22 мая 2014 Школа инвестора
Рисунок 1
Рисунок 1 показывает доходность стратегии покупки акций с низким P/E за 27 лет, закончившихся 31 декабря 1996 года. Тестирование проводилось на 1500 крупнейших компаниях из базы Compustat. Ежегодная доходность, получаемая инвестором, разбита на два основных компонента — прирост капитала и дивиденды.
Акции рассортированы в обычном порядке на пять равных групп в строгом соответствии с их коэффициентом P/E.
Рисунок 8-1 еще раз демонстрирует превосходные характеристики группы акций с низким P/E. За 27 лет исследования, в группе с низшим P/E средняя доходность составила 19% в год, по сравнению с 15,3% для рынка в целом (последние столбцы справа) и 12,3% для группы акций с высоким коэффициентом P/E. Дешевые акции обгоняют наиболее дорогие на 6,7%.
Посмотрев на график вы можете заметить, что дешевые акции также обеспечивают более высокую дивидендную доходность. Как показано на рисунке 1 группа акций с низким P/E приносила 6% дивидендной доходности в течении всего срока исследования по сравнению с 4,3% в среднем по рынку, и только 1,9% для группы с самым высоком P / E. Преимущество в доходности дешевых акций над дорогими в 4,1% принесло бы на $ 10 000 за 27 лет $ 438 000.
Согласно общепринятому мнению акции с низким P/E подошли к потолку своего развития. Их потребности во вложениях капитала в оборудование и другие основные средства значительно ниже. Поэтому они могут платить более высокие дивиденды.
Снова взглянув на график 1 мы видим, что у более дешевых акций прирост капитала выше и среднерыночного и группы дорогих акций. Все деньги, которые компании из группы с высоким P/E оставляют себе для экспансии не приводят к более высокому приросту капитала. Таким образом дешевые акции показывают лучшую отдачу в обоих компонентах.
Более высокая дивидендная доходность помогает поддержать цены на дешевые акции на медвежьих рынках. Это одна из важных причин, почему акции с низким P/E и другие противоположные стратегии превзосходят рынок в плохие времена.
рисунок 2
На рисунке 2 мы видим данные того же исследования, только с окончанием уже в 2010 году. Дешевые акции все так же обгоняют рынок и дорогие акции, причем обгоняют и в компоненте прироста капитала и в компоненте дивидендной доходности. За дополнительные 14 лет ничего не изменилось. Стратегия покупки акций с низким P/E продолжает эффективно работать.
Таблица 1
Таблица 1 показывает среднегодовую доходность при удержании акций 2, 3, 5 и 8 лет. Как видим портфель акций с низким P/E при любых сроках удержания акций продолжает показывать наивысшую доходность.
Еще одним преимуществом акций с низким P/E и других противоположных стратегий является то, что они не требуют много работы, чтобы быть эффективными. Ежегодная ребалансировка портфеля дешевых акций приносит значительно более высокую доходность чем рыночная. Однако, как мы видели, можно проводить ребалансировку значительно реже при сохранении доходности. Это стратегия с низкой интенсивностью работы и высокими результатами, ведь вам не нужно тратить время на мониторинг важной информации о компаниях, отраслях и макроэкономике. Я уже не говорю об экономии на трансакционных издержках.
Акции с низким P/B
Отношение цены и балансовой стоимости было любимым инструментом инвесторов в первой половине двадцатого века.
Балансовую стоимость мы определяем как бухгалтерскую стоимость активов за исключением стоимости нематериальных активов.
Рисунок 1
Рисунок 1 показывает доходность стратегии покупки акций с низким P/B за 27 лет, закончившихся 31 декабря 1996 года. Тестирование проводилось на 1500 крупнейших компаниях из базы Compustat. Ежегодная доходность, получаемая инвестором, разбита на два основных компонента — прирост капитала и дивиденды.
Акции рассортированы в обычном порядке на пять равных групп в строгом соответствии с их коэффициентом P/B.
Посмотрев на график мы увидим, что дешевые акции обгоняют рынок как по дивидендной доходности (5,7% против 4,1% в среднем по рынку) так и по приросту капитала (13,1% против 11%). Если же сравнить с дорогими акциями, то разрыв окажется еще более впечатляющим.
Рисунок 2
На рисунке 2 показан прирост 1 млн.$ по различным стратегиям. Стратегия покупки акций с низким коэффициентом P/B за период 1970-2010 принесла бы нам 242 миллиона против 87 миллионов при вложении в рынок.
Оба графика убеждают нас, что стратегия покупки акций с низким соотношением P/B позволяет обгонять рынок.
Акции с низким P/CF
В настоящее время денежный поток рассматривается многими аналитиками как более важный показатель чем прибыль компании. Коэффициент P/CF показывает нам насколько дорога компания относительно своего денежного потока.
Денежный поток — это сумма прибыли после уплаты налогов, амортизации и других безналичных расходов.
Рисунок 1
Рисунок 1 показывает доходность стратегии покупки акций с низким P/CF за 27 лет, закончившихся 31 декабря 1996 года. Тестирование проводилось на 1500 крупнейших компаниях из базы Compustat. Ежегодная доходность, получаемая инвестором, разбита на два основных компонента — прирост капитала и дивиденды.
Акции рассортированы в обычном порядке на пять равных групп в строгом соответствии с их коэффициентом P/CF.
Посмотрев на график мы увидим, что дешевые акции обгоняют рынок как по дивидендной доходности (5,9% против 4% в среднем по рынку) так и по приросту капитала (12,1% против 11.1%). Если же сравнить с дорогими акциями, то разрыв окажется еще более впечатляющим.
Рисунок 2
На рисунке 2 показан прирост 1 млн.$ по различным стратегиям. Стратегия покупки акций с низким коэффициентом P/CF за период 1970-2010 принесла бы нам 216 миллионов против 87 миллионов при вложении в рынок и лишь 21 миллион при инвестициях в акции с высоким коэффициентом P/CF.
Оба графика убеждают нас, что стратегия покупки акций с низким соотношением P/CF позволяет существенно обгонять рынок.
Акции с высокой дивидендной доходностью
Высокая дивидендная доходность всегда была важным фактором для инвесторов.
Рисунок 1
Рисунок 1 показывает доходность стратегии покупки акций с низким P/D за 27 лет, закончившихся 31 декабря 1996 года. Тестирование проводилось на 1500 крупнейших компаниях из базы Compustat. Ежегодная доходность, получаемая инвестором, разбита на два основных компонента — прирост капитала и дивиденды.
Акции рассортированы в обычном порядке на пять равных групп в строгом соответствии с их коэффициентом P/D.
Стратегия покупки акций с высокой дивидендной доходностью позволяет обгонять рынок по компоненту дивидендной доходности (8% против 4% в среднем по рынку), но проигрывает по компоненту прироста капитала (8,1% против 10.9%). В целом же стратегия немного опережает рынок (16,1% против 14.9%).
Рисунок 2
На рисунке 2 показан прирост 1 млн.$ по различным стратегиям. Стратегия покупки акций с низким коэффициентом P/D за период 1970-2010 принесла бы нам 126 миллионов против 87 миллионов при вложении в рынок.
Рисунок 3
На рисунке 3 мы видим как ведут себя стратегии на медвежьих рынках. Здесь стратегия покупки акций с высокой дивидендной доходностью показывает лучшие результаты.
http://shkolainvestora.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter