Вчера была опубликована первая оценка ВВП США за минувший квартал. Американская экономика в апреле-июне выросла на внушительные 4.0% г/г, против снижения на 2.1% г/г в I квартале (пересмотрено с -2.9%) и консенсус прогноза на уровне 3.0% г/г. В целом данные выглядят сильными, однако фактор статистического восстановления показателей также имел место. В частности, динамика конечного потребления выглядела довольно сильной и внесла в повышение ВВП 1.7 пп роста. Тем не менее, главным драйвером роста стали инвестиции (вклад +2.6 пп), а точнее – фактор наращивания запасов. Поскольку статистически на динамику ВВП влияет чистое изменение запасов, то после слабого I квартала именно их восстановление обусловило более сильный прирост экономики. С учетом этого, для сохранения набранных темпов роста в текущем квартале потребуется усиление потребительской активности, поскольку влияние запасов на ВВП при их текущем уровне может оказаться либо нейтральным, либо даже отрицательным.
Заседание ФРС США прошло без сюрпризов Вчера завершилось заседание комитета по открытым рынкам ФРС США, по итогам которого совокупные объемы программ количественного смягчения были ожидаемо снижены на 10 млрд долл. до 25 млрд долл. в месяц. Все внимание рынков было направлено на риторику заявлений представителей ФРС, поскольку ранее глава регулятора заявила о возможно более раннем повышении базовой процентной ставки. В целом были сделаны нейтральные заявления, однако рынки могла насторожить фраза о том, что вероятность сохранения инфляции устойчиво ниже таргетируемого уровня в 2.0% г/г «несколько сократилась». В то же время, в ФРС подтвердили, что ситуация на рынке труда далека от идеальной, поэтому экономике требуется дальнейшее стимулирование в виде оставшихся объемов QE, реинвестирования доходов, а также удлинения дюрации портфеля казначейских обязательств, находящихся на балансе регулятора. Реакция на заседание ФРС была умеренно-негативной, поскольку инвесторы продолжают гадать как скоро после полного сворачивания QE регулятор перейдет к ужесточению процентной политики. Базовая инфляция в июне вплотную приблизилась к комфортному для ФРС значению в 2.0% г/г, поэтому дальнейшее повышение потребительских цен может вынудить Федрезерв раньше запланированного задуматься о нормализации денежно-кредитной политики.
Условия рынка немного улучшились Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера улучшилась, несмотря на существенные возвраты ликвидности в бюджет и ЦБ. Поддержка исходила от укрепления рубля на валютном рынке. В результате краткосрочные процентные ставки снизились на 5-10 бп. На рынке МБК кредиты овернайт вчера обходились в среднем под 9.15% годовых (-10 бп), 1-недельные – под 9.30% годовых (-5 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 8.80% годовых (+15 бп). Окончание налогового периода может привести к некоторому облегчению для локального денежного рынка. Вместе с тем, для восстановления конъюнктуры требуется также прекращение стремительного ослабления рубля на валютном рынке. В целом же ставки МБК до начала нового налогового периода должны снизиться еще на 10-15 бп.
Рубль отыграл часть снижения, несмотря на санкции Российская валюта в среду отыграла падение в предыдущий день. Инвесторы, получив факт введения новых санкций со стороны ЕС, начали сокращать длинные позиции по валюте. По итогам дня курс бивалютной корзины снизился на 28 коп. до отметки 41.02 руб. Продолжающееся укрепление доллара к евро на форекс обусловило аналогичное поведение и локальных курсов. Курс доллара снизился на 24 коп. до 35.57 руб., евро – на 35 коп., до 47.66 руб. Новые секторальные санкции ЕС были в целом ожидаемыми для инвесторов, а котировки рубля закладывали также возможность более жестких ограничений. После этого события на рынке исчезла неопределенность, что также является позитивным моментом. В целом же рубль существенно подешевел в июле, поэтому спекулятивно интересен к покупке до появления новых проблем в геополитической плоскости. Мы не исключаем, что рубль может продолжить небольшое восстановление позиций, однако в среднесрочной перспективе он по-прежнему не выглядит привлекательным. Даже отбросив внешнеполитические риски, экономика выглядит слабой, а предстоящие дивидендные платежи могут быть быстро выведены из страны нерезидентами.
Евробонды РФ: начало восстановления котировок Евробонды развивающихся экономик вчера вновь начали сокращать спрэды во многом благодаря росту доходностей базовых активов после сильных данных о росте ВВП США в прошлом квартале, а также итогов замедления ФРС США. В результате спрэд EMBI+ Global сократился на 12 бп до 276 бп. Российский сегмент евробондов выглядел на уровне средней динамики по ЕМ. Цены вдоль суверенной кривой выросли в среднем на 30 бп, при этом на дальнем отрезке – на 50-90 бп. Котировки выпуска Russia 30 выросли на 15 пп до 113.57 пп (YTM 4.58%, -3 бп), а его спрэд к базовым активам сократился до 203 бп. (-12 бп). В корпоративных выпусках отмечался выборочный рост. Так, дальние бонды Газпрома прибавили 1.5-1.8 пп, тогда как выпуски большинства госбанков, за исключением ВЭБа и Сбербанка, продолжили нести потери темпами 1-1.5 пп.
Рублевый долг: продажи в ОФЗ затихли Настроения на локальном долговом рынке в среду немного улучшились. Факт введения санкций со стороны ЕС снял неопределенность на рынке, что позволило приостановить давление на котировки. В секторе госбумаг динамика была смешанной, однако наиболее ликвидные и дальние выпуски смогли немного восстановить ценовые уровни. Так, выпуск ОФЗ 26207 прибавил 40 бп, ОФЗ 26212 – 35 бп. В секторе корпоративных выпусков также преобладали осторожные покупки.
http://www.zenit.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Заседание ФРС США прошло без сюрпризов Вчера завершилось заседание комитета по открытым рынкам ФРС США, по итогам которого совокупные объемы программ количественного смягчения были ожидаемо снижены на 10 млрд долл. до 25 млрд долл. в месяц. Все внимание рынков было направлено на риторику заявлений представителей ФРС, поскольку ранее глава регулятора заявила о возможно более раннем повышении базовой процентной ставки. В целом были сделаны нейтральные заявления, однако рынки могла насторожить фраза о том, что вероятность сохранения инфляции устойчиво ниже таргетируемого уровня в 2.0% г/г «несколько сократилась». В то же время, в ФРС подтвердили, что ситуация на рынке труда далека от идеальной, поэтому экономике требуется дальнейшее стимулирование в виде оставшихся объемов QE, реинвестирования доходов, а также удлинения дюрации портфеля казначейских обязательств, находящихся на балансе регулятора. Реакция на заседание ФРС была умеренно-негативной, поскольку инвесторы продолжают гадать как скоро после полного сворачивания QE регулятор перейдет к ужесточению процентной политики. Базовая инфляция в июне вплотную приблизилась к комфортному для ФРС значению в 2.0% г/г, поэтому дальнейшее повышение потребительских цен может вынудить Федрезерв раньше запланированного задуматься о нормализации денежно-кредитной политики.
Условия рынка немного улучшились Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера улучшилась, несмотря на существенные возвраты ликвидности в бюджет и ЦБ. Поддержка исходила от укрепления рубля на валютном рынке. В результате краткосрочные процентные ставки снизились на 5-10 бп. На рынке МБК кредиты овернайт вчера обходились в среднем под 9.15% годовых (-10 бп), 1-недельные – под 9.30% годовых (-5 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 8.80% годовых (+15 бп). Окончание налогового периода может привести к некоторому облегчению для локального денежного рынка. Вместе с тем, для восстановления конъюнктуры требуется также прекращение стремительного ослабления рубля на валютном рынке. В целом же ставки МБК до начала нового налогового периода должны снизиться еще на 10-15 бп.
Рубль отыграл часть снижения, несмотря на санкции Российская валюта в среду отыграла падение в предыдущий день. Инвесторы, получив факт введения новых санкций со стороны ЕС, начали сокращать длинные позиции по валюте. По итогам дня курс бивалютной корзины снизился на 28 коп. до отметки 41.02 руб. Продолжающееся укрепление доллара к евро на форекс обусловило аналогичное поведение и локальных курсов. Курс доллара снизился на 24 коп. до 35.57 руб., евро – на 35 коп., до 47.66 руб. Новые секторальные санкции ЕС были в целом ожидаемыми для инвесторов, а котировки рубля закладывали также возможность более жестких ограничений. После этого события на рынке исчезла неопределенность, что также является позитивным моментом. В целом же рубль существенно подешевел в июле, поэтому спекулятивно интересен к покупке до появления новых проблем в геополитической плоскости. Мы не исключаем, что рубль может продолжить небольшое восстановление позиций, однако в среднесрочной перспективе он по-прежнему не выглядит привлекательным. Даже отбросив внешнеполитические риски, экономика выглядит слабой, а предстоящие дивидендные платежи могут быть быстро выведены из страны нерезидентами.
Евробонды РФ: начало восстановления котировок Евробонды развивающихся экономик вчера вновь начали сокращать спрэды во многом благодаря росту доходностей базовых активов после сильных данных о росте ВВП США в прошлом квартале, а также итогов замедления ФРС США. В результате спрэд EMBI+ Global сократился на 12 бп до 276 бп. Российский сегмент евробондов выглядел на уровне средней динамики по ЕМ. Цены вдоль суверенной кривой выросли в среднем на 30 бп, при этом на дальнем отрезке – на 50-90 бп. Котировки выпуска Russia 30 выросли на 15 пп до 113.57 пп (YTM 4.58%, -3 бп), а его спрэд к базовым активам сократился до 203 бп. (-12 бп). В корпоративных выпусках отмечался выборочный рост. Так, дальние бонды Газпрома прибавили 1.5-1.8 пп, тогда как выпуски большинства госбанков, за исключением ВЭБа и Сбербанка, продолжили нести потери темпами 1-1.5 пп.
Рублевый долг: продажи в ОФЗ затихли Настроения на локальном долговом рынке в среду немного улучшились. Факт введения санкций со стороны ЕС снял неопределенность на рынке, что позволило приостановить давление на котировки. В секторе госбумаг динамика была смешанной, однако наиболее ликвидные и дальние выпуски смогли немного восстановить ценовые уровни. Так, выпуск ОФЗ 26207 прибавил 40 бп, ОФЗ 26212 – 35 бп. В секторе корпоративных выпусков также преобладали осторожные покупки.
http://www.zenit.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter