Мировые рынки и макроэкономика
• Индекс деловой активности Еврозоны в сфере производства по итогам ноября согласно финальной оценке от Markit снизился на 0,5 пункта до 50,1 пункта.
• Согласно финальной оценке от Markit, производственный индекс деловой активности США снизился с отметки 55,9 пункта по итогам октября до 54,8 пункта в ноябре.
• По данным от ISM, индекс деловой активности США в производственной сфере сократился на 0,3 пункта в ноябре до 58,7 пункта.
Долговой рынок
• От российского рынка еврооблигация ожидаем отскока от вчерашних уровней закрытия торговой сессии. Сегодня выступит с речью Председатель ФРС Джанет Йеллен в 16:30 по МСК. Рекомендуем инвесторам обратить внимание на ее сообщение.
• На рынке локального долга на фоне существенной просадки рубля преобладали продажи. Ведущие индексы рублевых облигаций Московской биржи потеряли за день 0,8-1,5%. Слабее выглядел сегмент государственных бумаг. Активность игроков упала до месячного минимума. На рынке первичного долга также нет новых размещений. Сегодня в локальных бумагах более вероятен отскок после вчерашнего провала.
Комментарии
• Вчера отчиталась транспортная группа FESCO за 3К и 9М2014 года. Чистый убыток FESCO по МСФО за 9М составил $29 млн против прибыли в $28 млн годом ранее. На всех экспортно-импортных морских контейнерных линиях обслуживания FESCO остался лидером по объему работ, с рыночной долей 41% за 9 2014 года. Компания также рассматривает возможность выкупа еврооблигаций с рынка.
• Вчера группа «Аэрофлот» отчиталась за 9 мес. 2014 г. Мы не ждем значительной реакции рынка на опубликованную слабую отчетность «Аэрофлота», так как единственный обращающийся локальный бонд Аэрофлот, 01 низколиквиден. Мы рекомендуем к покупке два выпуска биржевых облигаций Новая перевозочная компания, БО – 01 и Б0 – 02 с идентичными характеристиками (дюрация – 0,26 г., YTM - 14,49%, 435 б. п.).
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
METINR-20 (USD) (NEW)
NORDLI-18 (USD) (NEW)
CRBKMO-18 (USD)
SIBNEF-22 (USD)
PROMBK-17 (USD)
TRUBRU-20 (USD)
PHORRU-18 (USD)
RURAIL-21 (EUR)
NLMKRU-18 (USD)
ROSNRM-17 (USD)
RUSSIA-23 (USD)
VEBBNK-20 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
Райффайзенбанк, БО-04 (NEW)
Металлоинвест, 05 (NEW)
МДМ, 08
МКБ, БО-10
Вымпелком Инвест, БО-06
Промсвязьбанк, БО-06
Мировые рынки и макроэкономика
Индекс деловой активности Еврозоны в сфере производства по итогам ноября согласно финальной оценке от Markit снизился на 0,5 пункта до 50,1 пункта. Предыдущая оценка данных за ноябрь была оптимистичней и составила 50,4 пункта. Как следует из приведенных цифр, рост деловой активности в производственной сфере европейского валютного союза сохраняется, однако, его и без того слабые темпы – сократились, и уменьшились сильней, чем ранее предполагали эксперты, что оказало давление на рынки.
Согласно финальной оценке от Markit, производственный индекс деловой активности США снизился с отметки 55,9 пункта по итогам октября до 54,8 пункта в ноябре, предыдущая оценка показателя за последний месяц осени составляла 54,7 пункта, при этом эксперты ожидали увидеть производственный PMI на уровне 55,0 пункта. По данным от ISM, индекс деловой активности США в производственной сфере сократился на 0,3 пункта в ноябре до 58,7 пункта, специалисты прогнозировали снижение до отметки 58,0 пункта. В итоге рост деловой активности в производстве замедлился в ноябре, что негативно отразилось на рынке.
Рынок нефти в первой половине вчерашнего дня находился под давлением, в результате чего котировки североморской смеси Brent снижались до отметки $67,53 за баррель. Но затем цены на черное золото направились вверх, и уже когда в Москве был поздний вечер, котировки достигли отметки $73,02 за бочку Brent. Рынок пытается компенсировать часть потерь, который понес ранее. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подорожала на 6,01% до уровня $68,44 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent взлетела на 5,41% до значения $72,07 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $70,50-73,00 за баррель.
Рубль по итогам вчерашнего дня ослаб на 4,41% до уровня 51,65 рубля за доллар. Утреннее вчерашнее резкое снижение цен на нефть несколько напугало игроков, что привело к резким колебаниям котировок российской валюты. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 49,00-52,50 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 61,00-65,00 рубля за евро.
Долговой рынок
Еврооблигации
Вчера российский рынок суверенных и корпоративных еврооблигаций упал на фоне дешевеющей нефти. Доходность RUSSIA-30 увеличилась до 5,59% с 5,31%, а Z- спред к UST-10 расширился на 29 б. п. с 346 до 375 б. п. UST-10 прибавил в доходности и закрыл торговую сессию на отметке в 2,23% против утреннего значения в 2,17%. CDS 5-летний на Россию вырос на 8,13% за сессию с 318 до 344 б. п.
Корпоративный новостной фон был достаточно насыщенным. «Газпром нефть» привлекла кредит в форме овердрафта у «Газпромбанка» в размере 8 млрд рублей сроком до 2016 года. «Промсвязьбанк» выкупил с рынка около 20% субординированного выпуска 2019 года на сумму $600 млн. В обращении остаются субординированные еврооблигации на сумму $484,5 млн.
Также Премьер-министр РФ Дмитрий Медведев подписал постановление о приобретении за счет средств ФНБ привилегированных акций ОАО «Газпромбанк» на общую сумму 39,95 млрд рублей.
Сегодня выступит с речью Председатель ФРС Джанет Йеллен в 16:30 по МСК. Рекомендуем инвесторам обратить внимание на ее сообщение.
От российского рынка еврооблигация ожидаем отскока от вчерашних уровней закрытия торговой сессии.
Локальный рынок
На рынке локального долга на фоне существенной просадки рубля преобладали продажи. Ведущие индексы рублевых облигаций Московской биржи потеряли за день 0,8-1,5%. Слабее выглядел сегмент государственных бумаг, показавший в целом снижение на 1,5%.
Доходности эталонных ОФЗ сильно выросли: котировки более короткого выпуска ОФЗ 26206 опустились с 93,25% до 92,50% от номинала при росте доходности на 28 б. п. до 11,14% годовых, более длинного ОФЗ 26207 с 85,50% до 84,90% от номинала при росте доходности на 17 б. п. до 10,69% годовых. Индекс муниципальных облигаций Московской биржи завершил торги снижением на 0,79%. Активность игроков упала до месячного минимума. Оборот торгов во всех сегментах вторичного рынка на Московской бирже составил вчера 6,7 млрд рублей.
На рынке первичного долга также нет новых размещений.
Сегодня в локальных бумагах более вероятен отскок после вчерашнего провала.
Комментарии по эмитентам
Вчера транспортная группа FESCO отчиталась за 3К и 9М2014 года по МСФО. Контейнерные железнодорожные перевозки группы Fesco выросли на 21,4% в 3К текущего года и на 12,7% по итогам 9М. Контейнерооборот увеличился на 9,1% в основном за счет импорта и объемов экспорта в результате продолжающегося роста международной торговли между Россией и Азиатскими странами. Грузооборот основных грузов вырос на 17,3%.
Мы оцениваем нейтрально опубликованную отчетность. Консолидированная выручка г-к-г снизилась на 0,6% до $844 млн по итогам 9М2014 года против $849 млн годом ранее. Показатель EBITDA снизился на 19% до $123 млн. Рентабельность по EBITDA составила 14,6% против 17,8% годом ранее. По каждому дивизиону показатель EBITDA демонстрировал рост на протяжении всех 3 кварталов.
Кредитный профиль остается слабым. Совокупный долг по состоянию на 30 сентября 2014 года снизился на 0,15% и составил $1,266 млн против $1,268 млн на 31 декабря 2013 года. Краткосрочный долг вырос на 14,7% до $195 млн, а его доля в совокупном долге увеличилась до 15,4% с 13,4% по итогам 9 месяцев. Денежные средства на конец 9М текущего года составили $160 млн. Валютная структура долга представлена в долларах США и рублях, при этом долларовая доля составляет 81%, рублевая - 19%. В 2014 году Группе предстоит погасить $20,9 млн, в 2015 году $30,6 млн, в 2016 $65,6 млн и 125,7 млн в рублях, а после 2017 года объем погашения составит $864,3 млн.
Чистый долг увеличился на 0,9% до $955 млн против $947 млн. Коэффициент Чистый долг/LTM Adj. EBITDA составил 5,8x по итогам 9М2014 года против 4,4x за 9М2013 года.
По словам менеджмента, компания близка к подписанию соглашения с ВТБ о рефинансировании займа РЕПО под залог акций «Трансконтейнера». Также идет обсуждение по рефинансированию рублевых облигаций со сроком погашения в 2016 году.
На рынке обращается 2 выпуска еврооблигаций компании ДВМП (FESCO) FESHRU-18 (YTM 37.4% Z-спред 3629 б.п.) и FESHRU-20 (YTM 29% Z-спред 2745 б.п.) однако на данный момент мы не видим идей в бондах компании. В настоящий момент мы отдаем предпочтение бумагам металлургического сектора, таким как НЛМК и Металлоинвест, и ждем сегодня восстановления их котировок на фоне отскока всего рынка.
Вчера Группа «Аэрофлот» опубликовала отчетность за 9 мес. 2014 г., подготовленную по МСФО. В отчетном периоде выручка компании увеличилась на 6,5%, до 237 млрд руб., EBITDA упала на 35% по сравнению с прошлым годом до 23,5 млрд руб. Чистый убыток достиг 3,6 млрд рублей против прибыли годом ранее. Менеджмент группы объясняет слабые финансовые результаты влиянием снижения курса рубля к основным валютам, ослаблением потребительского спроса и спадом на рынке международного туризма.
Мы не ждем значительной реакции рынка на опубликованную слабую отчетность «Аэрофлота», так как единственный обращающийся локальный бонд Аэрофлот, 01 (дюрация – 1,3 г., YTM – 11,19%, G – спред – 73 б.п.) обладает крайне низкой ликвидностью. В секторе транспортных компаний предлагаем обратить внимание на НМТП, БО-02 (дюрация – 0,42 г., YTM – 13,87%, G – спред – 370 б.п.), предлагающий неплохую доходность в своей рейтинговой категории (ВВ-/Ва3/-), хотя одним из минусов выпуска тоже является его ограниченная ликвидность. На наш взгляд, также интересно смотрятся облигации Новой перевозочной компании (-/В1/-), входящей в Группу Globaltrans. Мы рекомендуем к покупке два выпуска биржевых облигаций Новая перевозочная компания, БО – 01 и Б0 – 02 с идентичными характеристиками (дюрация – 0,26 г., YTM - 14,49%, 435 б. п.), которые более ликвидны по сравнению с НМТП, БО-02, хотя и обладают рейтингом на ступень ниже. С учетом короткой дюрации, выпуски подходят под стратегию удержания до погашения (март 2015 г.).
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Индекс деловой активности Еврозоны в сфере производства по итогам ноября согласно финальной оценке от Markit снизился на 0,5 пункта до 50,1 пункта.
• Согласно финальной оценке от Markit, производственный индекс деловой активности США снизился с отметки 55,9 пункта по итогам октября до 54,8 пункта в ноябре.
• По данным от ISM, индекс деловой активности США в производственной сфере сократился на 0,3 пункта в ноябре до 58,7 пункта.
Долговой рынок
• От российского рынка еврооблигация ожидаем отскока от вчерашних уровней закрытия торговой сессии. Сегодня выступит с речью Председатель ФРС Джанет Йеллен в 16:30 по МСК. Рекомендуем инвесторам обратить внимание на ее сообщение.
• На рынке локального долга на фоне существенной просадки рубля преобладали продажи. Ведущие индексы рублевых облигаций Московской биржи потеряли за день 0,8-1,5%. Слабее выглядел сегмент государственных бумаг. Активность игроков упала до месячного минимума. На рынке первичного долга также нет новых размещений. Сегодня в локальных бумагах более вероятен отскок после вчерашнего провала.
Комментарии
• Вчера отчиталась транспортная группа FESCO за 3К и 9М2014 года. Чистый убыток FESCO по МСФО за 9М составил $29 млн против прибыли в $28 млн годом ранее. На всех экспортно-импортных морских контейнерных линиях обслуживания FESCO остался лидером по объему работ, с рыночной долей 41% за 9 2014 года. Компания также рассматривает возможность выкупа еврооблигаций с рынка.
• Вчера группа «Аэрофлот» отчиталась за 9 мес. 2014 г. Мы не ждем значительной реакции рынка на опубликованную слабую отчетность «Аэрофлота», так как единственный обращающийся локальный бонд Аэрофлот, 01 низколиквиден. Мы рекомендуем к покупке два выпуска биржевых облигаций Новая перевозочная компания, БО – 01 и Б0 – 02 с идентичными характеристиками (дюрация – 0,26 г., YTM - 14,49%, 435 б. п.).
Торговые идеи на долговом рынке
Еврооблигации
METINR-20 (USD) (NEW)
NORDLI-18 (USD) (NEW)
CRBKMO-18 (USD)
SIBNEF-22 (USD)
PROMBK-17 (USD)
TRUBRU-20 (USD)
PHORRU-18 (USD)
RURAIL-21 (EUR)
NLMKRU-18 (USD)
ROSNRM-17 (USD)
RUSSIA-23 (USD)
VEBBNK-20 (USD)
GMKNRM-18 (USD)
Рублевые облигации
Райффайзенбанк, БО-04 (NEW)
Металлоинвест, 05 (NEW)
МДМ, 08
МКБ, БО-10
Вымпелком Инвест, БО-06
Промсвязьбанк, БО-06
Мировые рынки и макроэкономика
Индекс деловой активности Еврозоны в сфере производства по итогам ноября согласно финальной оценке от Markit снизился на 0,5 пункта до 50,1 пункта. Предыдущая оценка данных за ноябрь была оптимистичней и составила 50,4 пункта. Как следует из приведенных цифр, рост деловой активности в производственной сфере европейского валютного союза сохраняется, однако, его и без того слабые темпы – сократились, и уменьшились сильней, чем ранее предполагали эксперты, что оказало давление на рынки.
Согласно финальной оценке от Markit, производственный индекс деловой активности США снизился с отметки 55,9 пункта по итогам октября до 54,8 пункта в ноябре, предыдущая оценка показателя за последний месяц осени составляла 54,7 пункта, при этом эксперты ожидали увидеть производственный PMI на уровне 55,0 пункта. По данным от ISM, индекс деловой активности США в производственной сфере сократился на 0,3 пункта в ноябре до 58,7 пункта, специалисты прогнозировали снижение до отметки 58,0 пункта. В итоге рост деловой активности в производстве замедлился в ноябре, что негативно отразилось на рынке.
Рынок нефти в первой половине вчерашнего дня находился под давлением, в результате чего котировки североморской смеси Brent снижались до отметки $67,53 за баррель. Но затем цены на черное золото направились вверх, и уже когда в Москве был поздний вечер, котировки достигли отметки $73,02 за бочку Brent. Рынок пытается компенсировать часть потерь, который понес ранее. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подорожала на 6,01% до уровня $68,44 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent взлетела на 5,41% до значения $72,07 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $70,50-73,00 за баррель.
Рубль по итогам вчерашнего дня ослаб на 4,41% до уровня 51,65 рубля за доллар. Утреннее вчерашнее резкое снижение цен на нефть несколько напугало игроков, что привело к резким колебаниям котировок российской валюты. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 49,00-52,50 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 61,00-65,00 рубля за евро.
Долговой рынок
Еврооблигации
Вчера российский рынок суверенных и корпоративных еврооблигаций упал на фоне дешевеющей нефти. Доходность RUSSIA-30 увеличилась до 5,59% с 5,31%, а Z- спред к UST-10 расширился на 29 б. п. с 346 до 375 б. п. UST-10 прибавил в доходности и закрыл торговую сессию на отметке в 2,23% против утреннего значения в 2,17%. CDS 5-летний на Россию вырос на 8,13% за сессию с 318 до 344 б. п.
Корпоративный новостной фон был достаточно насыщенным. «Газпром нефть» привлекла кредит в форме овердрафта у «Газпромбанка» в размере 8 млрд рублей сроком до 2016 года. «Промсвязьбанк» выкупил с рынка около 20% субординированного выпуска 2019 года на сумму $600 млн. В обращении остаются субординированные еврооблигации на сумму $484,5 млн.
Также Премьер-министр РФ Дмитрий Медведев подписал постановление о приобретении за счет средств ФНБ привилегированных акций ОАО «Газпромбанк» на общую сумму 39,95 млрд рублей.
Сегодня выступит с речью Председатель ФРС Джанет Йеллен в 16:30 по МСК. Рекомендуем инвесторам обратить внимание на ее сообщение.
От российского рынка еврооблигация ожидаем отскока от вчерашних уровней закрытия торговой сессии.
Локальный рынок
На рынке локального долга на фоне существенной просадки рубля преобладали продажи. Ведущие индексы рублевых облигаций Московской биржи потеряли за день 0,8-1,5%. Слабее выглядел сегмент государственных бумаг, показавший в целом снижение на 1,5%.
Доходности эталонных ОФЗ сильно выросли: котировки более короткого выпуска ОФЗ 26206 опустились с 93,25% до 92,50% от номинала при росте доходности на 28 б. п. до 11,14% годовых, более длинного ОФЗ 26207 с 85,50% до 84,90% от номинала при росте доходности на 17 б. п. до 10,69% годовых. Индекс муниципальных облигаций Московской биржи завершил торги снижением на 0,79%. Активность игроков упала до месячного минимума. Оборот торгов во всех сегментах вторичного рынка на Московской бирже составил вчера 6,7 млрд рублей.
На рынке первичного долга также нет новых размещений.
Сегодня в локальных бумагах более вероятен отскок после вчерашнего провала.
Комментарии по эмитентам
Вчера транспортная группа FESCO отчиталась за 3К и 9М2014 года по МСФО. Контейнерные железнодорожные перевозки группы Fesco выросли на 21,4% в 3К текущего года и на 12,7% по итогам 9М. Контейнерооборот увеличился на 9,1% в основном за счет импорта и объемов экспорта в результате продолжающегося роста международной торговли между Россией и Азиатскими странами. Грузооборот основных грузов вырос на 17,3%.
Мы оцениваем нейтрально опубликованную отчетность. Консолидированная выручка г-к-г снизилась на 0,6% до $844 млн по итогам 9М2014 года против $849 млн годом ранее. Показатель EBITDA снизился на 19% до $123 млн. Рентабельность по EBITDA составила 14,6% против 17,8% годом ранее. По каждому дивизиону показатель EBITDA демонстрировал рост на протяжении всех 3 кварталов.
Кредитный профиль остается слабым. Совокупный долг по состоянию на 30 сентября 2014 года снизился на 0,15% и составил $1,266 млн против $1,268 млн на 31 декабря 2013 года. Краткосрочный долг вырос на 14,7% до $195 млн, а его доля в совокупном долге увеличилась до 15,4% с 13,4% по итогам 9 месяцев. Денежные средства на конец 9М текущего года составили $160 млн. Валютная структура долга представлена в долларах США и рублях, при этом долларовая доля составляет 81%, рублевая - 19%. В 2014 году Группе предстоит погасить $20,9 млн, в 2015 году $30,6 млн, в 2016 $65,6 млн и 125,7 млн в рублях, а после 2017 года объем погашения составит $864,3 млн.
Чистый долг увеличился на 0,9% до $955 млн против $947 млн. Коэффициент Чистый долг/LTM Adj. EBITDA составил 5,8x по итогам 9М2014 года против 4,4x за 9М2013 года.
По словам менеджмента, компания близка к подписанию соглашения с ВТБ о рефинансировании займа РЕПО под залог акций «Трансконтейнера». Также идет обсуждение по рефинансированию рублевых облигаций со сроком погашения в 2016 году.
На рынке обращается 2 выпуска еврооблигаций компании ДВМП (FESCO) FESHRU-18 (YTM 37.4% Z-спред 3629 б.п.) и FESHRU-20 (YTM 29% Z-спред 2745 б.п.) однако на данный момент мы не видим идей в бондах компании. В настоящий момент мы отдаем предпочтение бумагам металлургического сектора, таким как НЛМК и Металлоинвест, и ждем сегодня восстановления их котировок на фоне отскока всего рынка.
Вчера Группа «Аэрофлот» опубликовала отчетность за 9 мес. 2014 г., подготовленную по МСФО. В отчетном периоде выручка компании увеличилась на 6,5%, до 237 млрд руб., EBITDA упала на 35% по сравнению с прошлым годом до 23,5 млрд руб. Чистый убыток достиг 3,6 млрд рублей против прибыли годом ранее. Менеджмент группы объясняет слабые финансовые результаты влиянием снижения курса рубля к основным валютам, ослаблением потребительского спроса и спадом на рынке международного туризма.
Мы не ждем значительной реакции рынка на опубликованную слабую отчетность «Аэрофлота», так как единственный обращающийся локальный бонд Аэрофлот, 01 (дюрация – 1,3 г., YTM – 11,19%, G – спред – 73 б.п.) обладает крайне низкой ликвидностью. В секторе транспортных компаний предлагаем обратить внимание на НМТП, БО-02 (дюрация – 0,42 г., YTM – 13,87%, G – спред – 370 б.п.), предлагающий неплохую доходность в своей рейтинговой категории (ВВ-/Ва3/-), хотя одним из минусов выпуска тоже является его ограниченная ликвидность. На наш взгляд, также интересно смотрятся облигации Новой перевозочной компании (-/В1/-), входящей в Группу Globaltrans. Мы рекомендуем к покупке два выпуска биржевых облигаций Новая перевозочная компания, БО – 01 и Б0 – 02 с идентичными характеристиками (дюрация – 0,26 г., YTM - 14,49%, 435 б. п.), которые более ликвидны по сравнению с НМТП, БО-02, хотя и обладают рейтингом на ступень ниже. С учетом короткой дюрации, выпуски подходят под стратегию удержания до погашения (март 2015 г.).
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter