Thomson Reuters сообщает, что российская платежная система QIWI представит отчетность по МСФО за 2-й квартал на неделе с 25-го по 29 августа. Как правило, публикация отчетности оказывает сильное влияние на котировки любой компании, и QIWI вряд ли будет исключением, несмотря на то, что ее акции на Московской бирже, прямо скажем, не очень ликвидны. В этой связи я вкратце проанализирую финансовое состояние компании и дам свои прогнозы по отчетности.
Итак, я ожидаю, что компания, как и в 1-м квартале, покажет достаточно высокие темпы роста чистой скорректированной выручки. Я рассчитываю, что за период с апреля по июнь данный показатель поднимется на 31% г/г, до 2,04 млрд руб. Сама компания полагает, что ее скорректированная выручка по итогам всего 2014 года увеличится в пределах 24-26% г/г. На мой взгляд, последние прогнозы менеджмента несколько консервативны, так как, судя по всему, они основаны на старом прогнозе темпов роста всего рынка электронных платежей в РФ на уровне в 22% за год.
Источник: J’Son Partners.
Между тем, на мой взгляд, ключевые для QIWI сегменты денежных переводов, платежей по кредитам и электронной коммерции в общей сложности вырастут примерно на 31-33% г/г по итогам нынешнего года. Свою роль здесь сыграют как неожиданное ускорение темпов экономического роста в РФ, так и существенное увеличение степени проникновения электронных платежей среди населения в связи с удобством данного сервиса. Наконец, немаловажно то, что негативный эффект от недавно принятых антитеррористических поправок коснется не более 5% совокупной чистой выручки QIWI.
Прогнозы динамики ключевых финансовых показателей QIWI в млрд руб., если не указано иное
Источник: прогнозы Инвесткафе, данные компании за 2-й квартал 2013-го.
Динамика OIBDA QIWI во 2-м квартале по-прежнему будет опережать рост выручки как за счет сокращения OPEX, так и ввиду расширения доли высокомаржинальных услуг в структуре совокупной скорректированной выручки. В первую очередь речь идет о сокращении в общем объеме скорректированной выручки доли платежей в пользу мобильных операторов, которые наименее выгодны для QIWI из-за низких комиссий. По моим прогнозам, OIBDA компании во 2-м квартале 2014 года вырастет на 55% г/г, до 1,16 млрд руб.
Несмотря на негативные курсовые разницы, я ожидаю, что чистая прибыль за прошедший квартал поднимется на 65% г/г, достигнув 0,75 млрд руб., поскольку в прошлом году на данный показатель сильно повлияли разовые факторы, которых в этом году будет существенно меньше.
Помимо прогнозов финпоказателей компании стоит затронуть такую щекотливую тему, как размыв долей акционеров в ходе SPO, состоявшегося 23 июня 2014 года. Напомню, что компания разместила 1,933 млн своих акций (без учета опциона). Это приблизительно 3,5% от общего количества акций QIWI класса А и В. Так вот, на мой взгляд очевидно, что доли акционеров размоются в незначительной степени. Пока компания демонстрирует хорошие финансовые показатели и высокие темпы роста, вряд ли стоит придавать этому фактору существенное значение.
Итак, я рекомендую покупать ADS QIWI. На текущий момент целевая цена этой бумаги составляет $52,37.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Итак, я ожидаю, что компания, как и в 1-м квартале, покажет достаточно высокие темпы роста чистой скорректированной выручки. Я рассчитываю, что за период с апреля по июнь данный показатель поднимется на 31% г/г, до 2,04 млрд руб. Сама компания полагает, что ее скорректированная выручка по итогам всего 2014 года увеличится в пределах 24-26% г/г. На мой взгляд, последние прогнозы менеджмента несколько консервативны, так как, судя по всему, они основаны на старом прогнозе темпов роста всего рынка электронных платежей в РФ на уровне в 22% за год.
Источник: J’Son Partners.
Между тем, на мой взгляд, ключевые для QIWI сегменты денежных переводов, платежей по кредитам и электронной коммерции в общей сложности вырастут примерно на 31-33% г/г по итогам нынешнего года. Свою роль здесь сыграют как неожиданное ускорение темпов экономического роста в РФ, так и существенное увеличение степени проникновения электронных платежей среди населения в связи с удобством данного сервиса. Наконец, немаловажно то, что негативный эффект от недавно принятых антитеррористических поправок коснется не более 5% совокупной чистой выручки QIWI.
Прогнозы динамики ключевых финансовых показателей QIWI в млрд руб., если не указано иное
Источник: прогнозы Инвесткафе, данные компании за 2-й квартал 2013-го.
Динамика OIBDA QIWI во 2-м квартале по-прежнему будет опережать рост выручки как за счет сокращения OPEX, так и ввиду расширения доли высокомаржинальных услуг в структуре совокупной скорректированной выручки. В первую очередь речь идет о сокращении в общем объеме скорректированной выручки доли платежей в пользу мобильных операторов, которые наименее выгодны для QIWI из-за низких комиссий. По моим прогнозам, OIBDA компании во 2-м квартале 2014 года вырастет на 55% г/г, до 1,16 млрд руб.
Несмотря на негативные курсовые разницы, я ожидаю, что чистая прибыль за прошедший квартал поднимется на 65% г/г, достигнув 0,75 млрд руб., поскольку в прошлом году на данный показатель сильно повлияли разовые факторы, которых в этом году будет существенно меньше.
Помимо прогнозов финпоказателей компании стоит затронуть такую щекотливую тему, как размыв долей акционеров в ходе SPO, состоявшегося 23 июня 2014 года. Напомню, что компания разместила 1,933 млн своих акций (без учета опциона). Это приблизительно 3,5% от общего количества акций QIWI класса А и В. Так вот, на мой взгляд очевидно, что доли акционеров размоются в незначительной степени. Пока компания демонстрирует хорошие финансовые показатели и высокие темпы роста, вряд ли стоит придавать этому фактору существенное значение.
Итак, я рекомендую покупать ADS QIWI. На текущий момент целевая цена этой бумаги составляет $52,37.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter