Мировые рынки и макроэкономика
• Безработица в Европе снижается, но делает это недостаточно быстро.
• Цены на нефть остаются под давлением на фоне решения ОПЕК и статистики из Европы и Азии.
Долговой рынок
• На этой неделе будет опубликована важная макростатистика по США, также выступят члены FOMC, а в ЕС будет объявлена процентная ставка. Неделя будет волатильной для российского рынка евробондов.
Комментарии
• В минувшую пятницу банк Тинькофф Кредитные системы отчитался за 3 квартал 9 месяцев 2014 года по МСФО. Кредитный портфель ТКС Банка за 9 месяцев вырос на 12,4% до 93,7 млрд рублей при резко ухудшившемся его качестве. За отчетный период доля просроченной задолженности (NPL) выросла вдвое - с 7% до 14,2%. На рынке обращается 2 выпуска ТКС Банка AKBHC-15 и 18. На данный момент мы не видим идеи в бондах эмитента и рекомендуем инвесторам обратить внимание на выпуски Газпромбанка номинированных в долларах США GPBRU-17 и 19 и в евро GPBRU-18 и 19. Так как Z-спред между перечисленными выпусками и еврооблигациями Сбербанка имеет хорошие премии, о которых мы писали на прошлой неделе.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
METINR-20 (USD) (NEW)
NORDLI-18 (USD) (NEW)
CRBKMO-18 (USD)
SIBNEF-22 (USD)
PROMBK-17 (USD)
TRUBRU-20 (USD)
PHORRU-18 (USD)
RURAIL-21 (EUR)
NLMKRU-18 (USD)
ROSNRM-17 (USD)
RUSSIA-23 (USD)
VEBBNK-20 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
Райффайзенбанк, БО-04 (NEW)
Металлоинвест, 05 (NEW)
МДМ, 08
МКБ, БО-10
Вымпелком Инвест, БО-06
Промсвязьбанк, БО-06
Мировые рынки и макроэкономика
Уровень безработицы в Еврозоне по итогам октября в месячном выражении, как и ожидалось, остался на уровне 11,5%. В Европейском союзе уровень безработицы снизился на 0,1 процентного пункта до уровня 10,0%. В годовом исчислении уровень безработицы европейского валютного союза снизился на 0,5 процентного пункта, по ЕС снижение составило 0,8 процентного пункта. При этом рост потребительских цен в Еврозоне, по предварительным данным за ноябрь, в годовом выражении остается на низком уровне в 0,7%. Рост цен остается слабым, но евро удерживает от дефляции. Ситуация постепенно улучшается, однако это происходит крайне медленно, по этой причине реакция на статистику была слабой.
За минувшие сутки евро окреп к доллару на 0,02% до уровня 1,2450. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары евро/доллар будут находиться в диапазоне 1,2400-1,2520 доллара за евро.
Решение ОПЕК сохранить квоты добычи на прежнем уровне продолжает оказывать давление на стоимость черного золота. Отсутствие сильных данных из Китая по деловой активности в сфере производства также не дает котировкам углеводорода двигаться вверх. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 6,30% до уровня $64,56 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent упала на 5,63% до значения $68,37 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $67,00-70,00 за баррель.
Рубль по итогам вчерашнего дня ослаб на 1,82% до уровня 49,47 рубля за доллар. Продолжающие снижаться цены на нефть оказывают сильное давление на российскую валюту. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 49,00-51,00 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 62,00-64,00 рубля за евро.
Долговой рынок
Еврооблигации
В пятницу российские суверенные и корпоративные еврооблигации прибавили в доходности. Так RUSSIA-30 выросла с 5,11% до 5,31%, Z-спред относительно UST-10 расширился на 20 б. п. с 331 до 351 б. п. CDS 5-летний на Россию вырос на 11% за неделю с 286 до 318 б. п. Напротив UST-10 снизился в доходности до 2,17% против 2,24% поскольку инвесторы отыгрывали нерабочий день по случаю праздника Дня Благодарения.
На этой неделе будет опубликована важная макростатистика по США, также выступят члены FOMC, а в ЕС будет объявлена процентная ставка. Неделя будет волатильной для российского рынка евробондов.
На сегодняшний торговой сессии мартовский фьючерс на US 10YR Note будет двигаться в диапазоне 127,10 (максимум) – 126,19 (минимум).
Комментарии по эмитентам
В минувшую пятницу банк Тинькофф Кредитные системы отчитался за 3 квартал 9 месяцев 2014 года по МСФО. Кредитный портфель ТКС Банка за 9 месяцев вырос на 12,4% до 93,7 млрд рублей при резко ухудшившемся его качестве. За отчетный период доля просроченной задолженности (NPL) выросла вдвое - с 7% до 14,2%.
Активы за 9М2014 года снизились на 2,6% до 96,4 млрд руб. с 98,9 млрд руб. Чистая прибыль г-к-г сократилась на 30,3% с 4,01 млрд руб. до 2,8 млрд руб. За 3К2014 года данный показатель составил 1,1 млрд руб. с уже включенным убытком в 600 млн руб. от курсовых разниц валют. Коэффициент ROE за третий квартал составил 19,9% против 24,1% во втором квартале. Увеличился объем собственных денежных средств на 14,5% до 23,3 млрд рублей.
Кредитный портфель без учета резервов вырос на 12,4% до 93,7 млрд руб., NPL+90 вырос до 14,2% с 7,0% за 9М2014 года. В итоге процентный доход вырос на 16,7% с 25,2 млрд до 29,4 млрд рублей благодаря статьям «Кредиты и кредитные карты», «Кредиты наличными», «Ссуда с погашением в рассрочку». Процентные расходы выросли на 6,95%, денежные средства клиентов на счетах за 9М2014 года сократились на 4,5% до 41,2 млрд руб. против 43,2 млрд руб. на конец 2013 года. В большей степени это и сдержало рост процентных расходов. За 9М текущего года группа увеличила чистый процентный доход на 19,7% до 23,1 млрд рублей. Чистая процентная маржа составила 34,9% против 36,8% годом ранее. Резерв под обесценение кредитного портфеля увеличился на 83,6% до 12,2 млрд рублей. Учитывая рост кредитного риска на рынке потребительского кредитования, увеличение резервов на потери по ссудам данное действие является характерным для ряда банков на данный момент. Также одним из приоритетных направлений для банка стало повышение эффективности работы коллекторских служб и управления рисками.
Отметим, на прибыли банка также положительно отразилось уменьшение расходов по привлечению клиентов на 24,8% по итогам 9М2014 года. За первые девять месяцев 2014 года банк привлек свыше 500 000 новых активных клиентов.
Показатель Н1 на 1 октября текущего года составил 16,5%, а на 1 января он был 15,8%, мы считаем, что при сложившейся сложной ситуации на рынке потреб кредитования норматив достаточности капитала выполнен неплохо относительно аналогов банка.
Также банк сообщил, что намерен выплатить 3 млрд рублей дивидендов до конца года, хотя заработал за 9М текущего года 2,8 млрд рублей. Менеджмент банка подтверждает прогноз по чистой прибыли по итогам года на уровне 2,9-3,4 млрд рублей.
На рынке обращается 2 выпуска ТКС Банка AKBHC-15 и 18. На данный момент мы не видим идеи в бондах эмитента и рекомендуем инвесторам обратить внимание на выпуски Газпромбанка номинированных в долларах США GPBRU-17 и 19 и в евро GPBRU-18 и 19. Так как Z-спред между перечисленными выпусками и еврооблигациями Сбербанка имеет хорошие премии о которых мы писали на прошлой неделе.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Безработица в Европе снижается, но делает это недостаточно быстро.
• Цены на нефть остаются под давлением на фоне решения ОПЕК и статистики из Европы и Азии.
Долговой рынок
• На этой неделе будет опубликована важная макростатистика по США, также выступят члены FOMC, а в ЕС будет объявлена процентная ставка. Неделя будет волатильной для российского рынка евробондов.
Комментарии
• В минувшую пятницу банк Тинькофф Кредитные системы отчитался за 3 квартал 9 месяцев 2014 года по МСФО. Кредитный портфель ТКС Банка за 9 месяцев вырос на 12,4% до 93,7 млрд рублей при резко ухудшившемся его качестве. За отчетный период доля просроченной задолженности (NPL) выросла вдвое - с 7% до 14,2%. На рынке обращается 2 выпуска ТКС Банка AKBHC-15 и 18. На данный момент мы не видим идеи в бондах эмитента и рекомендуем инвесторам обратить внимание на выпуски Газпромбанка номинированных в долларах США GPBRU-17 и 19 и в евро GPBRU-18 и 19. Так как Z-спред между перечисленными выпусками и еврооблигациями Сбербанка имеет хорошие премии, о которых мы писали на прошлой неделе.
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
METINR-20 (USD) (NEW)
NORDLI-18 (USD) (NEW)
CRBKMO-18 (USD)
SIBNEF-22 (USD)
PROMBK-17 (USD)
TRUBRU-20 (USD)
PHORRU-18 (USD)
RURAIL-21 (EUR)
NLMKRU-18 (USD)
ROSNRM-17 (USD)
RUSSIA-23 (USD)
VEBBNK-20 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
Райффайзенбанк, БО-04 (NEW)
Металлоинвест, 05 (NEW)
МДМ, 08
МКБ, БО-10
Вымпелком Инвест, БО-06
Промсвязьбанк, БО-06
Мировые рынки и макроэкономика
Уровень безработицы в Еврозоне по итогам октября в месячном выражении, как и ожидалось, остался на уровне 11,5%. В Европейском союзе уровень безработицы снизился на 0,1 процентного пункта до уровня 10,0%. В годовом исчислении уровень безработицы европейского валютного союза снизился на 0,5 процентного пункта, по ЕС снижение составило 0,8 процентного пункта. При этом рост потребительских цен в Еврозоне, по предварительным данным за ноябрь, в годовом выражении остается на низком уровне в 0,7%. Рост цен остается слабым, но евро удерживает от дефляции. Ситуация постепенно улучшается, однако это происходит крайне медленно, по этой причине реакция на статистику была слабой.
За минувшие сутки евро окреп к доллару на 0,02% до уровня 1,2450. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары евро/доллар будут находиться в диапазоне 1,2400-1,2520 доллара за евро.
Решение ОПЕК сохранить квоты добычи на прежнем уровне продолжает оказывать давление на стоимость черного золота. Отсутствие сильных данных из Китая по деловой активности в сфере производства также не дает котировкам углеводорода двигаться вверх. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 6,30% до уровня $64,56 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent упала на 5,63% до значения $68,37 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $67,00-70,00 за баррель.
Рубль по итогам вчерашнего дня ослаб на 1,82% до уровня 49,47 рубля за доллар. Продолжающие снижаться цены на нефть оказывают сильное давление на российскую валюту. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 49,00-51,00 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 62,00-64,00 рубля за евро.
Долговой рынок
Еврооблигации
В пятницу российские суверенные и корпоративные еврооблигации прибавили в доходности. Так RUSSIA-30 выросла с 5,11% до 5,31%, Z-спред относительно UST-10 расширился на 20 б. п. с 331 до 351 б. п. CDS 5-летний на Россию вырос на 11% за неделю с 286 до 318 б. п. Напротив UST-10 снизился в доходности до 2,17% против 2,24% поскольку инвесторы отыгрывали нерабочий день по случаю праздника Дня Благодарения.
На этой неделе будет опубликована важная макростатистика по США, также выступят члены FOMC, а в ЕС будет объявлена процентная ставка. Неделя будет волатильной для российского рынка евробондов.
На сегодняшний торговой сессии мартовский фьючерс на US 10YR Note будет двигаться в диапазоне 127,10 (максимум) – 126,19 (минимум).
Комментарии по эмитентам
В минувшую пятницу банк Тинькофф Кредитные системы отчитался за 3 квартал 9 месяцев 2014 года по МСФО. Кредитный портфель ТКС Банка за 9 месяцев вырос на 12,4% до 93,7 млрд рублей при резко ухудшившемся его качестве. За отчетный период доля просроченной задолженности (NPL) выросла вдвое - с 7% до 14,2%.
Активы за 9М2014 года снизились на 2,6% до 96,4 млрд руб. с 98,9 млрд руб. Чистая прибыль г-к-г сократилась на 30,3% с 4,01 млрд руб. до 2,8 млрд руб. За 3К2014 года данный показатель составил 1,1 млрд руб. с уже включенным убытком в 600 млн руб. от курсовых разниц валют. Коэффициент ROE за третий квартал составил 19,9% против 24,1% во втором квартале. Увеличился объем собственных денежных средств на 14,5% до 23,3 млрд рублей.
Кредитный портфель без учета резервов вырос на 12,4% до 93,7 млрд руб., NPL+90 вырос до 14,2% с 7,0% за 9М2014 года. В итоге процентный доход вырос на 16,7% с 25,2 млрд до 29,4 млрд рублей благодаря статьям «Кредиты и кредитные карты», «Кредиты наличными», «Ссуда с погашением в рассрочку». Процентные расходы выросли на 6,95%, денежные средства клиентов на счетах за 9М2014 года сократились на 4,5% до 41,2 млрд руб. против 43,2 млрд руб. на конец 2013 года. В большей степени это и сдержало рост процентных расходов. За 9М текущего года группа увеличила чистый процентный доход на 19,7% до 23,1 млрд рублей. Чистая процентная маржа составила 34,9% против 36,8% годом ранее. Резерв под обесценение кредитного портфеля увеличился на 83,6% до 12,2 млрд рублей. Учитывая рост кредитного риска на рынке потребительского кредитования, увеличение резервов на потери по ссудам данное действие является характерным для ряда банков на данный момент. Также одним из приоритетных направлений для банка стало повышение эффективности работы коллекторских служб и управления рисками.
Отметим, на прибыли банка также положительно отразилось уменьшение расходов по привлечению клиентов на 24,8% по итогам 9М2014 года. За первые девять месяцев 2014 года банк привлек свыше 500 000 новых активных клиентов.
Показатель Н1 на 1 октября текущего года составил 16,5%, а на 1 января он был 15,8%, мы считаем, что при сложившейся сложной ситуации на рынке потреб кредитования норматив достаточности капитала выполнен неплохо относительно аналогов банка.
Также банк сообщил, что намерен выплатить 3 млрд рублей дивидендов до конца года, хотя заработал за 9М текущего года 2,8 млрд рублей. Менеджмент банка подтверждает прогноз по чистой прибыли по итогам года на уровне 2,9-3,4 млрд рублей.
На рынке обращается 2 выпуска ТКС Банка AKBHC-15 и 18. На данный момент мы не видим идеи в бондах эмитента и рекомендуем инвесторам обратить внимание на выпуски Газпромбанка номинированных в долларах США GPBRU-17 и 19 и в евро GPBRU-18 и 19. Так как Z-спред между перечисленными выпусками и еврооблигациями Сбербанка имеет хорошие премии о которых мы писали на прошлой неделе.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter