Мировые рынки и макроэкономика
• Сегодня состоится заседание ОПЕК, итоги которого определят динамику цен на нефть на ближайшее время.
• Индекс потребительских цен РФ по итогам прошлой недели вырос на 0,3%.
Долговой рынок
• Американский рынок сегодня будет закрыт по случаю Дня Благодарения. Ликвидности на рынке будет мало.
• Окончание налогового периода и дешевеющая нефть оказывали давление на российскую валюту, что, в свою очередь, привело к продажам в госбумагах. Доходности эталонных ОФЗ существенно выросли. Индексы корпоративных и муниципальных облигаций завершили торги символическим ростом.
Комментарии
• Вчера АЛРОСА отчиталась за 9 месяцев 2014 г. по МСФО, показав снижение чистой прибыли на 44% год-к-году. Операционные показатели г/г выглядят неплохо. Кредитный профиль остается сильным. На данный момент среди бумаг металлургов мы отдаем предпочтение евробонду NORDLI-18 и NLMKRU-18.
• SnP подтвердило рейтинги банка «Русский стандарт» на уровне «B+/B», прогноз – «негативный». Среди розничных банков со схожими рейтингами более интересно, на наш взгляд, выглядят облигации Банка «Тинькофф Кредитные Системы». В качестве идеи мы предлагаем покупку выпуска ТКС, БО-06.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
METINR-20 (USD) (NEW)
NORDLI-18 (USD) (NEW)
CRBKMO-18 (USD)
SIBNEF-22 (USD)
PROMBK-17 (USD)
TRUBRU-20 (USD)
PHORRU-18 (USD)
RURAIL-21 (EUR)
NLMKRU-18 (USD)
ROSNRM-17 (USD)
RUSSIA-23 (USD)
VEBBNK-20 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
Mеталлоинвест, 05 (NEW)
МДМ, 08 (NEW)
МКБ, БО-10 (NEW)
Вымпелком Инвест, БО-06
Промсвязьбанк, БО-06
Мировые рынки и макроэкономика
По данным Министерства энергетики США коммерческие запасы нефти по итогам прошлой недели выросли на 1,95 млн баррелей, при этом остатки нефти на терминале в Кашинге также увеличились на 1,33 млн баррелей, эксперты прогнозировали сохранения предыдущего уровня запасов. В итоге рост коммерческих запасов черного золота оказал давление на котировки нефти. Однако, основным событием, которое может оказать долговременное влияние на стоимость углеводорода, является намеченное на сегодня заседание ОПЕК, на котором может быть принято решение по квотам добычи, снижение которых может сбалансировать спрос и предложение на рынке нефти и остановить снижение стоимости черного золота. Однако, многие страны ОПЕК испытывают потребность в нефтяных доходах и с трудом могут согласиться на ограничение добычи. В преддверии заседания делается множество различных заявлений, которые не вносят ясности. Члены Организации стран — экспортеров нефти могут ужесточить соблюдение принятых квот, формально не понижая квот на добычу нефти, что позволит сократить объемы добычи на 0,3 млн. баррелей в сутки. Но это лишь предположения, в любом случае остается ждать решения ОПЕК. Индекс потребительских цен РФ по итогам прошлой недели вырос на 0,3%, таким образом, накопленная с начала 2014 года инфляция составила 8,2%. Потребительские цены продолжают демонстрировать высокие темпы прироста и к концу 2014 года могут перевалить за отметку в 9,0%. На фоне роста инфляционного давления увеличивается стоимость кредитных ресурсов, что сдерживает развитие российской экономики. Рубль по итогам вчерашнего дня ослаб на 2,50% до уровня 47,20 рубля за доллар. Снижение цен на нефть оказывает сильное давление на российскую валюты. Инвесторы с большим интересом ждут результатов сегодняшнего заседания ОПЕК, поскольку решение организации определит динамику рубля на ближайшее время. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 46,50-47,85 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 58,15-59,80 рубля за евро.
Долговой рынок
Еврооблигации Вчера рынок российских суверенных и корпоративных евробондов незначительно вырос в доходности по итогам торговой сессии. RUSSIA-30 увеличилась в доходности с 5,09% до 5,11%, а Z- спред к UST-10 расширился всего на 2 б. п. с 322 до 325 б. п. UST-10 снизился в доходности с 2,25% до 2,24%. Рынок ожидает заседание ОПЕК, которое состоится сегодня. Американский рынок сегодня будет закрыт по случаю Дня Благодарения. Ликвидности на рынке будет мало. Трейдерам стоит обратить внимание на фьючерсы на американские гособлигации. Мы прогнозируем, что диапазон волатильности во фьючерсе US 10YR (CBT) Mar15 будет находиться между котировками 126,29 (максимум) и 126,18 (минимум). Из значимых новостей помимо заседания ОПЕК мы выделяем выступление президента ЕЦБ Марио Драги в 14:30 по МСК.
Локальный рынок Окончание налогового периода и дешевеющая нефть оказывали давление на российскую валюту, что, в свою очередь, привело к продажам в госбумагах. В сегменте государственных облигаций в целом по итогам дня произошло снижение на 0,27%. Доходности эталонных ОФЗ существенно выросли: котировки более короткого выпуска ОФЗ 26206 вчера снизились с 93,84% до 93,63% на отметке от номинала при росте доходности на 17 б. п. до 10,57% годовых, более длинного ОФЗ 26207 с 87,40% до 86,80% от номинала при росте доходности на 13 б. п. до 10,30% годовых. Индексы корпоративных и муниципальных облигаций завершили торги символическим ростом на 0,05% и 0,01% соответственно. Оборот торгов во всех сегментах вторичного рынка на Московской бирже составил 7,8 млрд рублей, что несколько выше оборотов последних дней. Проводимый вчера Министерством финансов аукцион по продаже трехлетних облигаций серии 25082 на сумму 5 млрд рублей, а также десятилетних облигаций 26215 на сумму 5 млрд рублей не вызвал особого интереса у инвесторов.
Комментарии по эмитентам
Группа «АЛРОСА» - крупнейшая в мире по объемам добычи алмазов - за 9 месяцев 2014 года снизила чистую прибыль по МСФО по сравнению с аналогичным периодом 2013 года на 44% до 12,8 млрд руб. Прибыль в основном снизилась в связи с увеличением убытка от курсовых разниц на 17,46 млрд руб., который образовался из-за переоценки части кредитного портфеля группы, номинированного в иностранной валюте, вследствие ослабления курса рубля в 3-м квартале 2014 года. Операционные показатели г-к-г выглядят неплохо. Так добыча алмазов сократилась всего на 5%, а продажи увеличились на 6%. Поквартально данные показатели выросли. Выручка от продаж г/г увеличилась на 21% до 146,9 млрд рублей против 121,3 млрд рублей годом ранее из-за увеличения объема продаж в алмазном сегменте и реализации газа. Показатель EBITDA увеличился на 28% до 65,8 млрд руб. с 51,2 млрд руб. из-за увеличение валовой прибыли от продаж алмазов. Рентабельность по EBITDA увеличилась на 3 п. п. с 42% до 45%. По итогам 9М2014 года чистая прибыль компании снизилась на 44% до 12,7 млрд руб. против 22,9 млрд руб. за 9М2013 года, что стало следствием убытка от курсовых разниц в 17,4 млрд руб. и увеличения расходов на амортизацию в 2,7 млрд руб. и др. Кредитный профиль остается сильным. Общий долг вырос на 15,7% за 9М2014 года, при этом доля краткосрочного долга уменьшилась до 18,7% с 40,6%. Чистый долг вырос на 0,17% до 141 млрд руб. с 140,7 млрд руб. Коэффициент Чистый долг/EBITDA составил 1,7x по итогам 9М2014 года против 2,2x за 9М2013 года. АЛРОСА погасила недавно еврооблигации на $500 млн за счет собственных средств, размер задолженности по кредитам и займам снизился до $3,66 млрд. При этом 85% долга номинировано в долларах США, оставшиеся 15% - в рублях. Компании в 2015 году предстоит рефинансировать задолженность на сумму около $1 млрд, в том числе $600 млн банковских кредитов и $446 млн рублевых облигаций. Среди бумаг металлургов мы отдаем предпочтение евробонду NORDLI-18 (YTM 6,19%, Z-спред 501 б. п.), так как идея на сужение спреда между ним и CHMFRU-18 еще отыграна рынком не полностью, хотя, как мы и ожидали, Z-спред между выпусками продемонстрировал сужение. На данный момент Z-спред составляет 238 б. п. и он вполне может сузиться до 200 б.п., при этом справедливая доходность NORDLI-18 составит 8,27%. Также рекомендуем бонд NLMKRU-18 (YTM 8,66%, Z-спред 744 б. п.) поскольку Z- спред между ним и GMKNR-18 может сузиться как минимум до 80 б. п. с текущих 102 б. п., справедливая доходность составит 5,98%. Мы не ждем реакции рынка на новость в локальных облигациях АЛРОСы, так как они преимущественно низколиквидны. Более ликвидный АЛРОСА, БО-02 (дюрация – 0,9г, YTМ – 10,8%, G- спред – 175 б. п.) на данный момент оценен рынком справедливо.
Standard & Poor's подтвердило долгосрочный и краткосрочный рейтинги контрагента банка «Русский стандарт» на уровне «B+/B». Прогноз рейтингов – «негативный». Он отражает вероятность понижения рейтингов в случае, если в ближайшие 6-9 месяцев не произойдет признаков улучшения показателей капитализации банка и/или если банк допустит значительное увеличение убытков и расходов на формирование резервов. На рынке локального долга банк «Русский стандарт» представлен 4 выпусками облигаций с дюрацией до года. Среди розничных банков со схожими рейтингами более интересно, на наш взгляд, выглядят облигации Банка «Тинькофф Кредитные Системы». По сравнению с другими банками, ориентированными на розничное кредитование, ТКС выглядит достаточно устойчиво, демонстрируя неплохие финансовые показатели. Недавно Moody’s и Fitch подтвердили ТКС рейтинги и сохранили прогнозы при снижении рейтингов других розничных банков. В качестве идеи мы предлагаем покупку выпуска ТКС, БО-06 (дюрация – 0,76г, YTМ – 13,7%, G- спред – 415 б. п.). В краткосрочной перспективе мы ждем динамики котировок лучше рынка в целом.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Сегодня состоится заседание ОПЕК, итоги которого определят динамику цен на нефть на ближайшее время.
• Индекс потребительских цен РФ по итогам прошлой недели вырос на 0,3%.
Долговой рынок
• Американский рынок сегодня будет закрыт по случаю Дня Благодарения. Ликвидности на рынке будет мало.
• Окончание налогового периода и дешевеющая нефть оказывали давление на российскую валюту, что, в свою очередь, привело к продажам в госбумагах. Доходности эталонных ОФЗ существенно выросли. Индексы корпоративных и муниципальных облигаций завершили торги символическим ростом.
Комментарии
• Вчера АЛРОСА отчиталась за 9 месяцев 2014 г. по МСФО, показав снижение чистой прибыли на 44% год-к-году. Операционные показатели г/г выглядят неплохо. Кредитный профиль остается сильным. На данный момент среди бумаг металлургов мы отдаем предпочтение евробонду NORDLI-18 и NLMKRU-18.
• SnP подтвердило рейтинги банка «Русский стандарт» на уровне «B+/B», прогноз – «негативный». Среди розничных банков со схожими рейтингами более интересно, на наш взгляд, выглядят облигации Банка «Тинькофф Кредитные Системы». В качестве идеи мы предлагаем покупку выпуска ТКС, БО-06.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
METINR-20 (USD) (NEW)
NORDLI-18 (USD) (NEW)
CRBKMO-18 (USD)
SIBNEF-22 (USD)
PROMBK-17 (USD)
TRUBRU-20 (USD)
PHORRU-18 (USD)
RURAIL-21 (EUR)
NLMKRU-18 (USD)
ROSNRM-17 (USD)
RUSSIA-23 (USD)
VEBBNK-20 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
Mеталлоинвест, 05 (NEW)
МДМ, 08 (NEW)
МКБ, БО-10 (NEW)
Вымпелком Инвест, БО-06
Промсвязьбанк, БО-06
Мировые рынки и макроэкономика
По данным Министерства энергетики США коммерческие запасы нефти по итогам прошлой недели выросли на 1,95 млн баррелей, при этом остатки нефти на терминале в Кашинге также увеличились на 1,33 млн баррелей, эксперты прогнозировали сохранения предыдущего уровня запасов. В итоге рост коммерческих запасов черного золота оказал давление на котировки нефти. Однако, основным событием, которое может оказать долговременное влияние на стоимость углеводорода, является намеченное на сегодня заседание ОПЕК, на котором может быть принято решение по квотам добычи, снижение которых может сбалансировать спрос и предложение на рынке нефти и остановить снижение стоимости черного золота. Однако, многие страны ОПЕК испытывают потребность в нефтяных доходах и с трудом могут согласиться на ограничение добычи. В преддверии заседания делается множество различных заявлений, которые не вносят ясности. Члены Организации стран — экспортеров нефти могут ужесточить соблюдение принятых квот, формально не понижая квот на добычу нефти, что позволит сократить объемы добычи на 0,3 млн. баррелей в сутки. Но это лишь предположения, в любом случае остается ждать решения ОПЕК. Индекс потребительских цен РФ по итогам прошлой недели вырос на 0,3%, таким образом, накопленная с начала 2014 года инфляция составила 8,2%. Потребительские цены продолжают демонстрировать высокие темпы прироста и к концу 2014 года могут перевалить за отметку в 9,0%. На фоне роста инфляционного давления увеличивается стоимость кредитных ресурсов, что сдерживает развитие российской экономики. Рубль по итогам вчерашнего дня ослаб на 2,50% до уровня 47,20 рубля за доллар. Снижение цен на нефть оказывает сильное давление на российскую валюты. Инвесторы с большим интересом ждут результатов сегодняшнего заседания ОПЕК, поскольку решение организации определит динамику рубля на ближайшее время. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 46,50-47,85 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 58,15-59,80 рубля за евро.
Долговой рынок
Еврооблигации Вчера рынок российских суверенных и корпоративных евробондов незначительно вырос в доходности по итогам торговой сессии. RUSSIA-30 увеличилась в доходности с 5,09% до 5,11%, а Z- спред к UST-10 расширился всего на 2 б. п. с 322 до 325 б. п. UST-10 снизился в доходности с 2,25% до 2,24%. Рынок ожидает заседание ОПЕК, которое состоится сегодня. Американский рынок сегодня будет закрыт по случаю Дня Благодарения. Ликвидности на рынке будет мало. Трейдерам стоит обратить внимание на фьючерсы на американские гособлигации. Мы прогнозируем, что диапазон волатильности во фьючерсе US 10YR (CBT) Mar15 будет находиться между котировками 126,29 (максимум) и 126,18 (минимум). Из значимых новостей помимо заседания ОПЕК мы выделяем выступление президента ЕЦБ Марио Драги в 14:30 по МСК.
Локальный рынок Окончание налогового периода и дешевеющая нефть оказывали давление на российскую валюту, что, в свою очередь, привело к продажам в госбумагах. В сегменте государственных облигаций в целом по итогам дня произошло снижение на 0,27%. Доходности эталонных ОФЗ существенно выросли: котировки более короткого выпуска ОФЗ 26206 вчера снизились с 93,84% до 93,63% на отметке от номинала при росте доходности на 17 б. п. до 10,57% годовых, более длинного ОФЗ 26207 с 87,40% до 86,80% от номинала при росте доходности на 13 б. п. до 10,30% годовых. Индексы корпоративных и муниципальных облигаций завершили торги символическим ростом на 0,05% и 0,01% соответственно. Оборот торгов во всех сегментах вторичного рынка на Московской бирже составил 7,8 млрд рублей, что несколько выше оборотов последних дней. Проводимый вчера Министерством финансов аукцион по продаже трехлетних облигаций серии 25082 на сумму 5 млрд рублей, а также десятилетних облигаций 26215 на сумму 5 млрд рублей не вызвал особого интереса у инвесторов.
Комментарии по эмитентам
Группа «АЛРОСА» - крупнейшая в мире по объемам добычи алмазов - за 9 месяцев 2014 года снизила чистую прибыль по МСФО по сравнению с аналогичным периодом 2013 года на 44% до 12,8 млрд руб. Прибыль в основном снизилась в связи с увеличением убытка от курсовых разниц на 17,46 млрд руб., который образовался из-за переоценки части кредитного портфеля группы, номинированного в иностранной валюте, вследствие ослабления курса рубля в 3-м квартале 2014 года. Операционные показатели г-к-г выглядят неплохо. Так добыча алмазов сократилась всего на 5%, а продажи увеличились на 6%. Поквартально данные показатели выросли. Выручка от продаж г/г увеличилась на 21% до 146,9 млрд рублей против 121,3 млрд рублей годом ранее из-за увеличения объема продаж в алмазном сегменте и реализации газа. Показатель EBITDA увеличился на 28% до 65,8 млрд руб. с 51,2 млрд руб. из-за увеличение валовой прибыли от продаж алмазов. Рентабельность по EBITDA увеличилась на 3 п. п. с 42% до 45%. По итогам 9М2014 года чистая прибыль компании снизилась на 44% до 12,7 млрд руб. против 22,9 млрд руб. за 9М2013 года, что стало следствием убытка от курсовых разниц в 17,4 млрд руб. и увеличения расходов на амортизацию в 2,7 млрд руб. и др. Кредитный профиль остается сильным. Общий долг вырос на 15,7% за 9М2014 года, при этом доля краткосрочного долга уменьшилась до 18,7% с 40,6%. Чистый долг вырос на 0,17% до 141 млрд руб. с 140,7 млрд руб. Коэффициент Чистый долг/EBITDA составил 1,7x по итогам 9М2014 года против 2,2x за 9М2013 года. АЛРОСА погасила недавно еврооблигации на $500 млн за счет собственных средств, размер задолженности по кредитам и займам снизился до $3,66 млрд. При этом 85% долга номинировано в долларах США, оставшиеся 15% - в рублях. Компании в 2015 году предстоит рефинансировать задолженность на сумму около $1 млрд, в том числе $600 млн банковских кредитов и $446 млн рублевых облигаций. Среди бумаг металлургов мы отдаем предпочтение евробонду NORDLI-18 (YTM 6,19%, Z-спред 501 б. п.), так как идея на сужение спреда между ним и CHMFRU-18 еще отыграна рынком не полностью, хотя, как мы и ожидали, Z-спред между выпусками продемонстрировал сужение. На данный момент Z-спред составляет 238 б. п. и он вполне может сузиться до 200 б.п., при этом справедливая доходность NORDLI-18 составит 8,27%. Также рекомендуем бонд NLMKRU-18 (YTM 8,66%, Z-спред 744 б. п.) поскольку Z- спред между ним и GMKNR-18 может сузиться как минимум до 80 б. п. с текущих 102 б. п., справедливая доходность составит 5,98%. Мы не ждем реакции рынка на новость в локальных облигациях АЛРОСы, так как они преимущественно низколиквидны. Более ликвидный АЛРОСА, БО-02 (дюрация – 0,9г, YTМ – 10,8%, G- спред – 175 б. п.) на данный момент оценен рынком справедливо.
Standard & Poor's подтвердило долгосрочный и краткосрочный рейтинги контрагента банка «Русский стандарт» на уровне «B+/B». Прогноз рейтингов – «негативный». Он отражает вероятность понижения рейтингов в случае, если в ближайшие 6-9 месяцев не произойдет признаков улучшения показателей капитализации банка и/или если банк допустит значительное увеличение убытков и расходов на формирование резервов. На рынке локального долга банк «Русский стандарт» представлен 4 выпусками облигаций с дюрацией до года. Среди розничных банков со схожими рейтингами более интересно, на наш взгляд, выглядят облигации Банка «Тинькофф Кредитные Системы». По сравнению с другими банками, ориентированными на розничное кредитование, ТКС выглядит достаточно устойчиво, демонстрируя неплохие финансовые показатели. Недавно Moody’s и Fitch подтвердили ТКС рейтинги и сохранили прогнозы при снижении рейтингов других розничных банков. В качестве идеи мы предлагаем покупку выпуска ТКС, БО-06 (дюрация – 0,76г, YTМ – 13,7%, G- спред – 415 б. п.). В краткосрочной перспективе мы ждем динамики котировок лучше рынка в целом.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter