6 июня 2014 Swissquote Озкардеская Ипек
На заседании 5 июня ЕЦБ объявил об использовании комплекса сложных инструментов в дополнение к снижению процентных ставок. На пресс-конференции в Франкфурте глава ЕЦБ Драги говорил о четырех составляющих нового расширенного пакета мер стимулирования. Хотя рефлекторная реакция привела к краткосрочному резкому снижению евро, сильный акцент на поддержку экономической активности в реальном секторе оказал значительную поддержку евро. Ограниченная повсеместная продажа евро развеяла ожидания в отношении возможной реакции ШНБ на своем заседании, которое пройдет 19 июня. Фьючерсы по швейцарским процентным ставкам вернулись у уровням, соответствующим целевым показателям центрального банка. Внимание трейдеров перемещается на данные по занятости в США накануне выходные. Если они будут положительным, это даст позитивный импульс доллару и доходности американских облигаций перед уходом на выходные.
Ориентация ЕЦБ на реальный сектор повысило энтузиазм рынков
На заседании 5 июня ЕЦБ сыграл по-крупному, объявив о введении комплексного пакета мер стимулирования для поддержки экономики еврозоны. Глава ЕЦБ Драги разделил пакет мер на 4 части. Сначала рассмотрим содержание всего пакета, а затем рассмотрим те вызовы, которые теперь стоят перед рынками.
Во-первых, ЕЦБ смягчил позицию по монетарной политике, снизив основную ставку рефинансирования на 0,15%, предельную ставку кредитования до 0,40%, депозитную ставку – до -0,10%, причем отрицательные ставки были также введены на избыточные резервные вклады.
Во-вторых, для облегчения перехода ликвидности в реальный сектор, ЕЦБ решил запустить программу TLTRO – таргетированных долгосрочных операций рефинансирования. Эта мера рассчитана на обеспечение дешевого кредитования домохозяйств (кроме приобретения жилья) и нефинансового сектора. На кону около 400 млрд. евро в ходе двух раундов TLTRO в сентябре и декабре 2014 г. На практике условия программы потребуется уточнить для начальных заимствований, а затем на ежеквартальной основе, чтобы убедиться, что средства пойдут туда, куда нужно. Практически аналогично практике Банка Англии, контрагенты будут иметь возможность занимать объем средств, превышающий до трех раз их нетто-заимствования (новые кредиты за вычетом погашений), взятые у нефинансовых компаний. TLTRO будет иметь фиксированные процентные ставки на весь срок кредитов (все данные операции будут иметь сроком истечения сентябрь 2018 г.), с возможностью ранней оплаты через два года после открытия кредита. Контрагенты, не отдавшие в долг достаточные объемы средств будут обязаны завершить обратные выплаты к сентябрю 2016 г.
В-третьих, будут усилены подготовительные работы по программе ABS. Здесь Драги еще раз заверил рынки, что новая структура программы будет ориентирована на реальный сектор и будет далека от концепции обеспеченных долговых обязательств в первой, второй и третьей степенях, которые и привели мировую экономику к последнему ипотечному кризису. Идеальная программа ABSбудет простой, основанной на реальных займах и прозрачной.
И наконец, Драги настоял на том, что ЕЦБ разочарован неравномерным ходом структурных реформ в странах еврозоны. Правительства должны нацеливаться на оздоровление бюджета в пользу роста ВВП, включая снижение налогов, снижение затрат при повышении капитальных инвестиций и государственных затрат, т.е. по рецептам классической экономической теории, которую нынешние правящие партии стран еврозоны очень долгое время оставляли без должного внимания.
В целом, пакет мер был принят единогласно. Наблюдается значительный уклон в сторону реального сектора, что должно в конце концов усилить потребительскую инфляцию, а не надумать пузыри на финансовых рынках. Влияние на рынки денежных средств последовало немедленно: фьючерсы на процентные ставки Euriborвыросли до максимумов с ноября 2013 г., а передняя часть кривой европроцентной ставки EONIAстала более пологой. На данном этапе последствия данных мер для реального сектора трудно оценить. Мы полагаем, что ЕЦБ удалось указать на «реальные» проблемы, ограничивающие эффективность принимаемых мер. Хотя политика ЕЦБ сейчас приспособлена для решения существующих проблем (напомним о тяжелом процессе бюджетного оздоровления в странах ЕЦБ, повышении налогов, ограничении потребления), для реализации амбициозных планов Драги потребуется поддержка правительств еврозоны.
И наконец, о валютных рынках. Как мы и предполагали, волатильность курса евро имела двусторонний характер. Снижение ставки и введение дополнительных мер стимулирования привели к рефлекторному снижению евро. Курс евро к доллару просел до четырехмесячного минимума в 1,3503, однако взятые ЕЦБ обязательства по поддержки экономики еврозоны открыли отличные возможности для покупок на минимумах курса. Теперь, когда грозные тучи над еврозоной по крайней мере на время рассеялись, мы ожидаем краткосрочного разворота тренда на повышательный. Закрытие недели выше 200-дневного СС подтвердит начало бычьего тренда.
Приближаясь к концу недели, мы будем внимательно следить за несельскохозяйственной занятостью в США. Данные за май должны составить 215 тыс. новых рабочих мест при некотором росте средних заработков. Благоприятные данные окажут поддержку доллару и доходности, что, однако, несколько повлияет на курс евро к доллару в сторону снижения. Мы ищем возможности покупать при минимумах курса, на основе нашего прогноза краткосрочной смены тренда на нейтральный. Ключевые уровни поддержки составляют 1,3580 (разворот MACD), 1,3503 (минимум мгновенной реакции 5 июня) и 1,3477 (минимум 2014 г.).
На реакцию ШНБ больше не делают ставок
Ограниченное снижение курса евро после заседания ЕЦБ развеяло опасения в отношении возможной реакции ЕЦБ на швейцарских рынках, в результате чего фьючерсы на процентные ставки с исполнением в июне снизились до целевого диапазона ШНБ по ставке LIBORв 0,00-0,25%. Хотя пара евро-франк продолжает нести потери, опустившись до месячных минимумов, напряженность в отношении возможных действий ШНБ на заседании 19 июня несомненно начали рассеиваться. Сегодня утром немного превзошедшие ожидания данные по ИПЦ не привлекли значительного внимания рынка.
Today's Key Issues (time in GMT):
2014-06-06T12:30:00 USD May Change in Nonfarm Payrolls, exp 215K, last 288K
2014-06-06T12:30:00 CAD May Unemployment Rate, exp 6.90%, last 6.90%
2014-06-06T12:30:00 CAD May Net Change in Employment, exp 25.0K, last -28.9K
2014-06-06T12:30:00 USD May Two-Month Payroll Net Revision
2014-06-06T12:30:00 USD May Change in Private Payrolls, exp 210K, last 273K
2014-06-06T12:30:00 CAD May Full Time Employment Change, last -30.9
2014-06-06T12:30:00 USD May Change in Manufact. Payrolls, exp 10K, last 12K
2014-06-06T12:30:00 CAD May Part Time Employment Change, last 2
2014-06-06T12:30:00 USD May Unemployment Rate, exp 6.40%, last 6.30%
2014-06-06T12:30:00 CAD May Participation Rate, exp 66.2, last 66.1
2014-06-06T12:30:00 USD May Average Hourly Earnings MoM, exp 0.20%, last 0.00%
2014-06-06T12:30:00 CAD 1Q Labor Productivity QoQ, exp 0.00%, last 1.00%
2014-06-06T12:30:00 USD May Average Hourly Earnings YoY, exp 2.00%, last 1.90%
2014-06-06T12:30:00 USD May Average Weekly Hours All Employees, exp 34.5, last 34.5
2014-06-06T12:30:00 USD May Change in Household Employment, last -73
2014-06-06T12:30:00 USD May Underemployment Rate, last 12.30%
2014-06-06T12:30:00 USD May Labor Force Participation Rate, last 62.80%
2014-06-06T19:00:00 USD Apr Consumer Credit, exp $15.000B, last $17.529B
The Risk Today:
EURUSD Пара перемещается в рамках краткосрочного горизонтального диапазона между 1,3586 и 1,3650. Направление следующего краткосрочного тренда определит сегодняшнее решение ЕЦБ по основной процентной ставке Ближайшая поддержка сосредоточена на уровне 1,3562 (минимум 12 февраля 2014 г.), сопротивление – на уровне 1,3734 (максимум 19 мая 2014 г.). В долгосрочной перспективе преодоление линии долгосрочного растущего клина (поддержка на уровне 1,3673) указывает на явное ухудшение технической структуры. Можно прогнозировать понижение до уровня фигуры с двумя пиками (1,3379). Ключевая поддержка расположена на отметках 1,3477 (минимум 3 февраля 2014 г.) и 1,3296 (минимум 07 ноября 2013 г.).
GBPUSD Пара перемещается в боковом коридоре канала нисходящего тренда. Возможно образование базовой фигуры между уровнем поддержки 1,6693 и сопротивлением на отметке 1,6783. Ключевая поддержка сосредоточена на отметке 1,6661. Сопротивление также задано линией канала нисходящего тренда (около 1,6851). В долгосрочной перспективе, несмотря на выход из канала восходящего тренда, отсутствие «медвежьей» фигуры разворота указывает на то, что ослабление будет ограничено. Текущее понижение похоже на коррекцию, которая развивается по схеме классического «зигзага» (или А-В-С). Как следствие, в среднесрочной перспективе можно прогнозировать «бычью» динамику, пока поддержка на уровне 1,6661 (минимум 15 апреля 2014 г.) выдерживает натиск. Ключевое сопротивление сосредоточено на отметке 1,7043 (максимум 5 августа 2009 г.).
USDJPY Пара колеблется в районе уровня сопротивления 103,02. Часовая поддержка расположена на уровнях 102,27 (минимум 3 июня 2014 г.) и 101,76 (минимум 2 июня 2014 г., см. также канал восходящего тренда). Сопротивление также сосредоточено на уровне 104,13. В долгосрочной перспективе можно прогнозировать «бычью» динамику при условии, что ключевая поддержка на уровне 99,57 (минимум 19 ноября 2013 г.) выдерживает натиск. Следите за областью поддержки, заданной 200-дневной скользящей средней (около 101,39) и уровнем 100,76 (минимум 4 февраля 2014 г.). Основное сопротивление сосредоточено на уровне 110,66 (максимум 15 августа 2008 г.). Мы пересмотрели стратегию закрытия оставшихся длинных позиций.
USDCHF Паре пока не удалось преодолеть сопротивление, заданное уровнем 200-дневной скользящей средней (около 0,8985). В краткосрочной перспективе можно прогнозировать повышательную динамику, пока поддержка на уровне 0,8924 (минимум 22 мая 2014 г.) выдерживает натиск. Следующий уровень сопротивления сосредоточен на отметке 0,9038 (максимум 12 февраля 2014 г.), поддержка расположена на уровне 0,8883 (минимум 15 мая 2014 г.). В более долгосрочной перспективе пробитие ключевого сопротивления на отметке 0,8953 снизу вверх указывает на завершение длительной фазы коррекции, начавшейся в июле 2012 г. Можно прогнозировать рост до уровня фигуры с двумя пиками (0,9207). Ключевое сопротивление расположено на отметке 0,9156 (максимум 21 января 2014 г.).
http://ru.swissquote.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ориентация ЕЦБ на реальный сектор повысило энтузиазм рынков
На заседании 5 июня ЕЦБ сыграл по-крупному, объявив о введении комплексного пакета мер стимулирования для поддержки экономики еврозоны. Глава ЕЦБ Драги разделил пакет мер на 4 части. Сначала рассмотрим содержание всего пакета, а затем рассмотрим те вызовы, которые теперь стоят перед рынками.
Во-первых, ЕЦБ смягчил позицию по монетарной политике, снизив основную ставку рефинансирования на 0,15%, предельную ставку кредитования до 0,40%, депозитную ставку – до -0,10%, причем отрицательные ставки были также введены на избыточные резервные вклады.
Во-вторых, для облегчения перехода ликвидности в реальный сектор, ЕЦБ решил запустить программу TLTRO – таргетированных долгосрочных операций рефинансирования. Эта мера рассчитана на обеспечение дешевого кредитования домохозяйств (кроме приобретения жилья) и нефинансового сектора. На кону около 400 млрд. евро в ходе двух раундов TLTRO в сентябре и декабре 2014 г. На практике условия программы потребуется уточнить для начальных заимствований, а затем на ежеквартальной основе, чтобы убедиться, что средства пойдут туда, куда нужно. Практически аналогично практике Банка Англии, контрагенты будут иметь возможность занимать объем средств, превышающий до трех раз их нетто-заимствования (новые кредиты за вычетом погашений), взятые у нефинансовых компаний. TLTRO будет иметь фиксированные процентные ставки на весь срок кредитов (все данные операции будут иметь сроком истечения сентябрь 2018 г.), с возможностью ранней оплаты через два года после открытия кредита. Контрагенты, не отдавшие в долг достаточные объемы средств будут обязаны завершить обратные выплаты к сентябрю 2016 г.
В-третьих, будут усилены подготовительные работы по программе ABS. Здесь Драги еще раз заверил рынки, что новая структура программы будет ориентирована на реальный сектор и будет далека от концепции обеспеченных долговых обязательств в первой, второй и третьей степенях, которые и привели мировую экономику к последнему ипотечному кризису. Идеальная программа ABSбудет простой, основанной на реальных займах и прозрачной.
И наконец, Драги настоял на том, что ЕЦБ разочарован неравномерным ходом структурных реформ в странах еврозоны. Правительства должны нацеливаться на оздоровление бюджета в пользу роста ВВП, включая снижение налогов, снижение затрат при повышении капитальных инвестиций и государственных затрат, т.е. по рецептам классической экономической теории, которую нынешние правящие партии стран еврозоны очень долгое время оставляли без должного внимания.
В целом, пакет мер был принят единогласно. Наблюдается значительный уклон в сторону реального сектора, что должно в конце концов усилить потребительскую инфляцию, а не надумать пузыри на финансовых рынках. Влияние на рынки денежных средств последовало немедленно: фьючерсы на процентные ставки Euriborвыросли до максимумов с ноября 2013 г., а передняя часть кривой европроцентной ставки EONIAстала более пологой. На данном этапе последствия данных мер для реального сектора трудно оценить. Мы полагаем, что ЕЦБ удалось указать на «реальные» проблемы, ограничивающие эффективность принимаемых мер. Хотя политика ЕЦБ сейчас приспособлена для решения существующих проблем (напомним о тяжелом процессе бюджетного оздоровления в странах ЕЦБ, повышении налогов, ограничении потребления), для реализации амбициозных планов Драги потребуется поддержка правительств еврозоны.
И наконец, о валютных рынках. Как мы и предполагали, волатильность курса евро имела двусторонний характер. Снижение ставки и введение дополнительных мер стимулирования привели к рефлекторному снижению евро. Курс евро к доллару просел до четырехмесячного минимума в 1,3503, однако взятые ЕЦБ обязательства по поддержки экономики еврозоны открыли отличные возможности для покупок на минимумах курса. Теперь, когда грозные тучи над еврозоной по крайней мере на время рассеялись, мы ожидаем краткосрочного разворота тренда на повышательный. Закрытие недели выше 200-дневного СС подтвердит начало бычьего тренда.
Приближаясь к концу недели, мы будем внимательно следить за несельскохозяйственной занятостью в США. Данные за май должны составить 215 тыс. новых рабочих мест при некотором росте средних заработков. Благоприятные данные окажут поддержку доллару и доходности, что, однако, несколько повлияет на курс евро к доллару в сторону снижения. Мы ищем возможности покупать при минимумах курса, на основе нашего прогноза краткосрочной смены тренда на нейтральный. Ключевые уровни поддержки составляют 1,3580 (разворот MACD), 1,3503 (минимум мгновенной реакции 5 июня) и 1,3477 (минимум 2014 г.).
На реакцию ШНБ больше не делают ставок
Ограниченное снижение курса евро после заседания ЕЦБ развеяло опасения в отношении возможной реакции ЕЦБ на швейцарских рынках, в результате чего фьючерсы на процентные ставки с исполнением в июне снизились до целевого диапазона ШНБ по ставке LIBORв 0,00-0,25%. Хотя пара евро-франк продолжает нести потери, опустившись до месячных минимумов, напряженность в отношении возможных действий ШНБ на заседании 19 июня несомненно начали рассеиваться. Сегодня утром немного превзошедшие ожидания данные по ИПЦ не привлекли значительного внимания рынка.
Today's Key Issues (time in GMT):
2014-06-06T12:30:00 USD May Change in Nonfarm Payrolls, exp 215K, last 288K
2014-06-06T12:30:00 CAD May Unemployment Rate, exp 6.90%, last 6.90%
2014-06-06T12:30:00 CAD May Net Change in Employment, exp 25.0K, last -28.9K
2014-06-06T12:30:00 USD May Two-Month Payroll Net Revision
2014-06-06T12:30:00 USD May Change in Private Payrolls, exp 210K, last 273K
2014-06-06T12:30:00 CAD May Full Time Employment Change, last -30.9
2014-06-06T12:30:00 USD May Change in Manufact. Payrolls, exp 10K, last 12K
2014-06-06T12:30:00 CAD May Part Time Employment Change, last 2
2014-06-06T12:30:00 USD May Unemployment Rate, exp 6.40%, last 6.30%
2014-06-06T12:30:00 CAD May Participation Rate, exp 66.2, last 66.1
2014-06-06T12:30:00 USD May Average Hourly Earnings MoM, exp 0.20%, last 0.00%
2014-06-06T12:30:00 CAD 1Q Labor Productivity QoQ, exp 0.00%, last 1.00%
2014-06-06T12:30:00 USD May Average Hourly Earnings YoY, exp 2.00%, last 1.90%
2014-06-06T12:30:00 USD May Average Weekly Hours All Employees, exp 34.5, last 34.5
2014-06-06T12:30:00 USD May Change in Household Employment, last -73
2014-06-06T12:30:00 USD May Underemployment Rate, last 12.30%
2014-06-06T12:30:00 USD May Labor Force Participation Rate, last 62.80%
2014-06-06T19:00:00 USD Apr Consumer Credit, exp $15.000B, last $17.529B
The Risk Today:
EURUSD Пара перемещается в рамках краткосрочного горизонтального диапазона между 1,3586 и 1,3650. Направление следующего краткосрочного тренда определит сегодняшнее решение ЕЦБ по основной процентной ставке Ближайшая поддержка сосредоточена на уровне 1,3562 (минимум 12 февраля 2014 г.), сопротивление – на уровне 1,3734 (максимум 19 мая 2014 г.). В долгосрочной перспективе преодоление линии долгосрочного растущего клина (поддержка на уровне 1,3673) указывает на явное ухудшение технической структуры. Можно прогнозировать понижение до уровня фигуры с двумя пиками (1,3379). Ключевая поддержка расположена на отметках 1,3477 (минимум 3 февраля 2014 г.) и 1,3296 (минимум 07 ноября 2013 г.).
GBPUSD Пара перемещается в боковом коридоре канала нисходящего тренда. Возможно образование базовой фигуры между уровнем поддержки 1,6693 и сопротивлением на отметке 1,6783. Ключевая поддержка сосредоточена на отметке 1,6661. Сопротивление также задано линией канала нисходящего тренда (около 1,6851). В долгосрочной перспективе, несмотря на выход из канала восходящего тренда, отсутствие «медвежьей» фигуры разворота указывает на то, что ослабление будет ограничено. Текущее понижение похоже на коррекцию, которая развивается по схеме классического «зигзага» (или А-В-С). Как следствие, в среднесрочной перспективе можно прогнозировать «бычью» динамику, пока поддержка на уровне 1,6661 (минимум 15 апреля 2014 г.) выдерживает натиск. Ключевое сопротивление сосредоточено на отметке 1,7043 (максимум 5 августа 2009 г.).
USDJPY Пара колеблется в районе уровня сопротивления 103,02. Часовая поддержка расположена на уровнях 102,27 (минимум 3 июня 2014 г.) и 101,76 (минимум 2 июня 2014 г., см. также канал восходящего тренда). Сопротивление также сосредоточено на уровне 104,13. В долгосрочной перспективе можно прогнозировать «бычью» динамику при условии, что ключевая поддержка на уровне 99,57 (минимум 19 ноября 2013 г.) выдерживает натиск. Следите за областью поддержки, заданной 200-дневной скользящей средней (около 101,39) и уровнем 100,76 (минимум 4 февраля 2014 г.). Основное сопротивление сосредоточено на уровне 110,66 (максимум 15 августа 2008 г.). Мы пересмотрели стратегию закрытия оставшихся длинных позиций.
USDCHF Паре пока не удалось преодолеть сопротивление, заданное уровнем 200-дневной скользящей средней (около 0,8985). В краткосрочной перспективе можно прогнозировать повышательную динамику, пока поддержка на уровне 0,8924 (минимум 22 мая 2014 г.) выдерживает натиск. Следующий уровень сопротивления сосредоточен на отметке 0,9038 (максимум 12 февраля 2014 г.), поддержка расположена на уровне 0,8883 (минимум 15 мая 2014 г.). В более долгосрочной перспективе пробитие ключевого сопротивления на отметке 0,8953 снизу вверх указывает на завершение длительной фазы коррекции, начавшейся в июле 2012 г. Можно прогнозировать рост до уровня фигуры с двумя пиками (0,9207). Ключевое сопротивление расположено на отметке 0,9156 (максимум 21 января 2014 г.).
http://ru.swissquote.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter