Газпром. Начало непростого года

Публикация отчетности Газпрома по МСФО за 1К14 и телефонная конференция с менеджментом ожидаются на этой неделе. Мы прогнозируем увеличение выручки в рублевом выражении на 1,9% кв/кв, повышение EBITDA на 17,2% и снижение чистой прибыли на 24,4% Публикация отчетности Газпрома по МСФО за 1К14 и телефонная конференция с менеджментом ожидаются на этой неделе. Мы прогнозируем увеличение выручки в рублевом выражении на 1,9% кв/кв, повышение EBITDA на 17,2% и снижение чистой прибыли на 24,4%.

Ключевые факторы, оказавшие влияние на результаты 1К14:

 значительное ослабление курса рубля - на 7% к доллару и на 8% к евро по сравнению с предыдущим кварталом;
 значительное снижение спотовых цен в Европе (цена на газ на NBP - 9% кв/кв, -21% в 1К14), усиление давления на цены Газпрома;
 зимний пик потребления газа в России, странах СНГ и Европы;
 техническое снижение цен на газ на рынке РФ с 1 января на 1,9%;
 снижение цены на поставки газа на Украину на 33% до 268,5 долл./млн куб. м в 1К14.

Сезонный пик продаж, снижение чистой прибыли из-за курсовых разниц, создания резервов

Мы прогнозируем выручку на уровне 1 505 млрд руб. (43,1 млрд долл.), скорректированный размер EBITDA – 640 млрд руб. (18,3 млрд долл.), а чистую прибыль – 212 млрд руб. (6,1 млрд долл.).

Газпром. Начало непростого года


Согласно нашим прогнозам, выручка Газпрома несколько выросла в 1К14, увеличившись на 1,9% кв/кв и на 3% г/г. Снижение средней цены реализации газа в Европу и страны СНГ на 6% и 12% соответственно было скомпенсировано снижением курса рубля на 7% кв/кв в 1К14. Мы не ожидаем сколь-либо значительных ретроспективных корректировок цен для европейских потребителей в данном квартале.

Мы полагаем, что скорректированная EBITDA увеличилась на 17,2% кв/кв и на 0,1% г/г до 640 млрд руб. на фоне умеренного роста выручки и сокращения расходов на персонал, а также некоторых других категорий операционных затрат после достижения сезонного пика в 4К13, за счет переоценки дебиторской задолженности в результате ослабления курса рубля, снижения себестоимости закупок газа, нефти и нефтепродуктов, что, вероятно, было скомпенсировано негативным влиянием изменения объема запасов на операционные расходы. Рентабельность EBITDA вероятно увеличилась на 5,5 п.п. кв/кв до 42,5%.

Мы полагаем, что чистая прибыль сократилась на 24,4% кв/кв и на 44,3% г/г в силу потерь по курсовым разницам, превышающим 3,5 млрд долл., и возможного создания резерва по дебиторской задолженности по поставкам газа на Украину (в размере 3,5 млрд долл., по нашим оценкам).

Сильная динамика СДП в 1К14

Сильная динамика продаж в 1К14, обусловленная сезонными факторами, а также ожидаемое снижение объема запасов в силу выборки газа из ПХГ, вероятно, обеспечили поддержку показателю СДП. Мы полагаем, что, несмотря на увеличение задолженности от Нафтогаза Украины, в 1К14 Газпрому удастся продемонстрировать сильный показатель СДП.

Кроме того, Газпром может продолжить получать возмещение НДС из федерального бюджета по инвестиционным проектам, завершенным в прошлые годы. Мы отмечаем, на конец 2013 г. на балансе Газпрома был 341 млрд руб. НДС к возмещению. При этом в течение 2013 г. компания получила компенсацию по НДС на сумму свыше 5 млрд долл. в 2013 г.

Телефонная конференция

Газпром обсудит результаты 1К14 в ходе телефонной конференции, которая, вероятнее всего, состоится на этой неделе, в день публикации отчетности. Детали конференции пока не были обнародованы.

В центре нашего внимания: СДП, транзитные риски, китайский проект, прогноз на 2015 г.

В отчетности Газпрома по МСФО за 1К14 в центре нашего внимания будут динамика ключевых операционных расходов, динамика свободного денежного потока, резервы на обесценение дебиторской задолженности в связи с ситуацией на Украине, динамика цен на газ в Европе и раскрытие информации относительно переговоров с европейскими потребителями о пересмотре цен на газ.

Ключевыми темами телефонной конференции для нас будут восприятие менеджментом компании текущего уровня транзитных рисков и возможностей их минимизации, прогноз инвестиций по «китайскому проекту» и на весь 2015 год, ситуация на европейском газовом рынке и перспективы перехода на дивиденды, привязанные к прибыли по МСФО, в текущих условиях.

Газпром. Начало непростого года


Источник: http://www.gazprombank.ru/

Индексы Мосбиржи и РТС к концу торгов не показывали единой динамики, но отступили от минимумов дня
Велес Капитал | Обзор рынка
От нас ушел Марадонна, Лукашенко просят уйти, в Кремле против "Госуслуг" в Госдуме, Шойгу раздает
ИХ "Финам" | Периодика
Коронавирус и финансовые рынки 27 ноября: Россия выбрала правильный "Вектор"
ИХ "Финам" | Обзор рынка
AstraZeneca повторит испытание вакцины. В тестировании могли быть ошибки
РБК Quote | Компании
Сегодня стартовала «черная пятница». Какие акции станут ее бенефициарами?
РБК Quote | Акции
Угроза снижения ставки ЕЦБ может ограничить рост евро в 2021 году
Pro Finance Service | Валюта | EUR|USD
Рубль возобновил падение после появления крупных покупателей валюты
finanz.ru | Валюта | USD|RUB
ЦБ напечатает еще 80 млрд рублей для банка «плохих долгов»
finanz.ru | Новости
Мнение: налогообложение и регулирование биткоина — это нормально
ForkLog | Криптовалюта | Bitcoin (BTC|USD)
Падение цены биткоина привлекло внимание его знаменитых недоброжелателей
coinspot | Криптовалюта | Bitcoin (BTC|USD)

Еще материалы
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=223776 обязательна Условия использования материалов