3 декабря 2014 UFS IC | КАМАЗ | НМТП | Сбербанк (SBER) Козлов Алексей, Милостнова Анна, Балакирев Илья
Ситуация на рынках
• Деловая активность в сфере услуг Китая по итогам ноября увеличила темпы роста.
• Индекс цен производителей Еврозоны снизился в октябре.
• Опубликован блок сильной макростатистики по США.
• Котировки Brent снизились на фоне слабой статистики из Европы и под давлением укрепляющегося доллара.
• Положительное сальдо внешнего торгового баланса России в октябре 2014 года в годовом исчислении сократилось на 15,7%.
Комментарии
• Сбербанк выходит на рынок факторинга (умеренно позитивно);
• КамАЗ: утилизация продляется (позитивно);
• НМТП теряет прибыль (негативно).
Ключевая статистика на сегодня
• Композитный индекс деловой активности PMI Еврозоны (12:00);
• Розничные продажи Еврозоны (13:00);
• Изменение числа занятых вне с/х в США по данным ADP (16:15);
• Индекс деловой активности ISM в секторе услуг США (18:00);
• Речь члена FOMC Ч. Плоссера (20:30);
• «Бежевая книга» ФРС (22:00).
Корпоративные события на сегодня
• Заседание совета директоров «Россетей»;
• Заседание совета директоров ЧМК;
• Заседание совета директоров «ЕвроХима».
По версии HSBC, составной индекс деловой активности Китая по итогам ноября снизился на 0,6 пункта до отметки 51,1 пункта. Аналогичный показатель в сфере услуг вырос по версии HSBC на 0,1 пункта до значения 53,0 пункта; по версии Национального статистического бюро КНР деловая активность в непроизводственной сфере увеличилась на 0,1 пункта до 53,9 пункта. Можно сделать вывод, что снижение темпов роста деловой активности в Поднебесной произошло за счет замедления роста производственного сектора, при этом сфера услуг показала себя хорошо, ускорившись в последний месяц осени. Снижение активности в производстве уже было заложено в котировки, поэтому рынок позитивно отреагировал на ускорение роста деловой активности в непроизводственной сфере. Азиатские индексы акций сегодня преимущественно в плюсе: NIKKEI 225 поднимается на 0,86%; Shanghai Composite увеличивается на 0,47%; гонконгский Hang Seng понижается на 0,30%; KOSPI прибавляет 0,24%; австралийский SnP/ASX 200 растет на 0,44%; индийский SENSEX сокращается на 0,12%. Объем расходов в строительном секторе США по итогам октября в месячном исчислении вырос на 1,1%, против сокращения в сентябре на 0,1%, специалисты ожидали рост показателя лишь на 0,6%. Выросли и продажи автомобилей; индекс деловой активности Нью-Йорка от ISM по итогам ноября вырос на 7,6 пункта до 62,4 пункта. Можно резюмировать, статистика сильная, что указывает на ускорение роста первой экономики мира. Вышедшие данные позитивно отразились на настроениях инвесторов и позволили американскому рынку двигаться вверх. Индекс широкого рынка SnP 500 по итогам вчерашних торгов повысился на 0,64% до 2066,55 пункта. Фьючерсный контракт на индекс SnP 500 в настоящий момент дорожает на 0,01%. Доходность UST-10 увеличилась на 6 б.п. до уровня 2,29%. Цена на золото уменьшилась на 0,33% до уровня $1200 за тройскую унцию. Индекс цен производителей (ИПЦ) Еврозоны по итогам октября в месячном исчислении снизился на 0,4%, против роста в сентябре на 0,2%, эксперты прогнозировали снижение ИЦП на 0,3%. В годовом выражении производственная дефляция, как и ожидалось, сократилась на 0,1 процентный пункт до 1,3%. В целом слабые данные, которые указывают на то, спрос на продукцию и активность в экономике зоны евро снижаются. Опубликованная слабая статистика из Европы, наряду с сильными данными из США - оказали давление на единую европейскую валюту. За минувшие сутки евро ослаб к доллару на 0,61% до уровня 1,2389. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары евро/доллар будут находиться в диапазоне 1,2300- 1,2440 доллара за евро. Вчера в первой половине дня котировки нефти продолжили компенсировать потери предыдущих дней, поднявшись до $73 за баррель североморской смеси нефти Brent. Однако, на фоне слабой статистики из Европы и под давлением укрепляющегося доллара, стоимость североморской смеси снизилась во второй половине дня к уровню $71 за баррель. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 1,23% до уровня $67,60 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent снизилась на 1,40% до значения $71,06 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $70,00-72,00 за баррель. По данным Минэкономразвития РФ, положительное сальдо внешнего торгового баланса России в октябре 2014 года в годовом исчислении сократилось на 15,7% до $10,8 млрд,. Экспорт товаров в октябре 2014 года составил $37,9 млрд. Импорт товаров за этот же период составил $27,1 млрд. В январе-октябре 2014 года по сравнению с аналогичным периодом 2013 года сальдо торгового баланса РФ выросло на 7,6%, до $159,2 млрд. Рубль по итогам вчерашнего дня ослаб на 4,50% до уровня 53,97 рубля за доллар. Возобновившееся снижение цен на нефть оказало сильное давление на российскую валюту. Динамика валюты РФ во много сейчас зависит от стоимости черного золота. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 52,20-56,00 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 64,50-69,00 рубля за евро. Индекс ММВБ по итогам вчерашних торгов увеличился на 0,30% до уровня 1583,12 пункта. Индекс ММВБ вновь получил поддержку от слабеющего рубля, при этом Индекс РТС по итогам вторника потерял 3,43%, достигнув отметки 925,43 пункта. Российский рынок акций в настоящее время находится в сильной зависимости от динамики цен на нефть и от курса рубля. Внешний фон на сегодняшнее утро нейтральный – умеренно негативный: американские индексы акций во вторник выросли, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня незначительно дорожает, азиатские индексы акций торгуются преимущественно в плюсе, цены на нефть марки Brent движутся вниз. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1570-1610 пунктов.
Сбербанк выходит на рынок факторинга (умеренно позитивно)
Сбербанк, в прошлый кризис так и не реализовавший планы по выходу на рынок факторинга, вплотную приблизился к этому сейчас. Он организовал дочернюю компанию, нанимает персонал и рассчитывает начать активную деятельность в 2015 году. Сегодня более 50% рынка поделены между ВТБ, Промсвязьбанком и Альфой. И Сбербанку будет непросто отвоевать для себя долю этого рынка. В то же время, кризисный период – традиционно пора «высокого рынка» для факторинговых компаний, так как спрос на ликвидность со стороны компаний растет. Текущие лидеры рынка заходили на него как раз в прошлую волну кризиса и преуспели. Фактор дестабилизации – валютные курсы, волатильность которых значительно выросла, и это может создать потенциальные проблемы для Сбербанка, тем не менее, мы позитивно смотрим на эту инициативу. Это новый для компании рынок, который может стать дополнительным источником доходов. Если Сбербанк не будет завышать тарифы, то шансы на то, чтобы войти в тройку крупнейших факторов уже к 2016-2017 году у компании однозначно есть.
http://x.elitetrader.ru/img/clip9167395_31Kb.png
КамАЗ: утилизация продляется (позитивно)
Вчера Дмитрий Медведев провел в Набережных Челнах совещание о мерах поддержки российского авторынка, который падает уже более полутора лет. Главной интригой было продление госпрограммы утилизации автомобилей, которая стартовала в сентябре и замедлила падение с 20% в сентябре до 10% в октябре. По итогам совещания глава Минпромторга Денис Мантуров сообщил, что государство продлит программу в 2015 году, из антикризисного фонда бюджета выделят 10 млрд руб. Условия останутся прежними — скидки 40-350 тыс. руб. при утилизации старой машины или сдаче ее в trade-in. На первую часть программы осенью тоже выделялось 10 млрд руб., но источники в отрасли говорили, что «этих денег может не хватить». Вчера это подтвердилось: господин Мантуров заявил, что решено добавить еще 2,9 млрд руб. на завершение программы в 2014 году. По оценкам Минпромторга, доход бюджета от программы до конца года составит 12,5 млрд руб. Кроме того, в 2015 году автопром получит поддержку через субсидии на сумму около 3 млрд руб. для муниципальных закупок газомоторной и гибридной техники для ЖКХ.
Мы позитивно оцениваем продление программы, так как она действительно способна поддержать продажи отечественных производителей на падающем рынке. Особенно эффективна, на наш взгляд, она в сегменте коммерческих автомобилей, где рынок еще не так насыщен, а платежеспособный спрос выше. Ожидаем, что продление программы окажет поддержку бумагам отечественных автопроизводителей, в том числе, производителей коммерческих автомобилей: КамАЗа и группы ГАЗ.
НМТП теряет прибыль (негативно)
Консолидированная выручка Группы НМТП за 9 месяцев 2014 года увеличилась на 8% относительно аналогичного периода прошлого года и достигла $746,9 млн. Себестоимость услуг в отчетном периоде сократилась на 4,8%; коммерческие, общехозяйственные и администра- тивные расходы снизились на 11,6% относительно 9 месяцев 2013 года. EBITDA Группы за три квартала 2014 года выросла на 18,7% и достигла $450,8 млн. Рентабельность по EBITDA увеличилась на 5,5 процентных пункта до 60,4% против аналогичного периода прошлого года. Чистая прибыль Группы НМТП по МСФО за 9 месяцев 2014 года по сравнению с 9 месяцами 2013 года упала в 10 раз и составила $10,1 млн, говорится в отчетности компании. Снижение чистой прибыли вызвано не денежными расходами по курсовым разницам в размере $286,4 млн, начисленным на финансовые обязательства Группы в иностранной валюте, за счет их переоценки по курсу рубля на начало и конец отчетного периода. Основным источником курсовых разниц является кредит «Сбербанка» на $1,95 млрд. Несмотря на то, что объемы перевалки растут, выручка демонстрирует рост, себестоимость снижется и улучшается маржа EBITDA, рынок отреагировал на опубликованную отчетность негативно. Акции НМТП на ММВБ завершили вчерашний день снижением на 16%, бумаги в Лондоне упали на 29%. Однако столь сильные движения связаны также и с малой ликвидностью бумаг. Основной негативный момент в отчетности – увеличившийся долг за счет девальвации рубля и сильное снижение чистой прибыли. Однако отметим, что выручка Группы также зависит от курса рубля, т.к. тарифы на перевалку грузов у НМТП долларовые. Как правило, НМТП пересматривает свои тарифы с поправкой на инфляцию. Наша цель по бумаге находится на пересмотре. Более интересной идеей в акциях компаний транспортной отрасли нам видится Аэрофлот.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Деловая активность в сфере услуг Китая по итогам ноября увеличила темпы роста.
• Индекс цен производителей Еврозоны снизился в октябре.
• Опубликован блок сильной макростатистики по США.
• Котировки Brent снизились на фоне слабой статистики из Европы и под давлением укрепляющегося доллара.
• Положительное сальдо внешнего торгового баланса России в октябре 2014 года в годовом исчислении сократилось на 15,7%.
Комментарии
• Сбербанк выходит на рынок факторинга (умеренно позитивно);
• КамАЗ: утилизация продляется (позитивно);
• НМТП теряет прибыль (негативно).
Ключевая статистика на сегодня
• Композитный индекс деловой активности PMI Еврозоны (12:00);
• Розничные продажи Еврозоны (13:00);
• Изменение числа занятых вне с/х в США по данным ADP (16:15);
• Индекс деловой активности ISM в секторе услуг США (18:00);
• Речь члена FOMC Ч. Плоссера (20:30);
• «Бежевая книга» ФРС (22:00).
Корпоративные события на сегодня
• Заседание совета директоров «Россетей»;
• Заседание совета директоров ЧМК;
• Заседание совета директоров «ЕвроХима».
По версии HSBC, составной индекс деловой активности Китая по итогам ноября снизился на 0,6 пункта до отметки 51,1 пункта. Аналогичный показатель в сфере услуг вырос по версии HSBC на 0,1 пункта до значения 53,0 пункта; по версии Национального статистического бюро КНР деловая активность в непроизводственной сфере увеличилась на 0,1 пункта до 53,9 пункта. Можно сделать вывод, что снижение темпов роста деловой активности в Поднебесной произошло за счет замедления роста производственного сектора, при этом сфера услуг показала себя хорошо, ускорившись в последний месяц осени. Снижение активности в производстве уже было заложено в котировки, поэтому рынок позитивно отреагировал на ускорение роста деловой активности в непроизводственной сфере. Азиатские индексы акций сегодня преимущественно в плюсе: NIKKEI 225 поднимается на 0,86%; Shanghai Composite увеличивается на 0,47%; гонконгский Hang Seng понижается на 0,30%; KOSPI прибавляет 0,24%; австралийский SnP/ASX 200 растет на 0,44%; индийский SENSEX сокращается на 0,12%. Объем расходов в строительном секторе США по итогам октября в месячном исчислении вырос на 1,1%, против сокращения в сентябре на 0,1%, специалисты ожидали рост показателя лишь на 0,6%. Выросли и продажи автомобилей; индекс деловой активности Нью-Йорка от ISM по итогам ноября вырос на 7,6 пункта до 62,4 пункта. Можно резюмировать, статистика сильная, что указывает на ускорение роста первой экономики мира. Вышедшие данные позитивно отразились на настроениях инвесторов и позволили американскому рынку двигаться вверх. Индекс широкого рынка SnP 500 по итогам вчерашних торгов повысился на 0,64% до 2066,55 пункта. Фьючерсный контракт на индекс SnP 500 в настоящий момент дорожает на 0,01%. Доходность UST-10 увеличилась на 6 б.п. до уровня 2,29%. Цена на золото уменьшилась на 0,33% до уровня $1200 за тройскую унцию. Индекс цен производителей (ИПЦ) Еврозоны по итогам октября в месячном исчислении снизился на 0,4%, против роста в сентябре на 0,2%, эксперты прогнозировали снижение ИЦП на 0,3%. В годовом выражении производственная дефляция, как и ожидалось, сократилась на 0,1 процентный пункт до 1,3%. В целом слабые данные, которые указывают на то, спрос на продукцию и активность в экономике зоны евро снижаются. Опубликованная слабая статистика из Европы, наряду с сильными данными из США - оказали давление на единую европейскую валюту. За минувшие сутки евро ослаб к доллару на 0,61% до уровня 1,2389. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки пары евро/доллар будут находиться в диапазоне 1,2300- 1,2440 доллара за евро. Вчера в первой половине дня котировки нефти продолжили компенсировать потери предыдущих дней, поднявшись до $73 за баррель североморской смеси нефти Brent. Однако, на фоне слабой статистики из Европы и под давлением укрепляющегося доллара, стоимость североморской смеси снизилась во второй половине дня к уровню $71 за баррель. Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 1,23% до уровня $67,60 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent снизилась на 1,40% до значения $71,06 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $70,00-72,00 за баррель. По данным Минэкономразвития РФ, положительное сальдо внешнего торгового баланса России в октябре 2014 года в годовом исчислении сократилось на 15,7% до $10,8 млрд,. Экспорт товаров в октябре 2014 года составил $37,9 млрд. Импорт товаров за этот же период составил $27,1 млрд. В январе-октябре 2014 года по сравнению с аналогичным периодом 2013 года сальдо торгового баланса РФ выросло на 7,6%, до $159,2 млрд. Рубль по итогам вчерашнего дня ослаб на 4,50% до уровня 53,97 рубля за доллар. Возобновившееся снижение цен на нефть оказало сильное давление на российскую валюту. Динамика валюты РФ во много сейчас зависит от стоимости черного золота. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 52,20-56,00 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 64,50-69,00 рубля за евро. Индекс ММВБ по итогам вчерашних торгов увеличился на 0,30% до уровня 1583,12 пункта. Индекс ММВБ вновь получил поддержку от слабеющего рубля, при этом Индекс РТС по итогам вторника потерял 3,43%, достигнув отметки 925,43 пункта. Российский рынок акций в настоящее время находится в сильной зависимости от динамики цен на нефть и от курса рубля. Внешний фон на сегодняшнее утро нейтральный – умеренно негативный: американские индексы акций во вторник выросли, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня незначительно дорожает, азиатские индексы акций торгуются преимущественно в плюсе, цены на нефть марки Brent движутся вниз. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1570-1610 пунктов.
Сбербанк выходит на рынок факторинга (умеренно позитивно)
Сбербанк, в прошлый кризис так и не реализовавший планы по выходу на рынок факторинга, вплотную приблизился к этому сейчас. Он организовал дочернюю компанию, нанимает персонал и рассчитывает начать активную деятельность в 2015 году. Сегодня более 50% рынка поделены между ВТБ, Промсвязьбанком и Альфой. И Сбербанку будет непросто отвоевать для себя долю этого рынка. В то же время, кризисный период – традиционно пора «высокого рынка» для факторинговых компаний, так как спрос на ликвидность со стороны компаний растет. Текущие лидеры рынка заходили на него как раз в прошлую волну кризиса и преуспели. Фактор дестабилизации – валютные курсы, волатильность которых значительно выросла, и это может создать потенциальные проблемы для Сбербанка, тем не менее, мы позитивно смотрим на эту инициативу. Это новый для компании рынок, который может стать дополнительным источником доходов. Если Сбербанк не будет завышать тарифы, то шансы на то, чтобы войти в тройку крупнейших факторов уже к 2016-2017 году у компании однозначно есть.
http://x.elitetrader.ru/img/clip9167395_31Kb.png
КамАЗ: утилизация продляется (позитивно)
Вчера Дмитрий Медведев провел в Набережных Челнах совещание о мерах поддержки российского авторынка, который падает уже более полутора лет. Главной интригой было продление госпрограммы утилизации автомобилей, которая стартовала в сентябре и замедлила падение с 20% в сентябре до 10% в октябре. По итогам совещания глава Минпромторга Денис Мантуров сообщил, что государство продлит программу в 2015 году, из антикризисного фонда бюджета выделят 10 млрд руб. Условия останутся прежними — скидки 40-350 тыс. руб. при утилизации старой машины или сдаче ее в trade-in. На первую часть программы осенью тоже выделялось 10 млрд руб., но источники в отрасли говорили, что «этих денег может не хватить». Вчера это подтвердилось: господин Мантуров заявил, что решено добавить еще 2,9 млрд руб. на завершение программы в 2014 году. По оценкам Минпромторга, доход бюджета от программы до конца года составит 12,5 млрд руб. Кроме того, в 2015 году автопром получит поддержку через субсидии на сумму около 3 млрд руб. для муниципальных закупок газомоторной и гибридной техники для ЖКХ.
Мы позитивно оцениваем продление программы, так как она действительно способна поддержать продажи отечественных производителей на падающем рынке. Особенно эффективна, на наш взгляд, она в сегменте коммерческих автомобилей, где рынок еще не так насыщен, а платежеспособный спрос выше. Ожидаем, что продление программы окажет поддержку бумагам отечественных автопроизводителей, в том числе, производителей коммерческих автомобилей: КамАЗа и группы ГАЗ.
НМТП теряет прибыль (негативно)
Консолидированная выручка Группы НМТП за 9 месяцев 2014 года увеличилась на 8% относительно аналогичного периода прошлого года и достигла $746,9 млн. Себестоимость услуг в отчетном периоде сократилась на 4,8%; коммерческие, общехозяйственные и администра- тивные расходы снизились на 11,6% относительно 9 месяцев 2013 года. EBITDA Группы за три квартала 2014 года выросла на 18,7% и достигла $450,8 млн. Рентабельность по EBITDA увеличилась на 5,5 процентных пункта до 60,4% против аналогичного периода прошлого года. Чистая прибыль Группы НМТП по МСФО за 9 месяцев 2014 года по сравнению с 9 месяцами 2013 года упала в 10 раз и составила $10,1 млн, говорится в отчетности компании. Снижение чистой прибыли вызвано не денежными расходами по курсовым разницам в размере $286,4 млн, начисленным на финансовые обязательства Группы в иностранной валюте, за счет их переоценки по курсу рубля на начало и конец отчетного периода. Основным источником курсовых разниц является кредит «Сбербанка» на $1,95 млрд. Несмотря на то, что объемы перевалки растут, выручка демонстрирует рост, себестоимость снижется и улучшается маржа EBITDA, рынок отреагировал на опубликованную отчетность негативно. Акции НМТП на ММВБ завершили вчерашний день снижением на 16%, бумаги в Лондоне упали на 29%. Однако столь сильные движения связаны также и с малой ликвидностью бумаг. Основной негативный момент в отчетности – увеличившийся долг за счет девальвации рубля и сильное снижение чистой прибыли. Однако отметим, что выручка Группы также зависит от курса рубля, т.к. тарифы на перевалку грузов у НМТП долларовые. Как правило, НМТП пересматривает свои тарифы с поправкой на инфляцию. Наша цель по бумаге находится на пересмотре. Более интересной идеей в акциях компаний транспортной отрасли нам видится Аэрофлот.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter