Иллюстрация: Артём ПоповНа минувшей неделе погода продолжала издеваться: но теперь в Сибири тепло, зато в Тверской области в середине июня выпал снег. В регулярной политической жизни скучновато – в ряде стран подводили итоги выборов. В Грузии правящая партия разгромила оппозицию имени Саакашвили на муниципальном уровне со счётом 51:21. В Египте народонаселение отпраздновало победу генерала Сиси на президентских выборах – в соответствии с местными традициями действа сочетали в себе вопли восторга и изнасилования забредших в зону видимости публики девиц: на сей раз пострадавших немного меньше, чем год назад, когда праздновали исламисты – прогресс налицо. В Ираке сунниты продолжали наступать на Багдад – но, встретив отпор шиитов, немного отступили; зато на севере их успехи велики – откуда следует, что курды и саддамиты сговорились, чтоб взять весь Ирак. На Украине всё по-прежнему: Киев расстреливает больницы, детские сады и храмы Донбасса, грозит учинить концлагеря и принудительно расселить выживших в них малороссов по иным регионам своей недостраны; на деле военные успехи недохунты невелики, хотя на фоне кремлёвского пофигизма её победа – лишь вопрос времени. А покуда она срывает зло на русских журналистах (одних украли, других убили) и жалуется в Вашингтон на русские танки – штатовский Госдеп даже испёк липовые фотографии (грубо состряпанные фотошопом) с этими самыми танками, причём главным аргументом насчёт их происхождения стали висящие на них российские триколоры (надо полагать, ополченцам следовало бы нацепить прапоры незалэжной?). Впрочем, в США не только Госдеп силён в креативе – на сайте NASA красуются торсионные генераторы и проект космических полётов со сверхсветовой скоростью: их совершают "двигатели, которые создают поле, искривляющее пространственно-временной континуум" – Петрик обзавидовался.
Такие глупости небезобидны для хрупкой психики обывателей – на минувшей неделе, к примеру, житель аризонской глуши внезапно осерчал на… комету Галлея и возжелал её уничтожить: однако обнаружить её на небе ковбою не удалось, поэтому он стал с горя палить из пистолета по Луне – без особого успеха, тем более что в разгар спецоперации его сдала копам собственная сожительница (очень характерный штрих), и те взяли пациента прямо на месте подвига. От бессилия возбудился и Майдан, атаковавший российское посольство – это не диво, но недохунта опять отличилась, отрядив быдло-министра МИД (!) на помощь быдло-майдану: "дипломат" оправдал оказанное ему "високое доверие" – спев матерную песню о Путине (к восторгу дебилов); другим посланцам влады повезло меньше – гопники облили зелёнкой депутата Рады, метавшего камни во вражье посольство (наверное, чтоб не расслаблялся). Попытка России провести в ООН резолюцию с осуждением сего действа была заблокирована "западными партнёрами" – видимо, действующими под девизом "они ж дети, нехай развлекаются". Однако, несмотря на раздражение от этого идиотизма, в целом Кремль невозмутим: слухи о помощи ополченцам радуют, но вызывают сомнения – потому что власти России обычно ревниво считают деньги, но презирают людей. Гауляйтер Беня удумал выстроить мощную стену вдоль границы с ненавистной Россией, да со рвами и колючей проволокой, дабы "мирные жители и животные" (многозначительное сочетание) не могли перелезть – разумеется, строить будет он, но на деньги лохов: 100 млн. баксов за 2000 км забора, само собой, смешны – но если сразу назвать истинную цену, то лохи могут осердиться, посему Беня по своему обыкновению блефует; наши журналисты удачно обозвали сей мега-прожект "стеной ржача". Тем не менее, свидомые войска уже не так анекдотичны, как прежде – и жертвы в Донбассе множатся.
Охота за низкими налогами
Денежные рынки. ФРС США на очередном заседании уменьшил объём покупок облигаций ещё на 10 млрд. долларов – до 35 млрд.; прочее неизменно – прогнозы членов правления стали чуток оптимистичнее; однако подъёма ставки в этом году ждёт лишь 1 управляющий – остальные смотрят в 2015 год. На последующей пресс-конференции повеселила Джанет Йеллен – жалобой, что-де заёмщикам с мрачной кредитной историей кредиты недоступны: она хочет повторить 2002/06 годы? ну-ну. Центробанки Швейцарии, Норвегии, Филиппин и Таиланда логично оставили прежними ключевые параметры своих монетарных политик; протокол последнего заседания Резервного банка Австралии сулит такие же исходы и ближайшим собраниям этого учреждения – конечно, если в окружающем мире не произойдёт каких-то резких пертурбаций. Иная картина в Банке Англии – сначала его глава Марк Карни, а затем и его зам Чарлз Бин дали понять, что повышение ставок уже не за горами (хотя протокол последнего заседания подтвердил единогласие в сохранении нынешнего курса). Банк России в своё время уже взметнул ставку (в ответ на спекулятивные атаки на рубль) и теперь на каждом заседании предпочитает ничего не менять – мол, инфляция высока, посему процент снижать нельзя: как уже не раз говорилось, у нас нет почти никакой связи между ключевой ставкой центробанка и ценами – последние выросли из-за ослабления рубля, а вовсе не от кредитного перегрева. Напротив, займы тормозят всё активнее (чему порукой и денежные агрегаты) – а единственным последствием удержания жёсткой денежной политики стал дефицит ликвидности в банковской системе: всё это вполне естественно и логично для всех – кроме Банка России и "экспертов" ВШЭ, которые здравому смыслу предпочитают глупые басни из "Экономикс". Агентство SnP срезало рейтинг Аргентины на 2 пункта – и следующий уровень уже дефолтный.
Валютные рынки. Ведущие курсы по-прежнему двигаются весьма вяло – разве лишь фунт, ободрённый ястребиной риторикой центробанка, отметил свежий 4-летний максимум против доллара, а за ним и 5.5-летний выше 1.7050: но дальше всё сложнее – скорее всего, на укрепление у британской валюты есть ещё полгода-год (хотя вряд ли она сможет прорваться выше зоны 1.73/76), после которых её, видимо, ждёт старт очередного головокружительного полёта вниз, подобного тем, что стерлинг регулярно совершал в прежние годы (1975/76, 1981/84, 1992, 2000, 2008). Рубль, как мы и предполагали, всё же припал – но после Фед отыгрался: потенциал снижения он всё ещё имеет – однако мы по-прежнему полагаем, что со второй половины лета он возобновит рост.
Фондовые рынки. Основные мировые индексы слегка скорректировались, однако ФРС опять их подбросила – в принципе, ничто не мешает вяло колебаться до конца лета: после этого вполне вероятен финальный взлёт протяжённостью в несколько месяцев – а вот 2015 год сулит великие потрясения глобальным рынкам. Из корпоративных новостей выделим очередные ковровые закупки самолётов китайцами – авиакомпания China Eastern Airlines приобретёт Боингов на сумму свыше 7 млрд. долларов: это несколько больше, чем та же фирма весной потратила на аэробусы – там речь шла о 6.2 млрд. В сфере слияний и поглощений подоспела очередная мега-сделка: американский производитель медицинского оборудования Medtronic покупает ирландского конкурента Covidien за 43 млрд. долларов – это на треть дороже рыночной цены последней, в чём и состоит её интерес; ну а штатовская компания попросту сэкономит на другом – она потратит свои зарубежные накопления, которые нельзя использовать внутри США без уплаты зверского налога (35%), ну и к тому же рассчитывает на барыши в будущем, ведь налогообложение в Ирландии много более щадящее, чем в Штатах. Схожие соображения двигают туринским автоконцерном Fiat, который, слившись с Chrysler и образовав вроде как новую фирму Fiat Chrysler Automobiles, решил убежать из родной Италии в Нидерланды – где оперировать выгоднее; впрочем, покуда профиты лишь в надеждах на будущее – по факту же Фиату надо рефинансировать свой обширный долг, для чего в ближайшие полтора года компания собирается разместить облигации на сумму около 4 млрд. евро. Проблемы у UBS и Credit Suisse – центробанк уличил их в недостаточности капитала и повелел исправиться.
Товарные рынки. Газпром всё же перевёл наконец Украину на предоплату (которую та явно делать не собирается, наворовав изрядные запасы) – когда киевский губошлёп Яценюк окончательно перешёл на язык угроз, сделанных на смеси фени (похоже, они там все гопники – что на Майдане, что вокруг него) и нацистских идеологов прошлого (жители Донбасса как "недочеловеки" – герр Розенберг удовлетворённо вращается в гробу). Цены на газ в Европе тут же подскочили на 10% - хотя это чисто эмоциональная реакция: после тёплой зимы хранилища полны, поэтому даже новая "газовая война" (опять же лексикон кролика Сени), вполне вероятная из-за абсурдных притязаний Киева на заоблачные транзитные тарифы, ещё долго не подорвёт эти резервы; однако генсек НАТО обвинил РФ и Гринпис в сговоре для подрыва сланцевой добычи – совсем сбрендили. В США газ достиг 180 долларов за 1000 кубометров, но скорректировался – добыча нефти в Штатах, между прочим, достигла рекордных пиков, газ тоже мощно растёт, хотя в сланце есть проблемы и без РФ с Гринписом. В западных столицах, похоже, созрели до снятия санкций с Ирана; Канада строит нефтепровод "Северные ворота" к Тихому океану (загрузка 0.5 млн. баррелей в сутки) – однако пока эффекта эти идеи не имели: осложнение ситуации в Ираке грозит подорвать общее предложение нефти – и поэтому последняя продолжает завоёвывать всё новые рубежи. У промышленных металлов оптимизм не так велик, хотя цены ещё хороши; золото потеряло часть последних приобретений, но после ФРС взлетело аж в 1320 баксов за унцию, а серебро – под 21. На рынке еды для "мирных жителей и животных" ((с) Коломойский) без перемен: зерно дешевеет, бобовые и корма чуть загнулись вниз, растительное масло и рапс стабильны, кофе и сахар вяло колеблются в прежнем диапазоне, фрукты и особенно какао по-прежнему сильны, древесина и хлопок немного активизировались, мясо и молоко неудержимо дорожают – устанавливая всё новые и новые рекорды.
Чайник Алоизыч
Азия и Океания. Слабость глобальной экономики порождает весьма экзотические объяснения – в истории недавних веков не так часто встречаются времена, когда вот уже 15 лет подряд ВВП показывает весьма хилый рост по всему развитому миру. Как полагает профессор экономики Университета Джорджа Мэйсона (штат Вирджиния) Тайлер Коэн, всему виной затянувшееся мирное время – в статье в New York Times он пишет, что войны или хотя бы конфликты помогают взбодрить производство; впрочем, вопреки суровым рецензиям в российских СМИ, реально автор полагает, что мир хорош сам по себе, просто его преимущества невозможно оценить в процентах роста ВВП – а вовсе не что хорошо бы затеять новую войну, как решили было многие. Так или иначе, хилый рост есть факт – и Китай усиливает этот процесс: хотя в мае кредиты и широкие денежные агрегаты снова ускорились, это вряд ли надолго – а вот цены на жильё в 70 крупнейших городах страны впервые за 2 года показали помесячный спад; годовая прибавка сжалась до 5.3%, а объём продаж в январе-мае сократился на 10.2% в год – и это номинально (т.е. "в деньгах"), физический же объём операций и вовсе сдулся почти на 20%. В КНР пустует 20-25% построенного жилья – это 49 млн. квартир! Если учесть, что строительство и смежники (стройматериалы, мебель, риэлторы и т.п.) – это 20% ВВП страны плюс огромный мультипликатор спроса, то станет ясно, почему там сдутие пузыря, хотя и желательное для здоровья экономики, может вызвать в ней же большие проблемы.
Японский рынок гособлигаций по существу скончался – уже бывают дни, когда там на вторичных торгах не совершается вообще ни одной сделки; единственным оператором всего сегмента стал Банк Японии, который скупает всю эмиссию правительства на корню – после чего радостно заявляет, что никакой прямой монетизации долга государства не производит, ведь это ж недопустимо! Активность всех отраслей экономики в апреле рухнула на 4.3% за месяц и 1.1% в год; опережающие, совпадающие и запаздывающие индикаторы завалились; торговый дефицит в мае опять увеличился – хотя слабее, чем опасались эксперты; годовой спад продаж в универмагах после мощного апрельского провала (-12.0%) также явно замедлился (до -4.2%) – но, конечно, не исчез вовсе. В Австралии в мае продажи новых автомобилей подросли на 0.3% в месяц – однако это явно слабее, чем было раньше, поэтому годовая динамика отрицательная, причём минус увеличивается (в конце весны спад достиг 2.0% в год). В Индии в мае потребительские цены чуток замедлили годовой рост (с +8.6% до +8.3%) – но оптовые цены ускорились с +5.2% до +6.0%, суля укрепление инфляции розницы. Та уже пухнет в ЮАР (+6.6% в год – 5-летний максимум); ускорение розницы в апреле вызвано Пасхой – вне неё продажи валятся. ВВП Новой Зеландии прибавил 1.0% в квартал и 3.3% в год – рынок ждал большего: если убрать строительство (+12.5% за квартал – пик за 14 лет) и добывающий сектор (+6.3%), то всё остальное вяло – частное потребление не выросло вовсе.
Европа. В апреле производство в строительном секторе еврозоны выросло на 0.8% в месяц и 8.0% в год – особенно хороши Испания (+4.8% и +53.4%), Словения (+6.7% и +48.8%) и Венгрия (-1.3% и +27.2%). Мощна и Польша (в мае +10% и +20%) – но это просто пузырь; а реальность сложнее – в промышленном выпуске помесячно минус за минусом. Промышленные заказы Британии в июне росли – как и в Италии в апреле (зато продажи упали). Индексы экономических ожиданий от ZEW в Германии и Швейцарии упали в июне до 18- и 11-месячных минимумов соответственно – причём оценки текущей ситуации укрепляются: просто менеджеры полагают, что позитивные факторы уже отыграны – а будущее туманно; обратная картина в еврозоне – настоящее не столь прекрасно, как казалось, зато грядущее видится в розовом свете. Торговый профицит Италии в апреле чуть улучшился – экспорт слегка подрос, импорт минимально припал. Цены производителей Швейцарии и Германии замедлили спад в мае (-0.5% и -0.8% в год); а в Британии, напротив, тормозит рост (+0.5%) и, что ещё важнее и неожиданнее, снизилась годовая прибавка потребительской инфляции (+1.5% после +1.8% месяцем ранее) – впрочем, розничные цены куда активнее, так что стоит списать феномен на временные факторы и "особенности методологии" (т.е. махинации статистиков). Куда реальнее дезинфляция в еврозоне: там спрос слаб и пузыри не особо могучи – в итоге у потребительских цен только +0.5% в год (минимум с осени 2009 года). В Британии с пузырями всё хорошо: официоз даёт в мае годовой рост цен жилья в 9.8% - но в июне числа Rightmove скромнее, а это может намекать, что лучшие времена для спекулянтов уходят. Британская розница в мае логично просела на 0.5% после пасхального взлёта на 1.0% в апреле; годовой рост ещё приличный (+3.9%, хотя было +6.5%) – но если убрать махинации с ценами, то он почти обнулится.
Америка. В США в мае промышленное производство подскочило на 0.6% в месяц (после -0.3% за апрель) и 4.3% в год – неплохо, но мы уже говорили, что в этом секторе завышение максимальное, ибо статистикой там ведает ФРС (ни в одной другой крупной стране центробанк не рассчитывает данные по индустрии); интересно, что даже по официозным данным обрабатывающий сектор ещё не достиг уровня 2007 года – основной плюс промышленности в целом дают добывающие отрасли. Индекс ФРБ Нью-Йорка в июне стал ещё толще – причём компонент новых заказов взлетел на 4-летний пик, но занятость и прогнозы похудели; у ФРБ Филадельфии отросло всё – в том числе и входящие цены, но исходящие упали: грядёт инфляция издержек. Отчёт Казначейства по внешним притокам за апрель занятен – в основном тем, что бельгийский портфель гособлигаций похудел на 15.0 млрд. долларов, зато российский почти на столько же (16.0 млрд.) распух: выходит, правы те, кто списывал "бельгийское чудо" на российских резидентов – впрочем, размер "чуда" великоват, поэтому скорее всего китайцы тоже приложили к нему руку; слухи о якобы принципиальном уходе России из бондов США оказались сильно преувеличены – кто бы сомневался! Потребительские цены в мае подскочили на 0.4% в месяц и 2.1% в год, без еды и топлива – на 0.3% и 2.0%: в обоих случаях аналитики ждали меньшего – если учесть, что реально в обоих случаях годовые прибавки составляют 5.0-5.5% (это 2-летние вершины – как и у официоза), то станет совсем интересно.
После апрельских подскоков в мае упали новостройки и разрешения на строительство – последние ушли в годовой минус на 1.9% (худшая динамика за 3 года); строители доводят до финиша ранее затеянные проекты, поэтому тут пока рост продолжается (хотя годовой его темп минимален за 2 года – да и сам показатель до сих пор не дошёл даже до минимумов предыдущих рецессий); июньский индекс Национальной ассоциации домостроителей подрос, но остался ниже 50 пунктов, разделяющих рост и спад – в общем, как мы и писали, лучшие времена для сектора позади, теперь там идут колебания, предшествующие началу сдувания пузыря. Спрос остался вялым – недельные числа продаж в сетях магазинов показывают рост на 3.1-3.5% в год: официозная инфляция равна, как уже сказано выше, 2.1% - а реальная 5.0-5.5%, так что на самом деле там всё обстоит далеко не блестяще. Как и в Мексике, где розница ушла в годовой минус; в Бразилии она снизилась ещё на 0.4% в месяц – а годовой взлёт (+6.7%) вызван несовпадением дат Пасхи в этом и в прошлом годах; индекс опережающих индикаторов так плох (-1.5%), что его трудно списать на обычную неадекватность Conference Board. Оптовые и розничные продажи в Канаде взбодрили Пасха и инфляция: однако за март-апрель реальные душевые покупки остались примерно на уровне прошлого года. Слабый спрос вызывает войны ритейлеров – и местами забавные: узрев на рекламном плакате в США чайник, бдительные блогеры заявили, что тот похож на… Гитлера – продавец парировал, мол, ерунда, это просто хороший чайник; блогеры возмущены таким бездушием.
Россия. Росстат подтвердил оценку ВВП за январь-март – рост слабоват (+0.9% в год), но всё же чуть лучше, чем год назад (+0.8%); наибольший всплеск у финансовой деятельности (+12.7%), а на негативном полюсе расположилось строительство (-5.3%, худшая динамика за 4 года); как мы уже отмечали, реально ВВП не вырос, а упал – примерно на 1.0%. В мае промышленное производство выросло на 0.1% в месяц и 2.8% в год; активны обрабатывающие отрасли (+4.4% в год) – но сектор машин и оборудования валится, хотя медленнее (-5.3% после -10.9% в апреле); замедлился спад коммунальных отраслей, вызванный разницей погод в этом и прошлом годах. В сельском хозяйстве стабильность (+1.8% в год) – и животноводство неспешно пухнет; виды на урожай пока выглядят неплохо. Лесозаготовки внезапно подскочили на 8.9% - в последние годы они всё время в минусе, так что это рекорд с конца 2010-го. Строительство ускорило спад (-5.4%) – зато ввод жилья взлетел (+35.8%); инвестиции в основной капитал остаются в уверенном минусе (-2.7%, в целом с начала года -3.8%). Грузооборот транспорта вернулся в плюс – благодаря трубопроводам; погрузка ключевых промышленных грузов на железных дорогах снижается. Розница тормозит, зато инфляция крепнет: фиксированный набор товаров и услуг +10.5% в год; однако цены производителей притормозили (+0.7% в месяц после +0.4% в апреле); а в июне и потребительские цены замедлились к маю в полтора раза – ныне они превосходит темп прошлого года лишь на треть.
С учётом официозных махинаций с ценами реальная зарплата с начала года приблизительно осталась на прошлогоднем уровне, а реальные душевые доходы людей существенно просели; мощный спад безработицы в мае вызван сезонным фактором (год назад было то же самое). По нашей оценке, ВВП вновь сократился на 1.0-1.5% - впрочем, с учётом ставшего уже хроническим пересмотра вверх (задним числом) ряда значений (услуги, транспорт, розница) реальный спад, видимо, уменьшился до 0.5-1.0% в год. Трубить победу, однако, рано – потому что в этом году в мае было на 1 рабочий день больше, чем в прошлом: с учётом календарного фактора темп снижения увеличится на 1% - а это уже многовато. Нам представляется, что во второй половине года ситуация в экономике станет поспокойнее – а если чаемый рывок цен на сырьё и впрямь состоится, то ВВП может выйти и в плюс: ненадолго – но эффектно, примерно как в 2008-м. Конечно, есть и угрозы – кроме всяких санкций и прочей политики, это финансовый сектор, пытающийся потихоньку преодолеть засилье потребительских займов. Кстати, сдутие кредитного пузыря иногда принимает трагикомические формы – так, в Новороссийске ячейку банка обокрала уборщица, вырубив видеонаблюдение с помощью швабры: она запуталась в своих личных займах и решила позаимствовать немного у родного банка, чтобы расплатиться с неродным – просто сюжет для мыльной оперы. Хотя и вся российская жизнь давно превосходит самую изощрённую фантазию творцов всяческих сериалов…
Динамика цен за прошедшую неделю
https://iticapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter