Мировые рынки и макроэкономика
• В начале нового 2015 года вновь на повестке дня возник греческий вопрос.
• В начале января был опубликован протокол декабрьского заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США.
• По итогам декабря 2014 года в месячном исчислении в зоне евро была зафиксирована дефляция в 0,2%.
• Рейтинговое агентство Fitch понизило кредитный рейтинг России на одну ступень до уровня BBB-.
Долговой рынок
• На прошлой неделе суверенный бонд RUSSIA-30 закончил торговую сессию с доходностью 7%, а UST-10 снизился в доходности с 2,12% до 1,98%. От предстоящей недели можно ожидать давления на российские еврооблигации.
• Из-за новогодних праздников активность на рынке локального долга была крайне низкой. На первичном рынке также не запланированы новые размещения. Основным негативным событием стало понижение в субботу Fitch Ratings кредитного рейтинга России до нижней ступени инвестиционного уровня.
Комментарии
• ЗАО «Гражданские самолеты Сухого» выделена госгарантия на $600 млн. по кредиту, привлекаемому на финансирование программы строительства самолета Sukhoi Superjet 100. Предоставление госгарантии свидетельствует о готовности государства оказывать ГСС всестороннюю поддержку. Предлагаемые облигациями ГСС доходности являются наиболее интересными среди эмитентов с рейтингом «ВВ». Короткая дюрация делает их также привлекательными как активы под стратегию «купил и держи».
• Международное рейтинговое агентство «Fitch» снизило российский суверенный рейтинг по заимствованиям в иностранной и национальной валюте с «BBB» до «BBB-». Это последняя ступень рейтингов инвестиционного уровня. Прогноз «негативный».
Мировые рынки и макроэкономика
В преддверии внеочередных парламентских выборах, на которых победу может одержать оппозиционная партия СИРИЗА, все чаще обсуждается вопрос выхода Греции из европейского валютного союза, в случае если кредиторы не простят Афинам часть долга. На этом фоне, локомотив экономики Еврозоны – Германия, показала что не готова идти на уступки, в результате чего ситуация, без того не простая, накалилась. В результате в первые дни января мировые индексы акций находились под давлением. В начале января был опубликован протокол декабрьского заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США, на котором вновь обсуждался вопрос старта процесса увеличения процентных ставок. Как стало понятно из документа, Федрезерв не намерен поднимать ставки ранее II квартала 2015 года. Некоторые игроки рассчитывали на более продолжительное сохранение сверхмягкой монетарной политики. В итоге публикация протоколов спровоцировала укрепление доллара и рост мировых индексов акций. Единая европейская валюта в свою очередь ослаблялась на фоне ожиданий увеличения стимулов со стороны ЕЦБ, после того как по итогам декабря 2014 года в месячном исчислении в зоне евро была зафиксирована дефляция в 0,2%, в годовом же исчислении индекс потребительских цен еврозоны вырос на 0,1 процентный пункт до отметки 0,8%.
Рейтинговое агентство Fitch понизило кредитный рейтинг России на одну ступень до уровня BBB-, прогноз негативный. Резкое ослабление рубля, снижение цен на нефть, сильное увеличение ключевой ставки Банка России до 17%, а также санкционное давление и риск рецессии – все эти факторы стали причиной подобного шага со стороны агентства. На этом фоне растут котировки CDS, что говорит об увеличении оценки инвесторами риска. Снижение Fitch окажет давление на рубль и на российский рынок акций.
В первые дни нового года рубль ослаб к американской валюте на 4,99% до отметки 61,42 рубля за доллар. Снижение цен на нефть, давление со стороны рейтинговых агентств, негативные ожидание по динамике ВВП РФ оказывают давление на российскую валюту. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 60,00-64,00 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 71,00-76,00 рубля за евро.
Долговой рынок
Еврооблигации
На прошлой неделе суверенный бонд RUSSIA-30 закончил торговую сессию с доходностью 7%, а UST-10 снизился в доходности с 2,12% до 1,98%. От предстоящей недели можно ожидать давления на российские еврооблигации.
Из значимых новостей мы отмечаем заявление члена ЕЦБ от Германии Лейтеншлэгер о том, что для запуска QE нет причин, хотя на заседании ЕЦБ 22 января Марио Драги, скорее всего, может попытаться сделать запуск QE. В США были опубликованы важные макроиндикаторы, которые говорят об укреплении рынка труда, чего не скажешь о росте заработанной платы.
Сегодня в США пройдут продажи 3-месячных, 6-месячных и трехлетних долговых обязательств, по которым предыдущие ставки отсечения составили 0,03%, 0,11% и 1,06% соответственно. Вечером выступит член FOMC Деннис Локхарт.
Локальный рынок
Из-за новогодних праздников активность на рынке локального долга была крайне низкой. В пятницу ведущие ценовые индексы Московской биржи завершили день ростом. Лучшую динамику показали госбумаги (+0,74%). Муниципальные облигации подорожали в целом на 0,45%, корпоративные – на 0,05%.
На рынке первичного долга также нет активности. ЗАО «Гражданские самолеты Сухого» 8 января завершило размещение облигаций серии БО-04 номинальным объемом 3 млрд рублей, в ходе которого были размещены 34,33% выпуска. Ставка первого купона установлена в размере 25% годовых.
Основным негативным событием стало понижение в субботу Fitch Ratings кредитного рейтинга России до нижней ступени инвестиционного уровня «ВВВ-» из-за падения цен на нефть и обвала курса рубля. Напомним, что Standard & Poor’s в декабре заявляло о возможном понижении рейтинги России до неинвестиционного уровня в середине января 2015 г.
Банковское сообщество обратилось к Центробанку с просьбой поэтапного снижения ключевой ставки и возвращения ее на уровень 10,5% годовых. Мы полагаем, в ближайшее время велика вероятность того, что регулятор пойдет на ее снижение.
Комментарии по эмитентам
Международное рейтинговое агентство «Fitch» снизило российский суверенный рейтинг по заимствованиям в иностранной и национальной валюте с «BBB» до «BBB-». Это последняя ступень рейтингов инвестиционного уровня. Прогноз «негативный». Понижение рейтинга РФ связано с резким ухудшением перспектив экономического развития страны по сравнению с серединой 2014 года на фоне падения цен на нефть, снижения курса рубля и роста процентных ставок. Для стабилизации рейтинга потребуется восстановление доступа российских заемщиков к зарубежным кредитам либо устойчивый рост цен на нефть вкупе с улучшением основных макропоказателей.
Мы считаем, что рейтинговые действия агентства приведут к слабой волне продаж еврооблигаций суверенного сектора, но главным образом снижение рейтинга приведет к пересмотру корпоративных рейтингов, в первую очередь квазигосударственных компаний, что может привести к продажам в бондах, но мы предполагаем, что рынок отреагирует слабо на данные новости, поскольку целый ряд бондов российских эмитентов котируется с незначительной премией к аналогичным по рейтингу бумагам из других стран.
На данный момент Россия имеет инвестиционный уровень по рейтинговой шкале трех мировых ведущих агентств. В конце декабря 2014 года рейтинговое агентство SnP внесло РФ в список CreditWatch, что означает снижение рейтинга в ближайшие 90 дней с вероятностью 50%, и в агентстве планируют завершить его пересмотр к середине января. Также мы напоминаем инвесторам, что в конце декабря Министр экономического развития Алексей Улюкаев заявил о том, что могут сработать ковенанты у компаний, которые прописаны в кредитных договорах и облигационных займах, в случаи снижения рейтинга. Компании вынуждены будут досрочно погасить долги, что по предварительным оценкам может составить около $20-30 млрд. Мы полагаем, в случаи необходимости, государство поддержит ряд компаний, как в 2008-2009 годах.
На днях премьер-министр РФ Дмитрий Медведев подписал постановление правительства о предоставлении государственной гарантии на $ 600 млн. по кредиту, привлекаемому ЗАО «Гражданские самолеты Сухого» (ГСС) на финансирование работ по изготовлению самолетов Sukhoi Superjet 100. Срок возврата кредита - не более 12 лет. Госгарантия предоставляется в обеспечение исполнения обязательств ГСС по возврату кредита, начиная с 1 января 2017 года.
Предоставление госгарантии свидетельствует о готовности государства оказывать ГСС, как компании, реализующей самый значимый для страны проект в гражданской авиации, всестороннюю поддержку, и создаст необходимые условия для исполнения ГСС обязательств по ранее привлеченным кредитам и займам. В целях создания оптимальных условий для сбыта самолетов, правительство в текущем году собирается выделить средства на поддержку лизинга самолета SuperJet 100 через механизм гарантий остаточной стоимости.
На рынке публичного долга ГСС представлены двумя выпусками облигаций: ГСС,01 (дюрация – 0,2 г., YTP – 28,8%), вторичное размещение которого после выкупа по оферте было проведено в конце октября 2014 г, а также новым выпуском ГСС, БО – 04, размещенным 8 января 2015 г. Ставка первого купона по нему установлена в размере 25% годовых. Кроме этого по выпуску предусмотрена предварительная оферта через месяц после размещения.
На наш взгляд, предлагаемые доходности по выпускам ГСС являются наиболее интересными среди эмитентов с рейтингом «ВВ». Короткая дюрация делает их также интересными как активы под стратегию «купил и держи».
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• В начале нового 2015 года вновь на повестке дня возник греческий вопрос.
• В начале января был опубликован протокол декабрьского заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США.
• По итогам декабря 2014 года в месячном исчислении в зоне евро была зафиксирована дефляция в 0,2%.
• Рейтинговое агентство Fitch понизило кредитный рейтинг России на одну ступень до уровня BBB-.
Долговой рынок
• На прошлой неделе суверенный бонд RUSSIA-30 закончил торговую сессию с доходностью 7%, а UST-10 снизился в доходности с 2,12% до 1,98%. От предстоящей недели можно ожидать давления на российские еврооблигации.
• Из-за новогодних праздников активность на рынке локального долга была крайне низкой. На первичном рынке также не запланированы новые размещения. Основным негативным событием стало понижение в субботу Fitch Ratings кредитного рейтинга России до нижней ступени инвестиционного уровня.
Комментарии
• ЗАО «Гражданские самолеты Сухого» выделена госгарантия на $600 млн. по кредиту, привлекаемому на финансирование программы строительства самолета Sukhoi Superjet 100. Предоставление госгарантии свидетельствует о готовности государства оказывать ГСС всестороннюю поддержку. Предлагаемые облигациями ГСС доходности являются наиболее интересными среди эмитентов с рейтингом «ВВ». Короткая дюрация делает их также привлекательными как активы под стратегию «купил и держи».
• Международное рейтинговое агентство «Fitch» снизило российский суверенный рейтинг по заимствованиям в иностранной и национальной валюте с «BBB» до «BBB-». Это последняя ступень рейтингов инвестиционного уровня. Прогноз «негативный».
Мировые рынки и макроэкономика
В преддверии внеочередных парламентских выборах, на которых победу может одержать оппозиционная партия СИРИЗА, все чаще обсуждается вопрос выхода Греции из европейского валютного союза, в случае если кредиторы не простят Афинам часть долга. На этом фоне, локомотив экономики Еврозоны – Германия, показала что не готова идти на уступки, в результате чего ситуация, без того не простая, накалилась. В результате в первые дни января мировые индексы акций находились под давлением. В начале января был опубликован протокол декабрьского заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США, на котором вновь обсуждался вопрос старта процесса увеличения процентных ставок. Как стало понятно из документа, Федрезерв не намерен поднимать ставки ранее II квартала 2015 года. Некоторые игроки рассчитывали на более продолжительное сохранение сверхмягкой монетарной политики. В итоге публикация протоколов спровоцировала укрепление доллара и рост мировых индексов акций. Единая европейская валюта в свою очередь ослаблялась на фоне ожиданий увеличения стимулов со стороны ЕЦБ, после того как по итогам декабря 2014 года в месячном исчислении в зоне евро была зафиксирована дефляция в 0,2%, в годовом же исчислении индекс потребительских цен еврозоны вырос на 0,1 процентный пункт до отметки 0,8%.
Рейтинговое агентство Fitch понизило кредитный рейтинг России на одну ступень до уровня BBB-, прогноз негативный. Резкое ослабление рубля, снижение цен на нефть, сильное увеличение ключевой ставки Банка России до 17%, а также санкционное давление и риск рецессии – все эти факторы стали причиной подобного шага со стороны агентства. На этом фоне растут котировки CDS, что говорит об увеличении оценки инвесторами риска. Снижение Fitch окажет давление на рубль и на российский рынок акций.
В первые дни нового года рубль ослаб к американской валюте на 4,99% до отметки 61,42 рубля за доллар. Снижение цен на нефть, давление со стороны рейтинговых агентств, негативные ожидание по динамике ВВП РФ оказывают давление на российскую валюту. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 60,00-64,00 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 71,00-76,00 рубля за евро.
Долговой рынок
Еврооблигации
На прошлой неделе суверенный бонд RUSSIA-30 закончил торговую сессию с доходностью 7%, а UST-10 снизился в доходности с 2,12% до 1,98%. От предстоящей недели можно ожидать давления на российские еврооблигации.
Из значимых новостей мы отмечаем заявление члена ЕЦБ от Германии Лейтеншлэгер о том, что для запуска QE нет причин, хотя на заседании ЕЦБ 22 января Марио Драги, скорее всего, может попытаться сделать запуск QE. В США были опубликованы важные макроиндикаторы, которые говорят об укреплении рынка труда, чего не скажешь о росте заработанной платы.
Сегодня в США пройдут продажи 3-месячных, 6-месячных и трехлетних долговых обязательств, по которым предыдущие ставки отсечения составили 0,03%, 0,11% и 1,06% соответственно. Вечером выступит член FOMC Деннис Локхарт.
Локальный рынок
Из-за новогодних праздников активность на рынке локального долга была крайне низкой. В пятницу ведущие ценовые индексы Московской биржи завершили день ростом. Лучшую динамику показали госбумаги (+0,74%). Муниципальные облигации подорожали в целом на 0,45%, корпоративные – на 0,05%.
На рынке первичного долга также нет активности. ЗАО «Гражданские самолеты Сухого» 8 января завершило размещение облигаций серии БО-04 номинальным объемом 3 млрд рублей, в ходе которого были размещены 34,33% выпуска. Ставка первого купона установлена в размере 25% годовых.
Основным негативным событием стало понижение в субботу Fitch Ratings кредитного рейтинга России до нижней ступени инвестиционного уровня «ВВВ-» из-за падения цен на нефть и обвала курса рубля. Напомним, что Standard & Poor’s в декабре заявляло о возможном понижении рейтинги России до неинвестиционного уровня в середине января 2015 г.
Банковское сообщество обратилось к Центробанку с просьбой поэтапного снижения ключевой ставки и возвращения ее на уровень 10,5% годовых. Мы полагаем, в ближайшее время велика вероятность того, что регулятор пойдет на ее снижение.
Комментарии по эмитентам
Международное рейтинговое агентство «Fitch» снизило российский суверенный рейтинг по заимствованиям в иностранной и национальной валюте с «BBB» до «BBB-». Это последняя ступень рейтингов инвестиционного уровня. Прогноз «негативный». Понижение рейтинга РФ связано с резким ухудшением перспектив экономического развития страны по сравнению с серединой 2014 года на фоне падения цен на нефть, снижения курса рубля и роста процентных ставок. Для стабилизации рейтинга потребуется восстановление доступа российских заемщиков к зарубежным кредитам либо устойчивый рост цен на нефть вкупе с улучшением основных макропоказателей.
Мы считаем, что рейтинговые действия агентства приведут к слабой волне продаж еврооблигаций суверенного сектора, но главным образом снижение рейтинга приведет к пересмотру корпоративных рейтингов, в первую очередь квазигосударственных компаний, что может привести к продажам в бондах, но мы предполагаем, что рынок отреагирует слабо на данные новости, поскольку целый ряд бондов российских эмитентов котируется с незначительной премией к аналогичным по рейтингу бумагам из других стран.
На данный момент Россия имеет инвестиционный уровень по рейтинговой шкале трех мировых ведущих агентств. В конце декабря 2014 года рейтинговое агентство SnP внесло РФ в список CreditWatch, что означает снижение рейтинга в ближайшие 90 дней с вероятностью 50%, и в агентстве планируют завершить его пересмотр к середине января. Также мы напоминаем инвесторам, что в конце декабря Министр экономического развития Алексей Улюкаев заявил о том, что могут сработать ковенанты у компаний, которые прописаны в кредитных договорах и облигационных займах, в случаи снижения рейтинга. Компании вынуждены будут досрочно погасить долги, что по предварительным оценкам может составить около $20-30 млрд. Мы полагаем, в случаи необходимости, государство поддержит ряд компаний, как в 2008-2009 годах.
На днях премьер-министр РФ Дмитрий Медведев подписал постановление правительства о предоставлении государственной гарантии на $ 600 млн. по кредиту, привлекаемому ЗАО «Гражданские самолеты Сухого» (ГСС) на финансирование работ по изготовлению самолетов Sukhoi Superjet 100. Срок возврата кредита - не более 12 лет. Госгарантия предоставляется в обеспечение исполнения обязательств ГСС по возврату кредита, начиная с 1 января 2017 года.
Предоставление госгарантии свидетельствует о готовности государства оказывать ГСС, как компании, реализующей самый значимый для страны проект в гражданской авиации, всестороннюю поддержку, и создаст необходимые условия для исполнения ГСС обязательств по ранее привлеченным кредитам и займам. В целях создания оптимальных условий для сбыта самолетов, правительство в текущем году собирается выделить средства на поддержку лизинга самолета SuperJet 100 через механизм гарантий остаточной стоимости.
На рынке публичного долга ГСС представлены двумя выпусками облигаций: ГСС,01 (дюрация – 0,2 г., YTP – 28,8%), вторичное размещение которого после выкупа по оферте было проведено в конце октября 2014 г, а также новым выпуском ГСС, БО – 04, размещенным 8 января 2015 г. Ставка первого купона по нему установлена в размере 25% годовых. Кроме этого по выпуску предусмотрена предварительная оферта через месяц после размещения.
На наш взгляд, предлагаемые доходности по выпускам ГСС являются наиболее интересными среди эмитентов с рейтингом «ВВ». Короткая дюрация делает их также интересными как активы под стратегию «купил и держи».
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter