ЕЦБ: к выкупу готов!


Координаты рынка

Мировые фондовые рынки

Европейский фондовый рынок по итогам среды продемонстрировал умеренный рост по ключевым индикаторам (EuroTOP100: +0,4%; DAX: +0,4%; CAC40: +0,1%) на ожиданиях, что ЕЦБ на сегодняшнем заседании примет решения по новому монетарному стимулированию экономики. Это способствовало ралли на европейском долговом рынке: итальянские госбумаги (10 лет) упали ниже 2% по доходности, а испанские достигли рекордного минимума у 1.81%. Отметились ростом и фондовые индексы «периферии» еврозоны: FTSEMIB и IBEX прибавили в диапазоне 1.3-1.4%.

Рынок акций США накануне продемонстрировал рост до новых исторических максимумов по индексам DJIA (+0.2%) и SnP500 (+0.4%) на фоне подъема котировок акций сырьевого и промышленного секторов. Импульс к росту сформировался благодаря повышению индекса ISM в сфере услуг до 59.3, что соответствует ожидаемым темпам роста ВВП около 4% в ближайшие кварталы. В плюсе закрыли день акции энергетических компаний на фоне роста цена на нефть. При этом основными аутсайдерами сессии стали бумаги потребительского и фармацевтического секторов.

Российский фондовый рынок

По итогам среды российский рынок акций вырос, преодолев «круглую» отметку в 1600 пунктов и обновив максимумы с весны 2012 года по индексу ММВБ (+1,5%). Благодаря укреплению рубля индекс РТС сумел прибавить 2,5%. Торговая активность осталась повышенной благодаря стабилизации нефтяных котировок (выше 71 долл. за бочку Brent) и ожиданиям развития фазы укрепления рубля и продолжения роста рынка акций, традиционно происходящего в день представления Президентом России своего Послания Федеральному Собранию. Среди ключевых сегментов явным лидером роста стали производители удобрений (Акрон: +3,5%; Фосагро: +1,7%) и финансовый сектор – тут ускорился рост котировок акций ВТБ (+4,8%), лучше рынка выглядели МосБиржа (+2,9%) и банка Санкт-Петербург (+2,1%). Зато сильно упали акции АФК Система (-6,1%), а вместе с ними и МТС (-1,8%) на очередной порции корпнегатива. В нефтегазовом сегменте в лидерах роста Лукойл (+5,0%), несмотря на решение суда о незаконности по передаче лицензии на месторождение Требса-Титова СП компании и Башнефти (+2,5%). На фоне укрепления рубля скорректировались па Сургутнефтегаза (-1,2%), локально перегретые. Продолжили пользоваться спросом акции горно-металлургического сектора, причем дружно выросли акции сталелитейных компаний (ММК: +2,1%; НЛМК: +2,1%; Северсталь: +2,2%) при опережающей динамике Распадской (+2,9%) и Белона (4,3%). В цветмете выделим очередной рывок Полюс Золото (+16,1%) – данная бумага растет третью неделю подряд, причем фантастическими темпами, в разительном отрыве от котировок акций головной компании. Также неплохо прибавили ВСМПО-Ависма (+9,3%) и Полиметалл (+2,7%). В прочих выделим дальнейший обвал Мостотреста (-4,5%), рост Интер РАО (+5,4%) и ЛСР (+3,8%).

Товарные рынки

Цены на нефть консолидируются в районе 70 долл./барр. Негативным моментом выступают комментарии президента Венесуэлы о том, что цены на нефть могут продолжить снижение и дальше. Также в минус играет и комментарий от Wall Street Journal, где говорится, что Саудовская Аравия верит в стабилизацию цен на нефть около 60 долл./барр. Мы ожидаем, что на этом фоне нефть может развить снижение с ближайшей целью в 67,5-68 долл./барр.

Наши прогнозы и рекомендации

Глобальные рынки пребывают в позитивном расположении духа. Инвесторы отыгрывают достаточно сильные данные по экономике США (ISM в сфере услуг вырос до 59.3, что соответствует ожидаемым темпам роста ВВП около 4% в ближайшие кварталы). К тому же, в опубликованном вчера Beige Book отмечается "широкомасштабный прирост занятости по всем округам". Вторым фактором поддержки стали ожидания анонсирования новой программы выкупа активов ЕЦБ на сегодняшнем заседании, который может затронуть сегмент гособлигаций. Как мы видим, глобальные рынки имеют достаточно катализаторов для положительной переоценки: мы рассчитываем на то, что пятничный блок статистики из США не разочарует, а ЕЦБ не будет медлить с запуском стимулов, спасая экономику еврозоны от почти гарантированной дефляции в ближайшие кварталы из-за падения цен на нефть.

Российский рынок акций вчера продемонстрировал рост по обоим индексам, что позволило ММВБ преодолеть отметку 1600 пунктов, а РТС – отразиться от минимумов с 2009г. Сегодня внимание трейдеров будет обращено на представление Президентом России своего Послания Федеральному Собранию. По предварительным данным оно может затронуть вопросы либерализации экономики, сдерживания роста налоговой нагрузки на бизнес и упрощения условий ведения бизнеса. По нашему мнению, это может создать хороший информационный повод для продолжения роста рынка акций РФ.

Сегодня к открытию торгов формируется умеренно позитивный внешний фон. Мы ожидаем, что открытие рынка состоится в положительной зоне по индексам ММВБ и РТС. Допускаем, что в течение дня индекс ММВБ поднимется к отметке 1615 пунктов, а индекс РТС может продемонстрировать опережающий рост в случае формирования тенденции к укреплению рубля.

Особое мнение

ЕЦБ: к выкупу готов!

ЕЦБ, по нашим оценкам, как никогда близок к запуску масштабной программы количественного смягчения, которая может затронуть сегмент гособлигаций. Так, в конце ноября глава ЕЦБ М.Драги высказался о необходимости скорейшего увеличения монетарного стимулирования с целью достижения целевых показателей инфляции. Европейский регулятор уже начал выкупать некоторые категории облигаций (бонды с обеспечением, ипотечные бумаги и т.д.), однако емкость этих сегментов и требования к качеству активов пока не позволяют центробанку достичь целевого ориентира по расширению баланса ЕЦБ (1 трлн евро). Способствовать приближению к этому ориентиру могли бы программы предоставления банкам долгосрочных таргетируемых займов для рефинансирования (TLTRO). Однако на первом аукционе в сентябре на эти займы был предъявлен невысокий спрос (лишь 88 млрд евро из 400 млрд евро возможных), и следующий аукцион в декабре может быть столь же провальным. При этом в конце года предстоит погашение еще приблизительно 150 млрд евро, выделенных банкам в разгар европейского долгового кризиса в 2012г. Другими словами, перед ЕЦБ стоит задача не только расширения, но и хотя бы удержания своего баланса на текущем уровне (около 2 трлн евро).

ЕЦБ: к выкупу готов!


Проблема перехода ЕЦБ к покупкам гособлигаций (аналогичная уже проведенным ФРС США, Банком Англии и Банком Японии) состоит в том, что мандат европейского регулятора не позволяет ему напрямую финансировать бюджетные дефициты входящих в валютный союз стран.

Однако, похоже, что последние месяцы, проведенные в условиях сверхнизких ставок, придавленной инфляции и отсутствии очевидного прогресса в увеличении баланса позволили склонить всех голосующих членов, в том числе представителей Бундесбанка, к активизации программы количественного смягчения по-европейски. При этом низкая инфляция в сочетании с наблюдаемым последние месяцы резким снижением цен на нефть повышает вероятность того, что темпы роста потребительских цен станут отрицательными в ближайшие 6 месяцев.

На наш взгляд, высоки риски того, что программа будет анонсирована уже сегодня или в январе. Второй значимый вопрос, касающийся программы выкупа гособлигаций –объем. Мы исходим из того, что целью проводимой ЕЦБ политики является расширение баланса ЕЦБ примерно до 3 трлн евро – эта цифра неоднократно звучала из уст представителей регулятора. В настоящее время он составляет 2.053 млрд евро и по мере погашения займов, полученных по первому LTRO в декабре 2012-феврале 2013гг. органически может сократиться до 1.78 млрд евро. Первый проведенный в сентябре аукцион TLTRO не оправдал ожиданий, банки недобрали более 300 млрд евро. На наш взгляд, спрос на декабрьском аукционе также может быть достаточно слабым. Таким образом, перед регулятором стоит задача выкупа 1,2 трлн евро обеспеченных бондов и гособлигаций. При этом емкость всего рынка ABS и covered bonds составляет в настоящее время около 1 трлн евро. На наш взгляд, предельная доля ЕЦБ на этом рынка может составить 30-40%, а это значит, что выполнение цели по расширению баланса возможно лишь за счет покупок суверенных бумаг в размере как минимум 800-900 млрд евро. На первом этапе ЕЦБ может анонсировать выкуп гособлигаций на 400-450 млрд евро с возможностью расширения в дальнейшем. Перед ЕЦБ стоит серьезный вызов, т.к. текущие высокие ценовые уровни по бумагам, а также рост инфляционных ожиданий в результате реализации QE практически гарантированно приведет к потерям «по телу» бумаги. Так, к примеру, доходность 10- ти летних гособлигаций Германии составляет в настоящее время лишь 0.7% (против 1.83% ровно год назад).

Корпоративные события

Вопрос о взыскании с АФК Система доходов Башнефти остается на повестке дня

После возвращения государству акций Башнефти встанет вопрос о взыскании с АФК Система дохода, полученного от деятельности нефтяной компании, сообщили Интерфаксу источники, знакомые с ситуацией. "Поскольку вопрос о передаче государству акций Башнефти уже практически решен, следующим шагом может стать подача ходатайства в Арбитражный суд о взыскании с АФК Система доходов, полученных в качестве дивидендов за время владения Башнефтью, - сказал один из собеседников агентства в среду.

Месторождение им. Требса и Титова вернули Башнефти

Арбитражный суд Москвы признал незаконными решения Роснедр о передаче лицензии на месторождение им. Требса и Титова от Башнефти Башнефти-полюсу. Башнефть-полюс — СП ЛУКОЙЛа и Башнефти, созданное для разработки месторождения. ЛУКОЙЛ владеет в нем долей в 25,1%.

Программа утилизации автомобилей в 2015 г. будет продлена, на это выделяется 10 млрд руб. - Мантуров

Программа утилизации автомобилей будет продлена в 2015 году, на это выделяется 10 млрд рублей, сообщил глава Минпромторга Денис Мантуров. Кроме того, по его словам, в 2014 году на эту программу дополнительно будет выделено 2,9 млрд рублей.

Акционеры ТКС банка утвердили промежуточные дивиденды на 3 млрд руб.

Компания TCS Group Holding, являющаяся единственным акционером ТКС банка, приняла решение о выплате банком по результатам 9 месяцев 2014 года дивидендов в объеме 3 млрд рублей, говорится в сообщении ТКС банка. Выплаты будут произведены из нераспределенной прибыли прошлых лет в размере 4,43 рубля на акцию. Дата закрытия реестра - 15 декабря 2014 года.
Источник: http://psbinvest.ru/
Приложение PDF

Финансовая свобода через исламский блокчейн: Caizcoin
Пресс-релиз

Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=231799 обязательна Условия использования материалов