12 января 2015 Forex4You Луданов Николай
Одних из главных заблуждений хеджфондов в прошлом году была их вера в то, что доходность долгосрочных американских казначейских облигаций будет расти.
Это соответствовало их вере в том, что экономика Америки будет расти, акции будут расти и доллар будет расти С экономикой и ценами на акции и USD так в конечном счете и произошло.
Но американские долгосрочные US Treasuries нарушили привычную закономерность и их цена росла вместе с ценами на акции и долларом.
Мы видели осенью крупнейший в истории шортсквиз в трежерях.
Шортсквиз в трежерях
Главная причина такого тренда в облигациях была в масштабном вспрыске ликвидности со стороны Банка Японии и мерах смягчения денежно-кредитной политики ЕЦБ (реальных и планируемых). Эти действия способствовали снижению доходностей японских и европейских облигаций, что в свою очередь давило на доходность американских казначейских бумаг.
Как видно на рисунке, хеджфонды и сейчас в очень крупном шорте по 10-летним US Treasuries – близком к максимальному шорту за всю историю.
История их ничему не учит. В этом году может повториться история прошлого года.
Я ожидаю, что в этом году шортсквиз подобный 15 октября может повториться. При этом в той или иной степени может пострадать американский доллар, где тоже позиционирование экстремальное.
Модельный портфель Quant Fund от Societe Generale
Для сравнения на рисунке показана структура портфеля на 11 января и на 15 ноября прошлого года.
Как мы видим, принципиально структура портфеля остается неизменной: наибольший лонг по USD (хотя сократился за это время), SG отдает предпочтение NZD перед AUD и CAD, хотя во всех этих валютах в лонге относительно американского доллара, отдает предпочтение EURO перед GBP, занимая короткие позиции по этим парам относительно USD.
Наиболее существенное изменение за прошедший период в JPY: шорт сократился почти в 6 раз.
Декабрь был прибыльным для стратегии Socgen: месяц принес 4,2% прибыли. Всего прибыль за 2014 год составила 13,1%.
Последние прогнозы от Westpac
На рисунке внизу представлены прогнозы от одного из крупнейших австралийских банков Westpac на 10 января.
Прогнозы Westpac нетипичны для крупных инвестиционных домов. В отличие от свих коллег Westpac не верит в долгосрочную силу американского доллара и примерно в середине следующего года ожидает разворот в сторону снижения.
Я не видел прогнозов по ставке Федрезерва, но из этого прогноза фактически следует, что Westpac не ждет повышения ставки в этом году.
Goldman Sachs о ценах на нефть
Goldman Sachs считает, что, несмотря на падение более чем на 50%, нефти еще необходимо упасть примерно до 40 долларов за баррель и оставаться там долгое время, чтобы ликвидировать избыточное предложение и заставить производителей сланцевой нефти отказаться от бурения новых скважин.
Goldman Sees Need for $40 Oil as OPEC Cut Forecast Abandoned
Goldman Sachs ожидает, что WTI будет торговаться примерно на $41, а брент примерно на $42 через три месяца, примерно на $39 и $43 через 6 месяцев, примерно на $65 и $70 соответственно через 12 месяцев.
Goldman Sachs считает также, что годичный своп на WTI должен держаться ниже уровня $65 – примерно на уровне $55, чтобы удерживать инвестиции в нефтяной сектор на низком уровне и позволить провести физическую ребалансировку объемов.
Goldman Sachs считает, что имеются свободные мощности для хранения примерно 1 млн. баррелей избыточной нефти в течение примерно 1 года.
Goldman Sachs ожидает, что спред между WTI и брентом в следующем квартале расширится, поскольку американские производители будут часть добываемой нефти экспортировать по другую сторону Атлантики. В 2015 году ожидается, что спред в среднем будет составлять 5 долларов. В настоящий момент спред составляет всего 1,5 доллара.
http://blog.forex4you.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Это соответствовало их вере в том, что экономика Америки будет расти, акции будут расти и доллар будет расти С экономикой и ценами на акции и USD так в конечном счете и произошло.
Но американские долгосрочные US Treasuries нарушили привычную закономерность и их цена росла вместе с ценами на акции и долларом.
Мы видели осенью крупнейший в истории шортсквиз в трежерях.
Шортсквиз в трежерях
Главная причина такого тренда в облигациях была в масштабном вспрыске ликвидности со стороны Банка Японии и мерах смягчения денежно-кредитной политики ЕЦБ (реальных и планируемых). Эти действия способствовали снижению доходностей японских и европейских облигаций, что в свою очередь давило на доходность американских казначейских бумаг.
Как видно на рисунке, хеджфонды и сейчас в очень крупном шорте по 10-летним US Treasuries – близком к максимальному шорту за всю историю.
История их ничему не учит. В этом году может повториться история прошлого года.
Я ожидаю, что в этом году шортсквиз подобный 15 октября может повториться. При этом в той или иной степени может пострадать американский доллар, где тоже позиционирование экстремальное.
Модельный портфель Quant Fund от Societe Generale
Для сравнения на рисунке показана структура портфеля на 11 января и на 15 ноября прошлого года.
Как мы видим, принципиально структура портфеля остается неизменной: наибольший лонг по USD (хотя сократился за это время), SG отдает предпочтение NZD перед AUD и CAD, хотя во всех этих валютах в лонге относительно американского доллара, отдает предпочтение EURO перед GBP, занимая короткие позиции по этим парам относительно USD.
Наиболее существенное изменение за прошедший период в JPY: шорт сократился почти в 6 раз.
Декабрь был прибыльным для стратегии Socgen: месяц принес 4,2% прибыли. Всего прибыль за 2014 год составила 13,1%.
Последние прогнозы от Westpac
На рисунке внизу представлены прогнозы от одного из крупнейших австралийских банков Westpac на 10 января.
Прогнозы Westpac нетипичны для крупных инвестиционных домов. В отличие от свих коллег Westpac не верит в долгосрочную силу американского доллара и примерно в середине следующего года ожидает разворот в сторону снижения.
Я не видел прогнозов по ставке Федрезерва, но из этого прогноза фактически следует, что Westpac не ждет повышения ставки в этом году.
Goldman Sachs о ценах на нефть
Goldman Sachs считает, что, несмотря на падение более чем на 50%, нефти еще необходимо упасть примерно до 40 долларов за баррель и оставаться там долгое время, чтобы ликвидировать избыточное предложение и заставить производителей сланцевой нефти отказаться от бурения новых скважин.
Goldman Sees Need for $40 Oil as OPEC Cut Forecast Abandoned
Goldman Sachs ожидает, что WTI будет торговаться примерно на $41, а брент примерно на $42 через три месяца, примерно на $39 и $43 через 6 месяцев, примерно на $65 и $70 соответственно через 12 месяцев.
Goldman Sachs считает также, что годичный своп на WTI должен держаться ниже уровня $65 – примерно на уровне $55, чтобы удерживать инвестиции в нефтяной сектор на низком уровне и позволить провести физическую ребалансировку объемов.
Goldman Sachs считает, что имеются свободные мощности для хранения примерно 1 млн. баррелей избыточной нефти в течение примерно 1 года.
Goldman Sachs ожидает, что спред между WTI и брентом в следующем квартале расширится, поскольку американские производители будут часть добываемой нефти экспортировать по другую сторону Атлантики. В 2015 году ожидается, что спред в среднем будет составлять 5 долларов. В настоящий момент спред составляет всего 1,5 доллара.
http://blog.forex4you.org/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter