30 октября 2014 Инвесткафе Гринченко Роман
Сильные финансовые результаты Магнита и потенциал для дальнейшего развития компании позволили пересмотреть целевую цену по бумагам эмитента в сторону повышения. Их новая справедливая стоимость составляет 12 370 руб.
В прошлую пятницу, 24 октября, стало понятно, что акционеров Магнита можно поздравлять с выгодным капиталовложением. Напомню, что именно в конце прошлой недели были обнародованы данные по финансовым результатам компании за 9 месяцев и именно с этих пор началась череда выхода позитивных новостей для держателей акций эмитента.
Предлагаю рассмотреть результаты финансовой деятельности Магнита. Вновь напомню, что за 9 месяцев с начала года выручка компании увеличилась на 30% г/г, до 543 млрд руб., но основной позитив, впрочем, не в этом, так как о высоком показателе было известно ранее. Главным же достижением Магнита стало улучшение в логистике компании, что привело к увеличению валовой рентабельности за 3-й квартал с 29,3% до 30,1%. На мой взгляд, этому способствовало несколько основных факторов. Во-первых, компания продолжает увеличивать свои логистические мощности: с октября прошлого года общее число распределительных центров выросло с 19 до 25, что повысило гибкость и эффективность логистики. Во-вторых, Магнит активно работает с местными поставщиками, по данным компании, порядка 40-45% ассортимента приходится именно на них. Это означает, что в текущих рыночных условиях компания имеет больше преимуществ, чем конкуренты, которые большую долю продукции поставляют из-за рубежа. Причина заключается в том, что Магнит не был вынужден столь значительно изменять логистические цепочки после ввода эмбарго на поставки продовольствия из ЕС. Кроме того, себестоимость приобретения продукции у местных поставщиков повышается не столь оперативно, как у зарубежных, так как расчеты производятся в рублях, что исключает потери от курсовых разниц.
Остальные показатели рентабельности Магнита также показали рост, но, судя по всему, в основном он обязан именно увеличению валовой рентабельности, поэтому более подробно рассматривать их не буду. Отмечу только, что рентабельность по чистой прибыли в 3-м квартале составила 7,4%, что на 1 п.п. больше, чем за аналогичный период годом ранее. Это позволяет рассчитывать на более значительный рост дивидендной доходности по акциям компании, чем предполагалось ранее, так как базой для расчета объема выплаты дивидендов является как раз чистая прибыль. В ходе конференц-кола финансовый директор Магнита подтвердил ранее заявленные планы по увеличению объема выплаты дивидендов до 40% от чистой прибыли по МСФО.
Такой рост рентабельности привел к тому, что капитализация Магнита перевалила за 1 трлн руб., в результате чего вес компании в индексе ММВБ вплотную приблизился к 10% и составил 9,8%. Помимо роста стоимости данного актива для держателей акций компании это означает дополнительный рост ликвидности, что также позитивно для инвестиционной привлекательности Магнита.
Также стоит отметить, что уже в среду, 29 октября, Магнит в очередной раз обновил свой прогноз по итогам 2014 года. Менеджмент предполагает увеличение выручки на 31-32% г/г, а EBITDA margin — до 11,2-11,4%. Я считаю, что это скорее консервативный прогноз, и ожидаю, что по итогам года оборот компании вырастет на 34% г/г. Этому будут способствовать ускорение инфляции, что оказывает значительное влияние на выручку Магнита, ускорение расширения сети, а также высокий сезон, исторически наблюдаемый в последние 3 месяца года.
Источник: прогнозы Инвесткафе.
Источник: расчеты Инвесткафе.
И вот благодаря столь позитивным результатам, а также будущим перспективам я считаю обоснованным пересмотреть целевую цену по акциям Магнита. Исходя из моих прогнозов, справедливая стоимость бумаг компании составляет 12 370 руб., что подразумевает потенциал роста в 11%, рекомендация — «покупать».
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В прошлую пятницу, 24 октября, стало понятно, что акционеров Магнита можно поздравлять с выгодным капиталовложением. Напомню, что именно в конце прошлой недели были обнародованы данные по финансовым результатам компании за 9 месяцев и именно с этих пор началась череда выхода позитивных новостей для держателей акций эмитента.
Предлагаю рассмотреть результаты финансовой деятельности Магнита. Вновь напомню, что за 9 месяцев с начала года выручка компании увеличилась на 30% г/г, до 543 млрд руб., но основной позитив, впрочем, не в этом, так как о высоком показателе было известно ранее. Главным же достижением Магнита стало улучшение в логистике компании, что привело к увеличению валовой рентабельности за 3-й квартал с 29,3% до 30,1%. На мой взгляд, этому способствовало несколько основных факторов. Во-первых, компания продолжает увеличивать свои логистические мощности: с октября прошлого года общее число распределительных центров выросло с 19 до 25, что повысило гибкость и эффективность логистики. Во-вторых, Магнит активно работает с местными поставщиками, по данным компании, порядка 40-45% ассортимента приходится именно на них. Это означает, что в текущих рыночных условиях компания имеет больше преимуществ, чем конкуренты, которые большую долю продукции поставляют из-за рубежа. Причина заключается в том, что Магнит не был вынужден столь значительно изменять логистические цепочки после ввода эмбарго на поставки продовольствия из ЕС. Кроме того, себестоимость приобретения продукции у местных поставщиков повышается не столь оперативно, как у зарубежных, так как расчеты производятся в рублях, что исключает потери от курсовых разниц.
Остальные показатели рентабельности Магнита также показали рост, но, судя по всему, в основном он обязан именно увеличению валовой рентабельности, поэтому более подробно рассматривать их не буду. Отмечу только, что рентабельность по чистой прибыли в 3-м квартале составила 7,4%, что на 1 п.п. больше, чем за аналогичный период годом ранее. Это позволяет рассчитывать на более значительный рост дивидендной доходности по акциям компании, чем предполагалось ранее, так как базой для расчета объема выплаты дивидендов является как раз чистая прибыль. В ходе конференц-кола финансовый директор Магнита подтвердил ранее заявленные планы по увеличению объема выплаты дивидендов до 40% от чистой прибыли по МСФО.
Такой рост рентабельности привел к тому, что капитализация Магнита перевалила за 1 трлн руб., в результате чего вес компании в индексе ММВБ вплотную приблизился к 10% и составил 9,8%. Помимо роста стоимости данного актива для держателей акций компании это означает дополнительный рост ликвидности, что также позитивно для инвестиционной привлекательности Магнита.
Также стоит отметить, что уже в среду, 29 октября, Магнит в очередной раз обновил свой прогноз по итогам 2014 года. Менеджмент предполагает увеличение выручки на 31-32% г/г, а EBITDA margin — до 11,2-11,4%. Я считаю, что это скорее консервативный прогноз, и ожидаю, что по итогам года оборот компании вырастет на 34% г/г. Этому будут способствовать ускорение инфляции, что оказывает значительное влияние на выручку Магнита, ускорение расширения сети, а также высокий сезон, исторически наблюдаемый в последние 3 месяца года.
Источник: прогнозы Инвесткафе.
Источник: расчеты Инвесткафе.
И вот благодаря столь позитивным результатам, а также будущим перспективам я считаю обоснованным пересмотреть целевую цену по акциям Магнита. Исходя из моих прогнозов, справедливая стоимость бумаг компании составляет 12 370 руб., что подразумевает потенциал роста в 11%, рекомендация — «покупать».
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter