Мировые рынки и макроэкономика
• Инвесторы ждут комментариев ФРС по итогам заседания Комитета по открытым рынкам.
• Вышедший в США блок макростатистики в целом оказался позитивным, за исключением данных по потреблению.
• Заказы на товары длительного пользования в США по итогам декабря сократились на 3,4%, данные за предыдущий месяц пересмотрены в худшую сторону с -0,7% до -2,1%.
Долговой рынок
• Решение Standard & Poor’s о понижении кредитного рейтинга России до неинвестиционного уровня на фоне падения цен на нефть, санкций и обвала курса рубля было воспринято рынком спокойно. Ведущие индексы рынка вчера закрылись без существенных изменений. Низкая активность игроков сохраняется. Сегодня Минфин проведет первый аукцион облигаций с плавающим купоном. Инвесторам будет предложен выпуск ОФЗ 24018 на 5 млрд рублей, купон по которым привязан к ставке Ruonia.
Комментарии
• ПАО «Магнит» представляет неаудированные результаты деятельности за 2014 год, подготовленные в соответствии со стандартом МСФО. Мы оцениваем итоги деятельности Магнита в 2014 г. как сильные, однако отмечаем заметное ухудшение финансовых показателей в 4 квартале 2014 года, что стало следствием негативного на влияния на них существенного ослабления рубля. Более ликвидный Магнит, 01 (дюрация – 1,0 г., YTM – 16,46%, G-спред – 54 б. п.) на данный момент справедливо оценен рынком. Более интересно среди эмитентов продуктового ритейла, на наш взгляд, выглядит ОКЕЙ, 02 (дюрация – 0,86 г., YTР – 22,87%, G-спред – 713 б. п.). Интересно среди эмитентов продуктового ритейла, на наш взгляд, выглядит ОКЕЙ, 02.
Торговые идеи на долговом рынке
Рублевые облигации
ОКЕЙ, 02
СУЭК Финанс, 05
ГСС, БО – 04
РСХБ, 21
Мировые рынки и макроэкономика
Сегодня состоится заседание Комитета по открытым рынкам ФРС США, по итогам которого будет оглашено решение по учетной ставке. Если со ставкой все предельно прозрачно, подавляющее большинство экспертов уверено, что ставка останется на прежнем уровне, то вопрос момента начала процесса увеличения процентных ставок заставляет инвесторов нервничать, что отразилось вчера на рынках. Доллар прекратил свое укрепление, а рынки акций ощутимо снизились, при этом доходность государственных долговых бумаг осталась относительно стабильной.
Заказы на товары длительного пользования в США по итогам декабря сократились на 3,4%, данные за предыдущий месяц пересмотрены в худшую сторону с -0,7% до -2,1%, при этом эксперты прогнозировали увеличение заказов в последний месяц прошлого года на 0,3% (негативно). Индекс цен на жилье в США по итогам ноября ускорил рост с 4,63% до 4,69% при ожиданиях ускорения до 4,65% (позитивно). По предварительным данным от Markit, составной индекс деловой активности США за январь вырос на 0,7 пункта до 54,2 пункта, темпы роста активности ускоряются, что позитивно. Вышедший в США блок макростатистики в целом оказался позитивным, за исключением данных по потреблению.
Единая европейская валюта в течение последних суток окрепла к доллару на 0,85% до уровня 1,1337 доллара за евро. Полагаем, в течение дня валютная пара евро/доллар будет находиться в диапазоне 1,1270-1,1460.
Нефть марки Light Sweet за последние сутки подорожала на 0,91% до уровня $45,60 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent выросла на 1,68% до значения $49,05 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $47,50-50,20 за баррель.
По итогам вчерашнего дня рубль укрепился к доллару на 1,36% до отметки 67,52 рубля за доллар. Рост цен на нефть, ослабление доллара к мировым валютам оказало поддержку российской валюте. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 65,00-67,50 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 74,50-76,50 рубля за евро.
Локальный рынок
Решение Standard & Poor’s о понижении кредитного рейтинга России до неинвестиционного уровня на фоне падения цен на нефть, санкций и обвала курса рубля было воспринято рынком спокойно. Ведущие индексы рынка вчера закрылись без существенных изменений: госбумаги и муниципальные облигации потеряли в цене по 0,2%, корпоративные подросли на 0,13%. Низкая активность игроков сохраняется. Оборот во всех сегментах рынка рублевых облигаций остался на уровне понедельника – 3,4 млрд. рублей.
Корпоративные эмитенты в преддверии заседания Банка России по ключевой ставке, запланированного на 30 января, не проявляют высокой активности на первичном рынке долга. Тем не менее, сегодня Минфин проведет первый аукцион облигаций с плавающим купоном. Инвесторам будет предложен выпуск ОФЗ 24018 на 5 млрд рублей, купон по которым привязан к ставке Ruonia.
Сегодня на локальном рынке мы ждем сохранения боковой динамики.
Комментарии по эмитентам
ПАО «Магнит» представляет неаудированные результаты деятельности за 2014 год, подготовленные в соответствии со стандартом МСФО. Выручка компании год - к- году выросла на 31,7%. до 763,5 млрд. руб., что стало следствием увеличения торговых площадей и роста сопоставимых продаж на 14,47%. Показатель EBITDA за отчетный период вырос на 32,14% до 85,5 млрд. руб., чистая прибыль - на 33,0% до 47,4 млрд. руб.
Мы оцениваем итоги деятельности Магнита в 2014 г. как сильные, однако отмечаем заметное ухудшение финансовых показателей в 4 квартале 2014 года, что стало следствием негативного на влияния на них существенного ослабления рубля. В отчетном году компании удалось обновить прошлогодние рекорды по рентабельности: маржа по показателю EBITDA составила 11,2%, по чистой прибыли - 6,2%. Менеджмент Магнита озвучил планы по развитию сети на 2015 г., пообещав агрессивное развитие. Поэтому у нас вызывает опасения возможный рост долговой нагрузки, так как ритейлер планирует открыть 1,2 тыс. магазинов формата «у дома», около 90 гипермаркетов и магазинов «Магнит семейный» и не менее 800 магазинов косметики. Актуальные данные, позволяющие оценить настоящую долговую нагрузку, вчера представлены не были. Согласно же отчетности за 1 полугодие 2014 года, Магнит имеет самый устойчивый кредитный профиль среди компаний продуктового ритейла. Долговая нагрузка в терминах Чистый долг/EBITDA постоянно снижается и на 30.06.2014г. составляла всего 0,9х, что существенно ниже сложившихся в отрасли уровней в 2,0-3,0х, против 1,1 х и 1,0х на конец 2012 и 2013 годов соответственно. При этом большая часть долга – порядка 80% - представлена долгосрочными кредитами и займами.
На рынке публичного долга «Магнит» представлен четырьмя выпусками облигаций с короткой дюрацией 0,7-1,0 г. Биржевые выпуски Магнит, БО-07, БО – 08 и БО – 09 не отличаются высокой ликвидностью. Ликвидный Магнит, 01 (дюрация – 1,0 г., YTM – 16,46%, G-спред – 54 б. п.) на данный момент справедливо оценен рынком. Более интересно среди эмитентов продуктового ритейла, на наш взгляд, выглядит ОКЕЙ, 02 (дюрация – 0,86 г., YTР – 22,87%, G-спред – 713 б. п.). Выпуск перепродан по сравнению с Лента, 03 (дюрация – 1,0 г., YTР – 22,38%, G-спред – 630 б. п.), несмотря на то, что Лента имеет схожий с ОКЕЙ размер бизнеса, рейтинг, но более высокую долговую нагрузку. В краткосрочной перспективе мы ждем снижения доходности ОКЕЙ, 02 на 60-80 б. п.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Инвесторы ждут комментариев ФРС по итогам заседания Комитета по открытым рынкам.
• Вышедший в США блок макростатистики в целом оказался позитивным, за исключением данных по потреблению.
• Заказы на товары длительного пользования в США по итогам декабря сократились на 3,4%, данные за предыдущий месяц пересмотрены в худшую сторону с -0,7% до -2,1%.
Долговой рынок
• Решение Standard & Poor’s о понижении кредитного рейтинга России до неинвестиционного уровня на фоне падения цен на нефть, санкций и обвала курса рубля было воспринято рынком спокойно. Ведущие индексы рынка вчера закрылись без существенных изменений. Низкая активность игроков сохраняется. Сегодня Минфин проведет первый аукцион облигаций с плавающим купоном. Инвесторам будет предложен выпуск ОФЗ 24018 на 5 млрд рублей, купон по которым привязан к ставке Ruonia.
Комментарии
• ПАО «Магнит» представляет неаудированные результаты деятельности за 2014 год, подготовленные в соответствии со стандартом МСФО. Мы оцениваем итоги деятельности Магнита в 2014 г. как сильные, однако отмечаем заметное ухудшение финансовых показателей в 4 квартале 2014 года, что стало следствием негативного на влияния на них существенного ослабления рубля. Более ликвидный Магнит, 01 (дюрация – 1,0 г., YTM – 16,46%, G-спред – 54 б. п.) на данный момент справедливо оценен рынком. Более интересно среди эмитентов продуктового ритейла, на наш взгляд, выглядит ОКЕЙ, 02 (дюрация – 0,86 г., YTР – 22,87%, G-спред – 713 б. п.). Интересно среди эмитентов продуктового ритейла, на наш взгляд, выглядит ОКЕЙ, 02.
Торговые идеи на долговом рынке
Рублевые облигации
ОКЕЙ, 02
СУЭК Финанс, 05
ГСС, БО – 04
РСХБ, 21
Мировые рынки и макроэкономика
Сегодня состоится заседание Комитета по открытым рынкам ФРС США, по итогам которого будет оглашено решение по учетной ставке. Если со ставкой все предельно прозрачно, подавляющее большинство экспертов уверено, что ставка останется на прежнем уровне, то вопрос момента начала процесса увеличения процентных ставок заставляет инвесторов нервничать, что отразилось вчера на рынках. Доллар прекратил свое укрепление, а рынки акций ощутимо снизились, при этом доходность государственных долговых бумаг осталась относительно стабильной.
Заказы на товары длительного пользования в США по итогам декабря сократились на 3,4%, данные за предыдущий месяц пересмотрены в худшую сторону с -0,7% до -2,1%, при этом эксперты прогнозировали увеличение заказов в последний месяц прошлого года на 0,3% (негативно). Индекс цен на жилье в США по итогам ноября ускорил рост с 4,63% до 4,69% при ожиданиях ускорения до 4,65% (позитивно). По предварительным данным от Markit, составной индекс деловой активности США за январь вырос на 0,7 пункта до 54,2 пункта, темпы роста активности ускоряются, что позитивно. Вышедший в США блок макростатистики в целом оказался позитивным, за исключением данных по потреблению.
Единая европейская валюта в течение последних суток окрепла к доллару на 0,85% до уровня 1,1337 доллара за евро. Полагаем, в течение дня валютная пара евро/доллар будет находиться в диапазоне 1,1270-1,1460.
Нефть марки Light Sweet за последние сутки подорожала на 0,91% до уровня $45,60 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent выросла на 1,68% до значения $49,05 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $47,50-50,20 за баррель.
По итогам вчерашнего дня рубль укрепился к доллару на 1,36% до отметки 67,52 рубля за доллар. Рост цен на нефть, ослабление доллара к мировым валютам оказало поддержку российской валюте. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 65,00-67,50 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 74,50-76,50 рубля за евро.
Локальный рынок
Решение Standard & Poor’s о понижении кредитного рейтинга России до неинвестиционного уровня на фоне падения цен на нефть, санкций и обвала курса рубля было воспринято рынком спокойно. Ведущие индексы рынка вчера закрылись без существенных изменений: госбумаги и муниципальные облигации потеряли в цене по 0,2%, корпоративные подросли на 0,13%. Низкая активность игроков сохраняется. Оборот во всех сегментах рынка рублевых облигаций остался на уровне понедельника – 3,4 млрд. рублей.
Корпоративные эмитенты в преддверии заседания Банка России по ключевой ставке, запланированного на 30 января, не проявляют высокой активности на первичном рынке долга. Тем не менее, сегодня Минфин проведет первый аукцион облигаций с плавающим купоном. Инвесторам будет предложен выпуск ОФЗ 24018 на 5 млрд рублей, купон по которым привязан к ставке Ruonia.
Сегодня на локальном рынке мы ждем сохранения боковой динамики.
Комментарии по эмитентам
ПАО «Магнит» представляет неаудированные результаты деятельности за 2014 год, подготовленные в соответствии со стандартом МСФО. Выручка компании год - к- году выросла на 31,7%. до 763,5 млрд. руб., что стало следствием увеличения торговых площадей и роста сопоставимых продаж на 14,47%. Показатель EBITDA за отчетный период вырос на 32,14% до 85,5 млрд. руб., чистая прибыль - на 33,0% до 47,4 млрд. руб.
Мы оцениваем итоги деятельности Магнита в 2014 г. как сильные, однако отмечаем заметное ухудшение финансовых показателей в 4 квартале 2014 года, что стало следствием негативного на влияния на них существенного ослабления рубля. В отчетном году компании удалось обновить прошлогодние рекорды по рентабельности: маржа по показателю EBITDA составила 11,2%, по чистой прибыли - 6,2%. Менеджмент Магнита озвучил планы по развитию сети на 2015 г., пообещав агрессивное развитие. Поэтому у нас вызывает опасения возможный рост долговой нагрузки, так как ритейлер планирует открыть 1,2 тыс. магазинов формата «у дома», около 90 гипермаркетов и магазинов «Магнит семейный» и не менее 800 магазинов косметики. Актуальные данные, позволяющие оценить настоящую долговую нагрузку, вчера представлены не были. Согласно же отчетности за 1 полугодие 2014 года, Магнит имеет самый устойчивый кредитный профиль среди компаний продуктового ритейла. Долговая нагрузка в терминах Чистый долг/EBITDA постоянно снижается и на 30.06.2014г. составляла всего 0,9х, что существенно ниже сложившихся в отрасли уровней в 2,0-3,0х, против 1,1 х и 1,0х на конец 2012 и 2013 годов соответственно. При этом большая часть долга – порядка 80% - представлена долгосрочными кредитами и займами.
На рынке публичного долга «Магнит» представлен четырьмя выпусками облигаций с короткой дюрацией 0,7-1,0 г. Биржевые выпуски Магнит, БО-07, БО – 08 и БО – 09 не отличаются высокой ликвидностью. Ликвидный Магнит, 01 (дюрация – 1,0 г., YTM – 16,46%, G-спред – 54 б. п.) на данный момент справедливо оценен рынком. Более интересно среди эмитентов продуктового ритейла, на наш взгляд, выглядит ОКЕЙ, 02 (дюрация – 0,86 г., YTР – 22,87%, G-спред – 713 б. п.). Выпуск перепродан по сравнению с Лента, 03 (дюрация – 1,0 г., YTР – 22,38%, G-спред – 630 б. п.), несмотря на то, что Лента имеет схожий с ОКЕЙ размер бизнеса, рейтинг, но более высокую долговую нагрузку. В краткосрочной перспективе мы ждем снижения доходности ОКЕЙ, 02 на 60-80 б. п.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter