17 октября 2014 УК «Арсагера» | Платформа ЮТИНЕТ.РУ
«Платформа ЮТИНЕТ.РУ» (далее – ЮТИНЕТ) опубликовала отчетность за 1 п/г 2014 г. по МСФО. Надо сказать, что в последний раз ЮТИНЕТ радовал инвесторов публикацией консолидированной отчетности аж по итогам 2011 г. Поэтому внезапная публикация промежуточных результатов в полнотекстовом формате стала приятной неожиданностью. Посмотрим, что смогла показать компания с тех пор как «исчезла с радаров инвесторов»…Выручка ЮТИНЕТа составила почти 700 млн руб. (-15%, здесь и далее: г/г). результат мягко говоря не впечатляющий в условиях роста рынка электронной торговли. Даже в 2011 г. в первом полугодии компания смогла продать товаров на сумму 810 млн руб.
Себестоимость снизилась на 16,3%, в итоге валовая прибыль осталась на уровне прошлого года (75 млн руб.), что ниже показателя аналогичного периода 2011 г. (90,3 млн руб.).
Общие и административные расходы компании составили 47,5 млн руб. (-39,6%), но в сравнении с 2011 г. их величина выросла почти в 4 раза. Схожую динамику показали расходы на продвижение продукции с 2011 г., показав рост более чем в 2,5 раза (168 млн руб.). В итоге уже на операционном уровне ЮТИНЕТ показал убыток в 151 млн руб. (280,5 млн руб. год назад). В 2011 г. компания смогла заработать прибыль в 10,7 млн руб.Существенно изменились финансовые статьи ОПУ, когда то имевшие символические значения. Теперь все иначе: одних только процентов к уплате компания начислила в размере 69 млн руб. (32 млн руб. год назад). Причина проста: по итогам полугодия долг компании составил 1,2 млрд руб., увеличившись на 61% по сравнению с концом 2013 г. В 1 п/г 2011 г. общий долг ЮТИНЕТа составлял символические 12,7 млн руб.
В итоге чистый убыток компании составил 219 млн руб. несколько сократившись за год (310 млн руб. год назад). Что получается в итоге? Компания, анонсировавшая в свое время обширные планы по завоеванию рынка электронной торговли, по итогам 2013 г. занимает 19-е место в рейтинге крупнейших онлайн-магазинов России. При этом выручка по итогам 2013 г. и 1 п/г 2014 г. зафиксировала снижение в абсолютном выражении. Сама компания объясняет это общим замедлением роста рынка (но все-таки роста), а также снижением суммы среднего чека и сложностями в фондировании оборотного капитала.
По линии баланса ситуация за последние три года изменилась до неузнаваемости. Если 2011 г. компания завершала с собственным капиталом 500 млн руб. (62% валюты баланса), то в настоящий момент собственный капитал составляет внушительную отрицательную величину (-1,46 млрд руб.). По сути, вся деятельность ЮТИНЕТа финансируется за счет ускоренного роста заемных средств. Причем в структуре займов есть и такие, которые выданы компании от связанных сторон по ставке в 25% годовых.
В дополнении ко всем бедам в прошлом году компания нарушила ковенанты по займам, не известив о смене генерального директора. Такая «забывчивость» позволило займодавцу направить требование о досрочном взыскании выданных займов. Поскольку денег на это у компании не было, указанное обязательство было выполнено за нее связанными сторонами, к которым и перешло право требования по займам. На этом фоне немного странно выглядит и финансовая аренда автомобилей, эффективная ставка по которой составляет те же 25%.
Кредитные аппетиты ЮТИНЕТа во втором полугодии текущего года нисколько не утихли: в третьем квартале компания продолжила привлекать кредиты и займы: причем, наряду со среднерыночными банковскими ставками (12,5-13%) продолжилось привлечение средств по ставке 25% у связанных сторон, а также ЗПИФК «Атланта».
Таким образом, можно констатировать, что компания так и не стала прибыльной, более того, полученные по итогам 2012 и 2013 г.г. огромные убытки привели к тому, что компания полностью проела свой собственный капитал. Бесконечно спасать компанию за счет кредитных средств не получится: необходима срочная реструктуризация бизнеса для выхода в безубыточную деятельность. Само общество в своей отчетности перечисляет совокупность мер, планируемых для достижения этой цели. Речь идет, в частности, о вводе в ассортимент новых товарных категорий, увеличении клиентской базы за счет поглощения конкурентов (непонятно, правда, на какие средства), сокращении операционных расходов. Большие надежды связываются с приобретением компании ООО «Интернет магазин Е-96» (непонятно, правда, почему столь ценный актив обошелся ЮТИНЕТу всего в 10 тыс. руб.). Мы, со своей стороны, будем отслеживать успехи компании на весьма конкурентном рынке с низким порогом входа. Также хочется увидеть полнотекстовую финансовую аудированную отчетность (за прошлый год в годовом отчете компании приведены скупые выдержки из неаудированной отчетности по МСФО). Иными словами, менеджменту предстоит разгребать целый ворох проблем как в операционной деятельности, так и в сфере корпоративного управления. Кроме того, придется рассчитывать на добрую волю кредиторов, готовых поддерживать компанию в весьма непростой период (рыночное привлечение за счет долевых инструментов сейчас вряд ли возможно). На данный момент акции «Платформа ЮТИНЕТ.РУ» не входят в число наших приоритетов.
http://www.arsagera.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter