Китай: плановое замедление


Координаты рынка

Мировые фондовые рынки

Европейский фондовый рынок в начале недели снизился (EuroTOP100: -0.7%; DAX: -0.7%; CAC40: -1%) на фоне risk-off сантимента на глобальных рынках, вызванных слабостью данных по импорту КНР. В аутсайдерах сессии акции нефтегазового сектора, а также представители химического и строительного секторов. Продолжился рост акций банков на ожиданиях новых мер количественного стимулирования ЕЦБ (Intesa: +1.3%).

Рынок акций США продемонстрировал снижение (DJIA: -0.6%; SnP500: -0.7%) под давлением падения акций энергетических компаний (Chevron: -3.7%; Exxon: -2.3%) и опасениях устойчивости экономического роста в КНР. Под давлением продаж оказалось большинство секторов, включая потребительский (McDonalds: -3.8%) и технологический (Apple: -2.3%).

Российский фондовый рынок

Российский рынок акций в начале недели продемонстрировал выражено негативную динамику по обоим индексам (ММВБ: -3.1%; РТС: -4.2%) на фоне ослабления рубля и принятия Конгрессом США резолюции №758 в отношении России, предусматривающей объявление информационной войны. Не оказали поддержки российскому рынку акций и цены на нефть, которые в течение дня опускались ниже отметки 67 долл./барр. – минимумы с 2009г. В нефтегазовом секторе отметим опережающее рынок падение акций НОВАТЭКа (-5.8%) и Башнефти (-7.2%), при относительно сдержанном понижении ЛУКОЙЛа (-1.5%) и Газпром нефти (-0.7%). В банковском секторе слабо выступил Сбербанк ао, потерявший почти 5%. Не обошли стороной продажи и металлургический сектор, где в аутсайдерах акции Алросы (-4.6%), ВСМПО-Ависмы (-7.5%), Русала (-7.0%) и Мечела ао (-7.1%). Завидную устойчивость к понижательному тренду на рынке продемонстрировали акции Северстали (-0.9%), поддержку могла оказать новость о продаже актива на Украине. Абсолютным аутсайдером сессии стали бумаги АФК Система (-14.3%) под влиянием новостей о вступлении в силу решения Арбитражного суда Москвы об изъятии контрольного пакета акций Башнефти и передачи их государству. Несколько лучше рынка выглядел сектор производителей удобрений (Акрон: +2.0%; ФосАгро: +1.3%) на фоне позитивных корпоративных отчетов и надежд на улучшение финансового результата за счет стабильного спроса и девальвации, которая приведет к снижению долларовых операционных расходов. Продолжилось ралли в бумагах Мостотреста (+0.9%) на пока неподтвержденных спекуляциях о том, что компания может выступить подрядчиком строительства Керченского моста, а также победы в конкурсе на реконструкцию участка магистрали М10. В телекоммуникационном секторе отметим падение МТС (-4.7%) на фоне рисков мажоритарного акционера оператора. Серьезные продажи наблюдались также в электроэнергетическом сегменте: Интер РАО (-7.1%), ТГК-1 (-5.2%), Мосэнерго (-4.6%), РусГидро (-4.6%). Впечатляющее падение продемонстрировали девелоперы – акции ЛСР, ПИК и ОПИН упали более чем на 7%.

Товарные рынки

Цены на нефть Brent, как мы и ожидали, продолжили снижение. Пройдя предыдущий минимум в 67,5 долл./барр., котировки опустились до 65,4 долл./барр. на сегодняшнее утро. Мы считаем, что для нефти открыта прямая дорога на 60 долл./барр. и ниже. Вслед за Саудовской Аравией, Ирак решил понизить цены на нефть для клиентов из Азии. А глава НК Kuwait Petroleum ожидает, что цены на нефть будут держаться в районе 65 долл./барр. как минимум ближайшие полгода.

Наши прогнозы и рекомендации

Мировые рынки акций в начале недели вошли в фазу risk-off на слабых данных по экономике Китая и резком обрушении цен на нефть, что привело к распродажам акций энергетических и сырьевых компаний по всему миру. На настроениях трейдеров также сказалась нерешительность ЕЦБ и намерение рассмотреть планы по запуску QE в еврозоне лишь в начале следующего года. На этом фоне SnP500 падал вчера максимальными темпами на 7 недель, под серьезным давлением оказались рынки ориентированных на сырье экономик – Бразилии (Bovespa: -3.3%) России. Отметим при этом, что в условиях sell off доллар не укрепил, а даже несколько ослабил свои позиции против основных валют (по DXY), а UST не пользовались спросом в качестве защитного инструмента. Все это может означать, что текущая коррекция пока не рассматривается трейдерами как продолжительная.

Российский рынок акций резко снизился вслед за распродажами в акциях сырьевых секторов и банков, при этом в отличие от наблюдавшейся еще несколько недель тенденции разнонаправленного движения индексов теперь их динамики достаточно синхронна. Это может указывать на то, что определенный «иммунитет» к падению цен на нефть исчерпан, и рублевые акции более не рассматриваются инвесторами в качестве защитных инструментов в условиях удержания курса рубля ниже отметке 60 по бивалютной корзине. Однако вероятность новой волны ослабления рубля высока, поэтому акции экспортеров могут показать положительную переоценку с текущих уровней до конца недели, но банки останутся под серьезным давлением. На наш взгляд, индекс РТС выглядит сейчас очень уязвимо и сохраняет потенциал падения в район 700 пунктов при снижении цен на нефть ниже 60 долл./барр. По индексу ММВБ ближайшая поддержка проходит на уровне 1420 пунктов.

Сегодня к открытию торгов формируется умеренно негативный внешний фон. По нашим оценкам, открытие торгов может состояться в нейтральной зоне по индексу по индексам ММВБ и РТС. Развитие динамики внутри дня будет определяться устойчивостью курса рубля к произошедшим колебаниям на нефтяном рынке.

Особое мнение

Китай: плановое замедление

Китай опубликовал данные по торговому балансу за ноябрь, снова не оправдавшие прогнозов. Так, темпы роста экспорта замедлились до 4,7% г/г с 11,6% г/г, наблюдаемых в октябре, а консенсус Bloomberg предполагал замедление до 8% г/г. Импорт показал и вовсе отрицательную динамику: -6,7% г/г по сравнению с +4,6% г/г в октябре. Консенсус Bloomberg предполагал снижение до +3,8% г/г. Таким образом, статистика показывает, что и внутренний, и внешний спрос замедляются в Китае. Однако нам это не кажется критичным, т.к. пока ситуация в экономике Китая развивается по прогнозируемому нами сценарию плавного замедления со стабилизацией темпов роста ВВП до 7-7,2% г/г.

Замедление темпов роста экспорта можно объяснить, во-первых, продолжающимся контролем государства за махинациями с драгметаллами - мы видим снижение темпов роста экспорта до околонулевых значений г/г в Гонконг и Тайвань. Во-вторых, база для сравнения показателей не равноценна: в прошлом году в ноябре экспорт достиг пика. Если говорить про экспорт в целом, то замедление отмечается практически по всем странам, однако сильно удручающих цифр мы не видим.

Ситуация с импортом также не представляется нам критичной, несмотря на уход показателя в отрицательную зону в ноябре. Напомним, что в Китае идет постепенная переориентация модели экономического развития - уход от избыточных инвестиций к внутреннему потреблению, однако на перестройку могут уйти годы, поэтому ожидать восстановления импорта не приходится. Если оценивать импорт сырьевых товаров Китаем по объему, то здесь мы видим наращивание как сырой нефти, так и угля, меди, стали.
Исключением выступила железная руда, объемы импорта которой снизились на 15% м/м в ноябре, что связано с более чем достаточными объемами на складах в Китае. В конечном итоге, существенный разрыв между экспортом и импортом вылился в рекордное сальдо торгового баланса в 54,5 млрд долл. Мы считаем, что среднесрочно ситуация в Китае не изменится: то есть, сохранится вялотекущее замедление темпов роста экспорта, что будет связано как с продолжением «закручивания гаек» правительством (искоренение махинаций с драгметаллами), так и с весьма слабыми перспективами одного из основных торговых партнеров КНР - Европы, которая находится на грани рецессии. От импорта улучшений ждать также не стоит ввиду смены парадигмы развития в КНР, о чем мы неоднократно писали. Тем не менее, пока Китай развивается вполне в рамках наших ожиданий и мы не видим причин для беспокойства и/или пересматривания прогнозов.

Корпоративные события

Продажи АвтоВАЗа в ноябре в РФ упали на 17%, до 30,4 тыс. автомобилей

Продажи АвтоВАЗ в РФ в ноябре 2014 г. снизились на 17% по сравнению с ноябрем 2013 г. - до 30,402 тыс. автомобилей, говорится в сообщении комитета автопроизводителей Ассоциации европейского бизнеса (АЕБ). По итогам 11 месяцев продажи компании уменьшились на 16%, до 351,992 тыс. машин.

ММК изучает вариант продажи Рашникову части доли в FMG

ММК изучает возможность продажи своему основному акционеру Виктору Рашникову (контролирует 86,6% ММК) части доли в австралийской Fortescue Metals Group (FMG), сообщил "Интерфаксу" источник в отрасли. Он отметил, что пока не определена часть из 5%-ного пакета FMG, которую может выкупить В.Рашников. Цена продажи "в любом случае будет рыночной", добавил он. В настоящее время этот пакет стоит чуть больше $400 млн.

Petropavlovsk проведет допэмиссию

В понедельник компания сообщила, что достигла договоренности с большей частью держателей конвертируемых бондов на $310,5 млн (по которым компании в феврале 2015 года может грозить дефолт) о рефинансировании. Ожидается, что объем выпуска новых 5-летних облигаций составит $100 млн. Кроме того, акционеры и держатели бондов Petropavlovsk получат преимущественное право выкупа допэмиссии золотодобытчика. Общий объем допэмиссии запланирован в размере $235 млн, в том числе бумаги на $30 млн выкупит глава совета директоров Питер Хамбро, на $40 млн - гендиректор Павел Масловский, а бумаги на $160 млн получат действующие держатели облигаций.

Газпром нефть вышла на Бадре в Ираке на фазу добычи, с которой начинается компенсация затрат

Базовое условие контракта на разработку на иракском месторождении Бадра, оператором по разработке которого является Газпром нефть, было выполнено в конце ноября: в течение 90 дней объем сдачи сырья в магистральный трубопровод составлял не менее 15 тыс. баррелей в сутки. Как говорится в сообщении Газпром нефти, соблюдение этого уровня на протяжении указанного срока свидетельствует о переходе проекта на этап, позволяющий участникам консорциума инвесторов начать компенсацию понесенных затрат, а после их возмещения - получать вознаграждение в размере $5,5 за баррель нефти.

Северсталь продает Днепрометиз германской компании

«Австрийская "дочка" Severstal-Trade Gmbh подписала обязывающее соглашение о продаже украинского предприятия ПАО Днепрометиз частной немецкой компании», - говорится в сообщении компании. Днепрометиз управляется Северсталь-метизом, международной группой предприятий, объединяющей метизные активы компании Северсталь. Детали сделки не уточняются.
Источник: http://psbinvest.ru/
Приложение PDF

Финансовая свобода через исламский блокчейн: Caizcoin
Пресс-релиз

Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=232237 обязательна Условия использования материалов