Мировые рынки и макроэкономика
• По предварительным данным, индекс деловой активности США в сфере услуг в декабре сократился на 2,6 пункта до 53,6 пункта.
• Президент США Барак Обама накануне подписал закон, позволяющий главе государства самостоятельно вводить санкции против РФ.
Долговой рынок
• Сегодня продолжится экономический саммит ЕС, который может стать ньюсмейкером для рынков.
• На локальном рынке долга на фоне укрепления рубля вчера сохранилась позитивная динамика. Госбумаги в общей сложности подорожали на 2,2%. Доходности эталонных выпусков госбумаг продолжили снижение. Первичный рынок активизировался. В ближайшие дни book building проведут Россельхозбанк и ЛК «Уралсиб».
Комментарии
• «РусГидро» опубликовала отечность по МСФО за 9 месяцев 2014 года. Мы отмечаем ухудшение основных финансовых показателей, кредитные метрики хорошие. Интереснее, на наш взгляд, смотрятся более ликвидный и короткий локальный выпуск РусГидро, 02. К рублевому евробонду HYDRRM-15 на данный момент относимся нейтрально.
• «Уралкалий» опубликовал ключевые результаты третьего квартала и за 9 месяцев 2014 года по МСФО. Высокий уровень спроса позволил компании увеличить объем продаж в июле-сентябре на 19%, что привело к росту выручки на 4,7% в 3 квартал 2014 года, а за 9 месяцев 2014 г. текущего года выручка увеличилась на 6% с $2,4 млрд до $2,6 млрд. Также чистая выручка за 9М2014 снизилась на 0,7% и составила $2,031 млрд.
Мировые рынки и макроэкономика
По предварительным данным, индекс деловой активности США в сфере услуг в декабре сократился на 2,6 пункта до 53,6 пункта, эксперты прогнозировали рост показателя до значения 57,1 пункта. Достаточно слабые данные, темпы роста деловой активности в сфере услуг существенно замедлили свой рост. Однако это не помешало вчера американскому рынку акций продемонстрировать рост. Сильные данные с рынка труда Соединенных Штатов, а также продолжающий обыгрываться игроками комментарий главы ФРС по дальнейшей кредитно-денежной политике оказали сильную поддержку рынку.
Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 2,99% до уровня $55,19 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent упала на 2,67% до значения $59,74 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $58,00-63,50 за баррель.
Президент США Барак Обама накануне подписал закон №5859, так называемый «Акт о поддержке свободы Украины 2014 года». Новый закон носит рекомендательный характер и позволяет американскому президенту вводить санкции по своему усмотрению. Принятие данного акта увеличивает величину геополитических рисков и окажет давление на рубль и российский рынок ценных бумаг.
Рубль в ходе вчерашнего дня ослаб к американской валюте на 1,48% до отметки 61,55 рубля за доллар. Цены на нефть вновь направились вниз, что оказывает давление на российскую валюту. Однако, усилия предпринятые российскими властями по стабилизации курса рубля позволили избежать сверхсильных колебаний российской валюты. Сегодня рубль продолжит оставаться под давлением из-за снижения цен на черное золото, но дефицит ликвидности российской валюты, возникший на рынке, может стать причиной роста спроса на рубли. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне 59,00-65,00 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 72,50-80,00 рубля за евро.
Долговой рынок
Еврооблигации
Российские еврооблигации продемонстрировали рост, отыгрывая сообщение ЦБ о новых мерах по поддержке устойчивости отечественного финансового сектора. Суверенные спреды к доходности базовых активов заметно сузились.
Из корпоративных новостей мы отмечаем сообщение о том, что держатели евробондов дочерней структуры Evraz предъявили к выкупу бумаги на общую сумму $277,7 млн. Срок предъявления бумаг к выкупу с премией за раннее согласие истек 17декабря, деньги держатели облигаций получат до 22 декабря. Evraz выкупит свои евробонды с премией за раннее согласие на выкуп по цене $1005 за штуку при номинале $1000.
Также интересно отметить, что ВЭБ может начать сотрудничество с исламским банком Бахрейна и произвести выпуск исламских облигаций на недлительные сроки. Мы считаем, что обращение отечественных компаний к исламскому финансированию, основанному на религиозных принципах, которые запрещают прямое взимание процентов, а также инвестиции в ряд секторов будет являться хорошим источником финансирования для отечественных компаний.
Из новостей по суверенным эмитентам мы отмечаем рейтинговое действие агентства Fitch, которое снизило рейтинг Венесуэлы на 3 ступени – с «B»до преддефолтного уровня «ССС». На данный момент всего лишь несколько шагов отделяют страну от дефолтной отметки. Основной причиной пересмотра рейтинга является обвал цен на нефть на мировых рынках в 3 и 4 кварталах текущего года. Около половины государственных доходов составляют поступления в бюджет от продажи нефти. Таким образом экономика Венесуэлы может сократится примерно на 4% в текущем году. С июля стоимость венесуэльских бондов сократилась вдвое. Евробонд государственной нефтегазовой компании Венесуэлы PDVSA-15 предлагает доходность к погашению 31,3%
Сегодня продолжится экономический саммит ЕС, который может стать ньюсмейкером.
Локальный рынок
На локальном рынке долга на фоне укрепления рубля вчера сохранилась позитивная динамика. Госбумаги в общей сложности подорожали на 2,2%. Доходности эталонных выпусков госбумаг продолжили снижение. Котировки ОФЗ 26206 поднялись до 84,96% от номинала, стоимость ОФЗ 26207 выросла до 72,5% от номинала. Корпоративный и муниципальный сегменты выглядели слабее – снижение соответствующих индексов Московской биржи составило 0,2% и 2,1%.
Первичный рынок активизировался. В ближайшие дни book building проведут Россельхозбанк по выпуску БО-16 объемом 5 млрд рублей и ЛК «Уралсиб» по бондам серии БО- 15 и БО-16 на общую сумму 3,5 млрд рублей.
Сегодня мы ждем умеренно - негативной динамики.
Комментарии по эмитентам
«Уралкалий» опубликовал ключевые результаты 3 квартала и за 9 месяцев 2014 года по МСФО.
Мы оцениваем финансовые результаты компании г-к-г как хорошие. Высокий уровень спроса позволил «Уралкалию» увеличить объем продаж в июле-сентябре на 19%, что привело к росту выручки на 4,7% в 3К2014 года, а за 9 месяцев текущего года выручка увеличилась на 6% с $2,4 млрд до $2,6 млрд. Последствия недавней аварии в ноябре на одной из шахт в Соликамске выльются для компании в списания которые, как ожидается, достигнут $1 млрд.
Между тем совокупный долг по банковским займам и еврооблигациям снизился на 5% до $4,7 млрд за 9М2014 года. За этот же период чистый долг сократился на 13,4% с $4,1 млрд до $3,6 млрд. Коэффициент Чистый долг/LTM EBITDA снизился до 2,28x c 2,5x. Денежные средства на балансе компании выросли на 27,3% до $1,1 млрд.
На рынке еврооблигаций обращается единственный долларовый выпуск компании «Уралкалий» URKARM-18 (YTM 10,8%). Общая ситуация на рынке не располагает к покупке данного бонда.
«РусГидро» опубликовала отечность по МСФО за 9 месяцев 2014 года. В отчетном периоде общая выручка Группы увеличилась на 3,6% и составила 241 млрд руб., показатель EBITDA снизился на 3,6% до 51,5 млрд руб., рентабельность по EBITDA составила 21,4%, чистая прибыль увеличилась на 51,3% до 22,4 млрд руб. при чистой рентабельности на уровне 11% (-1,8 п. п. год-к-году).
Мы отмечаем ухудшение основных финансовых показателей, что стало следствием опережающего роста расходов по сравнению с выручкой. Однако кредитные метрики выглядят достаточно неплохо. Общий объем займов вырос по сравнению с началом года на 15% до 174 млрд. при увеличении чистого долга на 13,5%. В долговом портфеле по-прежнему преобладают долгосрочные кредиты, хотя их доля в течение года сокращается: на конец сентября 2014 г. их доля составляет 80% против 86% в начале года. Долговая нагрузка остается на комфортном уровне – показатель Чистый долг/EBITDA находится на уровне 1,69х. Ликвидная позиция сильная. При краткосрочном долге в 33,7 млрд рублей, объем денежных средств и эквивалентов на балансе Группы на 31.03.2014. составил 41,5 млрд рублей, увеличившись по сравнению с началом года на 20%.
На рынке долга компания представлена четырьмя выпусками классических облигаций с различной дюрацией и одним рублевым евробондом. Интереснее, на наш взгляд смотрятся более ликвидный и короткий локальный выпуск РусГидро, 02 (дюрация – 1,28 г., YTP – 28,3%). Среди более длинных бумаг привлекательно смотрится выпуск ФСК ЕЭС, 11 (дюрация – 2,52 г., YTP – 19,36%), который, выглядит недооцененным и, несмотря на более высокий рейтинг, предлагает доходность выше РусГидро, 08 (дюрация – 1,69 г., YTP – 17,6%). К рублевому евробонду HYDRRM-15 (дюрация 0,8 г., доходность – 22,76%) на данный момент относимся нейтрально.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• По предварительным данным, индекс деловой активности США в сфере услуг в декабре сократился на 2,6 пункта до 53,6 пункта.
• Президент США Барак Обама накануне подписал закон, позволяющий главе государства самостоятельно вводить санкции против РФ.
Долговой рынок
• Сегодня продолжится экономический саммит ЕС, который может стать ньюсмейкером для рынков.
• На локальном рынке долга на фоне укрепления рубля вчера сохранилась позитивная динамика. Госбумаги в общей сложности подорожали на 2,2%. Доходности эталонных выпусков госбумаг продолжили снижение. Первичный рынок активизировался. В ближайшие дни book building проведут Россельхозбанк и ЛК «Уралсиб».
Комментарии
• «РусГидро» опубликовала отечность по МСФО за 9 месяцев 2014 года. Мы отмечаем ухудшение основных финансовых показателей, кредитные метрики хорошие. Интереснее, на наш взгляд, смотрятся более ликвидный и короткий локальный выпуск РусГидро, 02. К рублевому евробонду HYDRRM-15 на данный момент относимся нейтрально.
• «Уралкалий» опубликовал ключевые результаты третьего квартала и за 9 месяцев 2014 года по МСФО. Высокий уровень спроса позволил компании увеличить объем продаж в июле-сентябре на 19%, что привело к росту выручки на 4,7% в 3 квартал 2014 года, а за 9 месяцев 2014 г. текущего года выручка увеличилась на 6% с $2,4 млрд до $2,6 млрд. Также чистая выручка за 9М2014 снизилась на 0,7% и составила $2,031 млрд.
Мировые рынки и макроэкономика
По предварительным данным, индекс деловой активности США в сфере услуг в декабре сократился на 2,6 пункта до 53,6 пункта, эксперты прогнозировали рост показателя до значения 57,1 пункта. Достаточно слабые данные, темпы роста деловой активности в сфере услуг существенно замедлили свой рост. Однако это не помешало вчера американскому рынку акций продемонстрировать рост. Сильные данные с рынка труда Соединенных Штатов, а также продолжающий обыгрываться игроками комментарий главы ФРС по дальнейшей кредитно-денежной политике оказали сильную поддержку рынку.
Нефть марки Light Sweet за последние сутки подешевела на 2,99% до уровня $55,19 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent упала на 2,67% до значения $59,74 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $58,00-63,50 за баррель.
Президент США Барак Обама накануне подписал закон №5859, так называемый «Акт о поддержке свободы Украины 2014 года». Новый закон носит рекомендательный характер и позволяет американскому президенту вводить санкции по своему усмотрению. Принятие данного акта увеличивает величину геополитических рисков и окажет давление на рубль и российский рынок ценных бумаг.
Рубль в ходе вчерашнего дня ослаб к американской валюте на 1,48% до отметки 61,55 рубля за доллар. Цены на нефть вновь направились вниз, что оказывает давление на российскую валюту. Однако, усилия предпринятые российскими властями по стабилизации курса рубля позволили избежать сверхсильных колебаний российской валюты. Сегодня рубль продолжит оставаться под давлением из-за снижения цен на черное золото, но дефицит ликвидности российской валюты, возникший на рынке, может стать причиной роста спроса на рубли. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне 59,00-65,00 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 72,50-80,00 рубля за евро.
Долговой рынок
Еврооблигации
Российские еврооблигации продемонстрировали рост, отыгрывая сообщение ЦБ о новых мерах по поддержке устойчивости отечественного финансового сектора. Суверенные спреды к доходности базовых активов заметно сузились.
Из корпоративных новостей мы отмечаем сообщение о том, что держатели евробондов дочерней структуры Evraz предъявили к выкупу бумаги на общую сумму $277,7 млн. Срок предъявления бумаг к выкупу с премией за раннее согласие истек 17декабря, деньги держатели облигаций получат до 22 декабря. Evraz выкупит свои евробонды с премией за раннее согласие на выкуп по цене $1005 за штуку при номинале $1000.
Также интересно отметить, что ВЭБ может начать сотрудничество с исламским банком Бахрейна и произвести выпуск исламских облигаций на недлительные сроки. Мы считаем, что обращение отечественных компаний к исламскому финансированию, основанному на религиозных принципах, которые запрещают прямое взимание процентов, а также инвестиции в ряд секторов будет являться хорошим источником финансирования для отечественных компаний.
Из новостей по суверенным эмитентам мы отмечаем рейтинговое действие агентства Fitch, которое снизило рейтинг Венесуэлы на 3 ступени – с «B»до преддефолтного уровня «ССС». На данный момент всего лишь несколько шагов отделяют страну от дефолтной отметки. Основной причиной пересмотра рейтинга является обвал цен на нефть на мировых рынках в 3 и 4 кварталах текущего года. Около половины государственных доходов составляют поступления в бюджет от продажи нефти. Таким образом экономика Венесуэлы может сократится примерно на 4% в текущем году. С июля стоимость венесуэльских бондов сократилась вдвое. Евробонд государственной нефтегазовой компании Венесуэлы PDVSA-15 предлагает доходность к погашению 31,3%
Сегодня продолжится экономический саммит ЕС, который может стать ньюсмейкером.
Локальный рынок
На локальном рынке долга на фоне укрепления рубля вчера сохранилась позитивная динамика. Госбумаги в общей сложности подорожали на 2,2%. Доходности эталонных выпусков госбумаг продолжили снижение. Котировки ОФЗ 26206 поднялись до 84,96% от номинала, стоимость ОФЗ 26207 выросла до 72,5% от номинала. Корпоративный и муниципальный сегменты выглядели слабее – снижение соответствующих индексов Московской биржи составило 0,2% и 2,1%.
Первичный рынок активизировался. В ближайшие дни book building проведут Россельхозбанк по выпуску БО-16 объемом 5 млрд рублей и ЛК «Уралсиб» по бондам серии БО- 15 и БО-16 на общую сумму 3,5 млрд рублей.
Сегодня мы ждем умеренно - негативной динамики.
Комментарии по эмитентам
«Уралкалий» опубликовал ключевые результаты 3 квартала и за 9 месяцев 2014 года по МСФО.
Мы оцениваем финансовые результаты компании г-к-г как хорошие. Высокий уровень спроса позволил «Уралкалию» увеличить объем продаж в июле-сентябре на 19%, что привело к росту выручки на 4,7% в 3К2014 года, а за 9 месяцев текущего года выручка увеличилась на 6% с $2,4 млрд до $2,6 млрд. Последствия недавней аварии в ноябре на одной из шахт в Соликамске выльются для компании в списания которые, как ожидается, достигнут $1 млрд.
Между тем совокупный долг по банковским займам и еврооблигациям снизился на 5% до $4,7 млрд за 9М2014 года. За этот же период чистый долг сократился на 13,4% с $4,1 млрд до $3,6 млрд. Коэффициент Чистый долг/LTM EBITDA снизился до 2,28x c 2,5x. Денежные средства на балансе компании выросли на 27,3% до $1,1 млрд.
На рынке еврооблигаций обращается единственный долларовый выпуск компании «Уралкалий» URKARM-18 (YTM 10,8%). Общая ситуация на рынке не располагает к покупке данного бонда.
«РусГидро» опубликовала отечность по МСФО за 9 месяцев 2014 года. В отчетном периоде общая выручка Группы увеличилась на 3,6% и составила 241 млрд руб., показатель EBITDA снизился на 3,6% до 51,5 млрд руб., рентабельность по EBITDA составила 21,4%, чистая прибыль увеличилась на 51,3% до 22,4 млрд руб. при чистой рентабельности на уровне 11% (-1,8 п. п. год-к-году).
Мы отмечаем ухудшение основных финансовых показателей, что стало следствием опережающего роста расходов по сравнению с выручкой. Однако кредитные метрики выглядят достаточно неплохо. Общий объем займов вырос по сравнению с началом года на 15% до 174 млрд. при увеличении чистого долга на 13,5%. В долговом портфеле по-прежнему преобладают долгосрочные кредиты, хотя их доля в течение года сокращается: на конец сентября 2014 г. их доля составляет 80% против 86% в начале года. Долговая нагрузка остается на комфортном уровне – показатель Чистый долг/EBITDA находится на уровне 1,69х. Ликвидная позиция сильная. При краткосрочном долге в 33,7 млрд рублей, объем денежных средств и эквивалентов на балансе Группы на 31.03.2014. составил 41,5 млрд рублей, увеличившись по сравнению с началом года на 20%.
На рынке долга компания представлена четырьмя выпусками классических облигаций с различной дюрацией и одним рублевым евробондом. Интереснее, на наш взгляд смотрятся более ликвидный и короткий локальный выпуск РусГидро, 02 (дюрация – 1,28 г., YTP – 28,3%). Среди более длинных бумаг привлекательно смотрится выпуск ФСК ЕЭС, 11 (дюрация – 2,52 г., YTP – 19,36%), который, выглядит недооцененным и, несмотря на более высокий рейтинг, предлагает доходность выше РусГидро, 08 (дюрация – 1,69 г., YTP – 17,6%). К рублевому евробонду HYDRRM-15 (дюрация 0,8 г., доходность – 22,76%) на данный момент относимся нейтрально.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter