26 сентября 2014 БКС Экспресс Тихомиров Владимир
С января 2015 года Банк России прекратит валютные интервенции и перейдет к плавающему курсу рубля, следует из проекта денежно-кредитной политики (ДКП) Банка России на 2015 - 2017 годы. По планам Центробанка, динамика курса будет определяться рыночными факторами, а плавающий курс станет стабилизатором экономики.
При этом ЦБ не ожидает, что переход к плавающему валютному курсу значительно увеличит волатильность курса рубля, так как в предыдущие годы была достигнута высокая степень гибкости курсообразования. Звучит оптимистично.
Как именно будет складываться ситуация в экономике в январе – пока сказать сложно. Мой прогноз – 100 долл./баррель и 37 руб./долл. Сейчас на курс рубля действует много факторов, и основные из них находятся вне зоны влияния ЦБ.
Это и геополитика, и цены на нефть. Если взаимоотношения России и Запада ухудшаться, то это приведет к дальнейшему ограничению доступа российских компаний к зарубежным кредитным рынкам и ограничит приток валюты в страну. Снижение цен на нефть, как это было последнее время, создаст тот же эффект.
Я думаю, что к началу 2015 года на повестке дня окажется вопрос о снятии санкций, российско-украинский конфликт постепенно будет переходить в область политики и цены на нефть вырастут. Так что есть шанс, что рубль укрепится, а ЦБ будет спокойно следовать своим планам по контролю над инфляцией.
Если же ситуация вокруг России будет продолжать развиваться по негативному сценарию, то на определенном этапе это может стать серьезной угрозой финансовой стабильности и устойчивости банковского сектора.
Это, в свою очередь, может заставить ЦБ не только активизировать интервенции на валютном рынке и повышать ставку, но и подвигнуть регулятора к осуществлению более жестких мер, – таких, как введение контроля над капитальными операциями.
Это может быть введение норматива обязательной продажи валютной выручки экспортерами, резервирование валюты под трансграничные валютные переводы, увеличение резервов для банков под валютные счета и пр. Конечно же, все это – крайние меры, которые будут использоваться только при реальной угрозе серьезной дестабилизации финансовой системы.
Будем надеяться, что этого не случится. Но как заявляла председатель ЦБ Эльвира Набиуллина, в стране уже сейчас наблюдается снижение валютной ликвидности. Сбербанк же сообщал о том, что рассматривает вопрос о повышении ставок по валютным депозитам.
Если бы не геополитика и снижение цен на нефть, то курс не должен был существенно измениться. Рубль находится в свободном плавании уже пять месяцев. Начиная с мая этого года ЦБ фактически не продает валюту на рынке в отличие от начала года, когда регулятор только за один день 11 марта потратил на интервенции 11,3 млрд долл. после того, как Совет Федерации разрешил ввод российских войск на территорию Украины.
До конца июня ЦБ еще выходил на рынок, но только чтобы покупать по 100 млн долл. в день для пополнения резервного фонда. Существующие параметры коридора бивалютной корзины широки (35,4- 44,4 руб.) и на ежедневный курс влияния не оказывают.
В последние дни новая политика проходит тест на жизнеспособность: рубль оказался под давлением из-за факторов, связанных с геополитикой. Это давление особенно усилилось после недавнего заседания ЦБ, когда регулятор решил сохранить ключевую ставку на уровне 8% годовых. По мнению ЦБ, повышение темпов роста потребительских цен не будет иметь длительного характера и текущая политика позволит обеспечить снижение инфляции до целевого уровня в 4%.
Бивалютная корзина в итоге за неделю обновила рекорд в 44 руб., но затем стабилизировалась на уровне 43,4 руб. ЦБ все-таки пришлось выйти на рынок с дополнительным присутствием через проведение валютных свопов (продаж валюты банкам за рубли с последующей покупкой), но это не тот инструмент, который способен развернуть курс рубля.
ЦБ, судя по проекту ДКП, оставляет возможность для проведения валютных интервенций в критических ситуациях. Также среди инструментов регулирования рынка – ограничение рублевой ликвидности и повышение ставок. Однако в целом ЦБ считает, что волатильность рубля – это нормально. Посмотрим, насколько успешен окажется ЦБ в своих ожиданиях.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
При этом ЦБ не ожидает, что переход к плавающему валютному курсу значительно увеличит волатильность курса рубля, так как в предыдущие годы была достигнута высокая степень гибкости курсообразования. Звучит оптимистично.
Как именно будет складываться ситуация в экономике в январе – пока сказать сложно. Мой прогноз – 100 долл./баррель и 37 руб./долл. Сейчас на курс рубля действует много факторов, и основные из них находятся вне зоны влияния ЦБ.
Это и геополитика, и цены на нефть. Если взаимоотношения России и Запада ухудшаться, то это приведет к дальнейшему ограничению доступа российских компаний к зарубежным кредитным рынкам и ограничит приток валюты в страну. Снижение цен на нефть, как это было последнее время, создаст тот же эффект.
Я думаю, что к началу 2015 года на повестке дня окажется вопрос о снятии санкций, российско-украинский конфликт постепенно будет переходить в область политики и цены на нефть вырастут. Так что есть шанс, что рубль укрепится, а ЦБ будет спокойно следовать своим планам по контролю над инфляцией.
Если же ситуация вокруг России будет продолжать развиваться по негативному сценарию, то на определенном этапе это может стать серьезной угрозой финансовой стабильности и устойчивости банковского сектора.
Это, в свою очередь, может заставить ЦБ не только активизировать интервенции на валютном рынке и повышать ставку, но и подвигнуть регулятора к осуществлению более жестких мер, – таких, как введение контроля над капитальными операциями.
Это может быть введение норматива обязательной продажи валютной выручки экспортерами, резервирование валюты под трансграничные валютные переводы, увеличение резервов для банков под валютные счета и пр. Конечно же, все это – крайние меры, которые будут использоваться только при реальной угрозе серьезной дестабилизации финансовой системы.
Будем надеяться, что этого не случится. Но как заявляла председатель ЦБ Эльвира Набиуллина, в стране уже сейчас наблюдается снижение валютной ликвидности. Сбербанк же сообщал о том, что рассматривает вопрос о повышении ставок по валютным депозитам.
Если бы не геополитика и снижение цен на нефть, то курс не должен был существенно измениться. Рубль находится в свободном плавании уже пять месяцев. Начиная с мая этого года ЦБ фактически не продает валюту на рынке в отличие от начала года, когда регулятор только за один день 11 марта потратил на интервенции 11,3 млрд долл. после того, как Совет Федерации разрешил ввод российских войск на территорию Украины.
До конца июня ЦБ еще выходил на рынок, но только чтобы покупать по 100 млн долл. в день для пополнения резервного фонда. Существующие параметры коридора бивалютной корзины широки (35,4- 44,4 руб.) и на ежедневный курс влияния не оказывают.
В последние дни новая политика проходит тест на жизнеспособность: рубль оказался под давлением из-за факторов, связанных с геополитикой. Это давление особенно усилилось после недавнего заседания ЦБ, когда регулятор решил сохранить ключевую ставку на уровне 8% годовых. По мнению ЦБ, повышение темпов роста потребительских цен не будет иметь длительного характера и текущая политика позволит обеспечить снижение инфляции до целевого уровня в 4%.
Бивалютная корзина в итоге за неделю обновила рекорд в 44 руб., но затем стабилизировалась на уровне 43,4 руб. ЦБ все-таки пришлось выйти на рынок с дополнительным присутствием через проведение валютных свопов (продаж валюты банкам за рубли с последующей покупкой), но это не тот инструмент, который способен развернуть курс рубля.
ЦБ, судя по проекту ДКП, оставляет возможность для проведения валютных интервенций в критических ситуациях. Также среди инструментов регулирования рынка – ограничение рублевой ликвидности и повышение ставок. Однако в целом ЦБ считает, что волатильность рубля – это нормально. Посмотрим, насколько успешен окажется ЦБ в своих ожиданиях.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter