Сегодня Башнефть отчиталась по итогам 2К14 по МСФО. Прошедший квартал сложился удачно для российских нефтяных компаний благодаря сильной ценовой конъюнктуре на нефть марки Urals (107,7 долл./барр.) и рекордно высоким экспортным нетбэкам в рублях (эквивалентно 55,5 долл./барр.). При этом ключевыми драйверами роста показателей Башнефти за 2К14 стали консолидация проекта разработки месторождений им. Требса и Титова, Бурнефтегаза, рост добычи на месторождениях им. Требса и Титова и получение предоплат по контрактам на поставку нефтепродуктов на сумму 17,4 млрд руб.
Выручка (163,2 млрд руб.) превысила наши прогнозы и консенсус рынка на 0,8% и 1,0% соответственно, увеличившись на 11,3% кв/кв и на 21,0% г/г. Расхождение фактических результатов с нашими оценками в основном объясняется более высоким объемом выпуска и реализации нефтепродуктов, более высокими ценами реализации и высокой трейдинговой активностью, что было частично скомпенсировано увеличением запасов сырой нефти (на сумму около 100 млн долл. по текущим ценам).
EBITDA (28,6 млрд руб.) на 4,1% превысила наши прогнозы и практически совпала с консенсусом. Расхождение с нашими прогнозами в основном объясняется более высоким уровнем выручки.
Чистая прибыль (15,6 млрд руб.) оказалась на 1,0% выше нашего прогноза и в то же время на 4,5% ниже консенсуса. Расхождение с нашими прогнозами в основном объясняется более высоким уровнем EBITDA, скомпенсированным неожиданным убытком от курсовых разниц.
Капзатрты (9,8 млрд руб.) оказались на 10,3% ниже наших прогнозов, увеличившись на 7,8% кв/кв и на 15,3% г/г.
Фактический свободный денежный поток (14,9 млрд руб.) превысил наш прогноз на 26% в силу более высокого уровня операционного денежного потока и более низкого размера капзатрат.
Предоплаты. Во 2К14 Башнефть получила 17,4 млрд руб. в качестве предоплат по договорам на поставку нефтепродуктов, погашение предоплат начнется в 2016 г.
Наше мнение: Мы расцениваем результаты Башнефти как сильные, поскольку они превысили наши прогнозы по EBITDA, свободному денежному потоку (СДП) и выручке. В то же время, учитывая тот факт, что показатели совпали с консенсусом в части EBITDA, мы не ожидаем значительного влияния опубликованной отчетности на котировки акций Башнефти. Мы полагаем, что в центре внимания участников рынка в основном будут комментарии менеджмента относительно ситуации, в которой на данный момент оказалась компания, которые могут быть озвучены в ходе телефонной конференции.
Телеконференция
Башнефть проведет телефонную конференцию сегодня в 17:00 по московскому времени (14:00 - по лондонскому, в 9:00 - по нью-йоркскому). Телефонный номер: 8 1080 0254 32044 (Россия), +44 (0) 1452 565630 и 0800 694 2557 (Великобритания), +1 877 870 9133 (США). Пароль: 88136111.
Наиболее интересные для нас моменты в ходе телеконференции:
Текущая ситуация вокруг Башнефти. Мы ожидаем услышать комментарии руководства касательно текущей ситуации вокруг компании, включая судебный иск, поданный миноритарием в связи с передачей СП с Лукойлом «Башнефть-Полюсу» лицензии на месторождение им. Требса и Титова, хода дела о расследовании предполагаемых нарушений, допущенных при приватизации Башнефти.
Налоговый маневр. Важное значение будут иметь комментарии менеджмента в отношении новой версии налогового маневра и мер, принятых с целью минимизации негативных последствий налогового маневра для деятельности компании.
Месторождение им. Требса и Титова. Менеджмент может раскрыть прогноз компании по уровню добычи и капвложений в проект на 2014-15 гг.
Бурнефтегаз. Интерес будут представлять комментарии руководства компании в отношении планов развития Бурнефтегаза, а также прогнозы по добыче и капвложениям.
Предоплаты. Для нас будет представлять интерес информация о том, каким образом компания намерена использовать предоплату, полученную в рамках контрактов на поставки нефти и нефтепродуктов, а также информацию касаемо возможного получения новых предоплат по нефтяному контракту, заключенному компанией в апреле.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Выручка (163,2 млрд руб.) превысила наши прогнозы и консенсус рынка на 0,8% и 1,0% соответственно, увеличившись на 11,3% кв/кв и на 21,0% г/г. Расхождение фактических результатов с нашими оценками в основном объясняется более высоким объемом выпуска и реализации нефтепродуктов, более высокими ценами реализации и высокой трейдинговой активностью, что было частично скомпенсировано увеличением запасов сырой нефти (на сумму около 100 млн долл. по текущим ценам).
EBITDA (28,6 млрд руб.) на 4,1% превысила наши прогнозы и практически совпала с консенсусом. Расхождение с нашими прогнозами в основном объясняется более высоким уровнем выручки.
Чистая прибыль (15,6 млрд руб.) оказалась на 1,0% выше нашего прогноза и в то же время на 4,5% ниже консенсуса. Расхождение с нашими прогнозами в основном объясняется более высоким уровнем EBITDA, скомпенсированным неожиданным убытком от курсовых разниц.
Капзатрты (9,8 млрд руб.) оказались на 10,3% ниже наших прогнозов, увеличившись на 7,8% кв/кв и на 15,3% г/г.
Фактический свободный денежный поток (14,9 млрд руб.) превысил наш прогноз на 26% в силу более высокого уровня операционного денежного потока и более низкого размера капзатрат.
Предоплаты. Во 2К14 Башнефть получила 17,4 млрд руб. в качестве предоплат по договорам на поставку нефтепродуктов, погашение предоплат начнется в 2016 г.
Наше мнение: Мы расцениваем результаты Башнефти как сильные, поскольку они превысили наши прогнозы по EBITDA, свободному денежному потоку (СДП) и выручке. В то же время, учитывая тот факт, что показатели совпали с консенсусом в части EBITDA, мы не ожидаем значительного влияния опубликованной отчетности на котировки акций Башнефти. Мы полагаем, что в центре внимания участников рынка в основном будут комментарии менеджмента относительно ситуации, в которой на данный момент оказалась компания, которые могут быть озвучены в ходе телефонной конференции.
Телеконференция
Башнефть проведет телефонную конференцию сегодня в 17:00 по московскому времени (14:00 - по лондонскому, в 9:00 - по нью-йоркскому). Телефонный номер: 8 1080 0254 32044 (Россия), +44 (0) 1452 565630 и 0800 694 2557 (Великобритания), +1 877 870 9133 (США). Пароль: 88136111.
Наиболее интересные для нас моменты в ходе телеконференции:
Текущая ситуация вокруг Башнефти. Мы ожидаем услышать комментарии руководства касательно текущей ситуации вокруг компании, включая судебный иск, поданный миноритарием в связи с передачей СП с Лукойлом «Башнефть-Полюсу» лицензии на месторождение им. Требса и Титова, хода дела о расследовании предполагаемых нарушений, допущенных при приватизации Башнефти.
Налоговый маневр. Важное значение будут иметь комментарии менеджмента в отношении новой версии налогового маневра и мер, принятых с целью минимизации негативных последствий налогового маневра для деятельности компании.
Месторождение им. Требса и Титова. Менеджмент может раскрыть прогноз компании по уровню добычи и капвложений в проект на 2014-15 гг.
Бурнефтегаз. Интерес будут представлять комментарии руководства компании в отношении планов развития Бурнефтегаза, а также прогнозы по добыче и капвложениям.
Предоплаты. Для нас будет представлять интерес информация о том, каким образом компания намерена использовать предоплату, полученную в рамках контрактов на поставки нефти и нефтепродуктов, а также информацию касаемо возможного получения новых предоплат по нефтяному контракту, заключенному компанией в апреле.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter