6 июля 2014 MSCI Russia (ERUS) | S&P 500 (GSPC) | Архив Егишянц Сергей, Чурилов Иван, Потавин Александр, Попов Иван
Егишянц Сергей
Назовите основные, на Ваш взгляд, события 2013 года, их влияние на рынки.
1. Эмиссионная программа Банка Японии
Присоединение Банка Японии к программам прочих ведущих центробанков вызвало дальнейшее увеличение глобальной ликвидности и, как следствие, рост оптимизма на мировых рынках. Заодно серьезно упал курс йены – что породило рекордный за последние 40 лет взлет Токийской биржи.
2. Намеки главы ФРС США Бена Бернанке на сворачивание программы количественного смягчения
Неосторожные заявления главы американского Федрезерва о том, что в обозримом будущем начнется сворачивание некоторых монетарных стимулов, заставило глобальные рынки волноваться несколько месяцев. Затем они успокоились, но в сухом остатке был отмечен рост доходностей облигаций и ставок по кредитам (в том числе ипотечным), а также вывод глобальными игроками денег из развивающихся рынков, включая российский, – с соответствующими для этих рынков последствиями.
3. Рост оптимизма в мировой экономике, в том числе в ее проблемных сегментах (например на периферии еврозоны)
Хотя финансово-экономический ландшафт и терпел локальные катаклизмы (например на Кипре), в целом проблемным сегментам мировой экономики резко полегчало. Как следствие – усилились признаки оптимизма на рынках: фондовые биржи выросли, а золото упало.
4. Стагнация в российской экономике
Экономика России показала динамику, обратную мировой экономике: если последняя укреплялась, то первая утратила все импульсы роста и впала в лучшем случае в стагнацию (а то и в рецессию). Это не только подорвало фондовый рынок и позиции рубля, но и породило ряд проблем в финансовой системе страны.
Назовите, пожалуйста, возможные знаковые события и/или тенденции 2014 года.
1. Дальнейшее раздувание «пузырей» на глобальных рынках
Уже в 2013 году на фондовом рынке, рынке недвижимости и ряде других рынков (долговом и т.п.) сформировались «пузыри». Судьба мировой экономики будет зависеть от того, насколько успешными будут попытки эти пузыри устранить. Есть все основания полагать, что исход будет печальным – пузыри, как всегда в самый неожиданный момент, лопнут, породив новую волну кризиса в мировой экономике. Это может случиться уже осенью 2014 года, хотя необязательно. Особенно опасно здесь то, что пузыри «глобальны». Например, на рынке недвижимости они теперь везде: даже там, где их очень давно не бывало (Германия, Китай, Япония), поэтому последствия могут быть особенно тяжелыми.
2. «Перестройка» в Китае
В конце 2013 года в КНР прошел «судьбоносный» пленум ЦК КПК, на котором, по сути, была провозглашена «перестройка». Заметна смена элиты в стране и отчасти – смена настроений и векторов дальнейшего развития. Как мы помним из опыта СССР, такого рода процессы чреваты самыми неожиданными последствиями – особенно, если они будут протекать на фоне новой волны кризиса в мировой (а значит, и китайской) экономике.
3. Развитие событий на товарных рынках
Товарные рынки ведут себя намного умереннее, чем прочие, потому что на них влияние спекуляций и денежных накачек меньше. К тому же сейчас бурно развиваются новые технологии – особенно в энергетике (сланцевые, альтернативные и т.п.). Совсем не исключено, что финальная волна эмиссии центробанков породит-таки небольшое вспучивание и тут, однако дальнейшее «лопание» финансовых пузырей отправит цены на сырье далеко вниз. Если так и случится (а это вероятно уже в конце 2014 года), то судьба российской экономики выглядит незавидной – стагнация или рецессия перейдет в тяжелую депрессию.
4. Сворачивание эмиссионных программ ведущих центробанков мира
Этот процесс объявлен ФРС США в декабре 2013 года – и начнется с января 2014-го. Некоторые шаги в таком же направлении видны в Британии, Канаде и Китае; видимо, к ним присоединятся и прочие. Поскольку мировая экономика плотно сидит на «эмиссионной игле», такой процесс может породить внезапный шок сначала на финансовых рынках, а затем и в экономике – тут опять-таки наиболее критичен период начиная с осени 2014 года. Скверное состояние финансовой системы России (пузырь потребительских займов, слабость банков, неадекватная политика Банка России и т.д.) в таком случае лишь усилит ее проблемы – которые неизбежны в любом случае: наши рынки в такой ситуации имеют серьезные шансы обвалиться гораздо круче глобальных.
5. Политические процессы в России
«Синдром усталости» в верхах российской власти все более очевиден – как и нарастающая дурная клоунада в среде элиты. Подобные процессы в любой момент могут породить эффект «я устал, я ухожу», что грозит непредсказуемыми последствиями с учетом теснейшей завязки всех сфер жизни страны на первое лицо и его окружение. Глухое недовольство народонаселения и политически активных граждан – тоже налицо, и, даже если оно не очень активно, то жизнь «с фигой в кармане», как показал позднесоветский опыт, ни к чему хорошему не приводит. Поскольку в России смена власти (реальная, а не имитация – как в 2008 году) – это всегда штука «посильнее “Фауста” Гете», любое обострение в сфере политики (а его могут спровоцировать и социально-экономические процессы) грозит непропорционально тяжелыми потрясениями всем нашим рынкам.
Иван Чурилов
Наблюдаем неделю американского роста, как обычно перед праздниками, как обычно без объемов, как обычно без продавцов.
Однако весь гигантский "рост" фсипа за первое полугодие со скоростью 1.15% в месяц в среднем (0.3% в неделю, или 0.06% в день) прекрасно укладывается в инерционный 7%-ый размах после мощнейшего 30%-го импульса в прошлом году, когда лой года был показан 1 января, а хай год 31 декабря.
Теперь надо прикинуть, какой будет амплитуда вокруг этой точки 1841 по фсипу - уровня закрытия феноменального 2013 года. Я полагаю, что как раз +-7-8% - средняя годовая доходность индекса SnP500 за многие-многие годы.
За оставшиеся полгода надо вернуться на -7% к 1841, затем сходить к нижней точке амплитуды рыночного маятника на -7% от 1841, 1712 пунктов по фсипу, и вернуться к 1800-1820 под новый год.
На колбасню с подъемом под конец года у рынков будет примерно 2 месяца. Значит к 1712 надо прийти до ноября. А 1841 можно и нужно показать летом. И когда все будут рассчитывать на возврат в верхние эшелоны, пойдет фиксация многолетней прибыли с промежуточной датой 30 сентября (конец фингода в Америке). Это прекрасно соотносится с программой завершения КУе-3, а новую программу сразу не объявят, ибо рынку необходимо остыть.
Возможно, мы наблюдаем многолетние вершины на американском рынке.
Вспомним 2008 год и историческую вершину по Доу на 14150. Второго подъема не было, откатились и не поднялись. Сейчас 17070, ровно +20% к прошлой ДОЛГОСРОЧНОЙ вершине. +20% через 6 лет, с просадкой более -50%. Может остался апсайд еще в пределах полупроцента по Доу, может каким-то чудом получится немного больше - это уже неважно.
Многие думают, что надо играть в лонгах такой восходящий тред. если до сентября мы увидим 1840, то все лонгисты останутся без прибыли, ибо сейчас никто не фиксирует ее, и нет никаких формальных поводов для этого. А если к ноябрю фсип опустится к 1712, то все лонгисты потеряют ВЕСЬ год в лонгах, и более того получат убытки в пределах -5-7%. А шортисты к этому времени получат аналогичную прибыль, так как шортят как минимум с одним плечом.
Поэтому те, кто "правы" сейчас, говоря про тренд, проиграют в целом здравому смыслу и историческому "возврату к среднему". Нельзя играть такой рост и такой угасающий, вымирающий тренд, основанный на внутреннем пузыре американских байбеков и подпитываемый зашкаливающей липовой выдуманной ликвидностью. На самом деле нет никакой реальной ликвидности. Есть огромные маржинальные средства, которые вам дают в долг под один выросший актив, чтобы вы купили другие активы, подняв их цену, и так далее, пока не вырастет все за счет одних и тех же одолженных виртуальных денег. И когда потребуется РЕАЛЬНЫЙ доллар наличкой, американский рынок, чтобы отдать его, должен будет закрыть все маржинальные позиции на десятки миллиардов долларов. Именно так и случаются обвалы. А значит, что возможно так и случится вновь.
Теперь давайте обратим внимание на наш российский фондовый рынок
Наш рынок двигается в пределах заявленной в этом году логики. Ситуация на Украине удерживает нас ниже 1500. Еще -100 пунктов нас ждет на откате амеров к 1900, еще -100 пунктов на откате амеров в 1810, и еще -100 пунктов на откате амеров к 1720.
Так что до сентября, с учетом вышеизложенного сценария для американского рынка, нас ждет 1320-40 по ММВБ, а до ноября - 1150-1200 по ММВБ.
Вот и весь план . И его вполне можно играть с учетом обозначенных реперных точек.
Иван Попов
Российские новостные тренды
На неделе, мировая макростатистика выходила скорее негативная. Отмечу падение розничных продаж (-0,8% ожидали рост 0,6%) и падение объема промышленных заказов в Германии (-1,7% ожидали -0,8%). По Китаю данные вышли скорее нейтральные, а вот в Японии, также как и в Германии, падает объем промышленного производства (рост 0,5% ожидали 0,9%). Однако положительная статистика по рынку труда в США, вновь позволила ведущим индексам обновить свои максимумы.
Уровень безработицы в США на 3 июля 2014 года- 6,1%
Фьючерс SnP 500 практически дошел до уровня 1980. Ранее я говорил об уровнях 1980-1990, как о серьезных уровнях сопротивления, однако ошибся по таймфрейму. На мой взгляд, здесь можно открывать короткую позицию с небольшими рисками (15-20 пунктов).
На российский фондовый рынок по прежнему оказывает сильное влияние ситуация по Украине. Несмотря на рост внешних рынков, российский РТС и ММВБ показали невнятную динамику, при этом мы увидели очередной "фееричный рост" с последующим его обнулением.
На рынок продолжаю мотивированно смотреть по-медвежьи. Идет проторговка уровня 132 000, при этом уже два раза собирали стопы медведей. Возможность добора позиции с плечами, вижу только при уверенном снижении от уровня 132 000 (хотелось бы увидеть снижение в сторону 129 500 с краткосрочным отскоком до 131 000).
Хочу напомнить, что введение секторальных санкций против России это объективная реальность. Наверняка США достигли с Ираном неформальных договоренностей о замещении части российской нефти иранской, в случае обострения ситуации на Украине. Также большинство трейдеров уже забыло, что такое хорошая коррекция на американском фондовом рынке. С каждой неделей ее вероятность только увеличивается и надо быть к этому готовым.
Ключевые новости недели, на мой взгляд:
В этом году впервые за 20 лет дружно растут все рынки, от фондовых до сырьевых
Инвесторы ждут, что центробанки продолжат поддерживать рост, но опасаются, что это может плохо кончиться. Многие инвесторы связывают происходящее с ростом глобальной экономики, а также с готовностью Федеральной резервной системы США (ФРС), Банка Японии и ЕЦБ продолжать политику низких ставок, чтобы дать возможность экономикам восстановиться от рецессии, вызванной финансовым кризисом 2008 г. и кризисом 2011 г. в еврозоне. Другие обращают внимание, что в 2013 г. бонды и золото сильно подешевели, тогда как SnP 500 прибавил 30%, поэтому эти активы должны были начать дорожать.
Но не все столь безоблачно. Инвесторы нервничают из-за роста акций, снижения оборотов и низкой волатильности. В первом полугодии среднее значение индекса волатильности VIX, рассчитываемого чикагской CBOE, составило 13,8 — минимум с 2007 г.
Высокие цены и низкая волатильность могут означать, что инвесторы успокоились и за небольшую доходность принимают непропорционально большие риски, уже не раз предупреждали председатель ФРС Джанет Йеллен и президент ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли.
Одна из причин ралли — падение доходности 10-летних казначейских облигаций США с 3% годовых в конце 2013 г. до 2,53% в прошлую пятницу. Поэтому в поисках доходности инвесторы покупают акции, облигации и сырье. Спрос есть как на коммунальные компании, показывающие лучшие результаты на фондовом рынке США, так и на активы развивающихся рынков.
Глобальный объем слияний и поглощений в первой половине 2014 г. достиг $1,75 трлн. Это на 75% больше, чем за аналогичный период в 2013 г., согласно данным Thomson Reuters — FT.com
Bank of America: США обошли Россию и Саудовскую Аравию по добыче нефти
На США и мировую экономику в целом позитивно повлияла сланцевая революция: по сравнению с 2008 годом добыча нефти в стране увеличилась на 70%, составив в первом полугодии 2014 года более 11,5 млн баррелей. Аналитики инвестбанка опирались в расчетах на данные Международного энергетического агентства, минэнерго США и собственные исследования.
«Газпром» не собирается пускать «Роснефть» в «Силу Сибири»
«Газпром» отказал «Роснефти» в доступе к экспортному газопроводу «Сила Сибири». Компания построит и загрузит трубу в Китай сама, а от государства просит налоговых льгот.
У “Газпрома” по последней отчетности (МСФО за 2013 г.) было на балансе около $20 млрд. Этих средств достаточно, чтобы начать строительство», — считает аналитик «ВТБ капитала» Екатерина Родина. Кроме того, ожидается, что Китай до начала поставок выплатит аванс в $25 млрд. По мнению Родиной, с учетом этих средств и при неизменных макроэкономических и операционных показателях компания может достаточно зарабатывать, чтобы реализовать проект без участия третьих лиц.
При этом «Газпром» не будет просить о повышении тарифов, но намерен добиться от государства «определенного преференциального режима для проекта», отметил Миллер. «Речь идет о полном обнулении НДПИ. Посмотрим еще возможности по предоставлению преференций по другим налогам», — добавил он. Правительство поможет проекту, скорее всего, большими налоговыми послаблениями, считают ряд экспертов. Дополнительная поддержка позволит дополнительно привлекать около $12-15 млрд в год.
«Газпром» увеличил экспорт в Европу в первом полугодии
«Поставки газа из России в Европу продолжают расти. За первое полугодие 2014 г. “Газпром” поставил в дальнее зарубежье 82,88 млрд кубометров газа. Рост по сравнению с аналогичным показателем прошлого года — 2,8%, даже с учетом того, что 2013 год был рекордным за всю историю компании.
В 2013 г. поставки российского газа в Западную Европу без учета Турции увеличились на 20% до 127,05 млрд куб. м, а с учетом Турции — до 162,7 млрд куб. м. Поставки газа в Восточную и Центральную Европу выросли на 4,3% и достигли 34,43 млрд куб. м. Общий экспорт газа в Европу увеличился на 16,3% до 161,48 млрд куб. м. Это рекорд за всю историю российской и советской газовой промышленности. Доля «Газпрома» на европейском рынке в 2013 г. в потреблении газа составила более 30%, а в импорте — 64%.
Медведев покинул пост гендиректора «Газпром экспорта»
Его сменила Елена Бурмистрова, среди заслуг которой — подписание контракта с Китаем; Медведев сохранил пост зампреда правления «Газпрома». Бурмистрова — человек Медведева, подтверждает источник, близкий к «Газпрому». Оперативным управлением в «Газпром экспорте» она занимается уже около года, говорит он.
С председателем правления «Газпрома» Алексеем Миллером отношения у Медведева были сложными. «Противоречия носят давний характер. Медведев никогда не был человеком команды Миллера», — говорит один из источников «Ведомостей» в одной из структур «Газпрома». Миллер уже не раз пытался убрать Медведева из «Газпрома», но у того была хорошая поддержка в администрации президента, поэтому он и теперь сумел удержать свой пост в «Газпроме», а на должность гендиректора «Газпром экспорта» назначен его человек.
Сбербанк повысил ставки по ипотеке
Повышение составило 0,5-1 п.п. Повышение составило 0,5-1 п. п. Минимальные ставки в рублях по ипотечным продуктам составят 9,5% годовых по специальным продуктам и 11% — по основным.
Сбербанк не планирует менять ставки по кредитам и депозитам в ближайшие месяцы
На прошлой неделе Сбербанк повысил процентные ставки по вкладам и сберегательным сертификатам в рублях для физических лиц. Максимальная ставка по сберегательному сертификату составляет 10,5% годовых. Среднее значение максимальных процентных ставок по вкладам в рублях (без учета вкладов с дополнительными условиями — комбинированных депозитных продуктов) 10 российских банков, привлекающих наибольший объем депозитов, в первой декаде июня выросло до 8,84% с 8,74% в третьей декаде мая, сообщал ЦБ. С начала года ставки по кредитам компаниям выросли в среднем на 1-1,5 п. п.
Россияне все хуже платят по кредитам
Российские банки попали в клещи: наращивать кредитные портфели все сложнее, а доля плохих долгов продолжает расти. Доля кредитов, по которым один или несколько платежей просрочены более чем на 90 дней, в общем объеме однородных ссуд, предоставленных банками физлицам, в мае увеличилась с 6,8 до 7,1%, сообщается на сайте ЦБ.
Таких плохих показателей банковская система не знала с июня 2011 г. — однако тогда кредитные портфели были меньше, так что объем просроченных ссуд вырос в 2,5 раза с 288,9 млрд до 723,4 млрд руб.
Первая причина ухудшающегося обслуживания кредитов — нехватка денег. Россияне сейчас тратят на покрытие кредитов 21% доходов, т. е. в 2-7 раз больше, чем в развитых странах, отмечал в мае зампред ЦБ Василий Поздышев. Располагаемые доходы россиян в I квартале 2014 г., по данным Росстата, оказались на 2,5% ниже прошлогодних.
Набиуллина: ЦБ не будет включать «печатный станок», чтобы помочь бюджету
По ее словам, сейчас участились предложения по смягчению денежно-кредитной политики, стали возникать предложения, прямые и завуалированные, «по сути, начать использование эмиссионного финансирования бюджета или эмиссионного финансирования долгов предприятий».
«Считаю такие предложения неприемлемыми, они могут отбросить нашу страну далеко назад, в период начала 1990-х гг.», — заявила председатель ЦБ. Набиуллина напомнила, что свою роль в создании условий для экономического роста ЦБ видит в стабилизации инфляции и в среднесрочной перспективе на уровне 4%, «формировании на этой основе институтов длинных денег, контроля за финансовой стабильностью и повышении устойчивости финансовой системы в целом».
В то же время, по ее словам, ЦБ пока беспокоит достаточно высокая годовая инфляция. «Годовая инфляция пока продолжает расти, последнее значение — 7,66%.
Украинский кризис помог российским металлургам
Из-за кризиса на Украине до России не доехало около 1 млн т украинского строительного проката. В результате российские металлурги продали на 20-40% больше, а цены на арматуру выросли за год на 10%.
HSBC: Экономика России в технической рецессии
Индекс PMI сектора услуг в июне подрос до 49,8 балла и остался ниже критического уровня в 50 баллов, который разграничивает рост и спад в деловой активности. Индекс объемов производства составил 50,1 балла после майских минимальных за пять лет 47,1 балла на фоне незначительного роста объемов производства в обрабатывающих отраслях в июне. Объемы новых заказов в российской сфере услуг стабилизировались, однако спрос остался слабым, а рабочие места продолжили сокращаться десятый месяц подряд. Уровень оптимизма достиг минимальных значений за всю историю исследований (с 2001 г.).
«В июне российская экономика продемонстрировала нулевые темпы экономического роста, скатившись в техническую рецессию по итогам первого полугодия 2014 г. Сезонно сглаженные темпы сокращения ВВП могли вырасти с 0,5% в I квартале 2014 г. до более внушительных по итогам II квартала 2014 г.
По официальным данным Росстата, в I квартале экономика России выросла на 0,9% в годовом выражении, однако по сравнению с концом IV квартала 2013 г. сократилась на 0,3%.
Чистый отток капитала из фондов, инвестирующих в Россию, сократился до $34 млн
Чистый отток капитала из фондов, ориентированных на российские акции, с 26 июня по 2 июля 2014 г. составил $34 млн по сравнению с $86 млн чистого оттока неделей ранее, свидетельствуют данные Emerging Portfolio Fund Research (EPFR).
Как сообщается в обзоре инвестиционной компании (ИК) «Уралсиб Кэпитал», это второй по величине отток почти за два месяца. Российский рынок теряет средства вторую неделю подряд, и снова средства уходят прежде всего через фонды ETF (Exchange Traded Funds — фонды, паи которых обращаются на бирже), которые в этот раз лишились $29 млн. Традиционные фонды потеряли лишь $5 млн.
Порошенко остановил режим прекращения огня
«Мы будем наступать и будем освобождать нашу землю», — говорится в обращении украинского президента к народу; с юго-востока Украины поступают сообщения о боевых действиях. Примерно за час до заявления Порошенко представитель госдепартамента США Дженнифер Псаки заявила , что США поддерживают любое решение Украины, касающееся соглашения о прекращении огня.
Ополченцы оставили Славянск и Краматорск
Очевидцы утверждают, что ополченцы вместе со своей военной техникой прорвались в Краматорск, преодолев сопротивление украинского блок-поста, а затем направились в Донецк.
Накануне командир ополченцев в Славянске Игорь Стрелков заявил, что в городе осталось около 30 000 мирных жителей (из довоенного населения в более чем 100 000). По словам Александра, все последние дни украинская артиллерия беспорядочно обстреливала город, что привело к тяжелым разрушениям.
В пятницу близ Славянска шли ожесточенные бои. Спикер силовой операции на востоке страны Алексей Дмитрашковский заявил агентству «Интерфакс-Украина», что в боях были убиты как минимум 150 ополченцев. Также были разрушены шесть их опорных пунктов и уничтожена база боеприпасов в Николаевке и Семеновке.
Скончался митрополит Киевский и всея Украины Владимир
Ранее сообщалось, что у 78-летнего митрополита Владимира открылось внутреннее кровотечение. Он проходил лечение в одной из киевских клиник.
ЕС не принял решения о введении санкций против России — ИТАР-ТАСС
«Россия предприняла ряд шагов по деэскалации ситуации на востоке Украины, в частности обеспечив освобождение заложников, включая наблюдателей ОБСЕ, и участвуя в прямых переговорах на высшем уровне по урегулированию ситуации. В этих условиях страны ЕС решили отложить рассмотрение вопроса о санкциях до следующего заседания Совета ЕС на уровне постоянных представителей, которое состоится в начале следующей недели», — отметил дипломат.
Рада разрешила инвесторам из ЕС и США управлять ГТС Украины
Верховная рада в пятницу поддержала в первом чтении правительственный законопроект, который предполагает участие инвесторов из стран Европейского союза и США в управлении газотранспортной системой (ГТС) Украины. Документ снимает ограничения на передачу в аренду или концессию магистральных газопроводов и подземных хранилищ газа (ПХГ) предприятиям на платной основе без права отчуждения для осуществления функций оператора ГТС и/или ПХГ.
Потавин Александр
Взгляд на прошедшую неделю 30 июня-4 июля 2014 года
Прирост индекса ММВБ за прошедшую неделю составил всего 0,83%, хотя в середине недели он поднимался почти на 3%, обновив при этом свой годовой максимум (1521 п.). Под закрытие недели имела место быстрая, но агрессивная коррекция, в результате чего индекс ММВБ в пятницу просел на -1,65%. Закрытие недели ниже 1500 п. в начале новой недели вернет индекс ММВБ на уровень поддержки на 1470 п. Участники рынка гадают о возможных причинах пятничной коррекции. Одни говорят о том, что сепаратистам на Украине все труднее удерживать свои позиции, поэтому в предстоящие выходные РФ может в восточные регионы ввести свои войска для «гуманитарной защиты населения». Естественно Запад расценит это как нарушение территориальной целостности Украины. Другой причиной падения нашего рынка акций могло стать известие о начале масштабных военных учений нашего флота в Черном море в то время, как в западной его части проводятся международные военно-морские учения «Бриз-2014» с участием боевых кораблей ВМС США. Инвесторы опять вспомнили о военных рисках применительно к нашему рынку акций.
При этом экономика России сейчас находится далеко не в лучшей форме. После анализа деловой активности в производстве и сфере услуг экономисты банка HSBC пришли к выводу, что по итогам первого полугодия российская экономика скатилась в техническую рецессию, показав отрицательную динамику в течение двух кварталов подряд. Индекс PMI обрабатывающих отраслей России банка HSBC достиг в июне 2014 года значения 49,1 п. против 48,9 п. в мае. В июне произошел незначительный рост объемов производства, отмечается в сообщении HSBC. Тем не менее, индекс PMI остался ниже критической отметки 50 п. восьмой (!!!) месяц подряд, указав на слабую рыночную конъюнктуру в российских обрабатывающих отраслях. Объемы новых заказов в российской сфере услуг стабилизировались, однако спрос остался слабым, а рабочие места продолжили сокращаться десятый месяц подряд. Уровень оптимизма в бизнесе достиг минимальных значений за всю историю исследований (с 2001 года).
Тем не менее, в начале июля рынок российских акций торговался очень сильно. В чем причины этого оптимизма? Дело в том, что сейчас на глобальных фондовых биржах идет волна роста: индексы MSCI Emerging и Developed markets сейчас вышли на свои многомесячные ценовые максимумы (см. график). На этом фоне, участники российского рынка акций не торопятся фиксировать прибыль, ведь монетарная политика ведущих мировых эмиссионных центров дает повод к покупкам рискованных активов на фондовых биржах. С тех пор, как глава ЕЦБ М. Драги объявил о введении стимулирующих мер в отношении экономики еврозоны, процентные ставки резко упали по всему спектру кривой доходности, и во всех типах инструментов. Это не только подчеркнуло эффективность и успешность попыток ЕЦБ убедить рынки в том, что ставки будут оставаться низкими в течение длительного периода времени. Перспектива дальнейшего монетарного ослабления в Еврозоне на фоне «охоты за доходностью» подпитывает приток капитала на периферийные рынки Европы, поддерживая тем самым курс валюты и фондовые индексы. О том, что ФРС может начать повышать ставки раньше, чем ожидается, спекулянты предпочитают сейчас не думать.
Итак, индекс ММВБ в начале июля вышел к отметке 1520 п., возле которой он какое-то время проведет в консолидации. Акции Газпрома в четверг еще раз постучались снизу в сопротивление на 153,5 руб. Рубеж устоял. Поэтому будет логичным увидеть возврат опять на 147 руб. Как и ожидалось, акции Магнита во второй половине недели стремительно вышли из диапазона консолидации и поднялись к отметке 9400 руб., тем самым обновив свой исторический ценовой максимум. В ближайшее время уровень 9100 руб. здесь станет поддержкой, а котировки акции перейдут в проторговку возле нового ценового максимума. Акции Уралкалия в конце июня вышли из своего падающего месячного тренда. Под конец недели в них чувствовалась покупка на фоне публикации производственных результатов эмитента за второй квартал и первое полугодие 2014 года. Объем производства за первое полугодие увеличился до 6 млн. тонн против 4,5 млн. тонн по итогам 1 полугодия 2013 г. Еще прошлым летом Уралкалий заявил об изменении ценовой политики в сторону максимизации объемов отгрузок по сниженным ценам. В итоге, если бы не «украинский фактор», то ближайшим ориентиром роста индекса ММВБ была бы отметка 1540 п. Теперь же инвесторы опять включат режим «risk off». Если в начале следующей недели индекс ММВБ уйдет ниже точки 1460 п., то на часовом графике образуется фигура разворота растущего тренда – «двойная вершина». Это грозит продолжением снижения.
Кстати, согласно последней статистике от Emerging Portfolio Fund Research Фонды, инвестирующие в российский фондовый рынок, зафиксировали за неделю с 26 июня по 2 июля 2014 года отток капитала в размере $34 млн., тогда как фонды развивающихся рынков показали приток в $515 млн. Российский рынок теряет средства вторую неделю подряд, и снова деньги уходят, прежде всего, через фонды ETF, которые в этот раз лишились $29 млн. Неделей ранее отток составил 86 миллионов долларов. С начала года инвесторы вывели из ориентированных на Россию фондов в общей сложности почти $1,5 млрд. На этой неделе инвестиционный фонд Schwab Capital Trust, входящий в управляющую активами на 2,35 трлн долларов группу Charles Schwab Corporation, признался, что в первом квартале 2014 года распродал акции российских металлургических и технологических компаний на сумму почти $45 млн. из-за политической напряженности между Россией и Украиной.
Короткую торговую неделю накануне Дня Независимости (04 июля) американские фондовые индексы завершили уверенным подъемом. Последние 4 года у американцев стало доброй традицией поднимать свои биржевые индексы непосредственно перед этим национальным праздником. Снижение уровня безработицы в США вкупе с обещаниями ФРС и ЕЦБ сохранять низкие ставки длительный период времени дали повод инвесторам усилить покупки на рынках акций. Казначейские облигации, напротив, подешевели. Индекс Dow Jones впервые в истории закрылся выше отметки 17 000 п. Выходившая в четверг статистика носила в целом позитивный характер: уровень безработицы в Америке снизился до 6,1%, подтвердив тенденцию на улучшение ситуации на рынке труда. Индекс деловой активности ISM в секторе услуг в июне составил 56,0 п., что оказалось слабее майского показателя (56,3 п.). Не совсем сильными оказались и вчерашние данные по индексу PMI в промышленности еврозоны, который в июне снизился до 51,8 п. с 52,2 пункта в мае, а PMI в сфере услуг опустился до 52,8 п. против 53,2 п. в предыдущем месяце. Тем не менее, сводный индекс европейских компаний EuroStoxx-600 поднялся вчера на 0,9% (+1,8% за последние три дня). Жадность победила страх. Глава ЕЦБ М. Драги вчера подбодрил рынки заявлением об активизации работы по подготовке количественного смягчения и о намерении держать рекордно низкие ставки в течение продолжительного времени.
Аналитики банка Barclays в своей аналитической записке написали: "Инвесторы взвинчивают финансовые активы, поддерживая ожидания того, что мировая денежно-кредитная политика будет оставаться облегченной в течение длительного времени". Кстати, председатель Федеральной резервной системы Дж. Йеллен в среду заявила, что одним из рисков, можно назвать корпоративные облигации, а также показатели ожидаемой волатильности на некоторых рынках активов, которые упали до низких уровней и предполагают, что некоторые инвесторы могут недооценить потенциал убытков и волатильности в будущем. Действительно, в погоне за прибылью инвесторы стараются не замечать очевидного. Но бесконечно долго так продолжаться не может.
Относительная динамика индексов MSCI Russia (белый), биржевого фонда RSX (фиолетовый), индекса MSCI EM (зеленый) и MSCI DM (красный).
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Назовите основные, на Ваш взгляд, события 2013 года, их влияние на рынки.
1. Эмиссионная программа Банка Японии
Присоединение Банка Японии к программам прочих ведущих центробанков вызвало дальнейшее увеличение глобальной ликвидности и, как следствие, рост оптимизма на мировых рынках. Заодно серьезно упал курс йены – что породило рекордный за последние 40 лет взлет Токийской биржи.
2. Намеки главы ФРС США Бена Бернанке на сворачивание программы количественного смягчения
Неосторожные заявления главы американского Федрезерва о том, что в обозримом будущем начнется сворачивание некоторых монетарных стимулов, заставило глобальные рынки волноваться несколько месяцев. Затем они успокоились, но в сухом остатке был отмечен рост доходностей облигаций и ставок по кредитам (в том числе ипотечным), а также вывод глобальными игроками денег из развивающихся рынков, включая российский, – с соответствующими для этих рынков последствиями.
3. Рост оптимизма в мировой экономике, в том числе в ее проблемных сегментах (например на периферии еврозоны)
Хотя финансово-экономический ландшафт и терпел локальные катаклизмы (например на Кипре), в целом проблемным сегментам мировой экономики резко полегчало. Как следствие – усилились признаки оптимизма на рынках: фондовые биржи выросли, а золото упало.
4. Стагнация в российской экономике
Экономика России показала динамику, обратную мировой экономике: если последняя укреплялась, то первая утратила все импульсы роста и впала в лучшем случае в стагнацию (а то и в рецессию). Это не только подорвало фондовый рынок и позиции рубля, но и породило ряд проблем в финансовой системе страны.
Назовите, пожалуйста, возможные знаковые события и/или тенденции 2014 года.
1. Дальнейшее раздувание «пузырей» на глобальных рынках
Уже в 2013 году на фондовом рынке, рынке недвижимости и ряде других рынков (долговом и т.п.) сформировались «пузыри». Судьба мировой экономики будет зависеть от того, насколько успешными будут попытки эти пузыри устранить. Есть все основания полагать, что исход будет печальным – пузыри, как всегда в самый неожиданный момент, лопнут, породив новую волну кризиса в мировой экономике. Это может случиться уже осенью 2014 года, хотя необязательно. Особенно опасно здесь то, что пузыри «глобальны». Например, на рынке недвижимости они теперь везде: даже там, где их очень давно не бывало (Германия, Китай, Япония), поэтому последствия могут быть особенно тяжелыми.
2. «Перестройка» в Китае
В конце 2013 года в КНР прошел «судьбоносный» пленум ЦК КПК, на котором, по сути, была провозглашена «перестройка». Заметна смена элиты в стране и отчасти – смена настроений и векторов дальнейшего развития. Как мы помним из опыта СССР, такого рода процессы чреваты самыми неожиданными последствиями – особенно, если они будут протекать на фоне новой волны кризиса в мировой (а значит, и китайской) экономике.
3. Развитие событий на товарных рынках
Товарные рынки ведут себя намного умереннее, чем прочие, потому что на них влияние спекуляций и денежных накачек меньше. К тому же сейчас бурно развиваются новые технологии – особенно в энергетике (сланцевые, альтернативные и т.п.). Совсем не исключено, что финальная волна эмиссии центробанков породит-таки небольшое вспучивание и тут, однако дальнейшее «лопание» финансовых пузырей отправит цены на сырье далеко вниз. Если так и случится (а это вероятно уже в конце 2014 года), то судьба российской экономики выглядит незавидной – стагнация или рецессия перейдет в тяжелую депрессию.
4. Сворачивание эмиссионных программ ведущих центробанков мира
Этот процесс объявлен ФРС США в декабре 2013 года – и начнется с января 2014-го. Некоторые шаги в таком же направлении видны в Британии, Канаде и Китае; видимо, к ним присоединятся и прочие. Поскольку мировая экономика плотно сидит на «эмиссионной игле», такой процесс может породить внезапный шок сначала на финансовых рынках, а затем и в экономике – тут опять-таки наиболее критичен период начиная с осени 2014 года. Скверное состояние финансовой системы России (пузырь потребительских займов, слабость банков, неадекватная политика Банка России и т.д.) в таком случае лишь усилит ее проблемы – которые неизбежны в любом случае: наши рынки в такой ситуации имеют серьезные шансы обвалиться гораздо круче глобальных.
5. Политические процессы в России
«Синдром усталости» в верхах российской власти все более очевиден – как и нарастающая дурная клоунада в среде элиты. Подобные процессы в любой момент могут породить эффект «я устал, я ухожу», что грозит непредсказуемыми последствиями с учетом теснейшей завязки всех сфер жизни страны на первое лицо и его окружение. Глухое недовольство народонаселения и политически активных граждан – тоже налицо, и, даже если оно не очень активно, то жизнь «с фигой в кармане», как показал позднесоветский опыт, ни к чему хорошему не приводит. Поскольку в России смена власти (реальная, а не имитация – как в 2008 году) – это всегда штука «посильнее “Фауста” Гете», любое обострение в сфере политики (а его могут спровоцировать и социально-экономические процессы) грозит непропорционально тяжелыми потрясениями всем нашим рынкам.
Иван Чурилов
Наблюдаем неделю американского роста, как обычно перед праздниками, как обычно без объемов, как обычно без продавцов.
Однако весь гигантский "рост" фсипа за первое полугодие со скоростью 1.15% в месяц в среднем (0.3% в неделю, или 0.06% в день) прекрасно укладывается в инерционный 7%-ый размах после мощнейшего 30%-го импульса в прошлом году, когда лой года был показан 1 января, а хай год 31 декабря.
Теперь надо прикинуть, какой будет амплитуда вокруг этой точки 1841 по фсипу - уровня закрытия феноменального 2013 года. Я полагаю, что как раз +-7-8% - средняя годовая доходность индекса SnP500 за многие-многие годы.
За оставшиеся полгода надо вернуться на -7% к 1841, затем сходить к нижней точке амплитуды рыночного маятника на -7% от 1841, 1712 пунктов по фсипу, и вернуться к 1800-1820 под новый год.
На колбасню с подъемом под конец года у рынков будет примерно 2 месяца. Значит к 1712 надо прийти до ноября. А 1841 можно и нужно показать летом. И когда все будут рассчитывать на возврат в верхние эшелоны, пойдет фиксация многолетней прибыли с промежуточной датой 30 сентября (конец фингода в Америке). Это прекрасно соотносится с программой завершения КУе-3, а новую программу сразу не объявят, ибо рынку необходимо остыть.
Возможно, мы наблюдаем многолетние вершины на американском рынке.
Вспомним 2008 год и историческую вершину по Доу на 14150. Второго подъема не было, откатились и не поднялись. Сейчас 17070, ровно +20% к прошлой ДОЛГОСРОЧНОЙ вершине. +20% через 6 лет, с просадкой более -50%. Может остался апсайд еще в пределах полупроцента по Доу, может каким-то чудом получится немного больше - это уже неважно.
Многие думают, что надо играть в лонгах такой восходящий тред. если до сентября мы увидим 1840, то все лонгисты останутся без прибыли, ибо сейчас никто не фиксирует ее, и нет никаких формальных поводов для этого. А если к ноябрю фсип опустится к 1712, то все лонгисты потеряют ВЕСЬ год в лонгах, и более того получат убытки в пределах -5-7%. А шортисты к этому времени получат аналогичную прибыль, так как шортят как минимум с одним плечом.
Поэтому те, кто "правы" сейчас, говоря про тренд, проиграют в целом здравому смыслу и историческому "возврату к среднему". Нельзя играть такой рост и такой угасающий, вымирающий тренд, основанный на внутреннем пузыре американских байбеков и подпитываемый зашкаливающей липовой выдуманной ликвидностью. На самом деле нет никакой реальной ликвидности. Есть огромные маржинальные средства, которые вам дают в долг под один выросший актив, чтобы вы купили другие активы, подняв их цену, и так далее, пока не вырастет все за счет одних и тех же одолженных виртуальных денег. И когда потребуется РЕАЛЬНЫЙ доллар наличкой, американский рынок, чтобы отдать его, должен будет закрыть все маржинальные позиции на десятки миллиардов долларов. Именно так и случаются обвалы. А значит, что возможно так и случится вновь.
Теперь давайте обратим внимание на наш российский фондовый рынок
Наш рынок двигается в пределах заявленной в этом году логики. Ситуация на Украине удерживает нас ниже 1500. Еще -100 пунктов нас ждет на откате амеров к 1900, еще -100 пунктов на откате амеров в 1810, и еще -100 пунктов на откате амеров к 1720.
Так что до сентября, с учетом вышеизложенного сценария для американского рынка, нас ждет 1320-40 по ММВБ, а до ноября - 1150-1200 по ММВБ.
Вот и весь план . И его вполне можно играть с учетом обозначенных реперных точек.
Иван Попов
Российские новостные тренды
На неделе, мировая макростатистика выходила скорее негативная. Отмечу падение розничных продаж (-0,8% ожидали рост 0,6%) и падение объема промышленных заказов в Германии (-1,7% ожидали -0,8%). По Китаю данные вышли скорее нейтральные, а вот в Японии, также как и в Германии, падает объем промышленного производства (рост 0,5% ожидали 0,9%). Однако положительная статистика по рынку труда в США, вновь позволила ведущим индексам обновить свои максимумы.
Уровень безработицы в США на 3 июля 2014 года- 6,1%
Фьючерс SnP 500 практически дошел до уровня 1980. Ранее я говорил об уровнях 1980-1990, как о серьезных уровнях сопротивления, однако ошибся по таймфрейму. На мой взгляд, здесь можно открывать короткую позицию с небольшими рисками (15-20 пунктов).
На российский фондовый рынок по прежнему оказывает сильное влияние ситуация по Украине. Несмотря на рост внешних рынков, российский РТС и ММВБ показали невнятную динамику, при этом мы увидели очередной "фееричный рост" с последующим его обнулением.
На рынок продолжаю мотивированно смотреть по-медвежьи. Идет проторговка уровня 132 000, при этом уже два раза собирали стопы медведей. Возможность добора позиции с плечами, вижу только при уверенном снижении от уровня 132 000 (хотелось бы увидеть снижение в сторону 129 500 с краткосрочным отскоком до 131 000).
Хочу напомнить, что введение секторальных санкций против России это объективная реальность. Наверняка США достигли с Ираном неформальных договоренностей о замещении части российской нефти иранской, в случае обострения ситуации на Украине. Также большинство трейдеров уже забыло, что такое хорошая коррекция на американском фондовом рынке. С каждой неделей ее вероятность только увеличивается и надо быть к этому готовым.
Ключевые новости недели, на мой взгляд:
В этом году впервые за 20 лет дружно растут все рынки, от фондовых до сырьевых
Инвесторы ждут, что центробанки продолжат поддерживать рост, но опасаются, что это может плохо кончиться. Многие инвесторы связывают происходящее с ростом глобальной экономики, а также с готовностью Федеральной резервной системы США (ФРС), Банка Японии и ЕЦБ продолжать политику низких ставок, чтобы дать возможность экономикам восстановиться от рецессии, вызванной финансовым кризисом 2008 г. и кризисом 2011 г. в еврозоне. Другие обращают внимание, что в 2013 г. бонды и золото сильно подешевели, тогда как SnP 500 прибавил 30%, поэтому эти активы должны были начать дорожать.
Но не все столь безоблачно. Инвесторы нервничают из-за роста акций, снижения оборотов и низкой волатильности. В первом полугодии среднее значение индекса волатильности VIX, рассчитываемого чикагской CBOE, составило 13,8 — минимум с 2007 г.
Высокие цены и низкая волатильность могут означать, что инвесторы успокоились и за небольшую доходность принимают непропорционально большие риски, уже не раз предупреждали председатель ФРС Джанет Йеллен и президент ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли.
Одна из причин ралли — падение доходности 10-летних казначейских облигаций США с 3% годовых в конце 2013 г. до 2,53% в прошлую пятницу. Поэтому в поисках доходности инвесторы покупают акции, облигации и сырье. Спрос есть как на коммунальные компании, показывающие лучшие результаты на фондовом рынке США, так и на активы развивающихся рынков.
Глобальный объем слияний и поглощений в первой половине 2014 г. достиг $1,75 трлн. Это на 75% больше, чем за аналогичный период в 2013 г., согласно данным Thomson Reuters — FT.com
Bank of America: США обошли Россию и Саудовскую Аравию по добыче нефти
На США и мировую экономику в целом позитивно повлияла сланцевая революция: по сравнению с 2008 годом добыча нефти в стране увеличилась на 70%, составив в первом полугодии 2014 года более 11,5 млн баррелей. Аналитики инвестбанка опирались в расчетах на данные Международного энергетического агентства, минэнерго США и собственные исследования.
«Газпром» не собирается пускать «Роснефть» в «Силу Сибири»
«Газпром» отказал «Роснефти» в доступе к экспортному газопроводу «Сила Сибири». Компания построит и загрузит трубу в Китай сама, а от государства просит налоговых льгот.
У “Газпрома” по последней отчетности (МСФО за 2013 г.) было на балансе около $20 млрд. Этих средств достаточно, чтобы начать строительство», — считает аналитик «ВТБ капитала» Екатерина Родина. Кроме того, ожидается, что Китай до начала поставок выплатит аванс в $25 млрд. По мнению Родиной, с учетом этих средств и при неизменных макроэкономических и операционных показателях компания может достаточно зарабатывать, чтобы реализовать проект без участия третьих лиц.
При этом «Газпром» не будет просить о повышении тарифов, но намерен добиться от государства «определенного преференциального режима для проекта», отметил Миллер. «Речь идет о полном обнулении НДПИ. Посмотрим еще возможности по предоставлению преференций по другим налогам», — добавил он. Правительство поможет проекту, скорее всего, большими налоговыми послаблениями, считают ряд экспертов. Дополнительная поддержка позволит дополнительно привлекать около $12-15 млрд в год.
«Газпром» увеличил экспорт в Европу в первом полугодии
«Поставки газа из России в Европу продолжают расти. За первое полугодие 2014 г. “Газпром” поставил в дальнее зарубежье 82,88 млрд кубометров газа. Рост по сравнению с аналогичным показателем прошлого года — 2,8%, даже с учетом того, что 2013 год был рекордным за всю историю компании.
В 2013 г. поставки российского газа в Западную Европу без учета Турции увеличились на 20% до 127,05 млрд куб. м, а с учетом Турции — до 162,7 млрд куб. м. Поставки газа в Восточную и Центральную Европу выросли на 4,3% и достигли 34,43 млрд куб. м. Общий экспорт газа в Европу увеличился на 16,3% до 161,48 млрд куб. м. Это рекорд за всю историю российской и советской газовой промышленности. Доля «Газпрома» на европейском рынке в 2013 г. в потреблении газа составила более 30%, а в импорте — 64%.
Медведев покинул пост гендиректора «Газпром экспорта»
Его сменила Елена Бурмистрова, среди заслуг которой — подписание контракта с Китаем; Медведев сохранил пост зампреда правления «Газпрома». Бурмистрова — человек Медведева, подтверждает источник, близкий к «Газпрому». Оперативным управлением в «Газпром экспорте» она занимается уже около года, говорит он.
С председателем правления «Газпрома» Алексеем Миллером отношения у Медведева были сложными. «Противоречия носят давний характер. Медведев никогда не был человеком команды Миллера», — говорит один из источников «Ведомостей» в одной из структур «Газпрома». Миллер уже не раз пытался убрать Медведева из «Газпрома», но у того была хорошая поддержка в администрации президента, поэтому он и теперь сумел удержать свой пост в «Газпроме», а на должность гендиректора «Газпром экспорта» назначен его человек.
Сбербанк повысил ставки по ипотеке
Повышение составило 0,5-1 п.п. Повышение составило 0,5-1 п. п. Минимальные ставки в рублях по ипотечным продуктам составят 9,5% годовых по специальным продуктам и 11% — по основным.
Сбербанк не планирует менять ставки по кредитам и депозитам в ближайшие месяцы
На прошлой неделе Сбербанк повысил процентные ставки по вкладам и сберегательным сертификатам в рублях для физических лиц. Максимальная ставка по сберегательному сертификату составляет 10,5% годовых. Среднее значение максимальных процентных ставок по вкладам в рублях (без учета вкладов с дополнительными условиями — комбинированных депозитных продуктов) 10 российских банков, привлекающих наибольший объем депозитов, в первой декаде июня выросло до 8,84% с 8,74% в третьей декаде мая, сообщал ЦБ. С начала года ставки по кредитам компаниям выросли в среднем на 1-1,5 п. п.
Россияне все хуже платят по кредитам
Российские банки попали в клещи: наращивать кредитные портфели все сложнее, а доля плохих долгов продолжает расти. Доля кредитов, по которым один или несколько платежей просрочены более чем на 90 дней, в общем объеме однородных ссуд, предоставленных банками физлицам, в мае увеличилась с 6,8 до 7,1%, сообщается на сайте ЦБ.
Таких плохих показателей банковская система не знала с июня 2011 г. — однако тогда кредитные портфели были меньше, так что объем просроченных ссуд вырос в 2,5 раза с 288,9 млрд до 723,4 млрд руб.
Первая причина ухудшающегося обслуживания кредитов — нехватка денег. Россияне сейчас тратят на покрытие кредитов 21% доходов, т. е. в 2-7 раз больше, чем в развитых странах, отмечал в мае зампред ЦБ Василий Поздышев. Располагаемые доходы россиян в I квартале 2014 г., по данным Росстата, оказались на 2,5% ниже прошлогодних.
Набиуллина: ЦБ не будет включать «печатный станок», чтобы помочь бюджету
По ее словам, сейчас участились предложения по смягчению денежно-кредитной политики, стали возникать предложения, прямые и завуалированные, «по сути, начать использование эмиссионного финансирования бюджета или эмиссионного финансирования долгов предприятий».
«Считаю такие предложения неприемлемыми, они могут отбросить нашу страну далеко назад, в период начала 1990-х гг.», — заявила председатель ЦБ. Набиуллина напомнила, что свою роль в создании условий для экономического роста ЦБ видит в стабилизации инфляции и в среднесрочной перспективе на уровне 4%, «формировании на этой основе институтов длинных денег, контроля за финансовой стабильностью и повышении устойчивости финансовой системы в целом».
В то же время, по ее словам, ЦБ пока беспокоит достаточно высокая годовая инфляция. «Годовая инфляция пока продолжает расти, последнее значение — 7,66%.
Украинский кризис помог российским металлургам
Из-за кризиса на Украине до России не доехало около 1 млн т украинского строительного проката. В результате российские металлурги продали на 20-40% больше, а цены на арматуру выросли за год на 10%.
HSBC: Экономика России в технической рецессии
Индекс PMI сектора услуг в июне подрос до 49,8 балла и остался ниже критического уровня в 50 баллов, который разграничивает рост и спад в деловой активности. Индекс объемов производства составил 50,1 балла после майских минимальных за пять лет 47,1 балла на фоне незначительного роста объемов производства в обрабатывающих отраслях в июне. Объемы новых заказов в российской сфере услуг стабилизировались, однако спрос остался слабым, а рабочие места продолжили сокращаться десятый месяц подряд. Уровень оптимизма достиг минимальных значений за всю историю исследований (с 2001 г.).
«В июне российская экономика продемонстрировала нулевые темпы экономического роста, скатившись в техническую рецессию по итогам первого полугодия 2014 г. Сезонно сглаженные темпы сокращения ВВП могли вырасти с 0,5% в I квартале 2014 г. до более внушительных по итогам II квартала 2014 г.
По официальным данным Росстата, в I квартале экономика России выросла на 0,9% в годовом выражении, однако по сравнению с концом IV квартала 2013 г. сократилась на 0,3%.
Чистый отток капитала из фондов, инвестирующих в Россию, сократился до $34 млн
Чистый отток капитала из фондов, ориентированных на российские акции, с 26 июня по 2 июля 2014 г. составил $34 млн по сравнению с $86 млн чистого оттока неделей ранее, свидетельствуют данные Emerging Portfolio Fund Research (EPFR).
Как сообщается в обзоре инвестиционной компании (ИК) «Уралсиб Кэпитал», это второй по величине отток почти за два месяца. Российский рынок теряет средства вторую неделю подряд, и снова средства уходят прежде всего через фонды ETF (Exchange Traded Funds — фонды, паи которых обращаются на бирже), которые в этот раз лишились $29 млн. Традиционные фонды потеряли лишь $5 млн.
Порошенко остановил режим прекращения огня
«Мы будем наступать и будем освобождать нашу землю», — говорится в обращении украинского президента к народу; с юго-востока Украины поступают сообщения о боевых действиях. Примерно за час до заявления Порошенко представитель госдепартамента США Дженнифер Псаки заявила , что США поддерживают любое решение Украины, касающееся соглашения о прекращении огня.
Ополченцы оставили Славянск и Краматорск
Очевидцы утверждают, что ополченцы вместе со своей военной техникой прорвались в Краматорск, преодолев сопротивление украинского блок-поста, а затем направились в Донецк.
Накануне командир ополченцев в Славянске Игорь Стрелков заявил, что в городе осталось около 30 000 мирных жителей (из довоенного населения в более чем 100 000). По словам Александра, все последние дни украинская артиллерия беспорядочно обстреливала город, что привело к тяжелым разрушениям.
В пятницу близ Славянска шли ожесточенные бои. Спикер силовой операции на востоке страны Алексей Дмитрашковский заявил агентству «Интерфакс-Украина», что в боях были убиты как минимум 150 ополченцев. Также были разрушены шесть их опорных пунктов и уничтожена база боеприпасов в Николаевке и Семеновке.
Скончался митрополит Киевский и всея Украины Владимир
Ранее сообщалось, что у 78-летнего митрополита Владимира открылось внутреннее кровотечение. Он проходил лечение в одной из киевских клиник.
ЕС не принял решения о введении санкций против России — ИТАР-ТАСС
«Россия предприняла ряд шагов по деэскалации ситуации на востоке Украины, в частности обеспечив освобождение заложников, включая наблюдателей ОБСЕ, и участвуя в прямых переговорах на высшем уровне по урегулированию ситуации. В этих условиях страны ЕС решили отложить рассмотрение вопроса о санкциях до следующего заседания Совета ЕС на уровне постоянных представителей, которое состоится в начале следующей недели», — отметил дипломат.
Рада разрешила инвесторам из ЕС и США управлять ГТС Украины
Верховная рада в пятницу поддержала в первом чтении правительственный законопроект, который предполагает участие инвесторов из стран Европейского союза и США в управлении газотранспортной системой (ГТС) Украины. Документ снимает ограничения на передачу в аренду или концессию магистральных газопроводов и подземных хранилищ газа (ПХГ) предприятиям на платной основе без права отчуждения для осуществления функций оператора ГТС и/или ПХГ.
Потавин Александр
Взгляд на прошедшую неделю 30 июня-4 июля 2014 года
Прирост индекса ММВБ за прошедшую неделю составил всего 0,83%, хотя в середине недели он поднимался почти на 3%, обновив при этом свой годовой максимум (1521 п.). Под закрытие недели имела место быстрая, но агрессивная коррекция, в результате чего индекс ММВБ в пятницу просел на -1,65%. Закрытие недели ниже 1500 п. в начале новой недели вернет индекс ММВБ на уровень поддержки на 1470 п. Участники рынка гадают о возможных причинах пятничной коррекции. Одни говорят о том, что сепаратистам на Украине все труднее удерживать свои позиции, поэтому в предстоящие выходные РФ может в восточные регионы ввести свои войска для «гуманитарной защиты населения». Естественно Запад расценит это как нарушение территориальной целостности Украины. Другой причиной падения нашего рынка акций могло стать известие о начале масштабных военных учений нашего флота в Черном море в то время, как в западной его части проводятся международные военно-морские учения «Бриз-2014» с участием боевых кораблей ВМС США. Инвесторы опять вспомнили о военных рисках применительно к нашему рынку акций.
При этом экономика России сейчас находится далеко не в лучшей форме. После анализа деловой активности в производстве и сфере услуг экономисты банка HSBC пришли к выводу, что по итогам первого полугодия российская экономика скатилась в техническую рецессию, показав отрицательную динамику в течение двух кварталов подряд. Индекс PMI обрабатывающих отраслей России банка HSBC достиг в июне 2014 года значения 49,1 п. против 48,9 п. в мае. В июне произошел незначительный рост объемов производства, отмечается в сообщении HSBC. Тем не менее, индекс PMI остался ниже критической отметки 50 п. восьмой (!!!) месяц подряд, указав на слабую рыночную конъюнктуру в российских обрабатывающих отраслях. Объемы новых заказов в российской сфере услуг стабилизировались, однако спрос остался слабым, а рабочие места продолжили сокращаться десятый месяц подряд. Уровень оптимизма в бизнесе достиг минимальных значений за всю историю исследований (с 2001 года).
Тем не менее, в начале июля рынок российских акций торговался очень сильно. В чем причины этого оптимизма? Дело в том, что сейчас на глобальных фондовых биржах идет волна роста: индексы MSCI Emerging и Developed markets сейчас вышли на свои многомесячные ценовые максимумы (см. график). На этом фоне, участники российского рынка акций не торопятся фиксировать прибыль, ведь монетарная политика ведущих мировых эмиссионных центров дает повод к покупкам рискованных активов на фондовых биржах. С тех пор, как глава ЕЦБ М. Драги объявил о введении стимулирующих мер в отношении экономики еврозоны, процентные ставки резко упали по всему спектру кривой доходности, и во всех типах инструментов. Это не только подчеркнуло эффективность и успешность попыток ЕЦБ убедить рынки в том, что ставки будут оставаться низкими в течение длительного периода времени. Перспектива дальнейшего монетарного ослабления в Еврозоне на фоне «охоты за доходностью» подпитывает приток капитала на периферийные рынки Европы, поддерживая тем самым курс валюты и фондовые индексы. О том, что ФРС может начать повышать ставки раньше, чем ожидается, спекулянты предпочитают сейчас не думать.
Итак, индекс ММВБ в начале июля вышел к отметке 1520 п., возле которой он какое-то время проведет в консолидации. Акции Газпрома в четверг еще раз постучались снизу в сопротивление на 153,5 руб. Рубеж устоял. Поэтому будет логичным увидеть возврат опять на 147 руб. Как и ожидалось, акции Магнита во второй половине недели стремительно вышли из диапазона консолидации и поднялись к отметке 9400 руб., тем самым обновив свой исторический ценовой максимум. В ближайшее время уровень 9100 руб. здесь станет поддержкой, а котировки акции перейдут в проторговку возле нового ценового максимума. Акции Уралкалия в конце июня вышли из своего падающего месячного тренда. Под конец недели в них чувствовалась покупка на фоне публикации производственных результатов эмитента за второй квартал и первое полугодие 2014 года. Объем производства за первое полугодие увеличился до 6 млн. тонн против 4,5 млн. тонн по итогам 1 полугодия 2013 г. Еще прошлым летом Уралкалий заявил об изменении ценовой политики в сторону максимизации объемов отгрузок по сниженным ценам. В итоге, если бы не «украинский фактор», то ближайшим ориентиром роста индекса ММВБ была бы отметка 1540 п. Теперь же инвесторы опять включат режим «risk off». Если в начале следующей недели индекс ММВБ уйдет ниже точки 1460 п., то на часовом графике образуется фигура разворота растущего тренда – «двойная вершина». Это грозит продолжением снижения.
Кстати, согласно последней статистике от Emerging Portfolio Fund Research Фонды, инвестирующие в российский фондовый рынок, зафиксировали за неделю с 26 июня по 2 июля 2014 года отток капитала в размере $34 млн., тогда как фонды развивающихся рынков показали приток в $515 млн. Российский рынок теряет средства вторую неделю подряд, и снова деньги уходят, прежде всего, через фонды ETF, которые в этот раз лишились $29 млн. Неделей ранее отток составил 86 миллионов долларов. С начала года инвесторы вывели из ориентированных на Россию фондов в общей сложности почти $1,5 млрд. На этой неделе инвестиционный фонд Schwab Capital Trust, входящий в управляющую активами на 2,35 трлн долларов группу Charles Schwab Corporation, признался, что в первом квартале 2014 года распродал акции российских металлургических и технологических компаний на сумму почти $45 млн. из-за политической напряженности между Россией и Украиной.
Короткую торговую неделю накануне Дня Независимости (04 июля) американские фондовые индексы завершили уверенным подъемом. Последние 4 года у американцев стало доброй традицией поднимать свои биржевые индексы непосредственно перед этим национальным праздником. Снижение уровня безработицы в США вкупе с обещаниями ФРС и ЕЦБ сохранять низкие ставки длительный период времени дали повод инвесторам усилить покупки на рынках акций. Казначейские облигации, напротив, подешевели. Индекс Dow Jones впервые в истории закрылся выше отметки 17 000 п. Выходившая в четверг статистика носила в целом позитивный характер: уровень безработицы в Америке снизился до 6,1%, подтвердив тенденцию на улучшение ситуации на рынке труда. Индекс деловой активности ISM в секторе услуг в июне составил 56,0 п., что оказалось слабее майского показателя (56,3 п.). Не совсем сильными оказались и вчерашние данные по индексу PMI в промышленности еврозоны, который в июне снизился до 51,8 п. с 52,2 пункта в мае, а PMI в сфере услуг опустился до 52,8 п. против 53,2 п. в предыдущем месяце. Тем не менее, сводный индекс европейских компаний EuroStoxx-600 поднялся вчера на 0,9% (+1,8% за последние три дня). Жадность победила страх. Глава ЕЦБ М. Драги вчера подбодрил рынки заявлением об активизации работы по подготовке количественного смягчения и о намерении держать рекордно низкие ставки в течение продолжительного времени.
Аналитики банка Barclays в своей аналитической записке написали: "Инвесторы взвинчивают финансовые активы, поддерживая ожидания того, что мировая денежно-кредитная политика будет оставаться облегченной в течение длительного времени". Кстати, председатель Федеральной резервной системы Дж. Йеллен в среду заявила, что одним из рисков, можно назвать корпоративные облигации, а также показатели ожидаемой волатильности на некоторых рынках активов, которые упали до низких уровней и предполагают, что некоторые инвесторы могут недооценить потенциал убытков и волатильности в будущем. Действительно, в погоне за прибылью инвесторы стараются не замечать очевидного. Но бесконечно долго так продолжаться не может.
Относительная динамика индексов MSCI Russia (белый), биржевого фонда RSX (фиолетовый), индекса MSCI EM (зеленый) и MSCI DM (красный).
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter