QIWI ударно отработала в 1-м квартале

Российский платежный провайдер QIWI 21 мая отчитался по МСФО за 1-й квартал 2014 года, а также раскрыл ряд иных финансовых показателей и представил операционные результаты
Российский платежный провайдер QIWI 21 мая отчитался по МСФО за 1-й квартал 2014 года, а также раскрыл ряд иных финансовых показателей и представил операционные результаты. В отчетности компании за январь-март еще не отразилось влияние принятых Госдумой «антитеррористических» поправок, которые вступили в силу лишь 16 мая.

Динамика ключевых финансовых показателей QIWI в млрд руб., если не указано иное
QIWI ударно отработала в 1-м квартале

*результаты не по МСФО, **за последние 12 месяцев. Источник: расчеты и инфографика Инвесткафе.

Отчетность QIWI оказалась существенно лучше моих и среднерыночных ожиданий. В частности, совокупная выручка компании по МСФО выросла на 29% г/г, до 3,26 млрд руб. При этом чистая скорректированная выручка, рассчитанная не по международным стандартам, прибавила 46% г/г и достигла 1,88 млрд.

Начиная с 1-го квартала компания перестала представлять отчетность отдельно по сегментам VISA QIWI Wallet, который в 2013 году сгенерировал около 47% скорректированной выручки, и QIWI Distribution, сформировавшего порядка 52%. Теперь разбивка производится по наименованиям платежных услуг. Все это достаточно сильно затрудняет анализ финансовых результатов компании из-за недостаточного количества исторических данных и отсутствия нормальной преемственности между двумя способами раскрытия результатов. Впрочем, по-прежнему очевидно, что драйверами роста компании остаются онлайн-сервисы. В частности, точками роста сейчас являются финансовые сервисы и электронная коммерция. Объем денежных переводов, по моим оценкам, проходящим по большей части через сеть терминалов, уверенно повышается, и все же его доля в совокупной чистой выручке QIWI составляет лишь около 10%.

Учитывая вышесказанное, неудивительно, что QIWI больше сосредоточена на развитии VISA QIWI Wallet, количество аккаунтов которого по итогам 1-го квартала увеличилось на 20% г/г, до 15,6 тыс. Для сравнения: число активных офлайновых терминалов выросло на 0,9% г/г, до 167,7 тыс.

Динамика ключевых операционных показателей QIWI
QIWI ударно отработала в 1-м квартале

Источник: расчеты и инфографика Инвесткафе.

Опережающий рост относительно высокорентабельного онлайн-сегмента Visa QIWI Wallet, cудя по всему, обусловил повышение совокупной OIBDA QIWI на 93% г/г, до 0,99 млрд руб., и чистой прибыли — на 95% г/г, до 0,69 млрд руб.

На фоне сильных финансовых показателей за 1-й квартал совет директоров QIWI рекомендовал выплатить дивиденды в размере 29 центов на акцию. Вчера на NASDAQ за одну ADS QIWI давали почти $44,9, что, по моим подсчетам, соответствует дивидендной доходности чуть менее 0,7%. Дата отсечки — 2 июня.

Напоследок пара слов о том, как введение антитеррористических поправок может повлиять на деятельность QIWI в будущем. Несмотря на то, что представители компании говорят, что запрет на переводы анонимным кошелькам физических лиц, НКО и иностранных компаний существенно не повлияет на финансовые показатели, так как, например, внутри QIWI не взимается комиссия, вряд ли принятие законопроекта пройдет бесследно для ее бизнеса. В перспективе принятые ограничения способны замедлить его развитие и в любом случае они сузят долю рынка, на котором работает QIWI. В связи с этим вряд ли стоит рассчитывать на повторение сильных результатов 1-го квартала в течение всего 2014 года.

Обновленный прогноз, сделанный менеджментом QIWI на 2014 год, подразумевает увеличение чистой скорректированной выручки на 24-26% г/г, а чистой скорректированной прибыли — на 27-29% г/г.

QIWI ударно отработала в 1-м квартале

Источник: данные компаний, расчеты Инвесткафе.

Целевая цена, полученная методом сравнительного анализа, составляет $52,37 за ADS, что подразумевает потенциал роста бумаг QIWI в 16,6%. Долгосрочная рекомендация — «покупать».
/ (C) Источник

При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Поддержите нас - ссылаясь на материалы и приводя новых читателей
Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter