBP будет поддерживаться в среднесрочной перспективе. Тогда как банки Великобритании приступают к дальнейшей консолидации, репатриационные потоки, дополненные потоками иностранных инвестиций, должны способствовать дальнейшему росту GBP.
Принимая во внимание, что евро продолжает находиться под давлением в преддверии будущего заседания ЕЦБ в июне, мы делаем «бычий» прогноз по GBP против EUR, ожидая восстановления пары в ближайшее время, прежде чем установить короткие позиции. Ключевой риск состоит в том, что ЕЦБ возможно не оправдает ожидания рынка по принятию серьезных мер в рамках политики смягчения в следующем месяце,» - поясняет MS.
CBD Trading : Остерегайтесь падения акций
В то время как индекс SnP 500 сходит со своих рекордных максимумов, а Russell 2000 и Nasdaq замедлили рост, возникает серьезный риск падения на рынке, заявил в среду опытный дневной трейдер Ларри Алтман.
«Интуиция мне подсказывает, что если SnP вырастет еще на 150 пунктов, что мы получим, 10%? Но если произойдет коррекция SnP такая же, или более значительная, чем в случае с Russell и Nasdaq, думаю что соотношение риск-выгода будет не в нашу пользу,» отметил он.
По отчету CNBC представитель CBD Trading Альтман, заметил серьезный риск.
« Мы не наблюдаем волну капитуляции, как это было с '98 по 2000, но как макропрогноз, рынок имеет более вероятную тенденцию к падению, чем к росту», утверждает он.
Выступая на конференции SkyBridge Alternatives Conference в Лас-Вегасе, Алтман отметил, что ситуация на рынке напоминает игру «орел-решка», когда окончательный исход неясен.
«Я вижу огромную неопределенность на рынке в данный момент», сказал он, отмечая, что доходность по 10-летним казначейским облигациям США составила 2.5%. «Я вижу негативное влияние этого на индексы Russell и Nasdaq, как и на рекордные максимумы SnP.
«Это непростое время для торговли, и я думаю, что рынок должен проявить себя прежде чем мы сможем принять какие-то серьезные решения относительно направления его движения. Это моя стратегия. Произойдет ли коррекция? Будет ли подъем? Пока сложно определить.»
По мнению Алтмана, события глобального масштаба, такие как ситуация в Украине, не будут оказывать длительный эффект на состояние рынка.
«Я не думаю, что геополитика имеет настолько большое значение, однако вызывает беспокойство то, что происходит на рынке облигаций», отметил он. «Иногда ситуация развивается в каком-то направлении, прежде чем измениться, и, возможно, это мы и наблюдаем сейчас.»
Сredit Agricole: покупайте фунт при падении
Квартальный отчет по инфляции BoE разочаровал инвесторов, которые надеялись, что он подтвердит более ранний, чем ожидалось рост ставок. В основном отчет сохранился неизменным и, пожалуй, имел нейтральный характер. Как следствие GBP упал на 0.7% и опустился ниже уровня 1.68 впервые с конца апреля.
Реакция рынков ставок была такой же, ожидания на конец 2015 снизились на 5 базовых пунктов, сохранив прогноз, что первое повышение ставок может произойти во втором квартале 2015.
Что касается отчета по инфляции, рынок сфокусировал внимание на том, что BoE все еще отмечает слабую активность на рынке труда и разрыв между потенциальным и реальным объемом производства в районе 1-1.5% ВВП. BoE также считает, что сокращение этого разрыва может занять до 3-х лет. Что касается жилищной сферы, банк отметил, что не включил в свой прогноз никаких жестких мер на макроуровне .
Многие обозреватели ожидали, что Комитет по финансовой политике примет макропруденциальные меры этим летом, чтобы снизить цены на жилье. Результатом стало ослабление давления на BoE относительно повышения ставок.
Наша оценочная система охарактеризовала GBP как наименее привлекательную валюту на ближайшее время (эта система лучше работает для понедельной торговли). Действительно, у нее худшие в списке G10 показатели по опционам ( перенос риска и наклон кривой волатильности), как и технические показатели по MACD, TAS, RSI и BOLL.
GBP остается одной из топовых валют в G10 и мы советуем покупать ее при падении. На самом деле, цикличные факторы (спред между 2-летними процентными ставками, индекс волатильности VIX, цены на нефть и доходность по годовым облигациям США) предполагают, что справедливая стоимость находится в районе уровня 1.69, что обусловлено преимущественно спредом между 2-летними процентными ставками.
Несмотря на то, что нейтральный отчет по инфляции вероятно повлечет за собой дальнейшие корректировки позиций по GBP, мы прогнозируем ближайшую поддержку на уровне 1.6723 ( 50 dma), далее уровне 1.6623 (100 dma).
СА удерживает длинные позиции по паре GBP/USD с отметки 1.6640, стоп на 1.6350 и цель на 1.7050.
Nomura: 3 главных двигателя курса евро
«Выйдя за рамки восприятия евро как более сильной или более слабой валюты, какие ключевые вопросы нужно будет рассмотреть в последующие 3-6 месяцев? Мы считаем, что будут три основных «двигателя» для EURUSD:
1. Глобальный курс на доллар:
Так как мы отмечаем 3%-ную тенденцию роста в экономике США, которая станет определяющей к концу второго квартала, есть большая вероятность, что ФРС будет готова дать другой сигнал в третьем квартале. Это говорит о том, что через несколько месяцев будет яснее видна тенденция укрепления доллара.
2. Приток капитала в Еврозону:
Мы много раз писали о мощных притоках портфельных инвестиций в Еврозону за последний год. Изначально это обеспечивалось в основном притоками акционерного капитала, но позже крупные притоки в периферийные рынки облигаций и дополнительная поддержка со стороны российских фондов, искавших убежища для своих капиталов в Европе, также сыграли свою роль.
У нас был прогноз, что эти притоки достигнут своего максимума во втором квартале, но наши определяющие показатели все еще выглядят довольно устойчивыми, поэтому пока что у нас нет веских причин говорить о серьезных изменениях. Например, приток акционерного капитала стал немного более умеренным, но существенно не изменился, и наши показатели по облигациям, как и накопление резервов Китаем, говорит о том, что евро будет поддерживаться еще несколько месяцев, пока ЕЦБ не подаст другой сигнал.
3. Сигнал ЕЦБ (ослабить евро?)
ЕЦБ остается непредсказуемым, и неизвестно, состоится ли изменение режима в ближайшее время. Драги удавалось снизить евро, предварительно объявив о смягчении в июне. Но форма, которую оно примет, остается ключевым моментом. Традиционная форма смягчения, включая снижение депозитных ставок, кажется наиболее вероятной и, сама по себе, не сможет существенно сдвинуть евро с сегодняшних уровней. С количественным смягчением, предварительно объявленным или нет, дело обстоит иначе.
В этом случае можно говорить о важном сдвиге режима, сигнале того, что ЕЦБ обеспокоен предубеждением по отношению к дефляции, возникшем в процессе реализации политики количественного смягчения и других нетрадиционных методов. Такой сигнал вероятно будет означать, что «премия сильной валюты» для евро будет утрачена.
BoFA Merrill:Время продавать золото
Пришло время продавать золото, считает Bank of America Merrill Lynch.
« Торговля/консолидация в диапазоне, происходившая в прошлом месяце, подходит к концу. Последующая прибыль не будет превышать 1315.70 (максимум 5-го мая) и НЕ СМОЖЕТ ПРЕВЫСИТЬ максимум 1331 14-го мая. Цель находится на уровне 1215,» прогнозирует BofA.
«Продавайте спот - золото на уровне 1300, с риском - 1325 и целью - 1215, советует BofA.
В то же время BofA отмечает, что данные продолжают выстраиваться не в пользу евро.
«С прошлого четверга пара EUR/USD сформировала как дневной так и недельный медвежий паттерн разворота. В процессе была пробита 10-мес. линия поддержки на уровне 1.3790. Мы считаем, что это является началом среднесрочного и, потенциально, долгосрочного поворота тренда», - разъясняет BofA.
Ключевая поддержка видна по 100 - дневной и 6- месячной поддержке в фигуре клин на уровнях 1.3740/1.3677. Это подтверждает поворот тренда, с целью 1.3104 и ниже в конечном счете», прогнозирует BofA.
Commerzbank держит короткие позиции по EUR/USD
На прошлой неделе пара EUR/USD сформировала ключевой дневной и недельный разворот и упал к 11-месячной линии поддержки на уровне 1.3797, отметил Commerzbank.
Оба разворота указывают на изменение главного долгосрочного тренда по EUR/USD.
Линия восходящего тренда на уровне 1.3681/43, апрельский минимум и минимум конца февраля сейчас находятся в центре внимания», - добавляет Commerzbank.
Ниже показана линия восходящего тренда 2012-2014, тестирующего уровень 1.3372. Внутридневной рост будет ограничен сопротивлением, сформированным по пробитой линии поддержки на уровне 1.3797. Дальше сопротивление проходит в области 1.3850 и на уровне 1.3906, максимум 11-го апреля, ниже которого пара EUR/USD оставаться не должна,» - прогнозирует CB.
В соответствии с этим прогнозом, СВ рекомендует короткие позиции по EUR/USD с продажей и стопом на уровне 1.3955 и целью на 1.3500
Пара GBP/USD не достигла отметки 1.7000 и по мнению СВ основные максимумы еще в процессе формирования.
«Февральский максимум на отметке 1.6822 и мартовский на 1.6785 все еще являются целевыми. Ниже лежит минимум 23-го апреля на отметке 1.6763 и линия поддержки канала восходящего тренда на уровне 1.6704, которые будут достигнуты в ближайшие дни. Слабое сопротивление отмечается в области 1.6919, максимум 1-го мая», прогнозирует СВ.
В соответствии с этим прогнозом, СВ рекомендует короткие позиции по GBP/USD с продажей на уровне 1.6904, стопом на 1.7050 и целью на 1.6725.
Где будет торговаться EUR/USD через месяц?- Credit Agricole
Евро находился под давлением, преимущественно из-за аргументации президентом в ЕЦБ Марио Драги в пользу рассмотрения дополнительных мер в рамках политики ослабления в следующем месяце. Он подчеркнул, что обменный курс евро начал вызывать обеспокоенность, даже не будучи целевым показателем политики.
С этой точки зрения, возросли ожидания, что ЕЦБ уменьшит депозитную ставку до отрицательной на заседании в следующем месяце. Это особенно верно, так как постоянно акцентировалось, что ситуация положительного баланса потоков капитала – одна из основных причин для поддержания единой валюты.
Впрочем, пока евро не поднимется выше отметки 1.40, наверно будет слишком рано ожидать таких радикальных шагов. Все же, евро вероятно будет держаться в рамках в краткосрочной перспективе, принимая во внимание снижение ожиданий по монетарной политике ЕЦБ.
В более широком плане, движение вниз с сегодняшних отметок ограничивается, особенно ростом ожиданий того, что более «миролюбивая» политика ЕЦБ принесет пользу в виде потоков капитала, относящихся к рискованным активам.
Нельзя исключить также, что пара EUR/USD снова протестирует отметку 1.40 за следующие несколько недель.
Мы пересмотрели наш прогноз по евро, и он изменился лишь незначительно. Мы придерживаемся «медвежьей» среднесрочной перспективы и ожидаем, что евро будет торговаться вблизи сегодняшних уровней через месяц.
Deutsche Bank AG лишился титула крупнейшего мирового валютного трейдера
Deutsche Bank AG лишился титула крупнейшего мирового валютного трейдера впервые за девять лет, отдав его Citigroup Inc. Опрос Euromoney Institutional Investor Plc показал, что подавленная волатильность снизила куплю-продажу евро.
Citigroup, который в последний раз возглавлял рейтинг в 2002, занял 16.04% мирового рынка, обойдя Deutsche Bank с долей 15.67%, заявила Euromoney. U.S. Bank отстал от неметкого конкурента всего на 0.28% в опросе 2013, второе наименьшее отставание с 1976. Barclays Plc (BARC) стал третьим крупнейшим трейдером с долей 10.91%.
Крупнейшие дилеры на рынке с оборотом $5.3 триллионов в день, столкнулись с сокращением доходов, после того, как мировые центральные банки приняли стимулирующие меры, которые перечеркнули многие тренды, которые трейдеры и инвесторы использовали для извлечения прибыли. Это и также конкуренция между банками, которые предоставляют на электронные платформы для трейдинга, чтобы увеличить рыночную долю.
«Мы – большой европейский банк, и не на пользу, конечно, то, что евро не был в центре внимания за последние 18 месяцев, « говорит Кевин Роджерс, руководитель глобального подразделения валютных операций Deutsche Bank в Лондоне. «Волатильность валюты не достигала еще таких низких уровней за время моей карьеры. Я не знаю, что сможет заставить ее подняться».
Евро торговался в самом узком диапазоне против доллара со своего появления в 1999, сдвинувшись всего на 0.7 центов с $1.3785 до $1.3855. Трехмесячная внутренняя волатильность валютной пары упала до 5.5475% 2-го мая, достигнув минимума с 2007.
Bank of America ставит на рост доллара
«Бычий» разворот USD против EUR и CHF, как и в индексе USD на прошлой неделе, говорит о начале среднесрочного, и, потенциально, долгосрочного бычьего тренда против этих двух валют, отмечает Bank of America Merrill Lynch.
«Мы остаемся сторонниками длинных позиций по USD/CHF (цена не пробила поддержку 0.8699, 13 марта) и придерживаемся нашего прогноза по EUR/USD», подчеркивает BofA свое предубеждение по этим двум парам.
В паре USD/CHF, по мнению BofA, закрытие выше уровня 0.8837/36 (двухнедельный тренд и 9-мес. сопротивление в фигуре клин), подтверждает поворот тренда, с возможностью добавления длинных позиций.
«Наши цели по USD/CHF остаются на отметке 0.9208/66 и за ее пределами», добавляет BofA.
В паре EUR/USD, считает BofA, что хотя как был пробит уровень 1.3967 (с которого BofA бы занял нейтральную позицию), размер разворота и большой разворотный паттерн на максимумах являются «КУДА БОЛЕЕ ВАЖНЫМИ», чем внутридневной прорыв сопротивления.
«Тем не менее, мы бы не рекомендовали открывать короткие позиции до 1,3740 (100d)/1,3674 (Основа диагонального конечного треугольника). Цель по EUR/USD лежит на уровне 1.3104 (минимум от 4-го сентября),затем на отметке 1.2777/1.2685 и ниже,» - прогнозирует BofA.
Другие валютные пары: BofA рекомендует короткие позиции по EUR/NOK и EUR/AUD.
«Максимумы по завершенной фигуре «голова и плечи» в обеих парах нацелены на уровни 7.8845 и 1.4235 соответственно. Мы рекомендуем скорректировать трейлинг-стопы в обоих кроссах до отметок 8.2400 и 1.4915 соответственно,» - советует BofA
Китай:возможен ли апокалипсис на рынке жилья ?
Угроза обвала «пузырчатого» рынка жилья в Китае уже длительное время нависает над национальными рынками и экономикой. Но что произойдет на самом деле, если мыльный пузырь внезапно лопнет?
В пятницу Barclays направил Китаю ноту, в которой рассмотрел три сценария: базовый, при котором цены на жилье будут продолжать медленно, но стабильно падать, сценарий «риска падения», при котором цены упадут примерно на 10% и сценарий «жесткой посадки», при котором экономике грозит крах жилищного рынка.
«Лопнет ли скоро мыльный пузырь недвижимости Китая? Наш ответ – пока нет. Мы придерживаемся своего базового сценария, постепенного «сдутия» пузыря за 2014-2015», пишет экономист Barclays Джиан Чанг.
«Но самоисполняющиеся ожидания падения цен на жилье и финансовых трудностей, с которыми сталкиваются застройщики в условиях экономики с крупной задолженностью местного правительства и хрупкой финансовой системой с обширным теневым банковским сектором, предполагают реальный и растущий риск неупорядоченной корректировки», пишет Джиан Чанг.
В базовом варианте постепенное падение цен и снижение продаж недвижимости повлияет на инвестиции в целом и ограничит рост ВВП за 2014 примерно до 7.2%,», что является также прогнозом банка по ВВП Китая.
По сценарию «риска падения», вероятность которого 25% по мнению Джиан Чанг, «рост потребления замедлится больше, чем при нашем базовом сценарии, но будет оставаться устойчивым, принимая во внимание небольшую корректировку цен», тогда как рост ВВП замедлится до 6%-6.5% в этом и следующем году.
Что касается наихудшего сценария, цены на жилье упадут более чем на 30% по всей стране, что приведет к обширным дефолтам, неплатежеспособности и банкротствам», также результатом будет кризис ликвидности и падение роста ВВП ниже 5% «на протяжении нескольких кварталов»
Хотя Barclays не называет процентную вероятность наступления этого последнего сценария, он отмечает некоторые «факторы», на которые следует обратить внимание. Возможными предвестниками такого краха могут послужить «резкие изменения в отношении к риску финансовых рынков», «несостоятельность крупнейших застройщиков или крупных финансовых учреждений», а также «неправильная политика при проведении правительственных реформ.»
На фондовом рынке США наблюдается проблема ценообразования
Прогнозируемая прибыль американских компаний из индексов рыночной капитализации S&Pподнялась на рекордно высокий уровень. В настоящее время нет других стран, где бы прогнозируемая прибыль компаний росла такими темпами.
В самом деле, индекс MorganStanleyCapitalInternationalAllCountryWorldIndexEx-U.S., который отслеживает активность всех мировых фондовых рынков, в середине 2013 года начал расти, но пока не побил свой рекорд, установленный в 2011 году. Это объясняется падением иены вследствие экономической политики японского правительства, благодаря которой индекс прогнозируемой прибыли MSCI для Японии в прошлом году вырос на 37,0%.
До сих пор восстановление экономики еврозоны не отражалось на прогнозируемой прибыли компаний, входящих в индекс рыночной капитализации MorganStanleyCapitalInternational. Несмотря на устойчивый рост индекса деловой активности Еврозоны с середины 2012 года и подъем аналогичного немецкого индекса делового климата Ifo, прогнозируемая прибыль Европейского валютного союза держалась на одном уровне в течение всего прошлого года, а с середины 2011 года до начала 2013 года она стабильно падала.
Еще более неоднозначная ситуация наблюдается в Великобритании, которая в течение последних нескольких лет опережала еврозону по темпам экономического роста. Тем не менее, со второй половины 2011 годапрогнозируемая прибыль национальных компаний падает.
Что касается развивающихся стран, то здесь показатели прогнозируемой прибыли находятся на стабильном уровне с 2011 года, как свидетельствует индекс MSCI для развивающихся стран.
На основе результатов анализа прогнозируемых прибылей компаний со всего мира можно сделать вывод, что компании из США имеют самые оптимистичные перспективы. Однако их акции стоят недешево. На фондовом рынке США существует небольшая проблема ценообразования, поскольку многие акции переоценены. Текущая внутренняя коррекция должна исправить эту проблему. В это время индекс SnP 500 может слегка колебаться, после чего, примерно в конце 2014 года, он начнет расти.
Что экспортируют и импортируют в мире?
Банк StandardChartered составил две потрясающие карты, отражающие состояние мировой торговли. На верхней карте можно увидеть, что экспортирует каждая из стран, а на нижней - что она импортирует.
Импорт и экспорт разбиты на несколько категорий. Цифры рядом с ними показывают объем продукции для каждой страны.
BNP пересмотрел свой прогноз по евро
BNP Paribas снизил свой прогноз по евро с 1.37 до 1.35 на второй квартал.
«В соответствии с нашим прогнозом по снижению депозитных ставок в июне и принимая во внимание, что недавние заявления ЕЦБ касательно валютного рынка, ограничили краткосрочный апсайд для пары EURUSD, мы снизили наши прогнозы на второй квартал с 1.37 до 1.35», отмечает BNPP.
«Если ЕЦБ не предпримет никаких дальнейших действий, то ослабление пары EURUSD до уровня 1.30 будет происходить постепенно, в соответствии с улучшениями в экономике США и курсом на менее либеральную политику», утверждает BNPP.
«Наш основной прогноз: политика количественного смягчения ЕЦБ в третьем квартале повлечет за собой ускорение темпов падения EURUSD до уровня 1.30», добавляет BNPP.
«Мы видим пару EURUSD на уровне 1.26 в конце года», прогнозирует BNPP.
USD – в это раз по-другому? – Citi
Пока индекс USD движется вниз к новым минимумам от 3 апреля, возникает вопрос – будет ли по-другому в этот раз?
«На самом деле – пока нет», отвечают специалисты CitiFX
«Сегодняшняя модель остается такой же, как и в 3-х предыдущих случаях с 2011г», отмечает Citi.
«Хорошая первоначальная поддержка находится на уровне 79.00 (минимум октября 2013) и далее на уровне 78.60 (минимум сентября 2012). Недельное закрытие ниже последнего уровня должно привлечь внимание, т.к. может повести за собой еще более низкий минимум в восходящем тренде с мая 2011 и говорит об угрозе дальнейшего движения вглубь. Дальнейшая поддержка ниже находится на уровне 78.10 (корректирующий минимум февраля 2012), добавляет Citi.
В то же время эксперты Citi считают, что пара GBP/USD готова испытать большое сопротивление между отметками 1.7043 и 1.7178 .
«Это составляет: - 1.7043: основной максимум с августа 2009-1.7049: основной минимум с ноября 2005-1.7167:основной максимум с декабря 1996-1.7178:основной максимум с октября 1998,» отмечают в Citi
«В соответствии с нашей более конструктивной среднесрочной перспективой для USD, этот диапазон, который вероятно будет тестироваться, преодолеть будет нелегко», прогнозируют эксперты Citi.
http://take-profit.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter